Kāpēc krājumi nesabruks tāpat kā 1987. gads: Goldman Sachs

S&P 500 indekss (SPX) pagājušajā nedēļā pazeminājās par 3, 9%, sasniedzot rekordaugstu līmeni, un pirmdien atkal strauji kritās, izraisot bažas, ka investori ievieš ilgstošu korekciju 10% vai vairāk vai, iespējams, lāču tirgū. Turpretī lielākais atsaukums 2017. gadā bija tikai 2, 8%, saskaņā ar Goldman Sachs Group Inc. teikto. Jaunākie kritumi lika arvien lielākam skaitam Goldman klientu uzdot jautājumu, vai viņiem vajadzētu gatavoties atkārtot 1987. gada akciju tirgus sabrukumu, kas ir zināms. kā Melnā pirmdiena, kad pārdošanas pasūtījumu lavīna samazināja Dow Jones Industrial Average (DJIA) par aptuveni 22%. Goldmans apgalvo, ka šīs bailes ir pārspīlētas, un saka, ka viņu pašreizējā ASV iknedēļas Kickstart ziņojumā ir nopietni fundamentāli iemesli ilgstošai vājprātam.

Spēcīgi pamati

Goldmans norāda, ka 2018. gads ir sācies ar straujāku IKP pieaugumu, augošām preču cenām un vājāku, nekā gaidīts, ASV dolāru. Tos visus apvieno, lai palielinātu korporatīvo ieņēmumu pārskatīšanu. Turklāt ziņojumā norādīts, ka līdz šim akciju cenu pieaugumu 2018. gadā ir veicinājusi EPS palielināšanās, kas daļēji ir uzņēmumu ienākuma nodokļa reformas rezultāts, nevis vērtēšanas reizinājumu paplašināšana. Arī korporatīvo akciju atpirkšana un individuālo investoru pieprasījums pēc akcijām ir galvenie faktori viņu bullish scenārijam - S&P 500 - 3000, kas veidotu 8, 6% pieaugumu no piektdienas noslēguma. Viņu pamata gadījums S50 P 500 ir vienāds ar pieaugumu par 3, 2%.

2018. gads nav 1987. gads

Pirms 2018. gada ir bijuši vēl 12 gadi kopš 1950. gada, kad S&P 500 janvārī ieguva 5% vai vairāk par vienu Goldman, ar 5, 7% pieaugumu šogad. Šajos 12 iepriekšējos gados vidējais janvāra guvums bija 7%, un atlikušo 11 mēnešu laikā vidējais guvums bija 17%. Vienīgais no tiem gadiem, kad tirgus atkāpās no februāra līdz decembrim, bija 1987. gads, kura kritums pēc janvāra bija par 10%. Un Goldmans uzskata, ka 2018. gads ir ļoti atšķirīgs no 1987. gada.

1987. gadā bija pārkarsis tirgus, ko noteica vērtēšanas koeficientu paplašināšanās, nevis peļņas palielināšana uz vienu Goldman. S&P 500 janvārī pieauga par 13%, pēc tam tika samazināts vēl par 20% līdz augustam, pirms tika novirzīts par 20% melnajā pirmdienā, 1987. gada 19. oktobrī. Tomēr, piebilst Goldmans, S&P 500 izdevās slēgt 1987. gadu ar 2% pieaugumu. .

2018. gads izskatās savādāk. Goldmans sagaida, ka priekšējais S / P 500 P / E reizinātājs saglabāsies stabils 18 reizes EPS. Viņu bullish gadījumu indeksa 3000 gadījumā nosaka tikai optimistisks EPS scenārijs. Goldmans sagaida četrus Federālo rezervju paaugstinājumus gan 2018., gan 2019. gadā, un ASV 10 gadu obligāciju ienesīgums 2018. gada beigās sasniegs 3.0%. Viņi prognozē, ka procentu likmju paaugstināšanās bremzēs turpmāku kapitāla palielināšanu. vērtēšanas reizinājumi.

Nozares darbība

Goldmans pārbaudīja nozares sniegumu 2018. gada janvārī, kurā S&P pieauga par 5, 7%. Lielākie ieguvēji bija: patērētāja izvēles brīvība, + 8, 2%; finanses, + 7, 6%; un informācijas tehnoloģijas, + 7, 6%. Lielākie kavētāji bija: komunālie maksājumi, -4, 6%; nekustamais īpašums, -3, 7%; un patēriņa preču skavas, + 1, 1%. Augošās procentu likmes bija galvenais faktors, kas svēra komunālo pakalpojumu un nekustamā īpašuma sektorus ar augstu dividenžu ienesīgumu un kas ir obligāciju aizstājēji ieguldītājiem, kas orientēti uz ienākumiem.

Iemesli piesardzībai

Ir daudz iemeslu piesardzībai, pat ja krājumi izvairās no tādas sabrukšanas kā 1987. gadā. Piemēram, Goldmans brīdina, ka vienprātīgas EPS aplēses par pilnu 2018. gadu var izrādīties pārāk optimistiskas, pārspējot faktiskos rezultātus. Tas varētu izraisīt straujus krājumus, kas kavē analītiķu rožainās prognozes. Goldmans arī saka, ka nodokļu reformas gūtais tīrais EPS ieguvums var tikt pārvērtēts, jo šaurie darba tirgi veicina algu pieaugumu un cīņas par tirgus daļu, liekot samazināt cenas.

Tikmēr akciju fjūčeru tirgi reģistrē savu augstāko neto garo pozīciju kopš 2007. gada, atzīmē Goldmans, proti, kad sākās pēdējais lāču tirgus. Tas var būt pretrunīgs rādītājs. Turklāt pašreizējās akciju cenas lielā mērā veicina maržas parāda kalns. Pēc Goldmana teiktā, NYSE neto starpības parāda attiecība pret tirgus kapitalizāciju ir visaugstākā kopš vismaz 1980. gada.