Iespējamie kabrioleti - CoCos
Iespējamie konvertējamie kredīti (CoCos) ir parāda instruments, ko emitējušas Eiropas finanšu iestādes. Iespējamie kabrioleti darbojas līdzīgi tradicionālajām konvertējamām obligācijām. Viņiem ir noteikta standarta cena, kas pēc pārkāpuma var konvertēt obligāciju akcijās vai akcijās. Galvenie CoCos investori ir individuālie investori Eiropā un Āzijā, kā arī privātās bankas.
CoCos ir augsta ienesīguma, augsta riska produkti, kas ir populāri Eiropas investīcijās. Vēl viens šo ieguldījumu nosaukums ir uzlabota kapitāla piezīme (ECN). Hibrīdajiem parāda vērtspapīriem ir specializētas iespējas, kas palīdz emitentai finanšu iestādei absorbēt kapitāla zaudējumus.
Banku nozarē to izmantošana palīdz izkopt bankas bilanci, ļaujot konvertēt parādu krājumos, ja rodas īpaši kapitāla nosacījumi. Tika izveidoti iespējamie konvertējamie vērtspapīri, lai palīdzētu bankām ar nepietiekamu kapitālu un novērstu vēl vienu finanšu krīzi, piemēram, globālo finanšu krīzi 2007. – 2008. Gadā.
CoCos lietošana nav atļauta ASV banku nozarē. Tā vietā Amerikas bankas emitē privileģētās kapitāla daļas.
1:07Iespējamie kabrioleti (kokosrieksti)
Izskaidroti iespējamie kabrioleti
Pastāv ievērojama atšķirība starp banku emitētiem iespējamiem konvertējamiem vērtspapīriem un regulāriem vai vienkāršiem vaniļas konvertējamiem parāda vērtspapīriem. Konvertējamām obligācijām ir obligācijām līdzīgas pazīmes, tās maksā parasto procentu likmi, un tām ir vecums, ja pamatā esošais bizness nepilda saistības. Šie parāda vērtspapīri arī ļauj obligāciju turētājam konvertēt parāda daļu uz parastajām akcijām par noteikto cenu, dodot viņiem akciju cenas pieaugumu.
Iespējamie konvertējamie (CoCos) paplašina konvertējamo obligāciju jēdzienu, mainot konvertācijas nosacījumus. Investori tāpat kā citi parāda vērtspapīri obligācijas darbības laikā saņem periodiskus fiksētu procentu maksājumus.
Tāpat kā konvertējamās obligācijas, arī šie subordinētie, banku emitētie parādi satur īpašus sprūda instrumentus, kas detalizēti parāda turējumu pārvēršanu parasto akcijās. Iedarbināšanas veidam var būt vairākas formas, ieskaitot iestādes bāzes akcijas, kas sasniedz noteiktu līmeni, bankas prasību izpildīt normatīvās kapitāla prasības vai vadības vai uzraudzības iestādes prasību.
Taustiņu izņemšana
- Iespējamiem kabrioletiem (CoCos) ir noteikta cena, kad obligācija tiek konvertēta akcijās.
- Iespējamie konvertējamie kredīti tiek izmantoti banku nozarē, lai palielinātu savu pirmā līmeņa bilanci.
- Bankai, kas cīnās finansiāli, nav jāatmaksā obligācija, jāveic procentu maksājumi vai jākonvertē obligācija akcijās.
- Investori saņem procentu maksājumus, kas parasti ir daudz augstāki nekā tradicionālās obligācijas.
CoCos īss raksturojums
Iespējamie konvertējamie kabrioleti pirmo reizi saskārās ar investīciju jomu 2014. gadā, lai palīdzētu finanšu iestādēm izpildīt Bāzeles III kapitāla prasības. Bāzele III ir normatīvs akts, kas nosaka minimālo standartu kopumu banku nozarei. Mērķis bija uzlabot kritiskās finanšu nozares uzraudzību, riska pārvaldību un normatīvo bāzi.
