Procentu likmes paritātes izmantošana Forex tirdzniecībā

Procentu likmes paritāte (IRP) ir pamata vienādojums, kas regulē attiecības starp procentu likmēm un valūtas maiņas kursiem. Procentu likmju paritātes pamatnoteikums ir tāds, ka nodrošinātajam ienākumam no ieguldījumiem dažādās valūtās jābūt vienādam, neatkarīgi no to procentu likmju līmeņa.

Procentu likmju paritātei ir divas versijas:

1. Aptvertā procentu likmes paritāte
2. Neatklātā procentu likmes paritāte

Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kas nosaka procentu likmju paritāti un kā to izmantot forex tirgus tirdzniecībai.

Taustiņu izņemšana

• Procentu likmes paritāte ir pamata vienādojums, kas regulē attiecības starp procentu likmēm un valūtas maiņas kursiem.
• Procentu likmju paritātes pamatnoteikums ir tāds, ka nodrošinātajam ienākumam no ieguldījumiem dažādās valūtās jābūt vienādam, neatkarīgi no to procentu likmju līmeņa.
• Paritāti Forex tirgotāji izmanto, lai atrastu arbitrāžu vai citas tirdzniecības iespējas.

Nākotnes procentu likmju aprēķināšana

Valūtu nākotnes maiņas kursi ir valūtas maiņas kursi, kas paredz kursu nākotnē, nevis pašreizējie valūtas kursi. Nākotnes likmju izpratne ir būtiska procentu likmju paritātei, it īpaši tāpēc, ka tā attiecas uz arbitrāžu (vienlaicīgu aktīva pirkšanu un pārdošanu, lai gūtu peļņu no cenu starpības).

Pamatvienādojums nākotnes procentu likmju aprēķināšanai, izmantojot bāzes valūtu ASV dolāru, ir:

Forward Rate = Spot Rate × 1 + IRO1 + IRDwhere: IRO = aizjūras zemes procentu likme \ sākas {saskaņota} & \ teksts {Forward Rate} \ = \ \ text {Spot Rate} \ \ times \ \ frac {1 \ + \ \ teksts {IRO}} {1 \ + \ \ teksts {IRD}} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ teksts {IRO} \ = \ \ teksts {aizjūras zemes procentu likme} \\ & \ teksts {IRD} \ = \ \ teksts {Vietējās valsts procentu likme} \ beigas {izlīdzināts} Forward Rate = Spot Rate × 1 + IRD1 + IRO kur: IRO = aizjūras zemes procentu likme

Nākotnes procentu likmes ir pieejamas no bankām un valūtas tirgotājiem periodiem, sākot no mazāk nekā nedēļas līdz pieciem gadiem un vēlāk. Tāpat kā tūlītējas valūtas kotācijas, nākotnes darījumi tiek kotēti ar cenu starpību.

Valūta ar zemākām procentu likmēm tirgos ar nestandartizētu prēmiju attiecībā pret valūtu ar augstāku procentu likmi. Iepriekš parādītajā piemērā ASV dolārs tirgojas ar nestandartizētu prēmiju attiecībā pret Kanādas dolāru; savukārt Kanādas dolārs tirgojas ar nākotnes diskontu, salīdzinot ar ASV dolāru.

Vai nākotnes procentu likmes var izmantot, lai prognozētu nākotnes procentu likmes vai procentu likmes? Abos gadījumos atbilde ir nē. Vairāki pētījumi ir apstiprinājuši, ka nākotnes procentu likmes ir ļoti slikti nākotnes procentu likmju prognozētāji. Ņemot vērā, ka nestandartizētie procentu likmes ir tikai valūtas kursi, kas koriģēti, ņemot vērā procentu likmju starpības, tām ir arī maza prognozēšanas spēja nākotnes procentu likmju prognozēšanā.

Piemērs

Apsveriet ASV un Kanādas likmes kā ilustrāciju. Pieņemsim, ka Kanādas dolāra tūlītējā likme šobrīd ir 1 USD = 1, 0650 CAD (pagaidām ignorējot cenu un cenu starpības). Izmantojot iepriekš minēto formulu, viena gada nākotnes likmi aprēķina šādi:

1 USD = 1, 0650 × 1 + 3, 64% 1 + 3, 15% = 1, 0700 CAD \ teksts {1 USD} \ = \ 1, 0650 \ \ reizes \ \ frac {1 \ + \ 3, 64 \%} {1 \ + \ 3, 15 \% } \ = \ 1, 0700 \ teksts {CAD} 1 USD = 1, 0650 × 1 + 3, 15% 1 + 3, 64% = 1, 0700 CAD

Starpība starp nestandartizēto procentu likmi un tūlītējo procentu likmi sauc par mijmaiņas punktiem. Iepriekš minētajā piemērā mijmaiņas punkti ir 50. Ja šī starpība (nestandartizētā procentu likme mīnus tūlītējā likme) ir pozitīva, to sauc par nestandartizētu prēmiju; negatīva starpība tiek saukta par nākotnes diskontu.

