Iespēju pamati: kā izvēlēties pareizo cenu

Iespējas līgumcena ir cena, par kuru var izmantot pārdošanas vai pārdošanas iespēju. Pazīstamās cenas noteikšana, kas pazīstama arī kā realizācijas cena, ir viens no diviem galvenajiem lēmumiem (otrs ir laiks līdz termiņa beigām), kas ieguldītājam vai tirgotājam jāpieņem attiecībā uz konkrētas iespējas izvēli. Streika cenai ir milzīga ietekme uz to, kā veiksies jūsu opciju tirdzniecība.

Streiko cenu apsvērumi

Pieņemot, ka esat identificējis krājumus, par kuriem vēlaties veikt opciju tirdzniecību, kā arī opciju stratēģijas veidu - piemēram, pirkšanas pirkšanu vai pirkuma rakstīšanu - divi vissvarīgākie apsvērumi, nosakot streika cenu, ir jūsu riska tolerance un vēlamā riska un ieguvuma izmaksa.

Riska pielaide

Pieņemsim, ka apsverat zvana opcijas iegādi. Jūsu riska tolerancei vajadzētu noteikt, vai jūs apsverat naudas izmaksas (ITM) zvana iespēju, naudas zvanu (ATM) zvanu vai ārpus naudas (OTM) zvanu iespēju. ITM opcijai ir lielāka jutība, kas pazīstama arī kā opcijas delta, uz bāzes akciju cenu. Tātad, ja akciju cena palielinās par noteiktu summu, ITM zvans iegūtu vairāk nekā bankomāta vai OTM zvans. Bet, ja akciju cena samazinās, ITM opcijas augstāka delta nozīmē arī to, ka pazemināsies vairāk nekā bankomāta vai OTM izsaukums, ja pamatā esošo akciju cena samazināsies.

Tomēr, tā kā ITM zvanam ir augstāka sākotnējā vērtība, iespējams, jūs varēsit atgūt daļu no ieguldījumiem, ja pirms opcijas termiņa beigām krājumi samazinās tikai par nelielu summu.

Izmaksa par risku un atlīdzību

Jūsu vēlamā riska un atlīdzības izmaksa nozīmē tikai kapitāla summu, kuru vēlaties riskēt tirdzniecībā, un plānoto peļņas mērķi. ITM zvans var būt mazāk riskants nekā OTM zvans, bet tas arī maksā vairāk. Ja vēlaties tikai nedaudz piesaistīt kapitālu savai zvanu tirdzniecības idejai, labākais risinājums ir OTM zvans.

OTM zvanam procentuālā izteiksmē var būt daudz lielāks ieguvums nekā ITM zvanam, ja krājums pārspēj streika cenu, taču kopumā tam ir ievērojami mazāka veiksmes iespēja nekā ITM zvanam. Tas nozīmē, ka, lai arī jūs atlicinājāt mazāku kapitāla summu, lai iegādātos OTM zvanu, izredzes, ko varētu pazaudēt par visu ieguldījumu, ir lielākas nekā ar ITM zvanu.

Paturot prātā šos apsvērumus, salīdzinoši konservatīvs ieguldītājs varētu izvēlēties ITM vai ATM zvanu, savukārt tirgotājs, kuram ir augsta riska pielaide, var dot priekšroku OTM zvanam. Nākamās sadaļas piemēri ilustrē dažus no šiem jēdzieniem.

(Par saistīto lasīšanu skatiet: Kāpēc zvana un pārdošanas iespējas tiek uzskatītas par riskantām? )

Streiko cenu izvēles piemēri

Apsvērsim dažas pamata opciju stratēģijas General Electric, kas ir daudzu Ziemeļamerikas investoru pamatkapitāls, un akcijas, kuras plaši uztver kā ASV ekonomikas aizstājēju. GE sabruka par vairāk nekā 85% 17 mēnešu periodā, sākot no 2007. gada oktobra, un 2009. gada martā kritās līdz USD 16, 7 zemākajam līmenim, jo ​​globālā kredītu krīze apdraudēja tā GE Capital meitasuzņēmumu. Krājums stabili atjaunojās, 2013. gadā iegūstot 33, 5% un 2014. gada 16. janvārī noslēdzoties ar USD 27, 20.