Standartu ietvaros bankai jāuztur pietiekami daudz kapitāla, lai tā spētu izturēt finanšu krīzi un absorbēt neparedzētus zaudējumus no aizdevumiem un ieguldījumiem. Bāzeles III sistēma sašaurināja kapitāla prasības, ierobežojot kapitāla veidu, ko banka var iekļaut dažādos kapitāla līmeņos un struktūrās.
Viens bankas kapitāla veids ir 1. līmeņa kapitāls - visaugstākais nominālais kapitāls, kas pieejams, lai kompensētu sliktos aizdevumus iestādes bilancē. Pirmā līmeņa kapitālā ietilpst nesadalītā peļņa - uzkrātais peļņas konts -, kā arī parastās akciju akcijas. Bankas emitē akcijas ieguldītājiem, lai iegūtu finansējumu viņu darbībām un kompensētu zaudējumus no sliktiem parādiem.
Iespējamie konvertējamie kredīti darbojas kā papildu 1. līmeņa kapitāls, ļaujot Eiropas bankām izpildīt Bāzeles III prasības. Šie konvertējamie parāda instrumenti ļauj bankai absorbēt slikto aizdevumu parakstīšanas zaudējumus vai citu finanšu nozares stresu.
Bankas un CoCos
Bankas izmanto iespējamos konvertējamos vērtspapīrus savādāk nekā korporācijas izmanto konvertējamās obligācijas. Bankām ir savs parametru komplekts, kas garantē obligācijas pārvēršanu akcijās. CoCos izraisošais notikums var būt bankas pirmā līmeņa kapitāla vērtība, uzraudzības iestādes lēmums vai bankas pamatā esošo bankas akciju vērtība. Arī vienam CoCo var būt vairāki iedarbinošie faktori.
Bankas absorbē finanšu zaudējumus, izmantojot CoCo obligācijas. Tā vietā, lai konvertētu obligācijas parastajās akcijās, pamatojoties tikai uz akciju cenu pieaugumu, CoCos investori vienojas ņemt kapitālu apmaiņā pret regulāriem ienākumiem no parāda, kad bankas kapitāla rādītājs nokrītas zem normatīvajiem standartiem. Tomēr akciju cena varētu nevis pieaugt, bet gan kristies. Ja bankai ir finansiālas grūtības un tai ir nepieciešams kapitāls, tas atspoguļojas viņu akciju vērtībā. Tā rezultātā CoCo var izraisīt to, ka ieguldītājiem obligācijas tiek konvertētas pamatkapitālā, kamēr akciju cena samazinās, pakļaujot investorus zaudējumu riskam.
Priekšrocības bankām
Iespējamās konvertējamās obligācijas ir ideāls produkts nepietiekami kapitalizētām bankām pasaules tirgos, jo tām ir iestrādāta opcija, kas ļauj bankām vienlaikus izpildīt kapitāla prasības un ierobežot kapitāla sadali.
Emitējošā banka gūst labumu no CoCo, piesaistot kapitālu obligāciju emisijai. Tomēr, ja banka ir parakstījusi daudzus sliktos kredītus, tie var būt zemāki par Bāzeles I līmeņa kapitāla prasībām. Šajā gadījumā CoCo ir noteikums, ka bankai nav jāmaksā periodiski procentu maksājumi, un tā var pat norakstīt visu parādu, lai izpildītu pirmā līmeņa prasības.
Kad banka konvertē CoCo uz akcijām, tā var pārvietot parāda vērtību no savas bilances pasīvu puses. Šīs grāmatvedības izmaiņas ļauj bankai parakstīt papildu aizdevumus.
Parādam nav beigu datuma, kad pamatsummai ir jāatgriežas ieguldītājiem. Ja bankai rodas finansiālas grūtības, tā var atlikt procentu izmaksu, piespiest konvertēt kapitālu vai drausmīgās situācijās norakstīt parādu līdz nullei.
Ieguvumi un riski ieguldītājiem
Sakarā ar to augsto ienesīgumu drošāku un zemākas ražas produktu pasaulē ir palielinājusies iespējamo kabrioletu popularitāte. Šis pieaugums ir radījis papildu stabilitāti un kapitāla ieplūdi bankās, kuras tās emitē. Daudzi investori pērk, cerot, ka banka kādu dienu izpirks parādu, to atpērkot, un līdz brīdim, kad viņi to darīs, viņi iekasēs lielus ienākumus, kā arī risku, kas ir lielāks par vidējo.
