Faktori, kas ietekmē melnā-Scholes ordera atšķaidīšanu

Orderi ir kā opcija, izņemot, ja tos izdod uzņēmums. Orderi dod turētājam tiesības noteiktā laika posmā iegādāties akcijas no uzņēmuma par noteiktu cenu. Kad ieguldītājs izmanto garantiju, viņš vai viņa pērk akcijas no sabiedrības, un šie ieņēmumi ir uzņēmuma kapitāla avots. Lai arī orderi nav tik izplatīti, ir svarīgi saprast, kas tie ir un kā tos novērtēt, ja uzņēmums, kas jums pieder, piedāvā orderi vai arī nākotnē to var piedāvāt.

Orderi izskaidroti

Tāpat kā izvēles gadījumā, orderis neatspoguļo faktiskās īpašumtiesības uz uzņēmuma akcijām; vienkārši ir tiesības (bet ne pienākums) nākotnē iegādāties akcijas par noteiktu cenu. Orderi parasti ir daudz ilgāki nekā pirkšanas iespējas, to termiņš ir pieci vai 10 gadi. Daži orderi pat ir mūžīgi.

Lai arī orderi ir līdzīgi opcijām, pastāv vairākas būtiskas atšķirības. Pirmkārt, iespējas līgumus raksta citi investori vai tirgus veidotāji, savukārt garantijas līgumus parasti izsniedz uzņēmumi. Obligācijas bieži tiek tirgotas ārpusbiržas darījumos, un tām nav opciju līgumu standartizētas iezīmes. Uzņēmums var izveidot jebkāda veida līgumus, ko viņi vēlas, turpretim iespēju rakstītājs to nevar. Arī iespējas nav mazinošas pašreizējiem akcionāriem, turpretim opcijas ir. Tas notiek tāpēc, ka, izmantojot orderi, tiek izdoti jauni krājumi.

Lai arī ir vairāki orderi, visizplatītākie to veidi ir atdalāmi un kaili. Noņemamās garantijas tiek emitētas kopā ar citiem vērtspapīriem (piemēram, obligācijām vai vēlamajām akcijām), un tos var tirgot atsevišķi no tiem. Beztermiņa orderi tiek emitēti tādi, kādi tie ir, un bez pievienotajiem vērtspapīriem.

Pie citiem retāk sastopamiem orderu veidiem pieder ķīlu zīmes, kuras var izmantot tikai tad, ja tiek nodotas pievienotās obligācijas / vēlamās akcijas, un pārdošanas garantijas, kuras var izmantot, lai ierobežotu darbinieku izvēles programmas.

Kāpēc tos izdod?

Visizplatītākais iemesls, kāpēc uzņēmums izdod garantijas, ir nodrošināt "saldinātāju" obligācijai vai vēlamajam akciju piedāvājumam. Pievienojot garantijas, uzņēmums cer iegūt labākus nosacījumus (zemākas likmes) parādam vai vēlamajām akcijām. Turklāt orderi ir potenciāls kapitāla avots nākotnē, un tādējādi tie var piedāvāt kapitāla piesaistīšanas iespēju uzņēmumiem, kuri nevar vai dod priekšroku emitēt vairāk parāda vai vēlamo akciju.

Turklāt ir arī daži grāmatvedības ieguvumi. Emitenti var izmantot pašu kapitāla metodi, lai aprēķinātu peļņu uz vienu akciju, un amortizēto garantijas vērtību var izmantot, lai palielinātu procentu izdevumus un nodokļu priekšrocības.

Retāk orderi tiek izdoti kā daļa no bankrotējuša uzņēmuma rekapitalizācijas plāna. Lai gan parasto akciju turētāji parasti tiek likvidēti bankrota gadījumā, drīzāk nevērtīgu akciju pārdošanas orderi izdod uzņēmumam nākotnes pamatkapitāla avotu (ja akcionāri izmanto šīs garantijas) un saglabā zināmu nemateriālo vērtību bijušajā akcionāru bāzē. .

Orderi tiek vērtēti ar Black-Scholes modeli

Lai arī ordera novērtēšanai ir vairākas iespējamās metodes, parasti tiek izmantota modificēta Black-Scholes modeļa versija. Šī formula ir paredzēta Eiropas stila opcijām, un, lai arī amerikāņu stila opcijas ir teorētiski vairāk vērts, praksē cenu atšķirības nav lielas.

