Izpratne par obligāciju cenām un ienesīgumu

Obligāciju cenas kalpo par etalonu daudzām lietām, ieskaitot procentu likmes, nākotnes ekonomiskās aktivitātes prognozes un nākotnes procentu likmes, un, iespējams, vissvarīgāk, tās ir labi pārvaldīta un diversificēta ieguldījumu portfeļa viedais komponents.

Izpratne par obligāciju cenām un ienesīgumu var palīdzēt jebkuram ieguldītājam jebkurā tirgū, ieskaitot akcijas. Šajā rakstā mēs apskatīsim obligāciju cenu pamatus, obligāciju ienesīgumu un to, kā tos ietekmē vispārējie ekonomiskie apstākļi.

Obligāciju kotācijas
Zemāk redzamā tabula ir ņemta no vietnes Bloomberg.com. Mēs atsauksimies uz informāciju, kas parādīta šajā tabulā visā rakstā. Ņemiet vērā, ka valsts parādzīmes, kuru dzēšanas termiņš ir gads vai mazāk, tiek kotētas atšķirīgi no obligācijām. Parādzīmes tiek kotētas ar atlaidi no nominālvērtības, un diskonts tiek izteikts kā gada likme, pamatojoties uz 360 dienu gadu. Piemēram, iegādājoties T-rēķinu, jūs saņemsit 0, 07 * 90/360 = 1, 75% atlaidi.

Apskatīsim, kā mēs aprēķinājām šo skaitli. Obligācijas cenu veido "

rokturis

"un" 32

^nd

s ". Divu gadu Valsts kases rokturis ir 99, bet 32

^nd

s ir 29. Mums ir jāpārrēķina šīs vērtības procentos, lai noteiktu dolāra summu, ko maksāsim par obligāciju. Lai to izdarītu, vispirms 29 dalām ar 32. Tas ir vienāds ar .90625. Tad mēs pievienojam šo summu 99 (rokturis), kas ir vienāda ar 99, 90625. Tātad 99–29 ir vienāds ar 99, 90625% no nominālvērtības 100 000 USD, kas ir vienāda ar 99 906, 25 USD.

Obligācijas dolāra cenas aprēķināšana
Obligācijas dolāra cena ir procentuālā daļa no obligācijas pamatsummas, citādi zināma kā nominālvērtība. Vienkāršākajā formā obligācija ir aizdevums, un pamatsumma vai nominālvērtība ir aizdevuma summa. Tātad, ja obligācijas tiek kotētas 99–29 un ja jūs nopirktu 100 000 USD divu gadu valsts kases obligāciju, jūs samaksātu 99 906, 25 USD.

Divu gadu kase tirgojas ar diskontu, kas nozīmē, ka tā tirgojas ar zemāku nominālvērtību. Ja tā būtu "tirdzniecība ar nominālvērtību", tās cena būtu 100. Ja tā tirgojas ar piemaksu, tās cena būtu augstāka par 100.

Pirms mēs diskutējam par atlaidēm salīdzinājumā ar prēmiju cenām, atcerieties, ka, pērkot obligāciju, jūs pērkat vairāk nekā pamatsummu; jūs pērkat arī kuponu maksājumus. Dažāda veida obligācijas veic kupona maksājumus dažādās frekvencēs. Kupona maksājumi tiek veikti pēc nokavējuma naudas.

Pērkot obligāciju, jums ir tiesības uz procentiem no kupona maksājuma, kas jāveic no dienas, kad darījums norēķinās, līdz nākamajam kupona maksājuma datumam, un iepriekšējam obligācijas īpašniekam ir tiesības uz šī kupona maksājuma procentuālo daļu no pēdējā kupona. maksājuma datums līdz darījuma norēķinu dienai.

Tā kā faktiskā kupona maksājuma veikšanas brīdī jūs būsiet ieraksta īpašnieks un saņemsit pilnu kupona maksājumu, tirdzniecības norēķinu laikā iepriekšējam īpašniekam jāsamaksā viņa procentuālā daļa no šī kupona maksājuma. Citiem vārdiem sakot, faktisko tirdzniecības norēķinu summu veidos pirkuma cena plus uzkrātie procenti.

Atlaide Vs. Premium cena
Kad kāds maksātu vairāk nekā obligācijas nominālvērtību "> obligācijas kupona likme ir augstāka nekā pašreizējās tirgus procentu likmes. Citiem vārdiem sakot, ieguldītājs saņems procentu maksājumus no prēmijas cenas obligācijām, kas ir lielākas nekā tas, ko viņi varētu nopelnīt Tas pats attiecas uz obligācijām, kuru cena ir diskontēta; tām tiek piemērota cena ar atlaidi, jo obligāciju kupona likme ir zemāka par pašreizējām tirgus likmēm.

Raža stāsta to visu (gandrīz)
Ienesīgums saista obligācijas dolāra cenu ar tās naudas plūsmām. Obligācijas naudas plūsmas sastāv no kupona maksājumiem un pamatsummas atdošanas. Pamatsumma parasti tiek atgriezta obligācijas termiņa beigās, ko sauc par tā dzēšanas datumu.

