Procentu likmju riska pārvaldīšana

Procentu likmju risks pastāv procentus nesošā aktīvā, piemēram, aizdevumā vai obligācijā, sakarā ar iespēju aktīva vērtību mainīt, kas izriet no procentu likmju mainības. Procentu likmju riska pārvaldība ir kļuvusi ļoti nozīmīga, un ir izstrādāti dažādi instrumenti, lai risinātu procentu likmju risku.

Šajā rakstā apskatīti vairāki veidi, kā gan uzņēmumi, gan patērētāji pārvalda procentu likmju risku, izmantojot dažādus procentu likmju atvasinātos instrumentus.

Kādi ieguldītāju veidi ir pakļauti procentu likmju riskam?

Procentu likmju risks ir risks, kas rodas, mainoties absolūtajam procentu likmju līmenim. Procentu likmju risks tieši ietekmē vērtspapīru ar fiksētu ienākumu vērtības. Tā kā procentu likmes un obligāciju cenas ir apgriezti saistītas, risks, kas saistīts ar procentu likmju paaugstināšanos, izraisa obligāciju cenu krišanos un otrādi. Obligāciju investori, īpaši tie, kas iegulda ilgtermiņa fiksētas procentu likmes obligācijās, ir vairāk pakļauti procentu likmju riskam.

Pieņemsim, ka indivīds iegādājas 3% fiksētas likmes 30 gadu obligāciju par USD 10 000. Šī obligācija maksā 300 USD gadā līdz termiņa beigām. Ja šajā laikā procentu likmes paaugstinās līdz 3, 5%, emitētās jaunās obligācijas maksā 350 USD gadā līdz termiņa beigām, pieņemot, ka ieguldījums būs 10 000 USD. Ja 3% obligāciju turētājs turpina turēt savas obligācijas termiņa laikā, viņš zaudē iespēju nopelnīt augstāku procentu likmi. Alternatīvi, viņš varētu pārdot tirgū savu 3% obligāciju un iegādāties obligāciju ar augstāku procentu likmi. Tomēr šādi rīkojoties, ieguldītājs saņem zemāku cenu par 3% obligāciju pārdošanu, jo tās vairs nav tik pievilcīgas investoriem, jo ​​ir pieejamas arī nesen emitētās 3, 5% obligācijas.

Turpretī procentu likmju izmaiņas ietekmē arī kapitāla ieguldītājus, bet mazāk tieši nekā obligāciju ieguldītājus. Tas ir tāpēc, ka, piemēram, paaugstinoties procentu likmēm, palielinās arī korporācijas izmaksas par naudas aizņemšanos. Tā rezultātā korporācija var atlikt aizņemšanos, kā rezultātā var samazināties izdevumi. Šis izdevumu samazinājums var palēnināt korporatīvo izaugsmi un izraisīt samazinātu peļņu un galu galā zemākas akciju cenas investoriem.

Procentu likmju riska pārvaldīšana

Nedrīkst ignorēt procentu likmju risku

Tāpat kā ar jebkuru riska pārvaldības novērtējumu, vienmēr ir iespēja neko nedarīt, un to dara daudzi cilvēki. Tomēr neparedzamības apstākļos dažreiz riska ierobežošana ir postoša. Jā, riska ierobežošana maksā, bet cik maksā liela virzība nepareizā virzienā?

Vienīgi jāmeklē Orindžas apgabals, Kalifornijā, 1994. gadā, lai redzētu pierādījumus par kļūdām, kas saistītas ar procentu likmju riska ignorēšanu. Īsumā - Oranžas apgabala kasieris Roberts Citrons aizņēmās naudu ar zemākām īstermiņa likmēm un aizdeva naudu ar augstākām ilgtermiņa likmēm. Stratēģija sākotnēji bija lieliska, jo īstermiņa procentu likmes kritās un tika uzturēta normāla ienesīguma līkne. Bet, kad līkne sāka griezties un tuvojās apgrieztam ienesīguma līknes stāvoklim, lietas mainījās. Zaudējumi Orange apgabalam un gandrīz 200 publiskajām struktūrām, par kurām Citron pārvaldīja naudu, tika lēsti 1, 6 miljardu dolāru vērtībā, un rezultātā pašvaldība bankrotēja. Tā ir dūšīga cena, kas jāmaksā par procentu likmju riska ignorēšanu.

Par laimi tiem, kas vēlas ierobežot savus ieguldījumus pret procentu likmju risku, ir daudz produktu, no kuriem izvēlēties.

Investīciju produkti

Uz priekšu: Nākotnes darījums ir visvienkāršākais procentu likmju pārvaldības produkts. Ideja ir vienkārša, un daudzi citi rakstā aplūkotie produkti ir balstīti uz šo ideju par šodien noslēgtu vienošanos par kaut ko apmainīt noteiktā nākotnē.

Nākotnes procentu likmju līgumi (FRA): FRA ir balstīta uz nākotnes līguma ideju, kur peļņas vai zaudējumu noteicošais faktors ir procentu likme. Saskaņā ar šo vienošanos viena puse maksā fiksētu procentu likmi un saņem mainīgu procentu likmi, kas vienāda ar atsauces likmi. Faktiskos maksājumus aprēķina, pamatojoties uz nosacīto pamatsummu, un tos maksā ar pušu noteiktiem starplaikiem. Tiek veikts tikai neto maksājums - zaudētājs maksā uzvarētājam, tā sakot. Par FRA vienmēr norēķinās skaidrā naudā.

