Cenu un grāmatu attiecības izmantošana uzņēmumu novērtēšanai

Kāda cena jums jāmaksā par uzņēmuma akcijām? Ja mērķis ir atklāt augsti augošus uzņēmumus, kas pārdod preces par zemām izaugsmes cenām, cenu un grāmatas attiecība (P / B) piedāvā investoriem ērtu, kaut arī neapstrādātu pieeju nevērtētu dārgumu atrašanai. Tomēr ir svarīgi precīzi saprast, ko attiecība var jums pateikt, un kad tas var nebūt piemērots mērīšanas rīks.

Grūtības vērtības noteikšanā

Ja jūs identificējat uzņēmumu ar spēcīgu peļņu un stabilām izaugsmes izredzēm, cik jums vajadzētu maksāt par to? Investori varētu izmantot diskontētās naudas plūsmas analīzi (DCF), lai atrastu akciju patieso vērtību, bet DCF var būt sarežģīts, pat ja jūs varat pārvaldīt matemātiku. Aprēķins prasa precīzu nākotnes naudas plūsmu aplēsi, taču var būt šausmīgi grūti nākotnē aplūkot vairāk nekā gadu vai divus. DCF pieprasa arī ieguldītājiem nepieciešamo atdevi no konkrētā akcijas - vēl vienu skaitli, kuru ir grūti precīzi iegūt.

Kas ir cenas un grāmatas attiecība?

Kāda ir cenas un grāmatas attiecība (P / B)?

Ir vienkāršāks veids, kā noteikt vērtību. Cenas vērtība pret bilances vērtību (P / B) ir uzņēmuma akciju tirgus vērtības (akcijas cenas) attiecība pret tā kapitāla uzskaites vērtību. Pašu kapitāla uzskaites vērtība savukārt ir uzņēmuma aktīvu vērtība, kas izteikta bilancē. Šis skaitlis tiek definēts kā starpība starp aktīvu uzskaites vērtību un saistību uzskaites vērtību.

Vienādojums parādās šādi:

Cenas un grāmatas attiecība = Akciju cenaKopējie aktīvi - saistības saistībascena \ teksts {-} uz \ tekstu {-} grāmata \ attiecība = \ frac {krājums \ cena} {kopā \ aktīvi / teksts {} - \ teksts {} saistības} Cenas attiecība pret grāmatu = Aktīvu kopsumma - PasīviStojuma cena

Pieņemsim, ka uzņēmuma bilancē ir USD 100 miljoni aktīvu un saistības par USD 75 miljoniem. Šī uzņēmuma uzskaites vērtība būtu USD 25 miljoni (100 - 75). Ja apgrozībā ir 10 miljoni akciju, katra akcija uzskaita USD 2, 50 no bilances vērtības. Ja katru akciju tirgū pārdod par 5 USD, tad P / B attiecība būtu 2 (5 ÷ 2, 50).

Ko mums saka cenas un grāmatas (P / B) attiecība?

AP / B attiecības analīze ir svarīga vispārējās vērtības ieguldīšanas pieejas sastāvdaļa. Šāda pieeja paredz, ka tirgus ir neefektīvs un katrā laikā ir firmas, kas tirgojas ar ievērojami zemāku cenu nekā to patiesā vērtība. P / B attiecībai zemākas vērtības, it īpaši zem 1, ir signāls ieguldītājiem, ka akcijas var būt nenovērtētas.

Investoriem, kuriem ir vērtība, P / B attiecība ir pārbaudīta un patiesa metode, lai atrastu akcijas par zemām cenām, kuras tirgus ir atstājis novārtā. Ja uzņēmums nodarbojas ar tirdzniecību, kas ir mazāka par tā uzskaites vērtību (vai kura P / B ir mazāka par vienu), investori pieņem vienu no divām lietām: Vai nu tirgus uzskata, ka aktīvu vērtība ir pārspīlēta, vai arī uzņēmums nopelna ļoti sliktu (pat negatīvs) atdeve no saviem aktīviem.

Ja pirmā ir taisnība, tad ieguldītājiem ir jānoraida uzņēmuma akcijas, jo pastāv iespēja, ka tirgus saskarsies ar aktīvu vērtības samazinājumu, atstājot ieguldītājiem negatīvu atdevi. Ja pēdējais ir patiess, pastāv iespēja, ka jauna vadība vai jauni uzņēmējdarbības apstākļi pamudinās izredzes uz apgrozījumu un sniegs spēcīgu pozitīvu atdevi. Pat ja tas nenotiek, uzņēmumu, kas tirgojas ar vērtību, kas mazāka par uzskaites vērtību, var sadalīt pēc tā aktīvu vērtības, nopelnot akcionāriem peļņu.