Pieņemsim, ka vēlamies tirgot 2014. gada marta opcijas; vienkāršības labad mēs ignorējam solīšanas un pārdošanas cenu starpību un izmantojam marta opciju pēdējo tirgoto cenu no 2014. gada 16. janvāra.

2014. gada marta pārdošanas un izsaukuma GE cenas ir parādītas 1. un 3. tabulā. Mēs izmantosim šos datus, lai izvēlētos streiku cenas trim pamata iespēju stratēģijām - pirkšanas pirkumam, pirkšanas pirkumam un segtā aicinājuma rakstīšanai -, ko izmantos divi investori ar ļoti atšķirīgu riska toleranci - konservatīvā Carla un risku mīlošais Riks.

1. gadījums: zvana pirkšana

Karla un Riks ir bullish par GE un vēlētos iegādāties marta zvana iespējas.

1. tabula: GE 2014. gada marta uzaicinājumi

Tā kā GE tirdzniecība ir USD 27, 20, Carla domā, ka līdz martam tā var pārdot līdz USD 28; lejupslīdes riska ziņā viņa domā, ka krājums varētu samazināties līdz 26 USD. Tāpēc viņa izvēlas marta 25 dolāru pieprasījumu (kas ir nauda) un par to maksā 2, 26 dolārus. 2, 26 USD tiek saukti par prēmiju vai opcijas izmaksām. Kā parādīts 1. tabulā, šī zvana patiesā vērtība ir USD 2, 20 (ti, akciju cena ir USD 27, 20, no kuras atskaitīta stresa cena 25 USD) un laika vērtība ir USD 0, 06 (ti, zvana cena ir 2, 26 USD, atņemot patieso vērtību 2, 20 USD).

Riks, no otras puses, ir daudz bullish nekā Carla un meklē labāku izmaksu procentus, pat ja tas nozīmē zaudēt visu tirdzniecībā ieguldīto summu, ja tā nedarbotos. Tāpēc viņš izvēlas zvanu par 28 USD un maksā par to 0, 38 USD. Tā kā šis ir OTM zvans, tam ir tikai laika vērtība un nav raksturīgas vērtības.

(Informāciju par saistīto lasīšanu skatiet sadaļā Roktura iegūšana, izmantojot opciju Premium .)

Carla un Rick zvanu cena diapazonā no dažādām GE akcijām, kuru cenas beidzas līdz martam, ir parādītas 2. tabulā. Riks iegulda tikai USD 0, 38 par zvanu, un tas ir lielākais, ko viņš var zaudēt; tomēr viņa tirdzniecība ir rentabla tikai tad, ja GE darījumi pārsniedz USD 28.38 (USD 28 bāzes cena + USD 0.38 zvana cena) pirms opcijas termiņa beigām. Un otrādi, Carla iegulda daudz lielāku summu, bet var atgūt daļu no saviem ieguldījumiem pat tad, ja krājumi samazinās līdz USD 26 līdz opcijas termiņa beigām. Riks gūst daudz lielāku peļņu nekā Carla procentos, ja GE tirgojas līdz USD 29 līdz opcijas termiņa beigām, bet Carla gūtu nelielu peļņu pat tad, ja GE tirgojas nedaudz augstāk - teiksim līdz USD 28 - pēc opcijas termiņa beigām.

2. tabula. Izmaksas par Karlas un Rika zvaniem

Ņemiet vērā sekojošo:

• Katrs izvēles līgums parasti pārstāv 100 akcijas. Tātad opcijas cena 0, 38 USD nozīmē, ka viena līguma izdevumi būs USD 0, 38 x 100 = 38 USD. Opcijas cena 2, 26 USD ir saistīta ar 226 USD izdevumiem.
• Zvanīšanas opcijai līdzsvara cena ir vienāda ar parasto cenu un opcijas izmaksām. Karlas gadījumā GE vajadzētu veikt tirdzniecību vismaz līdz USD 27, 26 pirms opcijas termiņa beigām, lai viņai būtu līdzsvars. Rikam līdzsvara cena ir augstāka - USD 28, 38.

