Ievads konvertējamās obligācijās

Jaunie investīciju spēles dalībnieki bieži jautā, kas ir konvertējamās obligācijas un vai tās ir obligācijas vai akcijas. Atbilde ir tāda, ka tie var būt abi, bet ne vienlaikus.

Būtībā konvertējamās obligācijas ir korporatīvās obligācijas, kuras īpašnieks var konvertēt emitējošā uzņēmuma pamatkapitālā. Zemāk mēs apskatīsim šo hameleoniem līdzīgo vērtspapīru pamatus, kā arī to augšējos un negatīvos elementus.

Taustiņu izņemšana

• Konvertējamās obligācijas ir korporatīvās obligācijas, kuras var apmainīt pret emitenta uzņēmuma akcijām.
• Uzņēmumi emitē konvertējamas obligācijas, lai samazinātu parāda kupona likmi un atliktu samazinājumu.
• Obligācijas konvertācijas koeficients nosaka, cik akciju ieguldītājs iegūs par to.
• Uzņēmumi var piespiest obligācijas konvertēt, ja akciju cena ir augstāka nekā tad, ja obligācija tiktu izpirkta.

Kas ir konvertējama obligācija?

Kā norāda nosaukums, konvertējama obligācija dod turētājam iespēju konvertēt vai apmainīt to pret iepriekš noteiktu emitenta uzņēmuma akciju skaitu. Emisijas laikā tie darbojas tāpat kā parastās korporatīvās obligācijas, kaut arī ar nedaudz zemāku procentu likmi.

Tā kā kabrioletus var mainīt uz akcijām un tādējādi gūt labumu no pamatā esošo akciju cenu pieauguma, uzņēmumi piedāvā zemāku kabrioletu ienesīgumu. Ja akcijas darbojas slikti, konvertācija nenotiek un ieguldītājs ir iestrēdzis obligācijas pakārtotajā ienesīgumā - zem tā, ko iegūtu nekonvertējama korporatīvā obligācija. Kā vienmēr, starp risku un peļņu pastāv kompromiss.

Kāpēc uzņēmumi emitē konvertējamas obligācijas?

Uzņēmumi emitē konvertējamas obligācijas vai obligācijas divu galveno iemeslu dēļ. Pirmais ir samazināt parāda kupona likmi. Investori parasti pieņems zemāku konvertējamās obligācijas kupona likmi, salīdzinot ar citādi identiskas parastās obligācijas kupona likmi, ņemot vērā tās konvertēšanas pazīmi. Tas ļauj emitentam ietaupīt uz procentu izdevumiem, kas var būt ievērojami lielas obligāciju emisijas gadījumā.

Vaniļas konvertējamā obligācija ļauj investoram turēt to līdz termiņa beigām vai konvertēt to akcijās.

Otrais iemesls ir kavēt atšķaidīšanu. Kapitāla palielināšana, emitējot konvertējamas obligācijas, nevis pašu kapitālu, ļauj emitentam atlikt samazinājumu tā kapitāla turētājiem. Uzņēmums var nonākt situācijā, kad tas dod priekšroku emitēt parāda vērtspapīrus vidējā termiņā - daļēji tāpēc, ka procentu izdevumi ir atskaitāmi no nodokļiem -, bet ilgtermiņā ir ērti to samazināt, jo tas sagaida, ka tā tīrie ienākumi un akciju cena augs. ievērojami šajā laika posmā. Šajā gadījumā tas var piespiest konvertēt par augstāku akciju cenu, pieņemot, ka akcijas patiešām ir pieaugušas virs šī līmeņa.

Konvertējamas obligācijas

Konvertējamo obligāciju konvertācijas koeficients

Konversijas koeficients, ko sauc arī par konvertācijas prēmiju, nosaka, cik akciju var konvertēt no katras obligācijas. To var izteikt kā koeficientu vai kā konvertācijas cenu, un to norāda ievilkumā kopā ar citiem noteikumiem.

Piemēram, konvertācijas koeficients 45: 1 nozīmē vienu obligāciju - ar nominālvērtību USD 1000 - var apmainīt pret 45 akciju akcijām. Vai arī to var noteikt ar 50% prēmiju, kas nozīmē, ja ieguldītājs izvēlas konvertēt akcijas, viņam vai viņai būs jāmaksā parasto akciju cena emisijas laikā, pieskaitot 50%.

Zemāk redzamajā diagrammā ir parādīta konvertējamās obligācijas darbība, palielinoties akciju cenai. Ievērojiet, ka obligācijas cena sāk pieaugt, kad akciju cena tuvojas konvertācijas cenai. Šajā brīdī jūsu kabriolets darbojas līdzīgi kā akciju opcija. Kad akciju cena palielinās vai kļūst ārkārtīgi nepastāvīga, tāpat kā jūsu obligācija.