Black-Scholes modelī pirkšanas iespējas līgums tiek vērtēts šādi:

C = SN (d1) −Xe − rTN (d2) kur: C = zvana opcijaS = pamatā esošā aktīva cenaN = standarta normālais sadalījumsX = opcijas izpildes cenaT = termiņš līdz termiņa beigām = dividendndr = bezriska procentu piesaistīšana = eksponenciāls termiņš \ sākums {izlīdzināts} & C = SN \ pa kreisi (d {1} \ pa labi) -Xe-rTN \ pa kreisi (d2 \ pa labi) \\ & \ textbf {kur:} \\ & C = \ teksts {zvana opcija} \\ & S = \ teksts {Bāzes aktīva cena} \\ & N = \ teksts {Standarta parastais sadalījums} \\ & X = \ teksts {Opcijas izpildes cena} \\ & T = \ teksts {Laiks līdz termiņa beigām} \\ & d = \ teksts {Dividend } \\ & r = \ teksts {Bezriska procentu likme} \\ & e = \ teksts {Eksponenciāls termiņš} \\ \ beigas {izlīdzināts} C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), kur: C = Zvana iespējasS = Pakārtotā aktīva cenaN = parastais parastais sadalījumsX = izvēles līguma cenaT = termiņš līdz termiņa beigām = dividenders = bezriska procentu garantija = eksponenciāls termiņš

Sakarā ar mazināšanos, ko apzīmē orderis, šī pirkuma pieprasījuma vērtība ir jādala ar (1 + q), kur q ir orderu attiecība pret apgrozībā esošajām akcijām, pieņemot, ka katrs orderis ir vienas akcijas vērts.

Formula dod opcijas teorētisko vērtību. Tas, ar ko tā tirgojas reālajā pasaulē, var atšķirties. Lai uzzinātu pašreizējās orderu cenas, vietnē NYSE.com vai nasdaq.com veiciet simbolu meklēšanu, kas jūs interesē. Noklikšķiniet uz norādītā ordera simbola, lai iegūtu pašreizējo cenu. Šis piemērs parāda garantijas cenu informāciju Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).

Kā parāda cenu momentuzņēmums, orderi var tikt tirgoti tāpat kā akcijas vai iespējas līgumi. Kamēr ir kāds cits, kurš var pirkt vai pārdot, orderi var tirgot jebkurā laikā līdz termiņa beigām.

Faktori, kas ietekmē cenas

Papildus iepriekšminētajam aprēķinam ieguldītājiem, novērtējot ordera cenu, jāņem vērā šādi faktori.

Pamata vērtspapīra cena: jo augstāka ir pamatā esošā vērtspapīra cena, jo vērtīgāks kļūst orderis. Galu galā, ja akciju cena ir zemāka par ordera bāzes cenu, nav pamata izmantot orderi, jo lētāk ir iegādāties akciju atklātā tirgū.

Dienas līdz briedumam: Kopumā ņemot, laika gaitā un tuvojoties termiņa beigām, opciju un orderu vērtība ir mazāka. Šo parādību sauc arī par "laika samazinājumu", un tā paātrināsies, tuvojoties termiņa beigām, ja streika cena ir augstāka par pašreizējo cenu.

Dividendes: Garantijas turētājiem nav tiesību saņemt dividendes, un atbilstošais akciju cenas samazinājums, izdodot dividendes kopējiem akcionāriem, samazina garantijas zīmes vērtību.

Procentu likme / bezriska likme: Augstākas procentu likmes palielina orderi.

Iedomātā nepastāvība : jo augstāka nepastāvība, jo lielākas ir izredzes, ka orderim būs nauda, ​​un jo augstāka būs ordera vērtība.

Atšķaidīšana: Tā kā, izmantojot orderi, palielināsies uzņēmuma apgrozībā esošās akcijas, šī atšķaidīšana palielina vērtējumu, kas parastā opcijas novērtēšanā nenotiek. Iespējamais samazinājums var kavēt parasto akciju cenu celšanos.

Piemaksa: Garantijas var izdot prēmijās; jo zemāka prēmija, jo vērtīgāks ir orderis.

Pārdošana / sviras: Gearing ir akcijas cenas attiecība pret garantijas prēmiju, un tā atspoguļo to, cik lielā mērā mainās ordera cena noteiktām izmaiņām akcijās. Jo augstāks pārnesums, jo vērtīgāks ir orderis.

Ierobežojumi: lai arī ļoti grūti matemātiski izteikt skaitļos tos, tomēr visi ierobežojumi orderu izmantošanai ietekmē ordera vērtību, parasti negatīvi. Kopējs ierobežojums ir atšķirība starp amerikāņu un Eiropas stila orderiem. Amerikāņu orderi atļauj veikt vingrinājumus jebkurā laikā, savukārt Eiropas stila orderi var izmantot tikai derīguma termiņā. Pirmais ir vērtīgāks par otro.

Grunts līnija

Galvojums būtībā ir uzņēmuma izsniegts ilgtermiņa risinājums. Investoriem jāveic dažas korekcijas tādiem unikāliem faktoriem kā atšķaidīšana, bet pamata Black-Scholes opciju cenu formula ļaus pamatoti novērtēt ordera vērtību. Pašreizējās ordera cenas var atrast arī tiešsaistē, piemēram, NYSE vai NASDAQ vietnēs. Warrantus var pirkt vai pārdot jebkurā laikā, lai gan ne visi orderis tiek aktīvi tirgoti, tāpēc pirms izvēlaties tos tirgot, pārbaudiet ordera apjomu.