Pasaule ar augstfrekvences algoritmisku tirdzniecību

Pēdējā desmitgadē tirdzniecības pasaulē, jo īpaši HFT, dominē algoritmiskā tirdzniecība (AT) un augstfrekvences tirdzniecība (HFT). 2009. – 2010. Gadā jebkur no 60% līdz 70% ASV tirdzniecības tika attiecināta uz HFT, lai gan pēdējos gados šis procents ir samazinājies.

Šeit ir ieskats algoritmiskās un augstfrekvences tirdzniecības pasaulē: kā viņi ir saistīti, kādi ir to ieguvumi un izaicinājumi, galvenie lietotāji un pašreizējais un nākotnes stāvoklis.

Augstas frekvences tirdzniecība - HFT struktūra

Pirmkārt, ņemiet vērā, ka HFT ir algoritmiskās tirdzniecības apakškopa un, savukārt, HFT ietver Ultra HFT tirdzniecību. Algoritmi galvenokārt darbojas kā starpnieki starp pircējiem un pārdevējiem, un HFT un Ultra HFT ir veids, kā tirgotāji gūst labumu no bezgalīgām cenu neatbilstībām, kas varētu pastāvēt tikai niecīgā laika posmā.

Datorizētā, uz noteikumiem balstītā algoritmiskajā tirdzniecībā tiek izmantotas īpaši izveidotas programmas, kas pieņem automatizētus tirdzniecības lēmumus pasūtījumu izdarīšanai. AT sadala liela izmēra pasūtījumus un izvieto šos sadalītos pasūtījumus dažādos laikos un pat pārvalda tirdzniecības pasūtījumus pēc to iesniegšanas.

Liela apjoma pasūtījumi, kurus parasti veic pensiju fondi vai apdrošināšanas sabiedrības, var nopietni ietekmēt akciju cenu līmeni. AT mērķis ir samazināt šo cenu ietekmi, sadalot lielos pasūtījumus daudzos maza apjoma pasūtījumos, tādējādi piedāvājot tirgotājiem zināmas cenas priekšrocības.

(Skatīt saistīto: Algoritmiskās tirdzniecības pamati: jēdzieni un piemēri .)

Algoritmi arī dinamiski kontrolē pasūtījumu nosūtīšanas grafiku tirgū. Šie algoritmi nolasa reāllaika ātrdarbīgas datu plūsmas, atklāj tirdzniecības signālus, identificē atbilstošu cenu līmeni un pēc tam izdod tirdzniecības rīkojumus, tiklīdz ir identificējuši piemērotu iespēju. Viņi var arī atklāt arbitrāžas iespējas un var veikt darījumus, pamatojoties uz tendenču sekošanu, ziņu notikumiem un pat spekulācijām.

Tirdzniecība ar augstfrekvenci ir algoritmiskās tirdzniecības paplašinājums. Tas pārvalda neliela apjoma tirdzniecības pasūtījumus, kas tirgū tiek nosūtīti ar lielu ātrumu, bieži milisekundēs vai mikrosekundēs - milisekundē ir sekundes tūkstošdaļa un mikrosekundē - tūkstošdaļa milisekundē.

Šos pasūtījumus pārvalda ātrgaitas algoritmi, kas atkārto tirgus veidotāja lomu. HFT algoritmi parasti ietver divpusējus pasūtījumu izvietojumus (viszemākās un augstākās pārdošanas), lai gūtu labumu no piedāvājuma un pieprasījuma starpībām. HFT algoritmi arī mēģina “uztvert” visus neapstiprinātos liela izmēra pasūtījumus, nosūtot vairākus maza izmēra pasūtījumus un analizējot tirdzniecības izpildes modeļus un laiku. Ja viņi izjūt iespēju, HFT algoritmi mēģina gūt labumu no lieliem neizpildītiem pasūtījumiem, koriģējot cenas, lai tos aizpildītu un gūtu peļņu.

(Skatīt saistīto: Augstfrekvences tirdzniecības stratēģijas un noslēpumi .)

Arī Ultra HFT ir vēl viena specializēta HFT plūsma. Maksājot papildu maiņas maksu, tirdzniecības firmas iegūst piekļuvi neapmierinātiem rīkojumiem sekundes sekundes laikā pirms pārējā tirgus.

Peļņas potenciāls no HFT

Izmantojot tirgus apstākļus, kurus cilvēka acs nevar noteikt, HFT algoritmi izmanto peļņas potenciāla atrašanu īpaši īsā laika posmā. Viens piemērs ir arbitrāža starp nākotnes līgumiem un ETF tajā pašā pamatā esošajā indeksā.

Šīs grafikas no pētnieciskā darba "Augstas frekvences tirdzniecības ieroču sacensības: Biežas partiju izsoles kā tirgus dizaina atbilde" atklāj HFT algoritmu mērķus, lai tos noteiktu un izmantotu. Šajos grafikos ir parādītas E-mini S&P 500 fjūčeru (ES) un SPDR S&P 500 ETF (SPY) cenu izmaiņas pēc katras ķeksītes dažādos laika periodos.

