Kvantitatīvs atvieglojums: vai tas darbojas?

Ja tiktu piešķirtas balvas par vispretrunīgāk vērtētajiem ieguldījumu noteikumiem, galveno balvu iegūtu "kvantitatīvā atvieglošana" (QE). Eksperti nepiekrīt gandrīz visam, kas attiecas uz terminu - tā nozīmi, tā ieviešanas vēsturi un efektivitāti kā monetārās politikas instrumentu.

ASV Federālās rezerves un Anglijas Banka izmantoja QE, lai pārvarētu finanšu krīzes. Faktiski ASV ir bijušas trīs iterācijas: QE, QE2 un QE3. Tikmēr Eiropas Centrālajai bankai (ECB) ES tiesību akti aizliedz izmantot QE. Bet tas, iespējams, būs jāmaina, norāda dažas pazīmes. 2014. gada 3. aprīlī preses konferencē Frankfurtē ECB priekšsēdētājs Mario Draghi nāca klajā ar pretrunīgi vērtēto, bet ne negaidīto paziņojumu, ka banka nevar izslēgt QE kā metodi cīņai ar pastāvīgas deflācijas vājumu eirozonā. Izmisuma laiki, izmisīgi pasākumi. Tātad, kas ir liels QE - un vai tas darbojas?

Pamati

Populārā medija kvantitatīvās mīkstināšanas definīcija koncentrējas uz centrālo banku jēdzienu, kas palielina to bilanci, lai palielinātu kredītņēmējiem pieejamo kredīta summu. Lai tas notiktu, centrālā banka izdod jaunu naudu (būtībā izveidojot to no nekā) un izmanto to aktīvu iegādei no citām bankām. Ideālā gadījumā skaidru naudu, ko bankas saņem par aktīviem, var aizdot aizņēmējiem. Ideja ir tāda, ka, atvieglojot aizdevumu saņemšanu, procentu likmes pazemināsies un patērētāji un uzņēmumi aizņemsies un tērēsies. Teorētiski palielinātu tēriņu dēļ palielinās patēriņš, kas palielina pieprasījumu pēc precēm un pakalpojumiem, veicina darba vietu radīšanu un, visbeidzot, rada ekonomisko dzīvotspēju. Kaut arī šī notikumu ķēde šķiet vienkāršs process, atcerieties, ka tas ir vienkāršs sarežģītas tēmas skaidrojums. (Lai tuvāk apskatītu, kā viņi drukā naudu un cenšas kontrolēt inflāciju, iepazīstieties ar Fed jaunajiem instrumentiem ekonomikas manipulēšanai .)

Amerikas Savienotajās Valstīs Federālās rezerves kalpo kā valsts centrālā banka. Lai uzzinātu par instrumentiem, ko federālās rezerves izmanto, lai ietekmētu procentu likmes un vispārējos ekonomiskos apstākļus, skatiet rakstu Monetārās politikas formulēšana un izpratne par federālo rezervju bilanci .

Izaicinājumi

Sīkāka QE analīze atklāj, cik sarežģīts ir termins. Bens Bernanke, slavenais monetārās politikas eksperts un Federālo rezervju priekšsēdētājs, skaidri izšķir kvantitatīvo atvieglošanu un kredīta atvieglošanu: "Kredīta atvieglošana vienā ziņā atgādina kvantitatīvo atvieglošanu: Tas nozīmē centrālās bankas bilances paplašināšanu. Tomēr tīri tīrā veidā. QE režīms, politikas uzmanības centrā ir banku rezervju daudzums, kas ir centrālās bankas saistības; aizdevumu un vērtspapīru sastāvs centrālās bankas bilances aktīvu pusē ir nejaušs. " Bernanke arī norāda, ka kreditēšanas atvieglošana ir vērsta uz "aizdevumu un vērtspapīru sajaukumu", kas atrodas centrālajā bankā.

