Riska ieguldījumu fondi medī virspusē, neatkarīgi no tirgus

Riska ieguldījumu fondi ir līdzīgi kopieguldījumu fondiem, jo ​​tie ir apvienoti ieguldījumu instrumenti (ti, vairāki investori uztic savu naudu pārvaldītājam) un ieguldījumus publiskajā apgrozībā esošos vērtspapīros. Tomēr starp riska ieguldījumu fondu un kopieguldījumu fondu ir būtiskas atšķirības. Tie izriet no un ir vislabāk saprotami, ņemot vērā riska ieguldījumu fonda statūtus: Investori dod riska ieguldījumu fondiem brīvību īstenot absolūtas atdeves stratēģiju.

Ieguldījumu fondi meklē relatīvo atgriešanos

Lielākā daļa ieguldījumu fondu iegulda iepriekš noteiktā stilā, piemēram, “maza kapitāla vērtspapīru vērtībā”, vai arī noteiktā nozarē, piemēram, tehnoloģijā. Rezultātu mērīšanai ieguldījumu fonda ienesīgums tiek salīdzināts ar stilam raksturīgu indeksu vai etalonu.

Piemēram, ja jūs iegādājaties maza kapitāla vērtspapīru fondā, šī fonda pārvaldnieki var mēģināt pārspēt S&P Small Cap 600 indeksu. Mazāk aktīvi pārvaldītāji varētu veidot portfeli, sekojot indeksam un pēc tam izmantojot akciju atlases prasmes, lai palielinātu (pārsvērtu) labvēlīgos krājumus un samazinātu (mazāk) mazāk pievilcīgos krājumus.

Kopfonda mērķis ir pārspēt indeksu, pat ja tikai pieticīgi. Ja indekss ir pazeminājies par 10%, kamēr kopieguldījumu fonds ir tikai par 7%, fonda darbība tiek saukta par panākumu. Pasīvajā aktīvajā spektrā, kurā tīra investēšana indeksā ir pasīva galējība, kopējie fondi atrodas kaut kur pa vidu, jo tie daļēji aktīvi cenšas gūt labāku atdevi salīdzinājumā ar etalonu. (Skatiet arī: etalonuzņēmums, lai parādītu uzvarošo atgriešanos .)

Riska ieguldījumu fondi aktīvi meklē absolūto atgriešanos

Riska ieguldījumu fondi atrodas ieguldīšanas spektra aktīvajā galā, jo tie meklē pozitīvu absolūto atdevi neatkarīgi no indeksa vai nozares etalona. Atšķirībā no kopieguldījumu fondiem, kas darbojas tikai ilgi (pieņem tikai pirkšanas un pārdošanas lēmumus), riska ieguldījumu fonds veic agresīvākas stratēģijas un pozīcijas, piemēram, īsās pozīcijas pārdošanu, atvasinātu instrumentu, piemēram, opciju, tirdzniecību un aizņemto līdzekļu izmantošanu (aizņemšanos). uzlabot viņu likmju riska / atlīdzības profilu.

Šī riska ieguldījumu fondu aktivitāte izskaidro to popularitāti lāču tirgos. Buļļu tirgū riska ieguldījumu fondi var nedarboties tikpat labi kā kopējie fondi, bet lāču tirgū - kas tiek uzskatīts par grupu vai aktīvu klasi - tiem vajadzētu darīt labāk nekā kopfondiem, jo ​​tiem ir īsas pozīcijas un hedži. Riska ieguldījumu fondu absolūtie atdeves mērķi ir atšķirīgi, taču mērķi var izteikt kā “6-9% gada ienesīgumu neatkarīgi no tirgus apstākļiem”.

Investoriem tomēr jāsaprot, ka riska ieguldījumu fonda solījums sasniegt absolūtu peļņu nozīmē, ka riska ieguldījumu fondi ir "atbrīvoti" attiecībā uz reģistrāciju, ieguldījumu pozīcijām, likviditāti un maksu struktūru. Pirmkārt, riska ieguldījumu fondi kopumā nav reģistrēti SEC. Viņi ir spējuši izvairīties no reģistrācijas, ierobežojot ieguldītāju skaitu un pieprasot, lai viņu ieguldītāji tiktu akreditēti, kas nozīmē, ka viņi atbilst ienākumu vai tīrās vērtības standartam. Turklāt riska ieguldījumu fondiem ir aizliegts lūgt vai reklamēt plašu auditoriju - aizliegums, kas papildina to mistiku.