Aptvertā procentu likmes paritāte

Ar nodrošināto procentu likmju paritāti nākotnes valūtas maiņas kursos jāiekļauj procentu likmju atšķirības starp divām valstīm; pretējā gadījumā pastāvētu arbitrāžas iespēja. Citiem vārdiem sakot, nav procentu likmju priekšrocību, ja ieguldītājs aizņemas valūtu ar zemām procentu likmēm, lai ieguldītu valūtā, kas piedāvā augstāku procentu likmi. Parasti ieguldītājs veic šādas darbības:

1. Aizņemieties summu valūtā ar zemāku procentu likmi.
2. Pārvērtiet aizņemto summu valūtā ar augstāku procentu likmi.
3. Ieguldītos līdzekļus ieguldiet procentus nesošajā instrumentā šajā valūtā ar augstāku procentu likmi.
4. Vienlaicīgi nodrošiniet valūtas risku, pērkot nākotnes līgumu, lai konvertētu ieguldījumus pirmajā (zemākā procentu likmē) valūtā.

Atdeve šajā gadījumā būtu tāda pati kā peļņa, ko iegūst, ieguldot procentus nesošos instrumentos zemākā procentu likmju valūtā. Saskaņā ar segto procentu likmju paritātes nosacījumu valūtas riska ierobežošanas izmaksas noliedz augstāku atdevi, kas rastos, ieguldot valūtā, kas piedāvā augstāku procentu likmi.

Aptvertās procentu likmes paritātes formula ir

(1 + id) = FS ∗ (1 +, ja) kur: id = procentu likme vietējā valūtā vai bāzes valūtāif = procentu likme ārvalstu valūtā vai kotētajā valūtāS = pašreizējais tūlītējais valūtas kurss \ sākas { izlīdzināts} un \ pa kreisi (1 + i_d \ pa labi) = \ frac {F} {S} * \ pa kreisi (1 + i_f \ pa labi) \\ & \ textbf {kur:} \\ & i_d = \ teksts {Procentu likme vietējā valūtā vai pamatvalūtā} \\ & i_f = \ teksts {Procentu likme ārvalstu valūtā vai kotētajā valūtā} \\ & S = \ teksts {Pašreizējais tūlītējais valūtas kurss} \\ & F = \ teksts {Uz priekšu ārvalstu valūtas maiņas kurss} \ beigas {izlīdzināts} (1 + id) = SF ∗ (1 + ja), kur: id = procentu likme vietējā valūtā vai bāzes valūtaif = procentu likme ārvalstu valūtā valūta vai kotētā valūtaS = pašreizējais tūlītējais valūtas maiņas kurss

Iekļautā procentu likmju arbitrāža

Apsveriet šo piemēru, lai ilustrētu segto procentu likmju paritāti. Pieņemsim, ka līdzekļu aizņemšanās procentu likme viena gada periodam A valstī ir 3% gadā un ka B gada depozīta likme B ir 5%. Turklāt pieņemsim, ka abu valstu valūtas tūlītējā tirgū tirgo ar nominālvērtību (ti, valūta A = valūta B).

Investors rīkojas šādi:

• Aizņēmumi A valūtā - 3%
• Aizņemto summu konvertē valūtā B pēc tūlītējās likmes
• Iegūst šos ieņēmumus depozītā, kas denominēts valūtā B un maksājot 5% gadā

Ieguldītājs var izmantot viena gada nākotnes likmi, lai novērstu šajā darījumā netiešo valūtas maiņas risku, kas rodas tāpēc, ka ieguldītājam tagad ir valūta B, bet viņam ir jāatmaksā līdzekļi, kas aizdoti valūtā A. Saskaņā ar segto procentu likmju paritāti, tas ir viens. - Nākotnes procentu likmei gadā jābūt aptuveni vienādai ar 1, 0194 (ti, valūta A = 1, 0194 valūta B) saskaņā ar iepriekš aprakstīto formulu.

Ko darīt, ja viena gada nestandartizētā likme ir arī paritātes likme (ti, valūta A = valūta B)? Šajā gadījumā ieguldītājs iepriekš minētajā scenārijā varētu gūt bezriska peļņu 2% apmērā. Lūk, kā tas darbotos. Pieņemsim, ka ieguldītājs:

• Aizņemas 100 000 A valūtas 3% apjomā uz vienu gadu.
• Nekavējoties konvertē aizņemtos ieņēmumus valūtā B pēc tūlītējās likmes.
• Visa summa tiek iemaksāta viena gada depozītā 5% apmērā.
• Vienlaicīgi noslēdz viena gada termiņa līgumu 103 000 A valūtas pirkšanai.