Ņemiet vērā, ka šajos piemēros komisijas netiek ņemtas vērā, lai viss būtu vienkāršāk, bet tās jāņem vērā, tirgojot opcijas.

2. gadījums: Put pirkšana

Carla un Rick tagad ir lācīgs par GE un vēlētos iegādāties marta pārdošanas iespējas.

3. tabula: GE 2014. gada marts

Karla domā, ka GE varētu samazināties līdz 26 USD līdz martam, bet vēlētos ietaupīt daļu no saviem ieguldījumiem, ja GE iet uz augšu, nevis uz leju. Tāpēc viņa pērk 29. marta iemaksu (kas ir ITM) un par to maksā 2, 19 USD. 3. tabulā tai ir patiesā vērtība 1, 80 USD (ti, sākotnējā cena ir 29 USD, no kuras atskaitīta akciju cena 27, 20 USD), un laika vērtība ir 0, 39 USD (ti, pārdošanas cena ir 2, 19 USD, atņemot patieso vērtību 1, 80 USD).

Tā kā Riks labprātāk šūpojas par žogiem, viņš pērk $ 26, kas ir USD 0, 40. Tā kā šis ir OTM piedāvājums, to pilnībā veido laika vērtība un tai nav patiesas vērtības.

Carla un Rick's cenas salīdzina dažādas GE akciju cenas diapazonā pēc iespējas termiņa beigām martā, kā parādīts 4. tabulā.

4. tabula: Izmaksa par Karla un Rika likmēm

Piezīme: pārdošanas iespējas līgumam līdzsvara cena ir vienāda ar standarta cenu, no kuras atņem opcijas izmaksas. Karlas gadījumā GE vajadzētu veikt tirdzniecību ne vairāk kā līdz USD 26, 81 pirms opcijas termiņa beigām, lai viņai būtu līdzsvars. Rikam līdzsvara cena ir zemāka - USD 25, 60.

3. gadījums: Segta zvana rakstīšana

3. scenārijs: Karlai un Rikam abām pieder GE akcijas un viņi vēlētos uzrakstīt marta aicinājumus akcijām gūt ienākumus no prēmijām.

Stratēģiskās cenas apsvērumi šeit ir nedaudz atšķirīgi, jo ieguldītājiem ir jāizvēlas starp maksimālo ienākumu no prēmijām palielināšanu, vienlaikus samazinot risku, ka akcijas tiek “atzītas”. Tāpēc pieņemsim, ka Carla raksta zvanus par USD 27, kas viņai atņēma prēmiju USD 0, 80. Riks raksta 28 USD zvanus, kas viņam piemaksā USD 0, 38. (Par saistīto lasījumu skatiet sadaļu: Segta zvana rakstīšana.)

Pieņemsim, ka GE slēdzas pie USD 26, 50 pēc opcijas termiņa beigām. Šajā gadījumā, tā kā akciju tirgus cena ir zemāka par streika cenām gan Karla, gan Rika zvaniem, akcija netiks izsaukta, un viņi saglabās visu prēmijas summu.

Bet kas būtu, ja GE slēgtu USD 27, 50 pēc opcijas termiņa beigām "> atsauktu pēc USD 27 stresa cenas. Tāpēc, uzrakstot zvanus, viņas tīrā prēmijas ienākums būtu radījis sākotnēji saņemto summu, no kuras atskaitīta starpība starp tirgus cenu un streika cenu vai USD 0, 30 ( ti, par 0, 80 ASV dolāriem, atņemot 0, 50 ASV dolārus.) Rika zvani zaudēs spēku, ļaujot viņam saglabāt visu prēmijas summu.

Ja GE slēdzas pie USD 28, 50, kad iespējas termiņš beidzas martā, Carla GE akcijas tiks atsauktas par cenu 27 USD. Tā kā viņa faktiski ir pārdevusi savas GE akcijas par 27 USD, kas ir par 1, 50 USD mazāk nekā pašreizējā tirgus cena 28, 50 USD, viņas nosacītie zaudējumi sarunu rakstīšanas tirdzniecībā ir vienādi par 0, 80 USD, no kuriem atņem 1, 50 USD vai - 0, 70 USD.