Riska ieguldījumu fondos ieguldītājiem galvenā problēma ir likviditāte. Likviditātes nosacījumi ir atšķirīgi, bet ieguldītos līdzekļus var būt grūti izņemt "pēc vēlēšanās". Piemēram, daudziem fondiem ir izslēgšanas periods, kas ir sākotnējais laika posms, kurā ieguldītāji nevar izņemt naudu.

Visbeidzot, riska ieguldījumu fondi ir dārgāki, kaut arī daļa no maksām ir balstīta uz darbības rezultātiem. Parasti viņi iekasē gada maksu, kas vienāda ar 1% pārvaldīto aktīvu (dažreiz līdz 2%), plus viņi saņem daļu - parasti 20% - no ieguldījumu pieauguma. Daudzu fondu pārvaldnieki tomēr iegulda savu naudu kopā ar citiem fonda investoriem un tāpēc var sacīt, ka viņi "ēd paši savu ēdienu gatavošanu". (Skat. Arī: Riska ieguldījumu fonda uzticamības pārbaude .)

Trīs plašas kategorijas un daudzas stratēģijas

Lielākā daļa riska ieguldījumu fondu ir uzņēmējdarbības organizācijas, kas izmanto patentētas vai labi aizsargātas stratēģijas. Trīs plašās riska ieguldījumu fondu kategorijas ir balstītas uz izmantoto stratēģiju veidiem:

