Kāpēc parāda / EBITDA koeficients ir būtisks attiecībā uz nevēlamajām obligācijām

Uzņēmuma parāda / EBITDA attiecība mēra tā spēju samaksāt radušos parādu, kas ir kritiski obligāciju obligācijām. Tas ir noderīgs rīks ieguldītājiem, kuri mēģina novērtēt, cik liela varbūtība ir emitentam izpildīt savas saistības. EBITDA apzīmē ienākumus pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas, tāpēc parāda / EBITDA attiecība var sniegt atšķirīgu ainu nekā tikai ieņēmumi.

Pretēji izplatītajiem nepareiziem uzskatiem EBITDA neatspoguļo naudas ieņēmumus.

Parāda / EBITDA koeficients un kredītreitingi

Parāds / EBITDA ir viens no vadošajiem finanšu rādītājiem, ko kredītreitingu aģentūras izmanto, lai noteiktu emitenta saistību neizpildes risku. Pie ietekmīgākajām kredītreitingu aģentūrām pieder Standard & Poor's, Moody's un Fitch Ratings. Ja emitenta parāda / EBITDA attiecība ir augsta, aģentūras mēdz pazemināt uzņēmuma reitingus, jo tas norāda uz iespējamām grūtībām veikt maksājumus par parādiem. No otras puses, zema parāda / EBITDA attiecība norāda uz pretējo. Firmai ar zemu parāda / EBITDA attiecību vajadzētu viegli spēt nokārtot savus parādus, tāpēc tas, visticamāk, saņems augstāku kredītreitingu.

Parāda / EBITDA attiecība palīdz parādīt, cik tieša ir saikne starp emitenta parāda slodzi un tā kredītreitingu. Nevēlamas obligācijas ir fiksēta ienākuma vērtspapīri no emitentiem, kuru kredītreitings ir “BB” vai zemāks no S&P vai “Ba” vai zemāks no Moody's. Šīs obligācijas tiek sauktas par nevēlamām tieši to augstākā saistību neizpildes riska un zemāku kredītreitingu dēļ. Šis augstāks saistību neizpildes risks ir tiešā korelācijā ar parāda līmeni attiecībā pret korporācijas ienākumiem pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas.

Investīciju kategorijas obligācijas

Jo augstāks ir uzņēmuma parāda / EBITDA koeficients, jo lielāki parādi. Aģentūras parasti novērtēs uzņēmuma obligācijas kā ieguldījumu pakāpi tikai tad, ja parāda / EBITDA attiecība ir mazāka par divām. Citiem uzņēmumiem ir jākompensē viņu augstākie rādītāji ar augstākām peļņas likmēm, lai ieguldītājiem samaksātu par papildu risku. Ņemiet vērā, ka kritiskā attiecība dažādās nozarēs ievērojami atšķiras. Piemēram, komunālo pakalpojumu uzņēmumu obligācijas to nozares stabilitātes dēļ var novērtēt kā investīciju pakāpi ar lielākiem parāda / EBITDA koeficientiem.

Nevēlamas obligācijas

Neto parāda / EBITDA attiecība tiek uzskatīta par vēl nozīmīgāku ieguldītājiem augstas ienesīguma korporatīvajās obligācijās. Neto parāds nosaka aizņemto līdzekļu īpatsvaru, ko aprēķina kā emitenta saistības mīnus likvīdi aktīvi. Neto parāda / EBITDA attiecība norāda, cik gadu emitentam vajadzēs samaksāt visu parādu. Šī interpretācija paredz, ka uzņēmuma EBITDA paliek nemainīga. Ja uzņēmumam ir vairāk naudas kasē nekā tam ir parāds, šī attiecība var būt pat negatīva.

Tīrā parāda / EBITDA attiecība ir arī populārs mērījums ar investīciju analītiķiem, kuri vēlas noteikt, vai uzņēmums var droši palielināt savu parādu. Investori parasti izvairās no kaut kā, ja koeficients ir lielāks par četriem vai pieciem. Tik lieli rādītāji norāda, ka emitents, visticamāk, nespēs tikt galā ar papildu parāda slogu. Īpaši augsta neto parāda / EBITDA attiecība nozīmē, ka uzņēmums vairs nevar piekļūt kredītu tirgiem, pat ja ir augstas ienesīguma obligāciju likmes.

GALVENIE RAKSTI

• Uzņēmuma parāda / EBITDA attiecība mēra tā spēju samaksāt radušos parādu, kas ir kritiski obligāciju obligācijām.
• EBITDA apzīmē ienākumus pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas, tāpēc parāda / EBITDA attiecība var sniegt atšķirīgu ainu nekā tikai ieņēmumi.
• Ja emitenta parāda / EBITDA attiecība ir augsta, aģentūras mēdz pazemināt uzņēmuma reitingus, jo tas norāda uz iespējamām grūtībām veikt maksājumus par parādiem.
• Aģentūras parasti novērtēs uzņēmuma obligācijas kā ieguldījumu pakāpi tikai tad, ja parāda / EBITDA attiecība ir mazāka par divām.
• Īpaši augsta neto parāda / EBITDA attiecība nozīmē, ka uzņēmums vairs nevar piekļūt kredītu tirgiem, pat ja ir augstas ienesīguma obligāciju likmes.

Parāda / EBITDA koeficienta ierobežojumi

Abas iepriekšminētās parāda / EBITDA attiecības ir svarīgas ieguldītājiem un analītiķiem nevēlamo obligāciju tirgū, taču tām ir daži ierobežojumi. Pretēji izplatītajiem nepareiziem uzskatiem EBITDA neatspoguļo naudas ieņēmumus. Tas ir lielisks rīks rentabilitātes novērtēšanai, taču tas nav tas pats, kas uzņēmuma naudas plūsma. Viens iemesls ir tas, ka EBITDA izslēdz potenciālās izmaksas, kas var būt ievērojamas. Šīs izmaksas ietver apgrozāmo kapitālu un nolietotu vai novecojušu materiālo aktīvu aizstāšanu. Tā kā EBITDA netiek ņemti vērā šie faktori, to var ļaunprātīgi izmantot, lai uzņēmuma ienākumu prognoze būtu labvēlīgāka. Tāpēc ieguldītājiem jāizmanto EBITDA kopā ar citiem darbības rādītājiem, lai veidotu precīzu priekšstatu par uzņēmuma finansiālo stāvokli.