Īsās pārdošanas pamati

Īsās pozīcijas pārdošana (pazīstama arī kā “shorting”, “short short” vai “short short”) attiecas uz tāda vērtspapīra vai finanšu instrumenta pārdošanu, kuru pārdevējs ir aizņēmies, lai veiktu īsās pozīcijas pārdošanu. Īsās pozīcijas pārdevējs uzskata, ka aizņemtā vērtspapīra cena samazināsies, dodot iespēju to atpirkt par zemāku cenu. Starpība starp cenu, par kādu vērtspapīrs tika pārdots par īsu, un cenu, par kādu vērtspapīrs tika nopirkts, atspoguļo īsā pārdevēja peļņu (vai zaudējumus, atkarībā no gadījuma).

Vai īsās pozīcijas pārdošana ir ētiska?

Īsās pozīcijas pārdošana, iespējams, ir viena no visvairāk neizprotamām tēmām investīciju jomā. Faktiski īsās pozīcijas pārdevējus bieži nomelno kā nemīlīgas personas, kuras par katru cenu gūst tikai finansiālu labumu, neņemot vērā uzņēmumus un iztikas līdzekļus, kas iznīcināti īsās pozīcijas pārdošanas procesā. Realitāte tomēr ir pavisam cita. Tāli, ka tie ir ciniķi, kas mēģina kavēt cilvēkus gūt finansiālus panākumus - vai ASV, lai sasniegtu “Amerikas sapni” - īsie pārdevēji ļauj tirgiem darboties nevainojami, nodrošinot likviditāti, kā arī kalpo kā ierobežojoša ietekme uz ieguldītāju pārmērīgo pārslodzi. .

Pārmērīgs optimisms bieži palielina krājumus līdz augstiem līmeņiem, it īpaši augstākajos tirgus līmeņos (konkrēti - dotcoms un tehnoloģiju krājumi 1990. gadu beigās un mazākā mērogā preču un enerģijas krājumi no 2003. līdz 2007. gadam). Īslaicīga pārdošana darbojas kā realitātes pārbaude, kas šādos laikos neļauj akcijām piedāvāt smieklīgus augstumus.

Lai arī “saīsināšana” principā ir riskanta darbība, jo tā ir pretrunā ar tirgus ilgtermiņa augšupejošu tendenci, tā ir īpaši bīstama, ja tirgi strauji aug. Īsiem pārdevējiem, kas saskaras ar pieaugošajiem zaudējumiem nerimstošajā buļļu tirgū, sāpīgi tiek atgādināts par Džona Mainarda Keinsa slaveno teicienu: "Tirgus var palikt neracionāls ilgāk, nekā jūs varat palikt maksātspējīgs."

Lai arī īsās pozīcijas pārdošana piesaista negodīgu operatoru daļu, kuri, lai pazeminātu akciju cenu, var izmantot neētisku taktiku - kurai ir krāsaini nosaukumi, piemēram, “īss un izkropļo” vai “sedz reidu”, tas neatšķiras no akciju cenām. kas izmanto baumas un hipe "pump-and-dump" shēmās, lai palielinātu krājumus. Īsās pozīcijas pārdošana pēdējos gados neapšaubāmi ir palielinājusies, iesaistot riska ieguldījumu fondus, kvotu fondus un citus institucionālos ieguldītājus īsā pusē. Divu mežonīgu pasaules lāču tirgus izvirdums šīs tūkstošgades pirmajā desmitgadē ir arī palielinājis investoru vēlmi uzzināt par īsās pozīcijas pārdošanu kā instrumentu portfeļa riska ierobežošanai.

Īsās pozīcijas pārdošana var sniegt zināmu aizsardzību pret finanšu krāpšanu, pakļaujot uzņēmumus krāpnieciski mēģinājumiem uzpūst savus priekšnesumus. Īsās pozīcijas pārdevēji mājas darbus veic ļoti labi, rūpīgi izpētot pirms īsās pozīcijas ieņemšanas. Šādi pētījumi bieži atklāj informāciju, kas citur nav viegli pieejama, un noteikti nav plaši pieejama starpniecības uzņēmumos, kuri dod priekšroku pirkšanas, nevis pārdošanas ieteikumiem.

Kopumā īsās pozīcijas pārdošana ir vienkārši vēl viens veids, kā akciju investori godīgi gūst peļņu.

Kā pārdot

Izmantojiet pamata piemēru, lai parādītu īsās pozīcijas pārdošanas procesu.

Iesācējiem jums būs nepieciešams rezerves konts brokeru sabiedrībā, lai veiktu krājumus. Pēc tam jums būs jāfinansē šis konts ar noteiktu rezervi. Standarta starpības prasība ir 150%, kas nozīmē, ka jums ir jānāk klajā ar 50% no ieņēmumiem, kas jums varētu rasties no krājuma deficīta. Tātad, ja vēlaties īsi pārdot 100 akciju tirdzniecības akcijas ar USD 10, tad jums savā kontā ir jāievieto 500 USD kā rezerve.