1. Arbitrāžas stratēģijas (pazīstama arī kā relatīvā vērtība) Arbitrāža ir novērojamas cenu neefektivitātes izmantošana, un tādējādi tīra arbitrāža tiek uzskatīta par bezrisku. Apsveriet ļoti vienkāršu piemēru: Acme akcijas pašlaik tirgojas par 10 USD, un viena akcijas nākotnes līguma termiņš ir seši mēneši, un tā cena ir 14 USD. Fjūčeru līgums ir solījums pirkt vai pārdot akcijas par iepriekš noteiktu cenu. Tātad, iegādājoties akcijas un vienlaikus pārdodot nākotnes līgumu, jūs, neuzņemoties nekādu risku, varat piesaistīt USD 4 pieaugumu pirms darījuma un aizņēmuma izmaksām. Praksē arbitrāža ir sarežģītāka, taču trīs tendences investīciju praksē ir pavērušas visa veida arbitrāžas stratēģijas: atvasinātu instrumentu, tirdzniecības programmatūras un dažādu tirdzniecības biržu izmantošana (piemēram, elektronisko komunikāciju tīkli un ārvalstu biržas) iespējams izmantot "biržas arbitrāžas", cenu arbitrāžas starp dažādām biržām priekšrocības). Tikai daži riska ieguldījumu fondi ir tīri šķīrējtiesneši, taču vēsturiskie pētījumi bieži pierāda, ka, ja tādi ir, tie ir labs zema riska, ticami mērenas atdeves avots. Tā kā novērojama cenu neefektivitāte mēdz būt diezgan maza, tīrai arbitrāžai nepieciešami lieli, parasti piesaistīti ieguldījumi un liels apgrozījums. Turklāt arbitrāža ir ātri bojājoša un sevi nomācoša: ja stratēģija ir pārāk veiksmīga, tā tiek dublēta un pakāpeniski izzūd. Lielākā daļa tā saukto arbitrāžas stratēģiju ir labāk apzīmētas kā "relatīvā vērtība". Šīs stratēģijas cenšas izmantot cenu atšķirības, taču tās nav bez riska. Piemēram, konvertējama arbitrāža nozīmē korporatīvas konvertējamas obligācijas iegādi, ko var konvertēt parastās akcijās, vienlaikus pārdodot tā paša uzņēmuma, kas emitēja obligāciju, īsās akcijas. Šī stratēģija mēģina izmantot konvertējamās obligācijas un akciju relatīvās cenas: Šīs stratēģijas arbitrs uzskatītu, ka obligācija ir nedaudz lēta, un akcija ir nedaudz dārga. Ideja ir nopelnīt naudu no obligācijas ienesīguma, ja krājumi palielinās, bet arī nopelnīt naudu no īsās pozīcijas pārdošanas, ja krājumi samazinās. Tomēr, tā kā konvertējamā obligācija un akcijas var pārvietoties neatkarīgi, arbitrs var zaudēt abos gadījumos, kas nozīmē, ka pozīcija rada risku. (Skat. Arī: Arbitrāža saspiež peļņu no tirgus neefektivitātes.) 2. Uz notikumiem balstītas stratēģijas Notikumu balstītās stratēģijās tiek izmantoti darījumu paziņojumi un citi vienreizēji notikumi. Viens piemērs ir apvienošanās arbitrāža, kas tiek izmantota paziņošanas par pirkšanu gadījumā un ietver mērķa sabiedrības akciju pirkšanu un pirkuma riska ierobežošanu, pārdodot iegūstošās sabiedrības akcijas. Parasti paziņojumā pirkšanas cena, ko iegūstošā sabiedrība maksās, lai nopirktu savu mērķi, pārsniedz mērķa uzņēmuma pašreizējo tirdzniecības cenu. Apvienošanās šķīrējtiesnesis pieņem derības, ka iegāde notiks, un mērķa uzņēmuma cena saplūdīs (pieaugs) līdz pirkuma cenai, kuru maksā iegūstošā sabiedrība. Arī šī nav tīra arbitrāža. Ja tirgū notiek darīšana ar nepatiku, iegāde var izjaukt un nosūtīt pircēja krājumus (atvieglojumos) un mērķa sabiedrības krājumus uz leju (noslaucīt pagaidu izciļņu), kas radītu zaudējumus pozīcijai. Pastāv dažādi notikumu virzītas stratēģijas veidi. Vēl viens piemērs ir "grūtībās nonākuši vērtspapīri", kas ietver ieguldījumus uzņēmumos, kuri reorganizējas vai ir negodīgi sagrauti. Vēl viens interesants notikumu virzīts fonds ir aktīvistu fonds, kam ir plēsonīgs raksturs. Šis tips ieņem ievērojamas pozīcijas mazos, kļūdainos uzņēmumos un pēc tam izmanto savas īpašumtiesības, lai piespiestu mainīt vadību vai pārstrukturēt bilanci. (Skat. Arī: Kāpēc riska ieguldījumu fondi mīl grūtībās nonākušus parādus.) 3. Virzības vai taktiskās stratēģijas Lielākā riska ieguldījumu fondu grupa izmanto virziena vai taktiskās stratēģijas. Viens piemērs ir makro fonds, kuru slavenu padarīja Džordžs Soross un viņa Kvantu fonds, kurš 1990. gados dominēja riska ieguldījumu fonda universitātē un laikrakstu virsrakstos. Makro fondi ir globāli, padarot likmes no augšas uz leju par valūtām, procentu likmēm, precēm vai ārvalstu ekonomiku. Tā kā tie ir domāti “liela attēla” ieguldītājiem, makro fondi bieži neanalizē atsevišķus uzņēmumus. Šeit ir daži citi virziena vai taktisko stratēģiju piemēri: • Garas / īsas stratēģijas apvieno pirkumus (garas pozīcijas) ar īsiem pārdošanas darījumiem. Piemēram, garš / īss pārvaldnieks var iegādāties galveno akciju portfeli, kas aizņem S&P 500 indeksu un nodrošina risku, veicot derības pret (īstermiņa) S&P 500 indeksa fjūčeriem. Ja S&P 500 samazināsies, īsā pozīcija kompensēs zaudējumus pamatportfelī, ierobežojot kopējos zaudējumus. • Tirgus neitrālas stratēģijas ir īpaša veida garš / īss, lai mazinātu vispārējo tirgus kustību ietekmi un risku, mēģinot izolēt atsevišķu akciju tīro ienesīgumu. Šāda veida stratēģija ir labs piemērs tam, kā riska ieguldījumu fondi var sasniegt pozitīvu, absolūtu ienesīgumu pat lāču tirgū. Piemēram, tirgus neitrāls vadītājs var iegādāties Lowe un vienlaikus īso Home Depot, liekot derēt, ka pirmais pārspēs otro. Tirgus varētu samazināties, un abi krājumi varētu samazināties līdztekus tirgum, taču tik ilgi, kamēr Lowe pārspēj Home Depot, īsā pārdošana Home Depot nesīs pozīcijas tīro peļņu. • Īpašas īstermiņa stratēģijas specializējas pārvērtētu vērtspapīru īsā pārdošanā. Tā kā zaudējumi tikai īsām pozīcijām ir teorētiski neierobežoti (jo krājumi var pieaugt uz nenoteiktu laiku), šīs stratēģijas ir īpaši riskantas. Daži no šiem atvēlētajiem īsajiem fondiem ir vieni no pirmajiem, kas paredzēja uzņēmumu sabrukumu - šo fondu pārvaldnieki var būt īpaši prasmīgi, pārbaudot uzņēmuma pamatus un finanšu pārskatus, meklējot sarkano karodziņu.

Grunts līnija

Tagad jums vajadzētu stingri saprast atšķirības starp kopieguldījumu un riska ieguldījumu fondiem un izprast dažādas stratēģijas, kuras riska ieguldījumu fondi īsteno, lai mēģinātu sasniegt absolūtu ienesīgumu.