Investīciju neto pašreizējās vērtības (NPV) trūkumi

Lai gan neto pašreizējās vērtības (NPV) aprēķini ir noderīgi, novērtējot ieguldījumu iespējas, process nekādā ziņā nav ideāls. Tādējādi NPV ir noderīgs sākumpunkts ieguldījumu novērtēšanai, taču tas nav galīgs rādītājs, uz kuru ieguldītājam jāpaļaujas visos lēmumos par ieguldījumiem.

NVP un investīcijas

Dažos gadījumos naudas pašreizējā vērtība ir vairāk nekā tāda pati naudas summa nākotnē. Laika gaitā inflācijas dēļ nauda zaudē vērtību. Vienā veidā ieguldīto naudu varētu ieguldīt arī citā, kas varētu nodrošināt lielāku atdevi. Citiem vārdiem sakot, ir iespējams, ka nākotnē nopelnītais dolārs būs mazāks par tagadnē nopelnīto. NPV formulas diskonta likmes elements atspoguļo iespējamo vērtības kritumu, jo tas atņem ieguldītās naudas pašreizējo vērtību no paredzamo naudas plūsmu pašreizējās vērtības.

NPV paskaidrots

Piemēram, investors varētu saņemt USD 100 šodien vai gadu no šī brīža. Lielākā daļa investoru nevēlētos atlikt maksājumus. Tomēr ko darīt, ja ieguldītājs varētu izvēlēties saņemt 100 USD šodien vai 105 USD viena gada laikā? 5% ienesīguma likme par viena gada nogaidīšanu varētu būt vērts ieguldītājam, ja vien nebūtu alternatīva ieguldījuma, kas tajā pašā laika posmā varētu dot ienesīgumu virs 5%.

Ja ieguldītājs zinātu, ka nākamā gada laikā no salīdzinoši droša ieguldījuma var nopelnīt 8%, viņš izvēlētos saņemt USD 100 šodien, nevis par izvēli ar 5% atdeves likmi. Šajā gadījumā 8% sauc par diskonta likmi.

NPV un diskonta likmes jutība

Lielākais NPV aprēķināšanas trūkums ir tā jutīgums pret diskonta likmi. Galu galā NPV ir vairāku diskontēto naudas plūsmu - gan pozitīvu, gan negatīvu - summa, kas pārrēķināta pašreizējās vērtības izteiksmē tajā pašā laika posmā (parasti, kad sākas naudas plūsma). Tā kā diskonta likme, ko izmanto katra pašreizējās vērtības (PV) aprēķina saucējos, ir kritiska, nosakot, kāds būs galīgais NPV skaitlis. Neliels diskonta likmes palielinājums vai samazinājums ievērojami ietekmēs gala produkciju.

Piemēram, apsveriet ieguldījumu, kura izmaksas šodien būtu 4000 USD, bet ir paredzams, ka no šī gada beigām piecu gadu laikā (par kopējo nominālo summu 5000 USD) samaksās USD 1000 gadā. Izmantojot 5% diskonta likmi NPV aprēķinā, pieci 1000 USD maksājumi ir vienādi ar 4 329, 48 USD šodienas dolāros. Sākotnējā maksājuma 4000 USD atņemšana dod 329, 28 USD NPV.

Tomēr, paaugstinot diskonta likmi no 5% līdz 10%, rezultāts ir ļoti atšķirīgs. Ar 10% diskonta likmi ieguldījumu naudas plūsmas pašreizējā vērtība ir USD 3 790, 79. Sākotnējās izmaksas no šīs summas atņemot 4000 USD, un NPV ir - 209, 21 USD. Vienkārši pielāgojot likmi, ieguldījums tika mainīts no tāda, kas rada vērtību, uz tādu, kas zaudē vērtību.

Diskonta likmes izvēle - NPV izmantošanas trūkumi

Kā ieguldītājs zina, kuru diskonta likmi izmantot? Precīza procentuālā skaitļa piesaiste ieguldījumam, lai parādītu tā riska prēmiju, nav precīza zinātne. Ja ieguldījums ir drošs un ar nelielu zaudējumu risku, 5% var būt saprātīga diskonta likme, bet kā būtu, ja ieguldījumam ir pietiekams risks garantēt 10% diskonta likmi? Tā kā NPV aprēķiniem ir jāizvēlas diskonta likme, tie var būt neuzticami, ja tiek izvēlēta nepareiza likme.

Citi trūkumi

Jautājumu padarīšana vēl sarežģītāka ir iespēja, ka ieguldījumiem visā tā laika posmā nebūs vienāds riska līmenis.

Kā piecu gadu ieguldījuma piemērā ieguldītājam jāaprēķina NPV, ja ieguldījumam bija augsts zaudējumu risks pirmajā gadā, bet salīdzinoši zems risks pēdējos četros gados? Investors varētu piemērot dažādas diskonta likmes katram periodam, taču tas padarītu modeli vēl sarežģītāku un prasītu piecu diskonta likmju piesaistīšanu.

Visbeidzot, vēl viens būtisks NPV kā ieguldījumu kritērija trūkums ir tas, ka tas pilnībā izslēdz jebkādu reālu iespēju vērtību, kas var pastāvēt ieguldījuma ietvaros.

Vēlreiz apsveriet mūsu piecu gadu investīciju piemēru. Pieņemsim, ka ieguldījums ir starta tehnoloģiju uzņēmumā, kurš šobrīd zaudē naudu, bet paredzams, ka trīs gadu laikā tas ievērojami paplašināsies. Ja ieguldītājs ir pārliecināts, ka notiks paplašināšanās, viņam šī opcijas vērtība jāiekļauj kopējā ieguldījumu NPV. Tomēr standarta NPV formula nedod iespēju iekļaut reālo iespēju vērtību.