Vērtības vai izaugsmes krājumi: kuri ir labāki?

Pieauguma krājumi tiek uzskatīti par krājumiem, kuriem laika gaitā ir iespējams pārspēt kopējo tirgu to nākotnes potenciāla dēļ, savukārt vērtības krājumi tiek klasificēti kā krājumi, kuru tirdzniecība šobrīd ir zemāka par to, kas patiesībā ir vērts, un tādējādi tie nodrošinās labāku atdevi. Kura kategorija ir labāka? Šo divu apakšnozaru salīdzinošie vēsturiskie rādītāji dod pārsteidzošus rezultātus.

Taustiņu izņemšana

• Paredzams, ka pieauguma krājumi laika gaitā pārspēs kopējo tirgu, ņemot vērā to nākotnes potenciālu.
• Vērtīgo akciju tirdzniecība var būt zemāka par to, kas ir patiesībā vērts, tāpēc teorētiski nodrošinās augstāku atdevi.
• Jautājums par to, vai izaugsmes vai vērtspapīru ieguldīšanas stratēģija ir labāka, jānovērtē, ņemot vērā individuālā investora laika horizontu un nepastāvības svārstīgumu un tādējādi risku, ko var izturēt.

Izaugsmes un vērtības krājumi

Pieauguma krājuma un tā, kas tiek uzskatīts par nenovērtētu, jēdziens parasti izriet no krājumu fundamentālās analīzes. Analītiķi uzskata, ka izaugsmes krājumi kādu laiku var pārspēt vai nu kopējo tirgu, vai arī kādu konkrētu to apakšsegmentu. Izaugsmes krājumi ir atrodami mazos, vidējos un lielos uzņēmumos, un šo statusu var saglabāt tikai līdz brīdim, kad analītiķi jūt, ka ir sasnieguši savu potenciālu. Tiek uzskatīts, ka izaugsmes uzņēmumiem nākamajos gados ir labas izredzes uz ievērojamu paplašināšanos, vai nu tāpēc, ka tiem ir kāds produkts vai produktu līnija, ko paredzēts labi pārdot, vai arī tāpēc, ka šķiet, ka tos vada labāk nekā daudzus konkurentus, un tādējādi tie ir tika prognozēts, ka viņi savā tirgū iegūs priekšrocības.

Vērtības krājumi parasti ir lielāki, vairāk izveidoti uzņēmumi, kas tirgojas zem cenas, par kuru analītiķi uzskata, ka krājumi ir vērts, atkarībā no finanšu rādītāja vai etalona, ​​ar kuru tie tiek salīdzināti. Piemēram, uzņēmuma akciju uzskaites vērtība var būt USD 25 par akciju, pamatojoties uz apgrozībā esošo akciju skaitu, dalītu ar uzņēmuma kapitalizāciju. Tāpēc, ja tā šobrīd tirgo akcijas par 20 USD, tad daudzi analītiķi to uzskatītu par labu vērtību.

Krājumi var kļūt nenovērtēti daudzu iemeslu dēļ. Dažos gadījumos sabiedrības uztvere pazeminās cenu, piemēram, ja kāds no lielākajiem uzņēmuma darbiniekiem nonāk personīgā skandālā vai uzņēmums tiek pieķerts darot kaut ko neētisku. Bet, ja uzņēmuma finanses joprojām ir samērā stabilas, tad vērtības meklētāji to var uzskatīt par ideālu sākumpunktu, jo, pēc viņu uzskatiem, sabiedrība drīz aizmirsīs visu, kas notika, un cena paaugstināsies tur, kur tam vajadzētu būt. Vērtības krājumi parasti tiek tirgoti ar atlaidi attiecībā uz cenu pret ienākumiem, uzskaites vērtību vai naudas plūsmas koeficientiem. (Sk. Arī: Investēšana uz vērtību: Ievads .)

Protams, ne vienmēr prognoze ir pareiza, un dažus krājumus var klasificēt kā abu šo kategoriju sajaukumu, ja tos uzskata par nenovērtētiem, bet tiem ir arī kāds potenciāls, kas pārsniedz to. Tāpēc Morningstar Inc. klasificē visus akcijas un kapitāla fondus, kurus tas klasificē izaugsmes, vērtības vai jauktajā kategorijā.

Kurš ir labāks?

Salīdzinot abu attiecīgo krājumu apakšsektoru vēsturiskos rādītājus, visi redzamie rezultāti jānovērtē, ņemot vērā laika horizontu un nepastāvības lielumu, un tādējādi risku, kas tika izturēts, lai tos sasniegtu. Vismaz teorētiski tiek uzskatīts, ka vērtības akcijām ir zemāks ar tām saistītais riska un nepastāvības līmenis, jo tās parasti ir lielākiem, vairāk nodibinātiem uzņēmumiem. Un pat ja viņi neatgriežas pie mērķa cenas, kuru prognozē analītiķi vai investors, viņi joprojām var piedāvāt nelielu kapitāla pieaugumu, un šie krājumi arī bieži maksā dividendes. (Uzziniet vairāk par: Value Investor rokasgrāmata .)

