DuPont analīzes dekodēšana

Kapitāla atdeve (ROE) ir cieši vērojams skaits zinošu investoru vidū. Tas ir spēcīgs rādītājs tam, cik labi uzņēmuma vadība rada vērtību akcionāriem. Skaits tomēr var būt maldinošs, jo tas ir neaizsargāts pret pasākumiem, kas palielina tā vērtību, vienlaikus padarot krājumus arī riskantākus. Bez veida, kā sadalīt ROE komponentus, ieguldītājiem varētu likt uzskatīt, ka uzņēmums ir labs ieguldījums, ja tā nav. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā izmantot DuPont analīzi, lai sadalītu ROE un iegūtu daudz labāku izpratni par to, no kurienes ROE kustības rodas.

ROE skaistums ir tas, ka tas ir svarīgs pasākums, kura aprēķināšanai nepieciešami tikai divi skaitļi: neto ienākumi un pašu kapitāls.

ROE = tīrais ienākumsShareholder Equity \ sākas {saskaņots} & \ teksts {ROE} = \ frac {\ teksts {tīrais ienākums}} {\ teksts {akcionāru kapitāls}} \\ \ beigas {izlīdzināts} ROE = akcionārs EquityNet ienākums Visiem, kas tajaa, tas ir jaa.

Ja šis skaitlis palielinās, tas parasti ir labs signāls uzņēmumam, jo ​​tas parāda, ka akcionāra kapitāla atdeves likme pieaug. Problēma ir tā, ka šis skaits var palielināties arī vienkārši tad, kad uzņēmums uzņemas lielāku parādu, tādējādi samazinot pašu kapitālu. Tas palielinātu uzņēmuma piesaistīto kapitālu, kas varētu būt laba lieta, taču tas arī padarīs akciju riskantāku.

Trīs soļu DuPont

Lai izvairītos no kļūdainiem pieņēmumiem, ir nepieciešamas padziļinātas zināšanas par ROE. 1920. gados korporācija DuPont izveidoja analīzes metodi, kas piepilda šo vajadzību, sadalot ROE sarežģītākā vienādojumā. DuPont analīze parāda to skaita cēloņus.

Ir divi DuPont analīzes varianti: sākotnējais trīspakāpju vienādojums un pagarinātais piecu pakāpju vienādojums. Trīspakāpju vienādojums sadala ROE trīs ļoti svarīgos komponentos:

ROE = NPM × aktīvu apgrozījums × pamatkapitāla reizinātājs: NPM = neto peļņas norma, operatingefficiency acsetsAsets apgrozījums = aktīvu izmantošanas efektivitātes mērsEquity reizinātājs = finanšu sviras rādītājs \ sākas {saskaņots} & \ teksts {ROE} = \ teksts {NPM } \ reizes \ teksts {Aktīvu apgrozījums} \ reizes \ teksts {Kapitāla reizinātājs} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ text {NPM} = \ text {Neto peļņas norma, darbības rādītājs} \\ & \ teksts {efektivitāte} \\ & \ teksts {aktīvu apgrozījums} = \ teksts {Aktīvu izmantošanas efektivitātes rādītājs} \\ & \ teksts {Kapitāla reizinātājs} = \ teksts {Finanšu sviras rādītājs} \\ \ beigas {saskaņots} ROE = NPM × aktīvu apgrozījums × pamatkapitāla reizinātājs: NPM = neto peļņas norma, operatingefficiency rādītājsAsets apgrozījums = aktīvu izmantošanas efektivitātes mērsEquity reizinātājs = finanšu sviras rādītājs

DuPont analīze

Trīs soļu DuPont aprēķins

Izmantojot ROE vienādojumu: ROE = neto ienākumi / pašu kapitāls un reizinot vienādojumu ar (pārdošana / pārdošana), iegūstam:

ROE = Neto ienākumu pārdošanas apjomi × SalesShareholders 'Kapitāls \ sākas {saskaņots} & \ teksts {ROE} = \ frac {\ text {Neto ienākumi}} {\ text {Sales}} \ times \ frac {\ text {Sales}} { \ teksts {Akcionāru pašu kapitāls}} \\ \ beigas {saskaņots} ROE = SalesNet ienākumi × akcionāri EquitySales

Tagad ROE ir sadalīta divās daļās: pirmā ir neto peļņas norma, bet otrā - pašu kapitāla apgrozījuma attiecība. Reizinot (aktīvi / aktīvi), mēs iegūstam trīspakāpju DuPont identitāti:

ROE = Neto ienākumuSax × SalesAssets × AssetsShareholder's Equity \ sākas {saskaņots} & \ teksts {ROE} = \ frac {\ text {Neto ienākumi}} {\ teksts {Sales}} \ reizes \ frac {\ text {Sales} } {\ text {Aktīvi}} \ reizes \ frac {\ text {Aktīvi}} {\ text {Akciju kapitāls}} \\ \ beigas {saskaņots} ROE = SalesNet ienākumi × AssetsSales × Akcionāru EquityAssets Visiem, kas tajaa, tas ir jaa.

