7 iemeslu dēļ krājumi var būt krasi pārvērtēti

Lai arī ASV akcijas ir strauji kritušās no to rekorda līmeņa, Goldman Sachs brīdina, ka "S&P 500 vērtēšana ir izstiepta attiecībā pret vēsturi". Tas var būt par zemu. Goldmans apskatīja deviņus S&P 500 indeksa (SPX) vērtēšanas rādītājus un secināja, ka septiņu no tiem pašreizējās vērtības ievērojami pārsniedz vēsturiskos vidējos rādītājus laika posmā kopš 1976. gada, kā sīki aprakstīts tabulā zemāk. Dati ir balstīti uz Goldmana ziņojumu, kas atbilstoši nosaukts par "Kur ieguldīt. 2019. gada ASV akciju perspektīva: riska atgriešanās".

Nozīme ieguldītājiem

Neskatoties uz S&P 500 vērtības kritumu līdz 2007. gada 7. decembrim par 1, 5%, septiņi no deviņiem rādītājiem, kurus Goldmans pētīja, tagad reģistrē augstāku kapitāla novērtējumu nekā no 75% līdz 98% no novērojumiem, kas veikti kopš 1976. gada. vienas metrikas gadījumā - naudas plūsmas ienesīgums, kas ir naudas plūsmas un akciju cenas attiecība - jo zemāks skaitlis, jo lielāks ir netiešais novērtējums. Tādējādi naudas plūsmas ienesīgums bija lielāks nekā tagad ir 81% no laika posma kopš 1976. gada.

Pašreizējais buļļu tirgus ir gandrīz četrkāršojis ASV akciju cenas, ko mēra ar S&P 500, kopš tā sākās gandrīz pirms 10 gadiem, 2009. gada martā. Tā kā šajā laika posmā ir palielinājies ieguldītāju optimisms par turpmāko korporatīvo ienākumu pieaugumu, tāpat kā akciju novērtējumos .

CAPE koeficients ir piesaistījis īpašu uzmanību lācīgajiem novērotājiem 2018. gadā, daži no tiem to ir minējuši kā signālu par gaidāmo tirgus sabrukumu. Tas sākās gads ar visu laiku augstāko S&P 500 lasījumu, ja tas bija pirms 1929. gada lielās avārijas, un tikai par vērtību pārsniedza pirms dotcom avārijas 2000. – 2002. Gadā, kā Investtopedia detalizēti apsprieda šī gada sākumā. . Kapitāla novērtējuma iegūšanai CAPE analīzē tiek izmantota ar inflāciju koriģēta vidējā peļņa uz vienu akciju (EPS) no iepriekšējiem 10 gadiem.

CAPE koeficienta attīstītājs, Nobela prēmijas laureāts ekonomikā Roberts Šīlers no Jēlas universitātes ir brīdinājis, ka pašreizējie tirgus vērtējumi ilgtermiņā nav ilgtspējīgi, kā tas tika apspriests citā Investopedia ziņojumā. Viņu īpaši satrauc "sabiedrības veselīgas skepticisma trūkums par korporatīvajiem ienākumiem, kā arī populāru stāstījumu neesamība, kas ienākumu pieaugumu saista ar pārejošiem faktoriem", kā viņš rakstījis esejā, ko pārpublicējis MarketWatch.

Viens no lielākajiem satraukuma cēloņiem var būt ASV akciju tirgus kopējās kapitalizācijas attiecība pret IKP, metrika, kuru iecienījis galvenais investors Vorens Bafets. Lai gan viņš acīmredzot nav sniedzis nesenus publiskus komentārus par šo lietu, šis indikators ir mirgojošas brīdinājuma zīmes citiem investoriem un tirgus vērotājiem par iepriekšējo Investopedia rakstu. Tikmēr Goldmana ziņojums parāda trīs lielus riskus ASV akcijām 2019. gadā, kas paaugstinātas vērtības akcijas padara neaizsargātākas.

Goldmans secina, ka ikmēneša izmaiņas par 20 bāzes punktiem (bps) vai vairāk (gan uz augšu, gan uz leju) ASV 10 gadu parādzīmes ienesīgumā ir notikušas 44% mēnešu laikā kopš 1962. gada. Kad ienesīgums palielinās par mazāk nekā 20 bps attiecīgajā mēnesī, S&P 500 to var “sagremot”, kā raksta Goldmans. No otras puses, indekss parasti krīt, kad T-Note ienesīgums palielinās par vairāk nekā 20 bāzes punktiem.

Skatos uz priekšu

Savā esejā Šillers raksta, ka "ASV akciju tirgus [ir] visdārgākais pasaulē", balstoties uz viņa CAPE koeficienta analīzi. Ņemot vērā vairākus citus vērtēšanas rādītājus, kas arī ievērojami pārsniedz nesenās vēstures normas, un apvienojumā ar galvenajiem riskiem, tādiem kā Goldmana uzrādītie, ieguldītājiem būtu labi sagatavoties iespējamai vēl lielākai akciju cenu lejupslīdei. Ja tas, ko Šillers sauc par "veselīgu skepsi par korporatīvajiem ienākumiem", sāk dominēt investoru psiholoģijā, kritumi var būt dramatiski.