No otras puses, uzņēmums ar augstu akciju cenu, salīdzinot ar tā aktīvu vērtību, visticamāk ir tas, kurš no saviem aktīviem nopelnījis augstu atdevi. Iespējams, ka visas labās papildu ziņas jau ir ņemtas vērā cenā.

Turklāt P / B nodrošina vērtīgu realitātes pārbaudi ieguldītājiem, kuri vēlas izaugsmi par saprātīgu cenu. P / B bieži tiek apskatīts saistībā ar pašu kapitāla atdevi (ROE), kas ir uzticams izaugsmes rādītājs. Lielas neatbilstības starp P / B un ROE bieži ir sarkans karogs. Pārvērtēti pieauguma krājumi bieži uzrāda zemu ROE un augstu P / B attiecību. Ja uzņēmuma ROE pieaug, tā P / B attiecībai vajadzētu būt tādai pašai.

P / B attiecības vājās puses

Neskatoties uz vienkāršību, P / B ir savas vājās puses. Pirmkārt, šī attiecība patiešām ir noderīga tikai tad, ja to piemēro kapitālietilpīgiem uzņēmumiem, piemēram, enerģijas vai transporta uzņēmumiem, lieliem ražošanas uzņēmumiem vai finanšu uzņēmumiem, kuriem ir daudz aktīvu grāmatās. Pateicoties konservatīvajiem grāmatvedības noteikumiem, uzskaites vērtībā pilnībā tiek ignorēti nemateriālie aktīvi, piemēram, firmas nosaukums, nemateriālā vērtība, patenti un cits uzņēmuma radītais intelektuālais īpašums. Uzskaites vērtībai nav lielas nozīmes uzņēmumiem, kas balstīti uz pakalpojumiem, un kuriem ir maz materiālo aktīvu. Piemēram, lielāko Microsoft aktīvu vērtības daļu nosaka tā intelektuālais īpašums, nevis fiziskais īpašums; tās akcijas reti ir pārdotas par mazāk nekā desmit reizes lielāku par uzskaites vērtību. Citiem vārdiem sakot, Microsoft akciju vērtībai ir maz sakara ar tās uzskaites vērtību.

Bilances vērtība nepiedāvā ieskatu uzņēmumos, kuriem ir augsts parāda līmenis vai zaudējumi. Parāds var palielināt uzņēmuma saistības līdz vietai, kur tas iznīcina lielu daļu no tā cieto aktīvu uzskaites vērtības, radot mākslīgi augstas P / B vērtības. Uzņēmumiem ar lielu aizņemšanos - piemēram, kabeļu un bezvadu telekomunikāciju uzņēmumiem - ir P / B koeficienti, kas par zemu novērtē viņu aktīvus. Uzņēmumiem, kuriem ir virkne zaudējumu, uzskaites vērtība var būt negatīva un līdz ar to bezjēdzīga.

Aizkulisēs neeksistējoši jautājumi var tik ļoti ietekmēt uzskaites vērtību, ka tie vairs neatspoguļo aktīvu patieso vērtību. Pirmkārt, aktīva uzskaites vērtība atspoguļo tā sākotnējās izmaksas, kas nav informatīvas, kad aktīvi noveco. Otrkārt, aktīvu vērtība var ievērojami atšķirties no tirgus vērtības, ja aktīvu peļņas spēja ir palielinājusies vai samazinājusies kopš to iegādes. Tikai ar inflāciju var nodrošināt, ka aktīvu uzskaites vērtība ir mazāka par pašreizējo tirgus vērtību.

Tajā pašā laikā uzņēmumi var palielināt vai samazināt savas naudas rezerves, kas faktiski maina uzskaites vērtību, bet nemainot darbības. Piemēram, ja uzņēmums izvēlas izņemt skaidru naudu no bilances, ievietojot to rezervēs, lai finansētu pensiju plānu, tā uzskaites vērtība samazināsies. Akciju atpirkšana arī kropļo koeficientu, samazinot kapitālu uzņēmuma bilancē (sīkāku informāciju skatiet sadaļā Kā atpirkšana ietekmē cenas un grāmatas attiecību ).

Grunts līnija

Jāatzīst, ka P / B attiecībai ir trūkumi, kas ieguldītājiem būtu jāatzīst. Tomēr tas piedāvā ērti lietojamu rīku, lai identificētu uzņēmumus, kas ir pārāk zemu vai pārāk augstu. Šī iemesla dēļ attiecības starp akcijas cenu un uzskaites vērtību vienmēr piesaistīs investoru uzmanību.