Akciju tirgus līderu sadalījuma signāli Lejupslīde, zaudējumi priekšā

S&P 500 indekss (SPX) ir pieaudzis vairāk nekā četras reizes, kopš pēdējais lāču tirgus dienas vidējā tirdzniecībā sasniedza zemāko punktu 2009. gada martā. Lielu daļu šī pieauguma ir izraisījuši impulsu krājumi jeb akcijas, kuras investori ir solījuši. tieši uz augšu, jo tie jau bija augoši, tādējādi radot pašpastiprinošu tendenci. Tagad Morgans Stenlijs saka, ka šie impulsa krājumi apstājas, un tas, pēc uzņēmuma domām, ir draudoša brīdinājuma zīme gan par lejupslīdi, gan arī par nozīmīgu akciju tirgus krišanos nākotnē.

"Pēdējās divas reizes, kad mēs esam piedzīvojuši strauju sadalījumu šajā smagajā posmā, tas notika pirms vai sakrita ar ekonomikas lejupslīdi, " brīdina ASV Morgan Stanley kapitāla daļu stratēģijas komanda, kuru vada Maiks Vilsons. "Mēs neuzskatām, ka šis nesenais impulsa sadalījums ir pozitīvs signāls plašākam tirgum vai ekonomikai, kā daži to ierosina, " viņi piebilst, ka savā iknedēļas iesildīšanās ziņojuma pašreizējā izdevumā.

Morgana Stenlija ziņojums nāk, jo sagaidāms, ka Federālās rezerves trešdien pazeminās procentu likmes, karstās diskusijās par to, vai procentu likmju samazināšana var atdzīvināt ASV ekonomikas palēnināšanos.

Taustiņu izņemšana

• Momentum krājumi piedzīvo būtisku veiktspējas sadalījumu.
• Morgans Stenlijs redz ekonomikas un krājumu problēmas nākotnē.
• Laicīgās izaugsmes krājumi ir ļoti neaizsargāti.
• Pat ar labām ziņām tirdzniecībā var nepietikt, lai paceltu tirgu tagad.
• Tomēr, neraugoties uz riskiem, Goldman Sachs prognoze kopumā ir bullish.

Nozīme ieguldītājiem

Iemesls, kāpēc impulsu krājumi izklīst, saka Morgans Stenlijs, ir tas, ka investori paredz tā dēvētās Goldilocks ekonomikas beigas, kurās izaugsme ir “tikai pareiza”, ne pārāk strauja, ne pārāk lēna. Varbūt vēl svarīgāk, firma saka, ka pašreizējais impulsu sadalījums ir daudz smagāks nekā pēdējās divās epizodēs, kad 2015. un 2016. gadā un 2018. gada 4. ceturksnī bija niknas bailes par ekonomiskās izaugsmes samazināšanos.

"Mēs turpinām domāt, ka sekulārie pieauguma krājumi joprojām ir visneaizsargātākā tirgus daļa, un nesenais impulsu sadalījums liecina, ka šodien risks ir vēl lielāks nekā tas bija pēdējais augstākais līmenis jūlijā, " teikts ziņojumā. "Lielie uzvarētāji šogad, iespējams, tiks pakļauti vēl lielākam spiedienam, " tas piebilst.

Morgans Stenlijs kā citus signālus par riska novēršanu min arī S&P 500 / zelta koeficienta sadalījumu un IPO indeksu attiecībā pret S&P 500. "Šie sadalījumi ir tikai vēl viens iemesls uzskatīt, ka šī mēneša rallijs izzudīs, un vislielākās negatīvās tendences radīs tirgus spekulatīvākā daļa - ti, izaugsmes krājumi, kuru vērtējumus ir grūti pamatot ar tradicionālajiem rādītājiem, " teikts ziņojumā. .

Kaut arī daži investori derē, ka ASV un Ķīna beidzot panāks tirdzniecības darījumu, Morgans Stenlijs neredz redzējumu. Vēl ļaunāk, viņi šaubās, vai tirdzniecība šajā posmā var būt "pozitīvs katalizators". Turklāt, ja kavējas jauno ASV tarifu spēkā stāšanās datumi Ķīnas precēm, ziņojumā tiek spekulēts, ka uzņēmumi var samazināt pasūtījumus, jo tie vairs nejustos steidzami ievērot mākslīgu termiņu, pēc kura cenas pieaugs.

Skatos uz priekšu

Morgans Stenlijs brīdina, ka impulsu krājumu sadalījums un laicīgo izaugsmes krājumu paaugstinātā neaizsargātība nevar izraisīt vienmērīgu rotāciju, lai novērtētu krājumus. Problēma ir tā, ka aktīvie ieguldījumu pārvaldītāji ir tik ļoti nosvērti attiecībā uz pieauguma akcijām, ka "šāda rotācija radīs pārāk lielu portfeļa iznīcināšanu".

Goldman Sachs, no savas puses, joprojām ir piesardzīgi optimistisks, pat ja savā jaunākajā ASV Equity Views pārskatā saskata negatīvo risku: "Šodien mūsu SI [Sentiment Indicator] parāda, ka kopējais kapitāla pozīciju pozicionēšana ir 1, 2 standarta novirzes virs vidējā, kas norāda, ka pozicionēšana rada negatīvs risks S&P 500 ienesīgumam tuvākajā nākotnē. " Bet tas, iespējams, šobrīd nav, saka Goldmans, piebilstot, ka [ekonomiskās] izaugsmes paātrināšanās arī parasti ir kompensējusi pretvēja tendenci akciju cenām no izstieptas pozicionēšanas pēdējo 10 gadu laikā. Tādējādi Goldmans prognozē "nelielu ekonomiskās izaugsmes paātrinājumu ... [kam] vajadzētu atbalstīt akciju cenas, neskatoties uz izstiepto pozīciju".