Pēc gada ieguldītājs saņem 105 000 valūtas B, no kuriem 103 000 tiek izmantoti, lai iegādātos valūtu A saskaņā ar nestandartizētu līgumu un atmaksātu aizdoto summu, atstājot investoram iespēju atlikumu atlikt - 2000 valūtas B. Šis darījums ir pazīstams kā segts procentu likmju arbitrāža.

Tirgus spēki nodrošina, ka nākotnes valūtas maiņas kursi tiek balstīti uz procentu likmju starpību starp divām valūtām, pretējā gadījumā šķīrējtiesneši izvēlētos iespēju izmantot arbitrāžas peļņu. Iepriekš minētajā piemērā viena gada nākotnes likme noteikti būtu tuvu 1, 0194.

Neatklātā procentu likmes paritāte

Neatklātā procentu likmju paritāte (UIP) norāda, ka procentu likmju starpība starp divām valstīm ir vienāda ar paredzamajām valūtas maiņas kursa izmaiņām starp šīm divām valstīm. Teorētiski, ja procentu likmju starpība starp divām valstīm ir 3%, tad nācijas valūtai ar augstāku procentu likmi vajadzētu samazināties 3% attiecībā pret otru valūtu.

Tomēr patiesībā tas ir atšķirīgs stāsts. Kopš mainīgā valūtas kursa ieviešanas 70. gadu sākumā, to valstu valūtām, kurām ir augstas procentu likmes, ir tendence vairāk augt, nevis samazināties, kā teikts UIP vienādojumā. Šis plaši pazīstamais mīkla, ko sauc arī par “uz priekšu virzošo prēmiju”, ir bijis vairāku akadēmisko pētījumu rakstu priekšmets.

Anomāliju daļēji var izskaidrot ar “pārneses tirdzniecību”, saskaņā ar kuru spekulanti aizņemas valūtās ar zemu procentu likmi, piemēram, Japānas jenu, pārdod aizdoto summu un iegulda iegūtos līdzekļus valūtā un instrumentā ar augstāku ienesīgumu. Japānas jena bija iecienītākais mērķis šai darbībai līdz 2007. gada vidum, un tika lēsts, ka līdz tam gadam jenu tirdzniecībā bija piesaistīti USD 1 triljons USD.

Nemierīga aizņemtas valūtas pārdošana vājina to valūtas tirgos. No 2005. gada sākuma līdz 2007. gada vidum Japānas jenas kurss attiecībā pret ASV dolāru samazinājās gandrīz par 21%. Japānas Bankas mērķa likme šajā periodā bija no 0 līdz 0, 50%; ja būtu bijusi UIP teorija, jenai vajadzētu būt novērtētai attiecībā pret ASV dolāru, pamatojoties tikai uz Japānas zemākajām procentu likmēm.

Neatklāto procentu likmju paritātes formula ir

F0 = S01 + ic1 + ib kur: F0 = Forward rateS0 = Spoticicic = Procentu likme valstī c \ sākas {saskaņota} & F_0 = S_0 \ frac {1 + i_c} {1 + i_b} \\ & \ textbf {kur: } \\ & F_0 = \ teksts {Forward rate} \\ & S_0 = \ text {Spot rate} \\ & i_c = \ text {Procentu likme valstī} c \\ & i_b = \ teksts {Procentu likme valstī} b \ end { izlīdzināts} F0 = S0 1 + ib 1 + ic kur: F0 = Forward rateS0 = Spoticicic = Procentu likme valstī c

Procentu likmes paritātes attiecības starp ASV un Kanādu

Apskatīsim vēsturiskās attiecības starp ASV un Kanādas, pasaules lielāko tirdzniecības partneru, procentu likmēm un valūtas maiņas kursiem. Kanādas dolārs kopš 2000. gada ir bijis ārkārtīgi nepastāvīgs. Pēc 2002. gada janvārī sasniegtā rekordzema līmeņa - USD 61, 79 centiem - nākamajos gados tas atkal pieauga līdz 80%, novembrī sasniedzot mūsdienu augstāko līmeni virs USD 1, 10. 2007. gads.

Aplūkojot ilgtermiņa ciklus, Kanādas dolāra kurss attiecībā pret ASV dolāru samazinājās no 1980. līdz 1985. gadam. Tā kurss attiecībā pret ASV dolāru pieauga no 1986. līdz 1991. gadam un 1992. gadā sāka garu slīdēšanu, kura kulminācija bija 2002. gada janvāra rekordzemais rādītājs. Pēc tam, kad tas bija zems, tas turpmāko piecu ar pusi gadu laikā stabili palielinājās attiecībā pret ASV dolāru.

