Kāda ir privātā kapitāla fonda struktūra?

Lai arī mūsdienu privātā kapitāla investīciju vēsture meklējama pagājušā gadsimta sākumā, tie patiesībā nav ieguvuši nozīmīgumu līdz 70. gadiem. Tas ir aptuveni laikā, kad tehnoloģijas Amerikas Savienotajās Valstīs ieguva tik nepieciešamo stimulu no riska kapitāla. Daudzi topošie un grūtībās nonākušie uzņēmumi varēja piesaistīt līdzekļus no privātiem avotiem, nevis devās uz publisko tirgu. Daži lielie vārdi, kurus mēs šodien pazīstam, piemēram, Apple, varēja ievietot savus vārdus kartē, pateicoties līdzekļiem, ko viņi saņēma no privātā kapitāla.

Kaut arī šie fondi investoriem sola lielu atdevi, vidējam investoram tie var nebūt viegli pieejami. Uzņēmumi parasti pieprasa minimālo ieguldījumu 200 000 USD vai vairāk, kas nozīmē, ka privātais kapitāls ir paredzēts institucionālajiem ieguldītājiem vai tiem, kuru rīcībā ir daudz naudas.

Ja tas notiek jūs un jūs spējat izpildīt sākotnējās minimālās prasības, esat novērsis pirmo šķērsli. Bet pirms jūs veicat šo ieguldījumu privātā kapitāla fondā, jums vajadzētu labi izprast šo fondu tipiskās struktūras.

Taustiņu izņemšana

• Privātā kapitāla fondi ir slēgti fondi, kas nav kotēti publiskajā biržā.
• Viņu maksā ietilpst gan pārvaldības, gan izpildes maksa.
• Privātā kapitāla fonda partnerus sauc par vispārējiem partneriem, bet ieguldītājiem - vai par ierobežotiem partneriem.
• Komandītsabiedrības līgumā ir noteikts katras puses uzņemtā riska apmērs, kā arī fonda darbības ilgums.
• Sabiedrības ar ierobežotu atbildību ir atbildīgas par visu ieguldīto naudas summu, savukārt pilnsabiedrības ir pilnībā atbildīgas par tirgu.

Privātā kapitāla fonda pamati

Privātā kapitāla fondi ir slēgta tipa fondi, kurus uzskata par alternatīvu ieguldījumu klasi. Tā kā viņi ir privāti, viņu kapitāls netiek kotēts publiskā biržā. Šie fondi ļauj privātpersonām ar lielu neto vērtību un dažādām institūcijām tieši ieguldīt uzņēmumos un iegūt to kapitāla daļu.

Fondi var apsvērt iespēju iegādāties privāto firmu vai valsts uzņēmumu līdzdalību ar nodomu svītrot pēdējās no publiskajām biržām, lai tās pārņemtu privātās. Pēc noteiktā laika posma privātā kapitāla fonds parasti atsavina savu līdzdalību, izmantojot vairākas iespējas, ieskaitot sākotnējos publiskos piedāvājumus (IPO) vai pārdošanu citām privātā kapitāla firmām.

Atšķirībā no valsts fondiem, privātā kapitāla fondu kapitāls nav pieejams publiskajā biržā.

Lai arī minimālie ieguldījumi katram fondam ir atšķirīgi, privātā kapitāla fondu struktūra vēsturiski ievēro līdzīgu sistēmu, kas ietver fonda partneru klases, pārvaldības maksas, ieguldījumu horizontu un citus galvenos faktorus, kas noteikti komandītsabiedrības līgumā (LPA).

Lielākoties privātā kapitāla fondi tiek regulēti daudz mazāk nekā citi aktīvi tirgū. Tas ir tāpēc, ka tiek uzskatīts, ka ieguldītāji ar lielu neto vērtību ir labāk sagatavoti zaudējumu segšanai nekā vidējie investori. Bet pēc finanšu krīzes valdība ir apskatījusi privāto kapitālu ar daudz lielāku rūpību nekā jebkad agrāk.

Maksas

Ja esat pazīstams ar riska ieguldījumu fonda maksas struktūru, pamanīsit, ka tas ir ļoti līdzīgs privātā kapitāla fonda struktūrai. No tā tiek iekasēta maksa gan par pārvaldību, gan par maksu.

