Termināla vērtība (TV)
Gala vērtība (TV) ir biznesa vai projekta vērtība pēc prognozētā perioda, kad var aprēķināt nākotnes naudas plūsmas. Termināļa vērtība pieņem, ka bizness pieaugs ar noteiktu pieauguma tempu uz visiem laikiem pēc prognozētā perioda. Gala vērtība bieži veido lielu procentuālo daļu no kopējās novērtētās vērtības.
1:22Termināla vērtība
Taustiņu izņemšana
- Termināļa vērtība (TV) nosaka uzņēmuma vērtību mūžībā pēc noteiktā laika perioda - parasti pieci gadi.
- Analītiķi izmanto diskontētās naudas plūsmas modeli (DCF), lai aprēķinātu biznesa kopējo vērtību. DCF ir divas galvenās sastāvdaļas - prognozes periods un gala vērtība.
- Termināļa vērtības aprēķināšanai ir divas parasti izmantotas metodes - pastāvīga izaugsme (Gordona izaugsmes modelis) un daudzkārtēja izeja.
- Pastāvīgās izaugsmes metode paredz, ka bizness turpinās radīt naudas plūsmas ar nemainīgu likmi uz visiem laikiem, savukārt izejas daudzkārtējā metode paredz, ka bizness tiks pārdots vairākām tirgus metrikām.
Termināļa vērtības (TV) izpratne
Prognozēšana kļūst drūmāka, jo laika horizonts palielinās. Tas attiecas arī uz finansēm, it īpaši, ja runa ir par uzņēmuma naudas plūsmas novērtēšanu nākotnē. Tajā pašā laikā ir jānovērtē uzņēmumi. Lai to “atrisinātu”, analītiķi izmanto finanšu modeļus, piemēram, diskontēto naudas plūsmu (DCF), kā arī noteiktus pieņēmumus, lai iegūtu biznesa vai projekta kopējo vērtību.
Diskontētā naudas plūsma (DCF) ir populāra metode, ko izmanto priekšizpētes, korporatīvās iegādes un akciju tirgus novērtēšanā. Šīs metodes pamatā ir teorija, ka aktīva vērtība ir vienāda ar visām nākotnes naudas plūsmām, kas iegūtas no šī aktīva. Šīs naudas plūsmas ir diskontētas līdz pašreizējai vērtībai ar diskonta likmi, kas atspoguļo kapitāla izmaksas, piemēram, procentu likmi.
DCF ir divas galvenās sastāvdaļas: prognozes periods un gala vērtība. Prognozes periods parasti ir apmēram pieci gadi. Viss, kas ilgāks par to, un projekciju precizitāte cieš. Šajā gadījumā svarīga ir gala vērtības aprēķināšana.
Termināļa vērtības aprēķināšanai ir divas parasti izmantotas metodes: pastāvīgā izaugsme (Gordona izaugsmes modelis) un izejas reizinājums. Pirmais pieņem, ka bizness turpinās radīt naudas plūsmas ar nemainīgu likmi uz visiem laikiem, savukārt otrais pieņem, ka bizness tiks pārdots par vairākiem tirgus rādītājiem. Investīciju profesionāļi dod priekšroku daudzkārtējai pieejai, bet akadēmiķi atbalsta pastāvīgas izaugsmes modeli.
Termināla vērtības veidi (TV)
Pastāvības metode
Diskontēšana ir nepieciešama, jo naudas laika vērtība rada neatbilstību dotās naudas summas pašreizējām un nākotnes vērtībām. Uzņēmējdarbības vērtēšanā brīvu naudas plūsmu vai dividendes var prognozēt atsevišķam laika periodam, taču pašreizējo problēmu izpildi novērtēt kļūst grūtāk, jo prognozes sniedzas tālāk nākotnē. Turklāt ir grūti noteikt precīzu laiku, kad uzņēmums var pārtraukt darbību.
Lai pārvarētu šos ierobežojumus, investori var pieņemt, ka naudas plūsmas uz visiem laikiem pieaugs ar stabilu ātrumu, sākot ar kādu nākotnes punktu. Tas norāda gala vērtību.
Gala vērtība tiek aprēķināta, dalot pēdējo naudas plūsmas prognozi ar starpību starp diskonta likmi un termināla pieauguma tempu. Termināļa vērtības aprēķins novērtē uzņēmuma vērtību pēc prognozētā perioda. Termināļa vērtības aprēķināšanas formula ir:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Kur:
FCF = brīva naudas plūsma par pēdējo prognozes periodu
g = termināla pieauguma ātrums
d = diskonta likme (kas parasti ir vidējās svērtās kapitāla izmaksas)
Termināla pieauguma temps ir nemainīgs temps, kas uzņēmumam ir paredzēts pieaugt uz visiem laikiem. Šis pieauguma temps sākas pēdējā prognozētā naudas plūsmas perioda beigās, izmantojot diskontētās naudas plūsmas modeli, un turpina pastāvēt. Terminālais pieauguma temps parasti atbilst ilgtermiņa inflācijas līmenim, bet nepārsniedz vēsturisko iekšzemes kopprodukta (IKP) pieauguma tempu.
Iziet no vairāku metodi
Ja investori uzņemas ierobežotu operāciju periodu, nav nepieciešams izmantot pastāvīgās izaugsmes modeli. Tā vietā gala vērtībai jāatspoguļo uzņēmuma aktīvu neto pārdošanas vērtība tajā laikā. Tas bieži nozīmē, ka kapitālu iegādāsies lielāka firma, un iegādes vērtību bieži aprēķina ar izejas reizinājumiem.
Izejas reizinātāji novērtē patieso cenu, reizinot finanšu statistiku, piemēram, pārdošanas apjomus, peļņu vai ienākumus pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA) ar koeficientu, kas ir raksturīgs līdzīgām nesen iegādātām firmām. Termināla vērtības formula, izmantojot izejas vairāku metodi, ir visjaunākā metrika (ti, pārdošanas apjomi, EBITDA utt.), Kas reizināta ar izlemto reizinājumu (parasti citu darījumu vidējais rādītājs nesenajiem izejas reizinājumiem). Ieguldījumu bankas bieži izmanto šo vērtēšanas metodi, bet daži noņēmēji vilcinās vienlaicīgi izmantot raksturīgās un relatīvās vērtēšanas metodes.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.