Jo dziļāk grafikos tiek tuvināts, jo lielākas cenu atšķirības var atrast starp diviem vērtspapīriem, kas no pirmā acu uzmetiena izskatās perfekti korelēti.

Lūdzu, ņemiet vērā, ka abu instrumentu ass ir atšķirīga. Cenu atšķirības ir ievērojamas, kaut arī tās parādās vienā un tajā pašā horizontālajā līmenī.

Tātad tam, kas izskatās nevainojami sinhronizēts ar neapbruņotu aci, izrādās, ka no zibens ātru algoritmu viedokļa tam ir nopietns peļņas potenciāls.

Automatizēta tirdzniecība

ASV tirgos SEC 1998. gadā atļāva automatizētās elektroniskās apmaiņas. Aptuveni gadu vēlāk HFT sāka ar tirdzniecības izpildes laiku tajā laikā - dažām sekundēm. Līdz 2010. gadam tas bija samazināts līdz milisekundēm - skatīt Anglijas Bankas Endrjū Haldāna runu “Pacietība un finanses” - un šodien simtdaļa mikrosekundes ir pietiekams laiks lielākajai daļai HFT tirdzniecības lēmumu un izpildi. Ņemot vērā arvien pieaugošo skaitļošanas jaudu, salīdzinoši tuvā nākotnē ar HFT palīdzību var sasniegt nanosekundēs un pikosekundēs izmantojamas frekvences.

Bloomberg ziņo, ka, lai gan 2010. gadā HFT "veidoja vairāk nekā 60% no visa ASV kapitāla apjoma", kas izrādījās augsta ūdens līmeņa atzīme. Līdz 2013. gadam šis procents bija samazinājies līdz aptuveni 50%. Bloomberg turklāt atzīmēja, ka tur, kur 2009. gadā "augstas frekvences tirgotāji dienā pārcēlās aptuveni 3, 25 miljardi akciju. 2012. gadā tas bija 1, 6 miljardi dienā ”un“ vidējā peļņa ir samazinājusies no apmēram desmitdaļas santīma par akciju līdz divdesmitajai santīmam ”.

HFT dalībnieki

HFT tirdzniecībai ideālā gadījumā jābūt ar iespējami zemāku datu latentumu (laika aizkavēšanos) un maksimāli iespējamo automatizācijas līmeni. Tāpēc dalībnieki dod priekšroku tirdzniecībai tirgos ar augstu automatizācijas un integrācijas spēju līmeni savās tirdzniecības platformās. Tajos ietilpst NASDAQ, NYSE, Direct Edge un BATS.

HFT dominē patentētas tirdzniecības firmas, un tas aptver vairākus vērtspapīrus, ieskaitot akcijas, atvasinātos instrumentus, indeksu fondus un ETF, valūtas un fiksēta ienākuma instrumentus. 2011. gada Deutsche Bank ziņojumā tika atklāts, ka toreizējos HFT dalībniekus patentētās tirdzniecības firmas veidoja 48%, daudzpakalpojumu brokeru tirgotāju patentētās tirdzniecības vietas bija 46% un riska ieguldījumu fondi - apmēram 6%. Lielākie nosaukumi kosmosā ietver patentētas tirdzniecības firmas, piemēram, KWG Holdings (veidojas no Getco un Knight Capital apvienošanās) un lielu institucionālu firmu, piemēram, Citigroup (C), JP Morgan (JPM) un Goldman Sachs (GS), tirdzniecības galdus.

Nepieciešamas HFT infrastruktūras

Tirdzniecībai ar augstfrekvenci dalībniekiem ir nepieciešama šāda infrastruktūra:

• Ātrgaitas datori, kuriem nepieciešama regulāra un dārga aparatūras jaunināšana;
• Vienlaicīga atrašanās vieta. Tas ir, parasti dārgi maksājoši mehānismi, kas tirdzniecības datorus novieto pēc iespējas tuvāk apmaiņas serveriem, lai vēl vairāk samazinātu kavēšanos;
• Reāllaika datu plūsmas, kas vajadzīgas, lai izvairītos pat no mikrosekundē aizkavēšanās, kas varētu ietekmēt peļņu; un
• Datoru algoritmi, kas ir AT un HFT sirds.

HFT priekšrocības

HFT ir izdevīgs tirgotājiem, bet vai tas palīdz kopējam tirgum? Daži no vispārējiem tirgus ieguvumiem, kurus min HFT atbalstītāji:

• Piedāvājumu un cenu starpības ir ievērojami samazinājušās HFT tirdzniecības dēļ, kas padara tirgus efektīvākus. Empīriskie pierādījumi ietver to, ka pēc tam, kad Kanādas iestādes 2012. gada aprīlī noteica nodevas, kas atturēja HFT, pētījumi liecina, ka “piedāvājuma un pieprasījuma starpība pieauga par 9%”, iespējams, HFT darījumu samazināšanās dēļ.
• HFT rada augstu likviditāti un tādējādi atvieglo tirgus sadrumstalotības sekas.
• HFT palīdz noteikt cenu un noteikt cenu, jo tā ir balstīta uz lielu skaitu pasūtījumu

(Skat. Arī Vai likviditāti uzlabo augstfrekvences tirdzniecība (HFT)?) Un kā mazo investoru peļņa no augstas frekvences tirdzniecības .)