Pieauguma krājumi tikmēr parasti atturas no dividenžu izmaksas un tā vietā reinvestē nesadalīto peļņu atpakaļ uzņēmumā, lai paplašinātos. Izaugsmes krājumu zaudējumu iespējamība investoriem var būt arī lielāka, īpaši, ja uzņēmums nespēj sekot izaugsmes cerībām. Piemēram, uzņēmums ar ļoti atzītu jaunu produktu patiešām var redzēt tā akciju cenas krišanos, ja produkts ir krāpnieks vai ja tam ir kādi dizaina trūkumi, kas neļauj tam pareizi darboties. Investoriem visaugstākais potenciālais ieguvums, kā arī risks ir tieši izaugsmes akcijām.

Vēsturiskā performance

Lai gan iepriekšējais punkts liek domāt, ka pieauguma krājumi pēc lielākajiem rādītājiem parādīsies visaugstākajā laikā, patiesībā ir noticis pretējais. Pētniecības analītiķis Džons Dowdee publicēja ziņojumu Meklējošā Alfa vietnē, kur viņš sadalīja krājumus sešās kategorijās, kas atspoguļoja gan risku, gan atdevi gan izaugsmei, gan vērtības krājumus attiecīgi mazo, vidējo un lielo kapitālu sektoros. Pētījums atklāj, ka no 2000. gada jūlija līdz 2013. gadam, kad tika veikts pētījums, vērtību krājumi pārsniedza pieauguma krājumus, ņemot vērā riska pakāpi visos trīs kapitalizācijas līmeņos, kaut arī tie bija nepārprotami nepastāvīgāki nekā to izaugsmes partneri. Tomēr īsākā laika posmā tas tā nebija. No 2007. līdz 2013. gadam pieauguma krājumi guva augstāku atdevi katrā korķu kategorijā. Autore bija spiesta galu galā secināt, ka pētījums nesniedza reālu atbildi uz to, vai viena veida krājumi patiešām ir pārāki par citiem, pamatojoties uz riska pakāpi. Viņš paziņoja, ka uzvarētājs katrā scenārijā ir nonācis laika posmā, kurā tie notika. (Uzziniet vairāk par: vienmērīgi izaugsmes krājumi uzvar sacīkstēs .)

Tomēr Craig Israelsen 2015. gadā publicēja atšķirīgu pētījumu žurnālā Financial Planning, kas parādīja izaugsmes un vērtības krājumu rādītājus visos trijos korpusa izmēros 25 gadu periodā no 1990. gada sākuma līdz 2014. gada beigām. Atgriešanās šajā diagrammā parādīt, ka liela kapitāla vērtspapīru akcijas nodrošināja vidējo gada ienesīgumu, kas par aptuveni trim ceturtdaļām procentiem pārsniedza lielkapitāla pieauguma akciju līmeni. Atšķirība bija vēl lielāka vidēja un maza kapitāla kapitalizācijas akcijām, pamatojoties uz to etalona indeksu rādītājiem, un vērtības sektori atkal atklāja uzvarētājus. Bet pētījums arī parādīja, ka katrā mainīgajā piecu gadu periodā šajā laikā lielo kapitālu pieaugums un vērtība gandrīz vienmērīgi sadalījās attiecībā uz augstāko atdevi. Šajos periodos maza kapitāla vērtspapīru vērtība pārspēja savu izaugsmes ekvivalentu apmēram trīs ceturtdaļas laika, taču, kad dominēja izaugsme, atšķirība starp abiem bieži bija daudz lielāka nekā tad, kad vērtība tika iegūta. Tomēr maza kapitāla vērtspapīru vērtība pārspēja gandrīz 90% laika pieauguma 10 gadu laikā, un vidējā kapitāla vērtība pārspēja arī tā izaugsmes rādītāju.

Grunts līnija

Lēmumu ieguldīt izaugsmē salīdzinājumā ar vērtības akcijām galu galā atstāj individuāls ieguldītājs, kā arī viņu personīgā riska tolerance, investīciju mērķi un laika posms. Jāatzīmē, ka īsākos periodos izaugsmes vai vērtības iznākums lielā mērā būs atkarīgs arī no tā cikla, kurā notiek tirgus. Piemēram, vērtību krājumiem ir tendence pārspēt lāču tirgus un ekonomiskās lejupslīdes laikā., savukārt pieauguma krājumiem ir tendence pārspēt buļļu tirgos vai ekonomiskās izaugsmes periodos. Tāpēc šis faktors būtu jāņem vērā īsāka termiņa ieguldītājiem vai tiem, kas vēlas noteikt laiku tirgū.