FRA lietotāji parasti ir aizņēmēji vai aizdevēji ar vienu nākotnes datumu, kurā viņi ir pakļauti procentu likmju riskam. FRA sērija ir līdzīga mijmaiņas darījumiem (apskatīti turpmāk); tomēr mijmaiņas darījumā visi maksājumi notiek ar vienādu likmi. Katrai sērijas FRA tiek noteikta atšķirīga cena, ja vien terminu struktūra nav līdzena.

Nākotnes līgumi : Nākotnes darījumu līgums ir līdzīgs nākotnes līgumiem, bet tas nodrošina darījuma partnerus ar mazāku risku nekā ar nestandartizētiem nākotnes līgumiem, proti, samazinot saistību neizpildes un likviditātes risku, pateicoties starpnieka iekļaušanai.

Mijmaiņas darījumi: Tāpat kā izklausās, mijmaiņas darījums ir birža. Konkrētāk, procentu likmju mijmaiņas process izskatās pēc FRA apvienojuma un ietver darījuma partneru vienošanos par nākotnes naudas plūsmu apmaiņu. Visizplatītākais procentu likmju mijmaiņas veids ir vienkāršs vaniļas mijmaiņas darījums, kurā viena puse maksā fiksētu procentu likmi un saņem mainīgu likmi, bet otra puse maksā mainīgu likmi un saņem fiksētu likmi.

Iespējas: Procentu likmju pārvaldības iespējas ir izvēles līgumi, kuru pamatā esošais vērtspapīrs ir parāda saistības. Šie instrumenti ir noderīgi, lai aizsargātu personas, kas iesaistītas mainīgas procentu likmes aizdevumā, piemēram, regulējamas likmes hipotēkas (ARM). Procentu likmju izsaukšanas iespēju grupa tiek saukta par procentu likmes griestu; procentu likmju pārdošanas iespēju kombinācija tiek saukta par procentu likmju minimālo līmeni. Kopumā vāciņš ir kā zvans, un grīda ir kā likts.

Apmaiņa: Mijmaiņas darījums vai mijmaiņas iespēja ir vienkārši iespēja noslēgt mijmaiņas darījumu.

Iegultās iespējas: Daudzi ieguldītāji saskaras ar interešu pārvaldības atvasinātiem instrumentiem, izmantojot iegultās iespējas. Ja arī jūs kādreiz esat iegādājies obligāciju ar zvana nosacījumu, arī jūs esat klubā. Jūsu pieprasāmās obligācijas emitents nodrošina, ka gadījumā, ja procentu likmes pazeminās, viņš var pieprasīt jūsu obligāciju un emitēt jaunas obligācijas ar zemāku kuponu.

Caps: maksimālā robeža, ko sauc arī par griestiem, ir procentu likmes pirkšanas iespēja. Tā piemērošanas piemērs būtu aizņēmējs, kurš ilgstoši strādā vai maksā prēmiju, lai iegādātos maksimālo robežu, un saņemtu skaidras naudas maksājumus no maksimālā apjoma pārdevēja (īso), kad atsauces procentu likme pārsniedz maksimālās robežas likmi. Maksājumi ir paredzēti, lai kompensētu mainīgas procentu likmes aizdevuma procentu likmju pieaugumu.

Ja faktiskā procentu likme pārsniedz standarta likmi, pārdevējs maksā starpību starp streiku un procentu likmi, kas reizināta ar nosacīto pamatsummu. Šī opcija "ierobežo" vai uzliek maksimālo robežu turētāja procentu izdevumiem.

Procentu likmes maksimālā robeža faktiski ir virkne komponentu iespēju līgumu jeb “kopsavilkumu” katram periodam, kad pastāv maksimālās robežas vienošanās. Kaplete ir paredzēta, lai noteiktā laika posmā nodrošinātu risku pret etalonlikmes, piemēram, Londonas starpbanku piedāvātās likmes (LIBOR), pieaugumu.

Stāvi: tāpat kā pārdošanas iespēju uzskata par pirkšanas iespējas spoguļattēlu, arī grīda ir vāciņa spoguļattēls. Procentu likmju zemākā robeža, tāpat kā maksimālā robeža, faktiski ir virkne komponentu iespēju līgumu, izņemot to, ka tie ir pārdošanas līgumi un sērijas komponenti tiek saukti par "grīdas pamatiem". Ja kāds ir garš, grīda tiek maksāta pēc grīdas dēļu termiņa beigām, ja atsauces likme ir zemāka par grīdas cenu. Aizdevējs to izmanto, lai aizsargātu pret nenomaksātas mainīgas procentu likmes aizdevuma procentu likmju pazemināšanos.

Apkakles: Aizsargājoša apkakle var arī palīdzēt pārvaldīt procentu likmju risku. Apkakli var veikt, vienlaicīgi pērkot vāciņu un pārdodot grīdu (vai otrādi), tāpat kā apkakle aizsargā investoru, kurš ilgi atrodas krājumos. Lai samazinātu riska ierobežošanas izmaksas, var izveidot arī nulles cenu apkakli, taču tas samazina potenciālo peļņu, ko varētu baudīt procentu likmju izmaiņas jūsu labā, jo jūs esat uzlicis maksimālo robežu savai potenciālajai peļņai.

Grunts līnija

Katrs no šiem produktiem nodrošina veidu, kā nodrošināt procentu likmju risku, ar dažādiem scenārijiem piemērotākiem produktiem. Bezmaksas pusdienas tomēr nav. Izmantojot jebkuru no šīm alternatīvām, cilvēks no kaut kā atsakās - vai nu no naudas, piemēram, prēmijām, kas maksātas par opcijām, vai arī par iespēju izmaksām, kas ir tāda peļņa, kādu būtu nopelnījis bez hedžēšanas.