Startup Ventures vērtēšana

Biznesa novērtēšana nekad nav vienkārša - jebkuram uzņēmumam. Iesācējiem ar maziem ienākumiem vai peļņu vai bez tiem, kā arī ar mazāku nekā noteiktu nākotnes līgumu vērtēšanas piešķiršana ir īpaši sarežģīta. Nobriedušiem, publiski kotētiem uzņēmumiem ar stabiliem ieņēmumiem un ieņēmumiem parasti ir jānovērtē tie kā viņu ienākumu reizinājums pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA) vai, pamatojoties uz citiem nozares specifiskiem reizinātājiem. Bet ir daudz grūtāk novērtēt jaunu uzņēmējdarbību, kas nav iekļauta publiskajā sarakstā un var būt gadu attālumā no pārdošanas.

Ja jūs mēģināt piesaistīt kapitālu savam jaundibināmajam uzņēmumam vai arī domājat naudu ievietot vienā, ir svarīgi noteikt uzņēmuma vērtību.

Maksa par kopēšanu

Kā norāda nosaukums, šī pieeja ietver aprēķināšanu, cik izmaksātu tāda uzņēmuma izveidošana, kāds tas ir no nulles. Ideja ir tāda, ka gudrs investors nemaksātu vairāk, nekā maksātu par kopēšanu. Šajā pieejā bieži tiks apskatīti fiziskie aktīvi, lai noteiktu to patieso tirgus vērtību.

Piemēram, programmatūras biznesa kopiju izmaksas var tikt aprēķinātas kā kopējās programmēšanas laika izmaksas, kas aiziet programmatūras izstrādē. Augstu tehnoloģiju uzsākšanai tās varētu būt līdzšinējās pētniecības un attīstības izmaksas, patentu aizsardzība, prototipa izstrāde. Pieeja no izmaksu līdz dublikātam bieži tiek uzskatīta par sākumpunktu jaunu uzņēmumu vērtēšanai, jo tā ir diezgan objektīva. Galu galā tas ir balstīts uz pārbaudāmiem, vēsturiskiem izdevumu ierakstiem.

Liela šīs pieejas problēma - un uzņēmuma dibinātāji šeit noteikti piekritīs - ir tā, ka tā neatspoguļo uzņēmuma nākotnes potenciālu gūt pārdošanas apjomus, peļņu un ieguldījumu atdevi. Turklāt izmaksu līdz dublikāta pieeja neaptver nemateriālus aktīvus, piemēram, zīmola vērtību, kas uzņēmumam varētu būt pat agrīnā attīstības posmā. Tā kā tas parasti nenovērtē riska vērtību, to bieži izmanto kā "zemas vērtības" uzņēmuma vērtības aplēsi. Uzņēmuma fiziskā infrastruktūra un aprīkojums var būt tikai neliela faktiskās tīrās vērtības sastāvdaļa, kad attiecības veido intelektuālais kapitāls.

Kā tiek vērtēti starta projekti

Tirgus vairāki

Riska kapitāla investoriem šī pieeja patīk, jo tā viņiem sniedz diezgan labu norādi par to, ko tirgus ir gatavs maksāt par uzņēmumu. Būtībā tirgus daudzveidīgā pieeja novērtē uzņēmumu pret nesenām līdzīgu uzņēmumu iegādēm tirgū.

Pieņemsim, ka mobilo lietojumprogrammu firmas pārdod piecas reizes vairāk. Zinot, kādi īstie investori ir gatavi maksāt par mobilo programmatūru, jūs varētu izmantot pieckāršu reizinājumu par pamatu savas mobilās lietotnes riska novērtēšanai, vienlaikus pielāgojot daudzkāršošanu uz augšu vai uz leju atbilstoši koeficientam dažādām īpašībām. Ja jūsu mobilās programmatūras uzņēmums, piemēram, būtu agrākā attīstības stadijā nekā citi salīdzināmi uzņēmumi, tas, iespējams, ienestu zemāku reizinājumu nekā pieci, ņemot vērā, ka investori uzņemas lielāku risku.