HFT izaicinājumi

HFT pretinieki apgalvo, ka algoritmus var ieprogrammēt simtiem viltus pasūtījumu nosūtīšanai un nākamajā sekundē tos atcelt. Šāda “mānīšanās” īslaicīgi rada nepatiesu pieprasījuma / piedāvājuma pieaugumu, kas izraisa cenu anomālijas, ko HFT tirgotāji var izmantot savā labā. 2013. gadā SEC ieviesa tirgus informācijas datu analīzes sistēmu (MIDAS), kas dažādos milisekundžu frekvencēs pārbauda vairākus tirgus datus, lai mēģinātu noķert krāpnieciskas darbības, piemēram, krāpšanos.

Citi HFT izaugsmes šķēršļi ir augstās ienākšanas izmaksas, kas ietver:

• Algoritmu izstrāde
• Ātrgaitas tirdzniecības izpildes platformu iestatīšana savlaicīgai tirdzniecības izpildei
• Infrastruktūras celtniecība, kas prasa bieži dārgus jauninājumus
• Abonēšanas maksa par datu plūsmu

Arī HFT tirgus ir pārpildīts, un dalībnieki cenšas iegūt priekšrocības salīdzinājumā ar konkurentiem, pastāvīgi uzlabojot algoritmus un papildinot infrastruktūru. Šīs "ieroču sacensības" dēļ tirgotājiem kļūst arvien grūtāk izmantot cenu anomālijas, pat ja viņiem ir vislabākie datori un augstākā līmeņa tīkli.

Un arī dārgo kļūdu iespējamība atbaida potenciālos dalībniekus. Daži piemēri ir 2010. gada 6. maija “Flash Crash”, kurā HFT izraisīti pārdošanas pasūtījumi izraisīja impulsīvu kritumu par 600 punktiem DJIA indeksā. Tad ir Knight Capital, HSE toreizējais karalis NYSE, gadījums. Tas 2012. gada 1. augustā instalēja jaunu programmatūru un nejauši nopirka un pārdeva NYSE akcijas USD 7 miljardu vērtībā par nelabvēlīgām cenām. Knight bija spiests nokārtot savas pozīcijas, vienas dienas laikā maksājot 440 miljonus USD un iznīcinot 40% no uzņēmuma vērtības. Cita HFT firma Getco, lai izveidotu KCG Holdings, apvienotā vienība joprojām turpina cīnīties.

Tātad dažas no galvenajām HFT turpmākās izaugsmes sašaurinājumiem ir tā samazinātais peļņas potenciāls, augstās darbības izmaksas, stingrāku noteikumu izredzes un fakts, ka nav vietas kļūdām, jo ​​zaudējumi var ātri rasties miljonos.

(Skatiet arī sadaļu Kas izraisīja Flash avāriju? )

HFT pašreizējais stāvoklis

HFT kā dažas izaugsmes iespējas ārzemēs. Biržas visā pasaulē atver šo koncepciju, un tās dažreiz atzinīgi vērtē HFT firmas, piedāvājot visu nepieciešamo atbalstu. No otras puses, ir iesniegtas tiesas prāvas pret biržas par iespējamo nepamatoto laika priekšrocību, kas ir HFT firmām. Pieaugošās opozīcijas apstākļos Itālija bija pirmā valsts, kas 2013. gadā ieviesa īpašu nodokli HFT, kam drīz sekoja Francija.

ASV iestāžu veiktajā pētījumā tika novērtēta HFT ietekme uz strauju svārstīgumu Valsts kases tirgū 2014. gada 15. oktobrī. Lai arī tas atklāja "ka nav bijis viena satricinājuma cēloņa", pētījums neizslēdza HFT nākotnes risku potenciālo ietekmi uz cenu noteikšanu, likviditāti vai tirdzniecības apjomiem.

Grunts līnija

Datoru ātruma un algoritmu attīstības pieaugums ir radījis šķietami neierobežotas iespējas tirdzniecībā. Bet AT un HFT ir klasiski straujās attīstības piemēri, kas gadiem ilgi pārspēja normatīvos režīmus un ļāva gūt milzīgas priekšrocības relatīvi nedaudzām tirdzniecības firmām. Kaut arī HFT nākotnē var piedāvāt ierobežotas iespējas tirgotājiem tādos izveidotos tirgos kā ASV, daži jaunie tirgus tirgi joprojām var būt diezgan labvēlīgi HFT riskantiem uzņēmumiem.