Pārvaldības maksa ir aptuveni 2% no kapitāla, kas apņemts ieguldīt fondā. Tātad fonds ar pārvaldītajiem aktīviem (AUM) USD 1 miljarda apmērā iekasē pārvaldības maksu 20 miljonu USD apmērā. Šī maksa sedz fonda darbības un administratīvās nodevas, piemēram, algas, darījumu nodevas - būtībā visu, kas nepieciešams fonda pārvaldīšanai. Tāpat kā jebkuram fondam, pārvaldības maksa tiek iekasēta pat tad, ja tas nedod pozitīvu atdevi.

Turpretī maksa par sniegumu ir procentuālā daļa no peļņas, ko fonds ir ieguvis un tiek pārskaitīts galvenajam partnerim. Šīs maksas, kas var sasniegt 20%, parasti ir atkarīgas no tā, vai fonds nodrošina pozitīvu ienesīgumu. Rezultātu maksas loģiskais pamats ir tāds, ka tās palīdz saskaņot gan ieguldītāju, gan fonda pārvaldītāja intereses. Ja fonda pārvaldnieks to spēj veiksmīgi izdarīt, viņš prot pamatot maksu par izpildi.

Partneri un atbildība

Privātā kapitāla fondi var iesaistīties izpirkšanā ar piesaistītu kapitālu, mezanīna parādzīmē, privātā izvietojuma aizdevumos, grūtībās nonākušos parādos vai darboties fondu fonda portfelī. Lai arī ieguldītājiem ir daudz dažādu iespēju, šie fondi parasti tiek veidoti kā komandītsabiedrības.

Tiem, kas vēlas labāk izprast privātā kapitāla fonda struktūru, būtu jāatzīst divas fonda dalības klasifikācijas. Pirmkārt, privātā kapitāla fonda partneri ir pazīstami kā vispārējie partneri. Saskaņā ar katra fonda struktūru ģimenes ārstiem tiek dotas tiesības pārvaldīt privātā kapitāla fondu un izvēlēties, kuras investīcijas viņi iekļaus tā portfeļos. Ģimenes ārsti ir atbildīgi arī par tādu investoru kapitāla saistību izpildi, kas pazīstami kā ierobežoti partneri. Šajā investoru kategorijā parasti ietilpst iestādes - pensiju fondi, universitāšu dotācijas, apdrošināšanas sabiedrības - un privātpersonas ar lielu neto vērtību.

Ierobežotiem partneriem nav ietekmes uz ieguldījumu lēmumiem. Laikā, kad tiek piesaistīts kapitāls, precīzie fondā iekļautie ieguldījumi nav zināmi. Tomēr VP var nolemt neveikt papildu ieguldījumus fondā, ja viņi ir neapmierināti ar fondu vai portfeļa pārvaldnieku.

Komandītsabiedrības līgums

Kad fonds piesaista naudu, institucionālie un individuālie ieguldītāji piekrīt īpašiem ieguldījumu noteikumiem, kas izklāstīti komandītsabiedrības līgumā. Tas, kas šajā līgumā atšķir katru partneru klasifikāciju, ir risks katram. VP ir atbildīgi par pilnu naudas summu, ko viņi iegulda fondā. Tomēr ģimenes ārsti ir pilnībā atbildīgi par tirgu, tas nozīmē, ja fonds zaudē visu un tā konts kļūst negatīvs, ģimenes ārsti ir atbildīgi par visiem parādiem vai saistībām, kas fondam pienākas.

LPA arī izklāsta svarīgu dzīves cikla rādītāju, kas pazīstams kā “Fonda ilgums”. PE fondiem tradicionāli ir noteikts 10 gadu garums, kas sastāv no pieciem dažādiem posmiem:

• Organizācija un veidošana.
• Līdzekļu vākšanas periods. Šis periods parasti ilgst divus gadus.
• Trīs gadu ilgs darījuma iegūšanas un investīciju periods.
• Portfeļa pārvaldības periods.
• Līdz septiņiem gadiem iziet no esošajiem ieguldījumiem, izmantojot IPO, otrreizējos tirgus vai tirdzniecības pārdošanu.

Privātā kapitāla fondi parasti iziet no katra darījuma noteiktā laika posmā, ņemot vērā stimulu struktūru un ģimenes ārsta iespējamo vēlmi piesaistīt jaunu fondu. Tomēr šo laika posmu var ietekmēt negatīvi tirgus apstākļi, piemēram, periodi, kad dažādas izejas iespējas, piemēram, IPO, var nepiesaistīt vēlamo kapitālu uzņēmuma pārdošanai.