Pieņemsim, ka esat atvēris rezerves kontu un tagad meklējat piemērotu īsās pozīcijas pārdošanas kandidātu. Jūs nolemjat, ka Conundrum Co. (izdomāts uzņēmums) ir gatavs būtiskam kritumam, un nolemjat saīsināt 100 akcijas ar USD 50 par akciju.

Šādi darbojas īsās pozīcijas pārdošanas process:

1. Īsās pārdošanas pasūtījumu jūs veicat, izmantojot tiešsaistes brokeru kontu vai finanšu konsultantu. Ņemiet vērā, ka īsās pozīcijas pārdošana ir jādeklarē kā tāda, jo nedeklarēta īsās pozīcijas pārdošana ir vērtspapīru likumu pārkāpums.
2. Jūsu brokeris mēģinās aizņemties akcijas no vairākiem avotiem, ieskaitot brokeru krājumus, no viena klienta vai cita brokera-tirgotāja maržinālajiem kontiem. Regula SHO, ko SEC izlaida 2005. gadā, pieprasa brokerim-tirgotājam pirms īsās pozīcijas pārdošanas veikt jebkādu pamatotu pārliecību, ka vērtspapīru var aizņemties (lai to varētu piegādāt pircējam dienā, kad pienāk piegādes). apsardze; to sauc par “atrašanās vietas” prasību.
3. Kad akcijas būs aizņēmies vai “atradis” brokeris-tirgotājs, tās tiks pārdotas tirgū, un ieņēmumi tiks ieskaitīti jūsu rezerves kontā.

Jūsu rezerves kontā tagad ir 7500 USD; 5000 USD no 100 Conundrum akciju īsās pārdošanas 50 USD vērtībā, kā arī USD 2500 (50% no 5000 USD) kā jūsu rezerves depozītu.

Teiksim, ka pēc mēneša Conundrum tirgojas ar 40 USD. Tāpēc jūs atpirksit 100 Conundrum akcijas, kuru pārdošanas cena bija 40 USD, par 4000 USD. Tāpēc jūsu bruto peļņa (ignorējot izmaksas un komisijas naudas vienkāršības labad) ir USD 1000 (5000 USD - 4000 USD).

No otras puses, pieņemsim, ka Conundrum nesamazinās, kā jūs bijāt gaidījis, bet tā vietā pieaug līdz 70 USD. Jūsu zaudējumi šajā gadījumā ir 2000 USD (5000 USD - 7000 USD).

Īslaicīgu izpārdošanu var uzskatīt par “ilgāka laika” vai akciju pirkšanas spoguļattēlu. Iepriekš minētajā piemērā jūsu īsās pozīcijas pārdošanas otro pusi būtu izvēlējies Conundrum Co pircējs. Jūsu īso 100 akciju pozīciju uzņēmumā kompensē pircēja garā pozīcija - 100 akcijas. Akciju pircējam, protams, ir riska atlīdzība, kas ir polārā pretstatā īso pārdevēju izmaksai. Pirmajā scenārijā, lai arī īsās pozīcijas pārdevējam ir USD 1000 peļņa no krājuma samazināšanās, akciju pircējam ir tikpat lieli zaudējumi. Otrajā scenārijā, kad krājums palielinās, īsajam pārdevējam ir zaudējumi 2000 USD apmērā, kas ir vienāds ar pircēja reģistrēto peļņu.

Kas ir tipiski īsās pozīcijas pārdevēji?

• Riska ieguldījumu fondi ir viena no aktīvākajām organizācijām, kas iesaistītas īso darbību veikšanā. Lielākā daļa riska ieguldījumu fondu mēģina ierobežot tirgus risku, pārdodot īsās akcijas vai sektorus, kurus viņi uzskata par pārvērtētiem.
• Izsmalcināti investori ir iesaistīti arī īsās pozīcijas pārdošanā, lai ierobežotu tirgus risku vai vienkārši spekulācijas.
• Spekulanti veido ievērojamu daļu no īsajām aktivitātēm.
• Dienas tirgotāji ir vēl viens īstermiņa posms. Īstermiņa pārdošana ir ideāli piemērota ļoti īstermiņa tirgotājiem, kuriem ir nepieciešamība rūpīgi sekot līdzi savām tirdzniecības pozīcijām, kā arī tirdzniecības pieredze, lai pieņemtu ātrus tirdzniecības lēmumus.

Noteikumi par īsās pozīcijas pārdošanu

Īslaicīga pārdošana gandrīz 70 gadus Amerikas Savienotajās Valstīs bija sinonīms "uptick noteikumam". 1938. gadā SEC ieviesa noteikums, kas paredz, ka katrs īsās pozīcijas pārdošanas darījums jāveic par cenu, kas ir augstāka par iepriekšējo tirdzniecības cenu, vai par paaugstinātu cenu. Šis noteikums tika izstrādāts, lai neļautu īsiem pārdevējiem saasināt akciju cenu samazinājuma tempu, kad tas jau samazinās.