Investori saņem parastās akcijas pēc bankas noteiktā konvertācijas kursa. Finanšu iestāde var noteikt akciju konvertācijas cenu tādā pašā vērtībā kā parāda emitēšanas brīdī, tirgus cenu konvertācijas laikā vai jebkuru citu vēlamo cenu līmeni. Viens no akciju konvertācijas negatīvajiem punktiem ir tas, ka akciju cena tiks samazināta, vēl vairāk samazinot peļņas uz akciju attiecību.
Nav arī garantijas, ka CoCo kādreiz tiks konvertēts pašu kapitālā vai pilnībā izpirkts, tas nozīmē, ka ieguldītājs varētu turēt CoCo gadus. Regulatori, kas ļauj bankām izlaist CoCos, vēlas, lai to bankas tiktu labi kapitalizētas, un tas ieguldītājiem varētu sagādāt CoCo pozīcijas pārdošanu vai atsaukšanu. Investoriem var būt grūtības pārdot savu pozīciju CoCos, ja regulatori nepieļauj pārdošanu.
Pros
Eiropas bankas var piesaistīt pirmā līmeņa kapitālu, emitējot CoCo obligācijas.
Ja nepieciešams, banka var atlikt procentu izmaksu vai norakstīt parādu līdz nullei.
Investori saņem periodiskus augsta ienesīguma procentu maksājumus, kas pārsniedz lielāko daļu citu obligāciju.
Ja CoCo izraisa augstāka akciju cena, investori saņem akciju vērtības pieaugumu.
Mīnusi
Investori uzņemas risku un viņiem ir maz kontroles, ja obligācijas tiek konvertētas akcijās.
Bankas emitētie CoCos, kas konvertēti akcijās, visticamāk, iegūs ieguldītājus akcijas, jo akciju cena samazinās.
Investoriem var būt grūtības pārdot savu pozīciju CoCos, ja regulatori nepieļauj pārdošanu.
Bankām un korporācijām, kuras emitē CoCos, jāmaksā augstāka procentu likme nekā tradicionālajām obligācijām.
Kontingenta kabrioleta reālās pasaules piemērs
Piemēram, teiksim, ka Deutsche Bank izlaist iespējamos konvertējamos vērtspapīrus ar sprūdu, kas noteikts 1. līmeņa pamata kapitālam, nevis standarta cenu. Ja pirmā līmeņa kapitāls nokrītas zem 5%, konvertējamie instrumenti automātiski pārvēršas pašu kapitālā, un banka uzlabo savus kapitāla rādītājus, noņemot obligāciju parādu no savas bilances.
Investoram pieder CoCo ar USD 1000 nominālvērtību, kas maksā 8% gadā procentos - obligācijas īpašnieks saņem 80 USD gadā. Akcijas tirgojas ar USD 100 par akciju, kad banka ziņo par plašiem aizdevumu zaudējumiem. Bankas pirmā līmeņa kapitāls nokrītas zem 5% līmeņa, kas izraisa CoCos konvertēšanu krājumos.
Teiksim, ka konvertācijas koeficients ļauj investoram saņemt 25 bankas akciju daļas par USD 1000 ieguldījumu CoCo. Tomēr krājums pēdējo nedēļu laikā ir stabili samazinājies no 100 USD līdz 40 USD. 25 akciju vērtība ir USD 1000 USD 40 par akciju, bet ieguldītājs nolemj turēt akciju un nākamajā dienā cena nokrītas līdz USD 30 par akciju. Tagad 25 akciju vērtība ir USD 750, un investors ir zaudējis 25%.
Ir svarīgi, lai investori, kuriem ir CoCo obligācijas, nosvērtu risku, ka, konvertējot obligācijas, viņiem var nākties rīkoties ātri. Pretējā gadījumā viņi var piedzīvot ievērojamus zaudējumus. Kā minēts iepriekš, kad notiek CoCo sprūda, iespējams, tas nav ideāls laiks, lai iegādātos krājumus.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.