Vienkāršības labad mēs izmantojam galvenās likmes (likmes, kuras komercbankas iekasē saviem labākajiem klientiem), lai pārbaudītu UIP nosacījumu starp ASV dolāru un Kanādas dolāru no 1988. līdz 2008. gadam.

Balstoties uz pamata likmēm, dažos šī perioda punktos UIP notika, bet citos neturēja, kā parādīts šādos piemēros:

• Kanādas galvenā likme bija augstāka par ASV galveno likmi no 1988. gada septembra līdz 1993. gada martam. Lielākajā šī perioda laikā Kanādas dolāra kurss palielinājās attiecībā pret ASV kolēģi, kas ir pretrunā ar UIP attiecībām.
• Kanādas galvenā likme lielāko daļu laika posma no 1995. gada vidus līdz 2002. gada sākumam bija zemāka par ASV galveno likmi. Tā rezultātā Kanādas dolārs lielāko šī perioda daļu tirgojās ar priekšapmaksas prēmiju pret ASV dolāru. Tomēr Kanādas dolāra kurss attiecībā pret ASV dolāru pazeminājās par 15%, kas nozīmē, ka UIP arī šajā periodā neturējās.
• UIP nosacījums bija lielākais laika posms no 2002. gada, kad Kanādas dolārs sāka savu preču kāpumu, līdz 2007. gada beigām, kad tas sasniedza maksimumu. Kanādas galvenā likme lielākoties šajā periodā bija zemāka par ASV galveno likmi, izņemot 18 mēnešu periodu no 2002. gada oktobra līdz 2004. gada martam.

Biržas riska ierobežošana

Nākotnes darījumu procentu likmes var būt ļoti noderīgas kā instruments valūtas riska ierobežošanai. Brīdinājums ir tāds, ka nestandartizēts nākotnes līgums ir ļoti saistošs, jo tas ir saistošs līgums, kuru pircējam un pārdevējam ir pienākums izpildīt pēc vienošanās.

Izpratne par valūtas risku ir aizvien vērtīgāks uzdevums pasaulē, kur vislabākās investīciju iespējas var atrasties ārzemēs. Apsveriet ASV investoru, kuram bija paredzētas iespējas ieguldīt Kanādas akciju tirgū 2002. gada sākumā. Kopējā peļņa no Kanādas etalona S & P / TSX kapitāla indeksa no 2002. gada līdz 2008. gada augustam bija 106% jeb aptuveni 11, 5% gadā. Salīdziniet šo sniegumu ar S&P 500, kas šajā laika posmā ir nodrošinājis tikai 26% atdevi jeb 3, 5% gadā.

Lūk, kicker. Tā kā valūtas maiņa var palielināt ieguldījumu atdevi, S & P / TSX ieguldītajam ASV investoram 2002. gada sākumā kopējais ienesīgums (USD izteiksmē) līdz 2008. gada augustam būtu 208% jeb 18, 4% gadā. Kanādas dolāra kursa pieaugums attiecībā pret ASV dolāru šajā laika posmā veselīgu atdevi pārvērta par iespaidīgu.

Protams, 2002. gada sākumā, kad Kanādas dolārs bija sasniedzis rekordzemo līmeni attiecībā pret ASV dolāru, daži ASV investori, iespējams, juta vajadzību ierobežot savu valūtas risku. Tādā gadījumā, ja tie būtu pilnībā nodrošināti iepriekšminētajā laika posmā, viņi būtu atteikušies no papildu 102% pieauguma, kas rodas no Kanādas dolāra vērtības pieauguma. Izmantojot tālredzību, apdomīgs solis šajā gadījumā būtu bijis neapdraudēt valūtas risku.

Tomēr tas ir pavisam cits stāsts par Kanādas investoriem, kuri iegulda ASV akciju tirgū. Šajā gadījumā S&P 500 sniegtā 26% atdeve no 2002. gada līdz 2008. gada augustam būtu kļuvusi par negatīvu 16%, ņemot vērā ASV dolāra vērtības samazināšanos attiecībā pret Kanādas dolāru. Valūtas riska ierobežošana (atkal ar atpakaļejošu spēku) šajā gadījumā vismaz daļu no šīs sliktās darbības būtu mazinājusi.

Grunts līnija

Procentu likmes paritāte ir pamatzināšanas ārvalstu valūtu tirgotājiem. Tomēr, lai pilnībā izprastu divu veidu procentu likmju paritāti, tirgotājam vispirms ir jāapgūst nākotnes valūtas maiņas kursu un riska ierobežošanas stratēģiju pamati.

Apbruņojies ar šīm zināšanām, forex tirgotājs varēs izmantot procentu likmju starpības savā labā. ASV dolāra / Kanādas dolāra vērtības pieauguma un vērtības samazināšanās piemērs parāda, cik rentabliem šiem darījumiem var dot pareizos apstākļus, stratēģiju un zināšanas.