Riksa nosacītais zaudējums ir vienāds ar USD 0, 38, mazāks par 0, 50 USD, vai - 0, 12 USD.

Nepareizas cenas atlasīšana

Ja jūs zvanāt vai nododat pircēju, izvēloties nepareizu cenu, var tikt zaudēta samaksātā prēmija. Šis risks vēl vairāk palielinās, ja streika cenu nosaka pašreizējā tirgus cena, ti, nauda. Zvana rakstītāja gadījumā nepareiza segtā zvana cena var izraisīt bāzes krājuma atsaukšanu. Daži investori dod priekšroku nedaudz rakstīt OTM zvanus, lai nodrošinātu lielāku atdevi, ja krājumi tiek atsaukti, pat ja tas nozīmē upurēt dažus prēmiju ienākumus.

Rakstītājam nepareiza stresa cena novestu pie tā, ka pamatā esošie krājumi tiktu nozīmēti par cenām, kas ievērojami pārsniedz pašreizējo tirgus cenu. Tas var notikt, ja krājumi pēkšņi sarūk vai ja pēkšņi notiek tirgus izpārdošana, lielākajai daļai akciju strauji samazinoties.

Brīvcena, kas jāņem vērā

Streika cena ir būtiska sastāvdaļa rentablu opciju spēlēšanai. Aprēķinot šo cenu līmeni, ir jāņem vērā daudzas lietas.

Apsveriet netiešo nepastāvību

Iedomātā nepastāvība ir opcijas cenā iestrādātā nepastāvības pakāpe. Vispārīgi runājot, jo lielāki ir krājumi, jo augstāks ir netiešās nepastāvības līmenis. Kā redzams 1. un 3. tabulā, lielākajai daļai akciju ir atšķirīgas netiešās svārstīguma pakāpes, kā redzams 1. un 3. tabulā, un pieredzējuši opciju tirgotāji izmanto šo svārstīgumu kā galveno ieguldījumu savos opciju tirdzniecības lēmumos. Jaunā varianta ieguldītājiem jāapsver tādu pamatprincipu ievērošana kā atturēšanās rakstīt aptvertus ITM vai bankomātu aicinājumus uz akcijām ar mēreni augstu netiešo svārstīgumu un spēcīgu augšupejošu impulsu (jo izredzes uz akciju atsaukšanu var būt diezgan augstas) vai apturēšana prom no pērkot OTM, tiek pieprasīti vai pieprasīti krājumi ar ļoti zemu netiešo svārstīgumu.

Ir rezerves plāns

Opciju tirdzniecībai ir vajadzīga daudz praktiskāka pieeja nekā parasti ieguldījumiem pirkšanas un turēšanas gadījumā. Sagatavojiet rezerves plānu izvēles opcijām, ja pēkšņi mainās noskaņojums par konkrētu akciju vai plašajā tirgū. Laika samazinājums var strauji mazināt jūsu garo opciju pozīciju vērtību, tāpēc apsveriet iespēju samazināt zaudējumus un saglabāt ieguldījumu kapitālu, ja lietas neiet jūsu virzienā.

Novērtējiet dažādus izmaksu scenārijus

Ja plānojat aktīvi tirgoties ar opcijām, jums vajadzētu būt dažādu scenāriju spēles plānam. Piemēram, ja jūs regulāri rakstāt slēptos zvanus, kādas ir iespējamās izmaksas, ja krājumi tiek atsaukti, salīdzinot ar nesaņemtajiem? Vai arī, ja akciju cenas ir ļoti bullish, vai izdevīgāk ir iegādāties īslaicīgas pārdošanas iespējas par zemāku cenu vai ilgāka termiņa iespējas par augstāku cenu?

Grunts līnija

Streika cenas atlasīšana ir galvenais opciju ieguldītāja vai tirgotāja lēmums, jo tas ļoti būtiski ietekmē opcijas pozīcijas rentabilitāti. Mājasdarbu veikšana, lai izvēlētos optimālo streika cenu, ir nepieciešams solis, lai uzlabotu veiksmes iespējas opciju tirdzniecībā.

(Plašāku informāciju skatiet sadaļā Cenu noteikšana .)