Obligācijas ienesīgums ir diskonta likme, kuru var izmantot, lai visu obligācijas naudas plūsmu pašreizējo vērtību padarītu vienādu ar tās cenu. Citiem vārdiem sakot, obligācijas cena ir katras naudas plūsmas pašreizējās vērtības summa. Katra naudas plūsma tiek novērtēta, izmantojot to pašu diskonta koeficientu. Šis diskonta koeficients ir ienesīgums.

Intuitīvi, atlaižu un prēmiju cenām ir jēga. Tā kā kupona maksājumi par obligāciju, kuras cena ir diskonts, ir mazāki nekā par obligāciju, kuras cena ir piemaksa, ja katras obligācijas cenu noteikšanai izmantosim to pašu diskonta likmi, obligācijai ar mazākiem kupona maksājumiem būs mazāka pašreizējā vērtība (zemāka cena) ).

Patiesībā dažādu veidu obligācijām ir vairāki atšķirīgi ienesīguma aprēķini. Piemēram, ir grūti aprēķināt pieprasāmās obligācijas ienesīgumu, jo nav zināms datums, kurā obligāciju var saukt (kupona maksājumi tajā brīdī pazūd).

Tomēr nepieprasāmām obligācijām, piemēram, ASV Valsts kases obligācijām, ienesīguma aprēķins ir ienesīgums līdz termiņa beigām. Citiem vārdiem sakot, precīzs termiņa datums ir zināms, un ienesīgumu var aprēķināt droši (gandrīz). Bet pat ienesīgumam līdz termiņa beigām ir trūkumi. Ienesīguma līdz termiņa aprēķinam tiek pieņemts, ka visi kupona maksājumi tiek atkārtoti ieguldīti pēc ienesīguma līdz termiņa likmei, lai gan tas ir ļoti maz ticams, jo nākotnes likmes nevar paredzēt.

Obligācijas ienesīgums mainās pret tā cenu
Obligācijas ienesīgums ir diskonta likme (vai faktors), kas pielīdzina obligācijas naudas plūsmas tās pašreizējai dolāra cenai. Kāda ir atbilstošā diskonta likme vai, tieši otrādi, kāda ir atbilstošā cena?

Kad pieaug inflācijas gaidas, paaugstinās procentu likmes, tāpēc diskonta likme, ko izmanto obligācijas cenas aprēķināšanai, paaugstina obligācijas cenu. Tas ir tik vienkārši. Pretējs scenārijs būtu patiess, ja samazināsies inflācijas gaidas.

Kā noteikt piemērotu diskonta likmi
Mēs esam noskaidrojuši, ka inflācijas gaidas ir galvenais mainīgais lielums, kas ietekmē diskonta likmi, ko investori izmanto, lai aprēķinātu obligācijas cenu, taču 1. attēlā jūs pamanīsit, ka katrai Valsts kases obligācijai ir atšķirīga ienesīgums un ka ilgāks obligācijas termiņš, jo augstāka raža. Tas ir tāpēc, ka, jo ilgāks obligācijas termiņš līdz dzēšanas termiņam, jo ​​lielāks ir risks, ka nākotnē varētu pieaugt inflācija, un jo lielāka būs pašreizējā diskonta likme, kas investoriem nepieciešama / jāizmanto obligācijas cenas aprēķināšanai. Līdz tam jums šī augstākā diskonta likme būtu jāatzīst par augstāku ienesīgumu.

Nosakot atbilstošo diskonta likmi (ienesīgumu), ņem vērā arī kredīta kvalitāti (iespējamību, ka obligācijas emitents neizpildīs saistības); jo zemāka kredītkvalitāte, jo augstāka ir ienesīgums un zemāka cena.

Obligāciju cenas un ekonomika
Inflācija ir obligācijas vissliktākais ienaidnieks. Kad pieaug inflācijas gaidas, paaugstinās procentu likmes, palielinās obligāciju ienesīgums un krītas obligāciju cenas. Šajā nolūkā obligāciju cenas / ienesīgums vai dažādu termiņu obligāciju cenas / ienesīgums ir lielisks nākotnes ekonomiskās aktivitātes prognozētājs. Lai redzētu tirgus prognozes par turpmāko ekonomisko darbību, jums atliek tikai aplūkot ienesīguma līkni. Ienesīguma līkne 1. attēlā prognozē nelielu ekonomikas palēnināšanos un nelielu procentu likmju kritumu laikā no sešiem līdz 24. mēnesim. Pēc 24. mēneša ienesīguma līkne mums saka, ka ekonomikai vajadzētu augt normālākā tempā.

Grunts līnija

Izpratne par obligāciju ienesīgumu ir atslēga, lai izprastu paredzamo turpmāko ekonomisko aktivitāti un procentu likmes, kas ir svarīgi visās lietās, sākot no akciju izvēles līdz lēmumam par hipotēkas refinansēšanu. Izmantojiet ienesīguma līkni kā norādi par potenciālajiem ekonomiskajiem apstākļiem. (Papildinformāciju lasiet sadaļā "Ko akciju tirgū nozīmē pastāvīgi zemas obligāciju peļņas likmes?")