Vai Algo tirdzniecība varētu izraisīt lielāku avāriju nekā 1987. gadā?

Tā kā investori piedzīvo eiforiju no viena tirgus otrā pēc otra, satraucošā realitāte ir tāda, ka akcijas varētu ciest ātrāk, smagākā sabrukumā nekā 1987. gada avārijas laikā. Datorizētas algoritmiskas tirdzniecības, kas pazīstama arī kā algo tirdzniecība, izplatība ir palielinājusi šo risku, ziņo Barrona ziņojumi. Arvien lielāks naudas daudzums tiek uzticēts uz noteikumiem balstītām sistēmām, kas pazīstamas kā algoritmi, lai izvēlētos krājumus, veiktu darījumus, mazinātu risku, veiktu likmju mainīgumu un daudz ko citu. Tikmēr investori ar ilgām atmiņām atgādinās, ka datoru vadīta programmu tirdzniecība bija 1987. gada sabrukuma galvenais virzītājspēks, un šādas automatizētas stratēģijas toreiz bija daudz mazāks faktors. (Plašāku informāciju skatiet arī: Automātisko tirdzniecības sistēmu plusi un mīnusi .)

Liela un trausla

Saskaņā ar Barrona citētā Hedge Fund Research Inc. (HFR) datiem ar datoru vadītas kvantitatīvas tirdzniecības stratēģijas otrajā ceturksnī pārvaldīja USD 933 miljardus hedžfondu aktīvus - par 87% salīdzinājumā ar 499 miljardiem USD 2007. gadā. Turklāt uz noteikumiem balstīta, datoru vadīts indekss ETF veido aptuveni vēl trīs triljonus dolāru investīciju, atzīmē Barrona piezīmes.

Tikmēr nesenajā atmiņā ir bijuši vairāki notikumi, kas saistīti ar straujiem, negaidītiem vērtspapīru cenu kritumiem. Nākamo lielo izpārdošanu varētu padarīt smagāku ar ātras darbības datoriem, kuriem ir arvien lielāka loma tirgos, brīdina Barrona paziņojums. "Sistēma ir trauslāka, nekā cilvēkiem ir aizdomas, " saka Maikls Šauls, Ph.D., Ņujorkā bāzētā Marketfield Asset Management LLC priekšsēdētājs un izpilddirektors, komentējot Barron's.

Indīgas atsauksmes

Melnajā pirmdienā, 1987. gada 19. oktobrī, Dow Jones rūpniecības vidējais rādītājs (DJIA) samazinājās par 508 punktiem jeb 22, 6%. Ātrās avārijas laikā 2010. gada 6. maijā Dow kritās par aptuveni 9%, un S&P 500 kritās aptuveni par 7% tikai dažās tirdzniecības minūtēs pēcpusdienas vidū, pirms tas atgriezās. Līdzīgs notikums notika 2015. gada 24. augustā, kad S&P 500 kritās par 5% dažās minūtēs pēc atklāšanas. Dow kritās par 1100 punktiem pirmajās piecās tirdzniecības minūtēs par CNBC jeb par aptuveni 6.7%. (Plašāku informāciju skatiet arī: Divas lielākās 2015. gada zibatmiņas .)

1987. gadā programmu tirdzniecība uzsāka “indīgu atgriezenisko saiti”, kā to izteicis Barrons, ar datorvadītiem pārdošanas rīkojumiem, kas pazemināja cenas, kas izraisīja vēl lielāku šo programmu pārdošanu. 2007. gada augusta kvantitatīvo līdzekļu izpārdošana, kas samazināja S&P 500 par 3, 3%, kas pazīstama kā “Quant Quake”, kā arī zibspuldzes avārijas 2015. gada augusta izdevums, šķiet, ka abus iemesls ir līdzīgas atgriezeniskās saites cilpas datorizētā tirdzniecībā, Novēroja Barrona.

Pārsteigts

Ļoti gudri cilvēki var izveidot nopietni kļūdainus tirdzniecības algoritmus vai uz noteikumiem balstītus kvantitatīvos fondus. Ilgtermiņa kapitāla pārvaldība LP (LTCM) bija riska fonds, kas izveidots, pamatojoties uz kvantitatīvām stratēģijām, un tas lepojās ar diviem Nobela prēmijas laureātiem starp saviem partneriem. Tā paaugstinātās riska un ļoti aizņemto līdzekļu tirdzniecības stratēģijas sabrukums 1998. gadā gandrīz samazināja plašāko tirgu, līdz Federālās rezerves izveidoja glābšanas darījumu, norāda Barrona piezīmes.

Ātrums nogalina

Kaut arī 1987. gada avārijas galvenais iemesls bija programmu tirdzniecība, toreiz vairums darījumu tika veikti lēnā procesā, kas bija šībrīža pēc mūsdienu standartiem, kas bieži prasīja vairākus telefona zvanus un mijiedarbību starp cilvēkiem. Mūsdienās, palielinoties tirgu datorizācijai, ieskaitot augstfrekvences tirdzniecības (HFT) parādīšanos, darījumi bieži tiek apstrādāti milisekundēs. Ar neticami ātru atgriezenisko saiti starp algoritmiem pārdošanas spiediens dažos brīžos var kļūt par paisuma vilni, tādējādi izšķērdējot likteni. Piesprādzējiet drošības jostas.