Valūtas maiņas pamati

Valūtas mijmaiņas darījumi ir būtisks finanšu instruments, ko izmanto bankas, daudznacionālas korporācijas un institucionālie investori. Lai arī šāda veida mijmaiņas darījumi darbojas līdzīgi procentu likmju mijmaiņas un kapitāla vērtspapīru mijmaiņas darījumiem, ir dažas galvenās pamatīpašības, kas padara valūtas mijmaiņas darījumus unikālus un tādējādi nedaudz sarežģītākus.

Valūtas mijmaiņas darījums ir saistīts ar divām pusēm, kuras savstarpēji apmainās nosacīto pamatsummu, lai iegūtu pakļautību vēlamajai valūtai. Pēc sākotnējās nosacītās apmaiņas periodiskās naudas plūsmas tiek apmainītas attiecīgajā valūtā.

Vispirms atkāpsimies, lai pilnībā parādītu valūtas mijmaiņas mērķi un funkcijas.

Valūtas mijmaiņas darījumu mērķis

Amerikāņu daudznacionāls uzņēmums (uzņēmums A) varētu vēlēties paplašināt savu darbību Brazīlijā. Vienlaicīgi Brazīlijas uzņēmums (uzņēmums B) vēlas iekļūt ASV tirgū. Finanšu problēmas, ar kurām parasti saskarsies uzņēmums A, izriet no Brazīlijas banku nevēlēšanās izsniegt aizdevumus starptautiskām korporācijām. Tāpēc, lai ņemtu aizdevumu Brazīlijā, uzņēmumam A varētu būt piemērota augsta procentu likme - 10%. Tāpat uzņēmums B nevarēs iegūt aizdevumu ar labvēlīgu procentu likmi ASV tirgū. Brazīlijas uzņēmums var iegūt kredītus tikai 9% apjomā.

Kaut arī aizņemšanās izmaksas starptautiskajā tirgū ir nepamatoti augstas, abiem šiem uzņēmumiem ir konkurences priekšrocības aizdevumu ņemšanai no vietējām bankām. Uzņēmums A hipotētiski varēja ņemt aizdevumu no Amerikas bankas 4% apmērā, bet uzņēmums B var aizņemties no savām vietējām iestādēm 5% apmērā. Šīs kreditēšanas procentu atšķirības iemesls ir partnerattiecības un pastāvīgās attiecības, kas vietējiem uzņēmumiem parasti ir ar vietējām kreditēšanas iestādēm.

Valūtas maiņas pamati

Valūtas apmaiņas iestatīšana

Izmantojot iepriekš minēto piemēru, pamatojoties uz uzņēmumu konkurences priekšrocībām, kas rodas, aizņemoties to vietējos tirgos, uzņēmums A aizņemsies līdzekļus, kas uzņēmumam B nepieciešami no Amerikas bankas, savukārt uzņēmums B aizņemsies līdzekļus, kas uzņēmumam A būs nepieciešami caur Brazīlijas banku. Abi uzņēmumi ir faktiski paņēmuši aizdevumu otram uzņēmumam. Pēc tam aizdevumi tiek apmainīti. Pieņemot, ka valūtas maiņas kurss starp Brazīliju (BRL) un ASV (USD) ir 1, 60BRL / 1, 00 USD un ka abiem uzņēmumiem ir vajadzīgs tāds pats ekvivalents finansējuma apjoms, Brazīlijas uzņēmums saņem no saviem Amerikas kolēģiem 100 miljonus USD apmaiņā pret 160 miljoniem Brazīlijas reāls, kas nozīmē, ka šīs nosacītās summas tiek apmainītas.

Uzņēmumam A tagad ir nepieciešamie līdzekļi reāli, savukārt uzņēmumam B - USD. Tomēr abiem uzņēmumiem ir jāmaksā procenti par aizdevumiem attiecīgajās vietējās bankās sākotnējā aizņemtajā valūtā. Lai arī uzņēmums B apmainīja BRL par USD, tam joprojām reāli jāizpilda saistības pret Brazīlijas banku. Uzņēmums A nonāk līdzīgā situācijā ar savu vietējo banku. Rezultātā abiem uzņēmumiem tiks veikti procentu maksājumi, kas ir līdzvērtīgi otras puses aizņemšanās izmaksām. Šis pēdējais punkts ir pamats priekšrocībām, ko sniedz valūtas mijmaiņas darījumi.

Jebkurš uzņēmums varētu iedomāties aizņemties savā vietējā valūtā un ienākt valūtas tirgū, taču nav garantijas, ka valūtas kursa svārstību dēļ tas nenāks par daudz procentu.

Vēl viens veids, kā par to domāt, ir tas, ka abi uzņēmumi varētu arī vienoties par mijmaiņas darījumu, kas paredz šādus nosacījumus:

Pirmkārt, uzņēmums A emitē obligāciju, kas maksājama ar noteiktu procentu likmi. Tas var nogādāt obligācijas mijmaiņas bankā, kas pēc tam nodod tās uzņēmumam B. Uzņēmums B atsaucas, izsniedzot ekvivalentu obligāciju (pēc noteiktajām likmēm), piegādā mijmaiņas bankai un galu galā nosūta tās uzņēmumam A.