Šis ROE vienādojums to sadala trīs plaši izmantotos un izpētītos komponentos:

ROE = NPM × aktīvu apgrozījums × pamatkapitāla reizinātājs \ sākas {saskaņots} & \ teksts {ROE} = \ teksts {NPM} \ reizes \ teksts {aktīvu apgrozījums} \ reizes \ teksts {kapitāla vērtspapīra reizinātājs} \\ \ beigas {izlīdzināts} ROE = NPM × aktīvu apgrozījums × kapitāla palielinātājs

Mums ROE ir sadalīta neto peļņas normā (cik lielu peļņu uzņēmums gūst no saviem ieņēmumiem), aktīvu apgrozījumā (cik efektīvi uzņēmums izmanto savus aktīvus) un pašu kapitāla reizinātājā (mēra, cik lieli ir uzņēmuma piesaistītie līdzekļi). Tagad lietderībai vajadzētu būt skaidrākai.

Ja uzņēmuma ROE pieaug, palielinoties neto peļņas normai vai aktīvu apgrozījumam, tas uzņēmumam ir ļoti pozitīva zīme. Tomēr, ja pieauguma avots ir kapitāla palielinātājs, un uzņēmumam jau bija atbilstoši piesaistīti līdzekļi, tas vienkārši padara lietas riskantākas. Ja uzņēmumam tiek piešķirts pārāk liels aizņemto līdzekļu īpatsvars, akcijas varētu būt pelnījušas vairāk atlaides, neskatoties uz ROE pieaugumu. Arī uzņēmumam varētu būt nepietiekams finansējums. Šajā gadījumā tas varētu būt pozitīvs un parādīt, ka uzņēmums labāk pārvalda sevi.

Pat ja uzņēmuma ROE nav mainījies, pārbaude šādā veidā var būt ļoti noderīga. Pieņemsim, ka uzņēmums izdod numurus, un ROE nemainās. Pārbaude ar DuPont analīzi varēja parādīt, ka samazinājās gan tīrā peļņas norma, gan aktīvu apgrozījums, divas negatīvas pazīmes uzņēmumam, un vienīgais iemesls, kāpēc ROE palika tas pats, bija lielais piesaistīto līdzekļu pieaugums. Neatkarīgi no sākotnējās situācijas uzņēmumā, tā būtu slikta zīme.

Piecu soļu DuPont

Piecu vai pagarinātu DuPont vienādojumu tīrā peļņas norma noārda vēl vairāk. No trīspakāpju vienādojuma mēs redzējām, ka kopumā neto peļņas normas, aktīvu apgrozījuma un aizņemto līdzekļu palielinājums palielinās ROE. Piecu pakāpju vienādojums parāda, ka piesaistīto līdzekļu pieaugums ne vienmēr norāda uz ROE pieaugumu.

Piecu soļu aprēķins

Tā kā neto peļņas normas skaitītājs ir neto ienākums, to var iegūt peļņā pirms nodokļiem (EBT), trīspakāpju vienādojumu reizinot ar 1, no kura atskaitīta uzņēmuma nodokļu likme:

ROE = EBTS × SA × AE × (1 − TR) kur: EBT = Peļņa pirms nodokļiemS = SalesA = AssetsE = EquityTR = Nodokļa likme \ sākas {saskaņots} & \ teksts {ROE} = \ frac {\ text {EBT} } {\ teksts {S}} \ reizes \ frac {\ text {S}} {\ text {A}} \ times \ frac {\ text {A}} {\ text {E}} \ times (1 - \ teksts {TR}) \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ text {EBT} = \ text {Peļņa pirms nodokļiem} \\ & \ text {S} = \ text {Sales} \\ & \ text { A} = \ teksts {Aktīvi} \\ & \ teksts {E} = \ teksts {Kapitāls} \\ & \ teksts {TR} = \ teksts {Nodokļu likme} \\ \ beigas {izlīdzināts} ROE = SEBT × AS × EA × (1 − TR) kur: EBT = Peļņa pirms nodokļiemS = PārdošanasA = AktīviE = Pašu kapitālsTR = Nodokļa likme