Lai novērtētu uzņēmumu sākumstadijā, ir jānosaka plašas prognozes, lai novērtētu, kādi būs uzņēmuma pārdošanas apjomi vai ienākumi, kad tas būs pilnveidotas darbības stadijās. Kapitāla nodrošinātāji bieži piešķirs līdzekļus uzņēmumiem, ja viņi tic firmas produktam un biznesa modelim, pat pirms tas rada peļņu. Kaut arī daudzas izveidotas korporācijas tiek vērtētas, pamatojoties uz ienākumiem, jaunizveidoto uzņēmumu vērtība bieži ir jānosaka, pamatojoties uz ieņēmumu reizinājumiem.

Tirgus daudzveidīgā pieeja neapšaubāmi sniedz vērtības aprēķinus, kas tuvojas tam, ko investori ir gatavi maksāt. Diemžēl pastāv aizķeršanās: ļoti grūti atrast salīdzināmus tirgus darījumus. Ne vienmēr ir viegli atrast uzņēmumus, kurus salīdzina, it īpaši sākuma tirgū. Darījumu nosacījumus bieži ieskata agrīnā stadijā, nekotēti uzņēmumi - tie, kas, iespējams, atspoguļo tuvākos salīdzinājumus.

Naudas plūsma ar atlaidi (DCF)

Lielākajai daļai jaunizveidoto uzņēmumu - īpaši tiem, kuriem vēl nav jāsāk gūt ienākumus - lielākā daļa vērtības ir atkarīga no nākotnes potenciāla. Tad diskontētās naudas plūsmas analīze ir svarīga vērtēšanas pieeja. DCF paredz prognozēt, cik lielu naudas plūsmu uzņēmums radīs nākotnē, un pēc tam, izmantojot paredzamo ieguldījumu atdeves likmi, aprēķināt, cik šī naudas plūsma ir vērts. Jauniem uzņēmumiem parasti tiek piemērota augstāka diskonta likme, jo pastāv liels risks, ka uzņēmums neizbēgami neradīs ilgtspējīgas naudas plūsmas.

DCF problēmas ir DCF kvalitāte atkarīga no analītiķa spējas prognozēt nākotnes tirgus apstākļus un izdarīt labus pieņēmumus par ilgtermiņa izaugsmes tempiem. Daudzos gadījumos pārdošanas un ienākumu prognozēšana pēc dažiem gadiem kļūst par minēšanas spēli. Turklāt DCF modeļu radītā vērtība ir ļoti jutīga pret paredzamo atdeves likmi, ko izmanto naudas plūsmu diskontēšanai. Tātad, DCF ir jāizmanto ļoti uzmanīgi.

Novērtēšana pēc skatuves

Visbeidzot, pastāv attīstības pakāpes vērtēšanas pieeja, kuru bieži izmanto investoru eņģeļi un riska kapitāla firmas, lai ātri izveidotu aptuvenu uzņēmuma vērtības diapazonu. Šādas "īkšķa noteikuma" vērtības parasti nosaka investori atkarībā no riska darījuma attīstības stadijas. Jo tālāk uzņēmums ir progresējis attīstības virzienā, jo zemāks ir uzņēmuma risks un jo augstāka ir tā vērtība. Pakāpes novērtēšanas modelis varētu izskatīties apmēram šādi:

Konkrēti vērtību diapazoni atkal mainīsies atkarībā no uzņēmuma un, protams, investora. Bet, visticamāk, jaundibinātie uzņēmumi, kuriem nav nekas vairāk kā biznesa plāns, iespējams, saņems viszemāko novērtējumu no visiem ieguldītājiem. Tā kā uzņēmumam izdosies sasniegt attīstības atskaites punktus, investori būs gatavi piešķirt augstāku vērtību.

Daudzi privātā kapitāla uzņēmumi izmantos pieeju, saskaņā ar kuru tie nodrošina papildu finansējumu, kad uzņēmums sasniegs noteikto pagrieziena punktu. Piemēram, sākotnējā finansēšanas kārta var būt vērsta uz algu nodrošināšanu darbiniekiem izstrādājuma izstrādei. Kad produkts ir izrādījies veiksmīgs, tiek nodrošināta nākamā finansējuma kārta izgudrojuma masveida ražošanai un tirdzniecībai.

Secinājums

Ir ļoti grūti noteikt precīzu uzņēmuma vērtību, kamēr tas ir sākuma stadijā, jo tā panākumi vai neveiksmes joprojām ir neskaidri. Ir teiciens, ka starta vērtēšana ir vairāk māksla, nevis zinātne. Tam ir daudz patiesības. Tomēr mūsu redzētās pieejas palīdz padarīt mākslu nedaudz zinātnisku.