Šie līdzekļi, iespējams, tiks izmantoti, lai atmaksātu vietējos obligāciju turētājus (vai citus kreditorus) par katru uzņēmumu. Uzņēmumam B tagad ir amerikāņu aktīvs (obligācijas), par kuru tai jāmaksā procenti. Procentu maksājumi nonāk mijmaiņas bankā, kas to pārsūta Amerikas uzņēmumam un otrādi.

Termiņā katrs uzņēmums samaksās pamatsummu atpakaļ mijmaiņas bankā un, savukārt, saņems sākotnējo pamatsummu. Tādā veidā katrs uzņēmums ir veiksmīgi ieguvis ārvalstu līdzekļus, ko tas vēlējies, bet ar zemākām procentu likmēm un nesaskaroties ar tik lielu valūtas maiņas kursa risku.

Valūtas mijmaiņas priekšrocības

Tā vietā, lai aizņemtos reāli 10% apjomā, uzņēmumam A būs jāapmierina 5% procentu likmes maksājumi, kas uzņēmumam B radušies saskaņā ar vienošanos ar Brazīlijas bankām. Uzņēmumam A ir izdevies aizstāt 10% aizdevumu ar 5% aizdevumu. Tāpat uzņēmumam B vairs nav jāaizņemas līdzekļi no Amerikas institūcijām 9% apjomā, bet tas apzinās 4% aizņēmuma izmaksas, kas rodas tās mijmaiņas darījuma partnerim. Saskaņā ar šo scenāriju uzņēmumam B faktiski izdevās samazināt parāda izmaksas vairāk nekā uz pusi. Tā vietā, lai aizņemtos no starptautiskām bankām, abi uzņēmumi aizņemas vietējā tirgū un aizdod viens otram ar zemāku likmi. Zemāk redzamā diagramma attēlo valūtas mijmaiņas darījumu vispārīgos raksturlielumus.

1. attēls. Valūtas mijmaiņas darījumu raksturojums

Vienkāršības labad iepriekšminētais piemērs izslēdz mijmaiņas darījuma veicēja lomu, kas kalpo kā starpnieks valūtas mijmaiņas darījumā. Piedaloties tirgotājam, realizētā procentu likme var būt nedaudz paaugstināta kā komisijas maksa starpniekam. Parasti valūtas mijmaiņas darījumu starpības ir diezgan zemas, un atkarībā no nosacītā principāla un klientu veida tās var atrasties 10 bāzes punktu tuvumā. Tāpēc faktiskā aizņēmuma likme uzņēmumiem A un B ir attiecīgi 5, 1% un 4, 1%, kas joprojām ir augstāka par piedāvātajām starptautiskajām likmēm.

Valūtas mijmaiņas apsvērumi

Ir daži pamata apsvērumi, kas vienkāršos vaniļas valūtas mijmaiņas darījumus atšķir no citiem mijmaiņas darījumu veidiem, piemēram, procentu likmju mijmaiņas un peļņas mijmaiņas darījumiem. Valūtas instrumenti ietver nosacītās pamatsummas tūlītēju un galīgu apmaiņu. Iepriekš minētajā piemērā 100 miljoni ASV dolāru un 160 miljoni Brazīlijas reālu tiek apmainīti, uzsākot līgumu. Izbeidzot, nosacītos principus atdod attiecīgajai pusei. Uzņēmumam A nosacītā pamatsumma būtu faktiski jāatdod atpakaļ uzņēmumam B un otrādi. Termināla birža tomēr abus uzņēmumus pakļauj ārvalstu valūtas riskam, jo ​​valūtas maiņas kurss var mainīties no sākotnējā 1, 60BRL / 1, 00USD līmeņa.

Turklāt vairumā mijmaiņas darījumu tiek veikts neto maksājums. Piemēram, kopējā ienesīguma mijmaiņas gadījumā indeksa atdevi var apmainīt pret atdevi no konkrētā akcijas. Katrā norēķinu dienā vienas puses atdošana tiek ieskaitīta pret otras puses atgriešanu, un tiek veikts tikai viens maksājums. Savukārt, tā kā periodiskie maksājumi, kas saistīti ar valūtas mijmaiņas darījumiem, nav denominēti vienā valūtā, maksājumi netiek ieskaitīti. Tāpēc katrā norēķinu periodā abām pusēm ir pienākums veikt maksājumus darījuma partnerim.

Grunts līnija

Valūtas mijmaiņas darījumi ir ārpusbiržas atvasinājumi, kas kalpo diviem galvenajiem mērķiem. Pirmkārt, tos var izmantot, lai samazinātu ārvalstu aizņēmumu izmaksas. Otrkārt, tos varētu izmantot kā instrumentus, lai ierobežotu valūtas kursa risku. Korporācijas ar starptautiskiem riska darījumiem bieži izmantos šos instrumentus bijušajam mērķim, savukārt institucionālie investori valūtas mijmaiņas darījumus parasti īstenos kā daļu no visaptverošas riska ierobežošanas stratēģijas.

Varbūt arī dārgāk aizņemties ASV, nekā tas ir citā valstī, vai otrādi. Jebkurā gadījumā vietējam uzņēmumam ir konkurences priekšrocības, aizņēmoties kredītus no savas mītnes valsts, jo tā kapitāla izmaksas ir zemākas.