Mēs to varam sadalīt vēl vienu reizi, jo peļņa pirms nodokļiem ir vienkārši peļņa pirms procentiem un nodokļiem (EBIT), no kuras atskaitīti uzņēmuma procentu izdevumi. Tātad, ja tiek aizstāti procentu izdevumi, mēs iegūstam:

ROE = (EBITS × SA − IEA) × AE × (1 − TR) kur: IE = procentu izdevumi \ sākas {saskaņots} un \ teksts {ROE} = \ pa kreisi (\ frac {\ teksts {EBIT}} {\ teksts {S}} \ reizes \ frac {\ text {S}} {\ text {A}} - \ frac {\ text {IE}} {\ text {A}} \ right) \ times \ frac {\ text {A}} {\ text {E}} \ reizes (1 - \ text {TR}) \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ text {IE} = \ text {Procentu izdevumi} \\ \ beigas {saskaņots} ROE = (SEBIT × AS – AIE) × EA × (1 – TR) kur: IE = procentu izdevumi

Šī iedalījuma praktiskums nav tik skaidrs kā trīspakāpju darbība, taču šī identitāte mums nodrošina:

ROE = (OPM × AT − IER) × EM × TRR kur: OPM = pamatdarbības peļņas normaAT = aktīvu apgrozījumsIER = procentu izmaksu likmeEM = kapitāla palielinātājsTRR = nodokļu ieturēšanas likme \ sākas {saskaņots} & \ teksts {ROE} = (\ teksts { OPM} \ reizes \ teksts {AT} - \ teksts {IER}) \ reizes \ teksts {EM} \ reizes \ teksts {TRR} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ teksts {OPM} = \ teksts {Darbības peļņas norma} \\ & \ teksts {AT} = \ teksts {Aktīvu apgrozījums} \\ & \ teksts {IER} = \ teksts {Procentu izmaksu likme} \\ & \ teksts {EM} = \ teksts {Kapitāla reizinātājs } \\ & \ teksts {TRR} = \ teksts {Nodokļu ieturēšanas likme} \\ \ beigas {izlīdzināts} ROE = (OPM × AT − IER) × EM × TRR kur: OPM = operacionālās peļņas normaAT = aktīvu apgrozījumsIER = procentu izdevumi likmeEM = kapitāla reizinātājsTRR = nodokļu ieturēšanas likme

Ja uzņēmumam ir augstas aizņēmumu izmaksas, tā procentu izdevumi par lielāku parādu varētu izslēgt aizņemto līdzekļu pozitīvo ietekmi.

Uzziniet cēloni aiz efekta

Gan trīs, gan piecu pakāpju vienādojums sniedz dziļāku izpratni par uzņēmuma ROE, pārbaudot, kas mainās uzņēmumā, nevis apskatot vienu vienkāršu attiecību. Kā vienmēr ar finanšu pārskata koeficientiem, tie ir jāpārbauda, ​​ņemot vērā uzņēmuma vēsturi un konkurentus.

Piemēram, aplūkojot divus vienaudžu uzņēmumus, vienam var būt zemāka ROE. Izmantojot piecu pakāpju vienādojumu, jūs varat redzēt, vai tas ir zemāks, jo: kreditori uztver uzņēmumu kā riskantāku un iekasē no tā lielākas procentu likmes, uzņēmums tiek slikti pārvaldīts un ar pārāk zemu aizņemto līdzekļu daudzumu vai uzņēmumam ir augstākas izmaksas, kas samazina tā pamatdarbības peļņas norma. Šādu avotu identificēšana ļauj labāk uzzināt par uzņēmumu un to, kā tas būtu jāvērtē.

Grunts līnija

Vienkāršs ROE aprēķins var būt vienkāršs un diezgan maz pateikts, taču tas nenodrošina visu attēlu. Ja uzņēmuma ROE ir zemāka nekā tā vienaudžiem, trīs vai piecu pakāpju identitāte var palīdzēt parādīt, kur uzņēmums atpaliek. Tas var arī parādīt, kā uzņēmums paaugstina vai atbalsta savu ROE. DuPont analīze palīdz ievērojami paplašināt izpratni par ROE.