Ir svarīgi atcerēties, ka konvertējamās obligācijas precīzi seko bāzes akciju cenai. Izņēmums rodas, ja akciju cena ievērojami pazeminās. Šajā gadījumā obligācijas termiņa beigās obligāciju turētāji saņemtu ne mazāk kā nominālvērtību.

Konvertējamo obligāciju negatīvie punkti: piespiedu konvertēšana

Viens konvertējamo obligāciju mīnuss ir tāds, ka emitentam ir tiesības atsaukt obligācijas. Citiem vārdiem sakot, uzņēmumam ir tiesības tos piespiedu kārtā pārveidot. Piespiedu konvertācija parasti notiek, ja akciju cena ir augstāka par summu, kāda tā būtu, ja obligācija tiktu izpirkta. Alternatīvi, tas var notikt arī obligācijas pieprasījuma dienā.

Atgriezeniska konvertējama obligācija ļauj uzņēmumam to konvertēt akcijās vai saglabāt līdz fiksēta ienākuma ieguldījumam līdz termiņa beigām.

Šis atribūts ierobežo konvertējamās obligācijas kapitāla pieauguma potenciālu. Debesis ir nav ierobežojums kabrioletiem, kā tas ir parasto akciju gadījumā.

Piemēram, Twitter (TWTR) emitēja konvertējamu obligāciju, 2014. gada septembrī piesaistot USD 1, 8 miljardus. Parādzīmes bija divās daļās - piecu gadu termiņš 2019. gadā ar 0, 25% procentu likmi un septiņu gadu termiņš 2021. gadā ar 1 %. Konversijas likme ir 12, 8793 akcijas uz 1000 USD, kas tajā laikā bija aptuveni 77, 64 USD par akciju. Akciju cena pēdējā gada laikā svārstījās no 35 līdz 56 USD.

Lai gūtu peļņu no reklāmguvuma, būs jāredz krājumi vairāk nekā dubultā no diapazona no 35 līdz 40 ASV dolāriem. Krājumi noteikti varētu dubultoties īsā secībā, bet skaidrs, ka tas ir nepastāvīgs brauciens. Un, ņemot vērā zemu procentu likmju vidi, galvenā aizsardzība nav tik vērta, cik savādāk varētu būt.

Konvertējamo obligāciju skaitļi

Konvertējamās obligācijas ir diezgan sarežģīti vērtspapīri dažu iemeslu dēļ. Pirmkārt, tām ir gan obligāciju, gan akciju īpašības, kas mulsina investorus tieši pie nūjas. Tad jums ir jāizsver faktori, kas ietekmē to cenu. Šie faktori ir sajaukums ar to, kas notiek procentu likmju klimatā, kas ietekmē obligāciju cenu noteikšanu, un bāzes akciju tirgus, kas ietekmē akciju cenu.

Tad tur ir fakts, ka emitents var izsaukt šīs obligācijas par noteiktu cenu, kas emitentu izolē no jebkādas dramatiskas akciju cenas kāpuma. Visi šie faktori ir svarīgi, nosakot cenu kabrioletiem.

Piemēram, pieņemsim, ka TSJ Sports emitē USD 10 miljonus trīs gadu konvertējamās obligācijās ar 5% ienesīgumu un 25% piemaksu. Tas nozīmē, ka TSJ būs jāmaksā procenti 500 000 USD gadā vai kopsummā 1, 5 miljoni USD visā konvertētāju darbības laikā.

Ja TSJ akcijas konvertējamo obligāciju emisijas laikā tirgojās ar 40 USD, ieguldītājiem būs iespēja konvertēt šīs obligācijas akcijām par cenu USD 50–40 USD x 1, 25 = 50 USD.

Tātad, ja akciju tirdzniecība bija USD 55 līdz obligācijas derīguma termiņa beigām, šī USD 5 starpība par akciju ir ieguldītāja peļņa. Tomēr parasti tiek ierobežota summa, kuru krājumi var novērtēt, izmantojot emitenta pieprasāmās rezerves. Piemēram, TSJ vadītāji neļaus akciju cenai pieaugt līdz 100 USD, neaicinot savas obligācijas un nepārsniedzot ieguldītāju peļņu.

Alternatīvi, ja akciju cena ir 25 USD, konvertācijas turētājiem joprojām tiek maksāta USD 1000 obligācijas nominālvērtība termiņa beigās. Tas nozīmē, ka, ja konvertējamās obligācijas ierobežo risku, ja akciju cena samazinās, tās ierobežo arī augšupvērsto cenu svārstības, ja parasto akciju cenas palielinās.

Grunts līnija

Kad esat pieķēries visām detaļām un konvertējamo obligāciju sarežģītībām, tās var kļūt sarežģītākas, nekā patiesībā ir. Visvienkāršākie kabrioleti nodrošina sava veida drošības segu investoriem, kuri vēlas piedalīties konkrēta uzņēmuma izaugsmē, par kuru viņi nav pārliecināti, un, ieguldot kabrioletos, jūs ierobežojat savu negatīvo risku uz sava augšupvērstā potenciāla ierobežošanas rēķina. .