Neskatoties uz semantiku, pat Bernanke atzīst, ka atšķirība divās pieejās "neatspoguļo nekādas doktrināras domstarpības". Ekonomisti un plašsaziņas līdzekļi ir lielā mērā ignorējuši atšķirību, dubultojot visus centrālās bankas centienus iegādāties aktīvus un uzpūst tās bilanci kā kvantitatīvu atvieglojumu. Tas izraisa vairāk domstarpību. (Plašāk lasiet Federālo rezervju cīņā pret recesiju .)

Vai kvantitatīvā atvieglošana darbojas?

Par to, vai kvantitatīvie atvieglojumi darbojas, ir nopietnu diskusiju objekts. Vēsturiski ir vairāki nozīmīgi piemēri, kā centrālās bankas palielina naudas piedāvājumu. Šo procesu bieži sauc par "naudas drukāšanu", kaut arī tas tiek veikts, elektroniski kreditējot bankas kontus, un tas nav saistīts ar drukāšanu.

Lai gan viens no kvantitatīvās mīkstināšanas mērķiem ir inflācijas stimulēšana, lai izvairītos no deflācijas, pārāk liela inflācija var būt neparedzētas sekas. Vācija (1920. gados) un Zimbabve (2000. gados) nodarbojās ar to, ko daudzi zinātnieki dēvē par kvantitatīvo mīkstināšanu. Abos gadījumos rezultāts bija hiperinflācija. Tomēr daudzi mūsdienu zinātnieki nav pārliecināti, ka šo valstu centieni uzskatāmi par kvantitatīvu atvieglojumu.

Laikā no 2001. līdz 2006. gadam Japānas Banka palielināja rezerves no 5 triljoniem jenu līdz 25 triljoniem jenu. Lielākā daļa ekspertu pūles uzskata par neveiksmīgām. Bet atkal ir diskusijas par to, vai Japānas centienus vispār var klasificēt kā kvantitatīvu mīkstināšanu.

Ekonomiskajos centienos ASV un Apvienotajā Karalistē 2009. – 2010. Gadā arī valda domstarpības par definīcijām un efektivitāti. Eiropas Savienības valstīm nav atļauts iesaistīties kvantitatīvā atvieglošanā par katru valsti atsevišķi, jo katrai valstij ir kopīga valūta, un tai ir jāatliek centrālajai bankai.

Pastāv arī arguments, ka QE ir psiholoģiska vērtība. Eksperti parasti var vienoties, ka kvantitatīva mīkstināšana ir pēdējais līdzeklis izmisušajiem politikas veidotājiem. Kad procentu likmes ir tuvu nullei, bet ekonomika joprojām ir apstājusies, sabiedrība sagaida, ka valdība rīkosies. Kvantitatīvā atvieglošana, pat ja tā nedarbojas, parāda politikas veidotāju rīcību un rūpes. Pat ja viņi nevar noteikt situāciju, viņi vismaz var parādīt aktivitāti, kas var sniegt psiholoģisku stimulu ieguldītājiem. Protams, pērkot aktīvus, centrālā banka tērē izveidoto naudu, un tas rada risku. Piemēram, ar hipotēku nodrošinātu vērtspapīru pirkšana rada saistību neizpildes risku. Tas rada arī jautājumus par to, kas notiks, kad centrālā banka pārdos aktīvus, kas izņems no apgrozības skaidru naudu un pastiprinās naudas piegādi. (Lai uzzinātu vairāk par to, pārbaudiet, kad iejaucas federālās rezerves (un kāpēc) .)

Kad tika izgudrots kvantitatīvs atvieglojums?

Pat kvantitatīvās mīkstināšanas izgudrojums ir apslēpts diskusijās. Daži piešķir atzinību ekonomistam Džonam Mainardam Keinssam par koncepcijas izstrādi; daži citē Japānas banku par tās ieviešanu; citi citē ekonomistu Ričardu Verneru, kurš izveidoja terminu.

Grunts līnija

Pretrunas, kas saistītas ar QE, liek atcerēties Vinstona Čērča slaveno izteicienu par "mīkla, kas ieslēpta mīklainā noslēpumā". Protams, kāds eksperts gandrīz noteikti nepiekritīs šim raksturojumam.