Greenshoe opcijas: IPO labākais draugs

Uzņēmumi, kas vēlas riskēt un pārdot akcijas sabiedrībai, var stabilizēt sākotnējo cenu noteikšanu, izmantojot juridisku mehānismu, ko sauc par “greenshoe” opciju. Greenshoe ir klauzula, kas iekļauta sākotnējā publiskā piedāvājuma (IPO) parakstīšanas līgumā, kas ļauj parakstītājiem iegādāties līdz papildu 15% uzņēmuma akciju par piedāvājuma cenu. Investīciju bankas un apdrošinātāji, kas piedalās “zaļās kurpes” procesā, var izmantot šo iespēju, ja sabiedrības pieprasījums pārsniedz cerības un akciju tirdzniecība pārsniedz piedāvājuma cenu.

Greenshoe izcelsme

Termins "greenshoe" cēlies no Zaļo apavu ražošanas uzņēmuma (tagad saukta par Stride Rite Corporation), kas dibināts 1919. gadā. Tas bija pirmais uzņēmums, kurš savā gremdēšanas līguma līgumā ieviesa greenshoe klauzulu. Juridiskais nosaukums ir "totalotment option", jo papildus sākotnēji piedāvātajām akcijām papildu parakstītājsabiedrībām tiek atvēlētas arī citas akcijas. Šāda veida opcija ir vienīgā metode, par kuru vērtspapīru parakstītājs ir saņēmis SEC sankcijas, lai juridiski stabilizētu jaunu emisiju pēc tam, kad ir noteikta piedāvājuma cena. SEC ieviesa šo iespēju, lai uzlabotu IPO līdzekļu vākšanas procesa efektivitāti un konkurētspēju. (Lasiet vairāk par to, kā SEC aizsargā ieguldītājus vērtspapīru tirgus uzraudzībā: vērtspapīru tirgus pārskats .)

Cenu stabilizācija

Šādi darbojas greenshoe opcija:

• Parakstītājs darbojas kā sakaru līderis tāpat kā tirgotājs, atrodot pircējus sava klienta nesen emitētajām akcijām.
• Pārdevēji (uzņēmumu īpašnieki un direktori) un pircēji (apdrošinātāji un klienti) nosaka akciju cenu.
• Kad akciju cena ir noteikta, viņi ir gatavi publiskai tirdzniecībai. Pēc tam parakstītājs izmanto visus likumīgos līdzekļus, lai saglabātu akciju cenu virs piedāvājuma cenas.
• Ja parakstītājs konstatē, ka ir iespējams, ka akcijas nokritīsies zem piedāvājuma cenas, viņi var izmantot “greenshoe” opciju.

Lai saglabātu cenu kontroli, parakstītājs pārdod vai saīsina līdz 15% vairāk akciju nekā sākotnēji piedāvāja uzņēmums. (Lai uzzinātu vairāk par parakstītāja lomu vērtspapīru novērtēšanā, lasiet Brokeru funkcijas: Parakstīšana un aģentūras loma .)

Piemēram, ja uzņēmums nolemj publiski pārdot 1 miljonu akciju, parakstītāji var izmantot savu “greenshoe” opciju un pārdot 1, 15 miljonus akciju. Ja akcijām tiek noteikta cena un tās var publiski tirgot, parakstītāji var atpirkt 15% akciju. Tas ļauj parakstītājiem stabilizēt mainīgās akciju cenas, palielinot vai samazinot piedāvājumu atbilstoši sākotnējam sabiedrības pieprasījumam.

Ja tirgus cena pārsniedz piedāvājuma cenu, parakstītāji nevar atpirkt šīs akcijas, neradot zaudējumus. Šajā gadījumā ir noderīga opcija greenshoe, ļaujot apdrošinātājiem atpirkt akcijas par piedāvājuma cenu, tādējādi aizsargājot viņu intereses.

Ja publisks piedāvājums tirgojas zem piedāvājuma cenas, tas tiek saukts par “pārtraukuma problēmu”. Tas var radīt sabiedrisku iespaidu, ka piedāvātie krājumi varētu būt neuzticami, iespējams, pamudinot jaunus pircējus pārdot akcijas vai atturēties no papildu akciju pirkšanas. Lai stabilizētu cenas šajā scenārijā, parakstītāji izmanto savu iespēju un pērk akcijas par piedāvājuma cenu, atdodot šīs akcijas aizdevējam (emitentam).

Pilna, daļēja un reversā zaļumballe

To akciju skaits, kuras parakstītājs atpirks, nosaka, vai viņi izmantos daļēju zaļumballi vai pilnu ķīlu. Daļējs biržas korpuss norāda, ka apdrošinātāji var iegādāties dažus krājumus tikai pirms akciju cenas pieauguma. Pilns greenshoe notiek, ja viņi nespēj atpirkt nevienu akciju pirms akciju cenas paaugstināšanās. Parakstītājs izmanto pilnu iespēju, kad tas notiek, un pērk par piedāvājuma cenu. Greenshoe opciju var izmantot jebkurā laikā pirmajās 30 dienās pēc piedāvājuma.

Reversajam greenshoe opcijai ir tāda pati ietekme uz akciju cenu kā parastajam greenshoe opcijai, taču parakstītājam tā vietā, lai iegādātos akcijas, ir atļauts pirkt akcijas atklātā tirgū un pārdot tās atpakaļ emitentam, bet tikai tad, ja akcijas cena nokrītas zemāk piedāvājuma cena.

Greenshoe variants darbībā

Ierasts, ka uzņēmumi savā parakstīšanas līgumā piedāvā “zaļās kurpes” iespēju. Piemēram, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) sākotnējā publiskā piedāvājuma laikā pārdeva papildu 84, 58 miljonus akciju, jo investori deva rīkojumus pirkt 475, 5 miljonus akciju, kaut arī uzņēmums sākotnēji piedāvāja tikai 161, 9 miljonus akciju. Uzņēmums spēra šo soli, jo pieprasījums ievērojami pārsniedza akciju piedāvājumu.

Grunts līnija

Greenshoe opcija samazina risku uzņēmumam, kas emitē jaunas akcijas, ļaujot parakstītājam būt pirktspējai, lai segtu īsās pozīcijas, ja akciju cena krītas, bez riska, ka nāksies pirkt akcijas, ja cena paaugstinās. Apmaiņā tas notur akciju cenu stabilitāti, dodot labumu gan emitentiem, gan ieguldītājiem.