Augšupielādēto noteikumu SEC atcēla 2007. gada jūlijā; Vairāki tirgus eksperti uzskata, ka šī atcelšana veicināja mežonīgo lāču tirgu un tirgus nepastāvību 2008. – 2009. gadā. 2010. gadā SEC pieņēma “alternatīvu uptick noteikumu”, kas ierobežo īsās pozīcijas pārdošanu, ja vienas dienas laikā akciju vērtība ir samazinājusies vismaz par 10%.

2005. gada janvārī SEC ieviesa regulu SHO, ar kuru atjaunināja īsās pārdošanas noteikumus, kas būtībā nebija mainīti kopš 1938. gada. Regula SHO īpaši centās ierobežot “neapbruņotu” īsās pozīcijas pārdošanu (kurā pārdevējs neaizņemas un nerīkojas aizņemties saīsināto vērtspapīru. ), kas bija nikns 2000. – 2002. gada lāču tirgū, uzliekot īsas pozīcijas pārdošanas un izvietošanas prasības.

Riski un ieguvumi

Īsās pozīcijas pārdošana ietver vairākus riskus, tostarp šādus:

• Viltus izmaksu un ieguvumu atlīdzība. Atšķirībā no ilgas vērtspapīra pozīcijas, kurā zaudējumi ir ierobežoti ar vērtspapīrā ieguldīto summu un iespējamā peļņa ir bezgalīga (vismaz teorētiski), īsās pozīcijas pārdošana rada bezgalīgu zaudējumu teorētisko risku, savukārt maksimālais ieguvums - kuru rastos, ja krājums nokristu līdz nullei - ir ierobežots.
• Īsināšana ir dārga . Īsā pārdošana ietver vairākas izmaksas, kas pārsniedz tirdzniecības komisijas. Nozīmīgas izmaksas ir saistītas ar akciju aizņēmumiem līdz īstermiņa aizdevumiem papildus procentiem, kas parasti jāmaksā maržinālajā kontā. Īsās pozīcijas pārdevējs ir arī pie tā, lai veiktu dividenžu maksājumus no akcijām, kuras ir saīsinātas.
• Iet pret graudiem. Kā minēts iepriekš, īsās pozīcijas pārdošana ir pretrunā ar iesakņojušos augšupejošo tendenci tirgos.
• Laiks ir viss. Īstermiņa pārdošanas laiks ir kritisks, jo īsās pozīcijas pārdošana nepareizā laikā var būt katastrofas recepte.
• Normatīvie un citi riski. Regulatori tirgus apstākļu dēļ reizēm uzliek īsās pozīcijas pārdošanas aizliegumus; tas var izraisīt tirgus kāpumu, piespiežot īso pārdevēju segt pozīcijas ar lieliem zaudējumiem. Krājumiem, kuriem ir ļoti īss saīsinājums, ir arī "iegādes" risks, kas attiecas uz mākleru-tirgotāju īsās pozīcijas slēgšanu, ja akcijas ir ļoti grūti aizņemties un tās aizdevēji to pieprasa.
• Nepieciešama stingra tirdzniecības disciplīna. Ar īsās pozīcijas pārdošanu saistīto risku pārpilnība nozīmē, ka tas ir piemērots tikai tirgotājiem un ieguldītājiem, kuriem ir nepieciešama tirdzniecības disciplīna, lai vajadzības gadījumā samazinātu zaudējumus. Turēšanās pie nerentablas īsās pozīcijas, cerot, ka tā atgriezīsies, nav dzīvotspējīga stratēģija. Īsās pozīcijas pārdošanai nepieciešama pastāvīga pozīciju uzraudzība un stingru pārtraukšanas zaudējumu ievērošana.

Ņemot vērā šos riskus, kāpēc gan uztraukties uz īsu? Tā kā krājumi un tirgi bieži samazinās daudz straujāk nekā pieaug.

Piemēram, S&P 500 piecu gadu laikā no 2002. līdz 2007. gadam dubultojās, bet pēc tam mazāk nekā 18 mēnešos no 2007. gada oktobra līdz 2009. gada martam nokritās par 55%. Asprātīgi investori, kuriem šajā ienesīgumā trūka tirgus, strauji guva peļņu no viņu īsās pozīcijas.

Grunts līnija

Īsās pozīcijas pārdošana ir samērā progresīva stratēģija, kas vislabāk piemērota pieredzējušiem investoriem vai tirgotājiem, kuri pārzina īsās pozīcijas risku un iesaistītos noteikumus. Vidējo investoru var labāk apkalpot, izmantojot pārdošanas iespējas, lai ierobežotu negatīvo risku vai spekulētu ar kritumu ierobežotā riska dēļ. Bet tiem, kas zina, kā to efektīvi izmantot, īsās pozīcijas pārdošana var būt spēcīgs ierocis investīciju arsenālā.