Pie ievērojama privātā kapitāla aiziešanas apjomiem pieder Blackstone Group (BX) 2013. gada Hilton Worldwide Holdings (HLT) IPO, kas darījuma arhitektiem nodrošināja papīra peļņu 12 miljardu USD apjomā.

Investīciju un izmaksu struktūra

Iespējams, ka jebkura fonda LPA vissvarīgākās sastāvdaļas ir acīmredzamas: Ienākums no ieguldījumiem un izmaksas, kas saistītas ar uzņēmējdarbību ar fondu. Ģimenes ārsti papildus lēmumu pieņemšanas tiesībām saņem arī pārvaldības maksu un “nēsāšanu”.

LPA tradicionāli nosaka pārvaldības maksas fonda galvenajiem partneriem. Ierasts, ka privātā kapitāla fondi pieprasa gada maksu 2% apmērā no ieguldītā kapitāla, lai samaksātu par uzņēmumu algām, darījumu iegūšanu un juridiskajiem pakalpojumiem, datu un pētījumu izmaksām, mārketingu un papildu fiksētām un mainīgām izmaksām. Piemēram, ja privātā kapitāla firma piesaistītu 500 miljonu dolāru lielu fondu, tā katru gadu iekasētu 10 miljonus dolāru, lai segtu izdevumus. Fonda 10 gadu cikla laikā PE firma iekasē nodevas 100 miljonu ASV dolāru apmērā, kas nozīmē, ka šajā desmitgadē faktiski ir ieguldīti 400 miljoni dolāru.

Privātā kapitāla uzņēmumi arī saņem pārnesi, kas ir maksa par rezultātu, kas parasti ir 20% no fonda pārsniegtās bruto peļņas. Investori parasti ir gatavi maksāt šīs maksas sakarā ar fonda spēju palīdzēt pārvaldīt un mazināt korporatīvās pārvaldības un vadības jautājumus, kas varētu negatīvi ietekmēt valsts uzņēmumu.

Citi apsvērumi

LPA iekļauti arī ierobežojumi ģimenes ārstiem attiecībā uz ieguldījumu veidiem, kurus viņi varētu apsvērt. Šie ierobežojumi var ietvert nozares veidu, uzņēmuma lielumu, diversifikācijas prasības un potenciālo iegādes mērķu atrašanās vietu. Turklāt ģimenes ārstiem ir atļauts piešķirt tikai noteiktu naudas summu no fonda katram darījumam, kuru tas finansē. Saskaņā ar šiem noteikumiem fonds pārējo kapitālu aizņemas no bankām, kuras var aizdot dažādos naudas plūsmas reizinājumos, kas var pārbaudīt potenciālo darījumu rentabilitāti.

Spēja ierobežot iespējamo finansējumu līdz konkrētam darījumam ir svarīga ierobežotiem partneriem, jo ​​vairākas kopā apvienotas investīcijas uzlabo ģimenes ārstu stimulēšanas struktūru. Ieguldījumi vairākos uzņēmumos rada risku ģimenes ārstiem un var samazināt potenciālo pārnesi, ja pagātnes vai nākotnes darījums ir slikts vai negatīvs.

Tikmēr VP nav nodrošinātas veto tiesības uz individuāliem ieguldījumiem. Tas ir svarīgi, jo VP, kas pārsniedz ģimenes ārstu skaitu fondā, parasti iebilst pret noteiktiem ieguldījumiem pārvaldības problēmu dēļ, jo īpaši uzņēmumu identificēšanas un finansēšanas agrīnajā posmā. Vairāku uzņēmumu veto tiesības var izglītot pozitīvos stimulus, ko rada fondu ieguldījumu apvienošana.

Grunts līnija

Privātā kapitāla uzņēmumi piedāvā unikālas investīciju iespējas augsta neto vērtības un institucionālajiem ieguldītājiem. Bet ikvienam, kurš vēlas ieguldīt privātajā fondā, vispirms ir jāsaprot tā struktūra, lai viņš vai viņa apzinātos laiku, kas viņiem būs vajadzīgs ieguldīšanai, visu saistīto pārvaldības un izpildes maksu un saistītās saistības.

Parasti PE fondiem ir 10 gadu darbības laiks, tiem ir vajadzīgas 2% ikgadējās pārvaldības maksas un 20% maksu par izpildi, un ir nepieciešams, lai VP uzņemtos atbildību par saviem individuālajiem ieguldījumiem, bet ģimenes ārsti saglabā pilnu atbildību.