Brokeru funkcijas: parakstīšana un aģentūras loma

Vienkāršības labad, jo īpaši no privātā ieguldītāja puses, ir ieteicams atsaukties uz ieguldījumu tirgotāju kā brokeri. Kad mēs darām darījumus ar vērtspapīru firmu kā indivīdu, mēs lūdzam šai sabiedrībai veikt brokeru darījumu mūsu vārdā. Tomēr firmai ir daudz citu darījumu, kas nav saistīti ar mazumtirdzniecību. Firmas parakstīšanās un galvenā tirdzniecība var veidot lielāko daļu no tās pašreizējā biznesa. Šeit mēs aplūkojam, kas ir šīs darbības un kā tās darbojas vērtspapīru emisijas procesā.

Primārais tirgus

Varbūt ienesīgākais vērtspapīru biznesa aspekts ir jaunu vērtspapīru emisiju pārdošana lieliem institucionāliem un privātiem ieguldītājiem. Jaunu emisiju pārdošana šādā veidā veido primāro tirgu. Sākotnēji šajā uzņēmējdarbībā, ko sauc par parakstīšanu vai finansēšanu, bija iesaistītas tikai vērtspapīru firmas, un mazumtirdzniecības starpnieks tajā nebija iesaistīts. Tomēr lielākajai daļai integrēto firmu tagad ir gan parakstīšanas, gan starpniecības departamenti.

Uzņēmumam, kas darbojas kā parakstītājs, jaunajā drošības jautājumā ir sava inventarizācijas daļa, tādējādi uzņemoties zināmu risku. Atlīdzības par šī riska uzņemšanos tomēr bieži ir milzīgas: parakstīšanas firma gūst peļņu no starpības starp pirkšanas un pārdošanas cenām, tāpēc dabiski, ka šī firma centīsies pārdot pēc iespējas vairāk emisijas vienību par augstāko cenu. iespējams. Turpretī jaunais emitents parasti neuzņemas tādu pašu risku, jo parakstītājs garantē samaksu neatkarīgi no cenas, par kādu emisija galu galā tiek pārdota tirgū, vai pat ja tā vispār pārdod.

Ņemot vērā iesaistītos riskus, vērtspapīru emitents un tā ieguldījumu tirgotājs sadarbojas, lai noteiktu sākotnējo emisijas cenu, tās laiku un citus tirgojamības faktorus, kas palīdzēs piesaistīt investorus. Parasti parakstīšanas firma ir nobažījusies, ka vērtspapīru cena var pasliktināties, kamēr tie atrodas krājumos, kas samazinātu peļņu vai pat pārvērstu potenciālo peļņu zaudējumos. Lai novērstu lielos iesaistītos riskus, izveidosies līdzīgi domājošu ieguldījumu firmu konsorcijs, lai mazinātu atsevišķus riskus un nodrošinātu ātru vērtspapīru izplatīšanu visiem uzņēmumiem, nevis tikai vienas firmas klientiem.

Pārrunājot primāro vērtspapīru emisijas nosacījumus, parakstītājfirma izmanto visu savu kompetenci tirdzniecībā otrreizējā tirgū. Firma iegūst izpratni par tirgus raksturu, kurā tiks laista apgrozībā jaunā vērtspapīru emisija (ti, vērtspapīra pašreizējā pievilcība investoriem un tuvu konkurentu tirgus novērtējums). Viens no iemesliem, kāpēc ieguldījumu sabiedrības iesaistījās abos tirgus aspektos ap 20. gadsimta vidu, ir tas, ka tām bija zināšanas sekundārajā tirgū, kas palīdz primārā tirgus pārdošanā.

Galvenā tirdzniecība

Kad jauns vērtspapīrs ir noslēgts starp tā emitentu un parakstītāju, tas tiek uzskatīts par emitētu un nenomaksātu, un tādējādi tas sāk tirgot otrreizējā tirgū. Ieguldījumu sabiedrības piedalās sekundārajā tirgū vienā no diviem veidiem: kā pilnvarotie, turot vērtspapīrus pārdošanai savā krājumā, vai kā aģenti, kas darbojas pircēja vai pārdevēja vārdā, bet nevienā darījuma brīdī nepieder nodrošinājumam.

Pamattirdzniecībā ieguldījumu sabiedrība cer gūt peļņu no vērtspapīru pirkšanas atklātā tirgū, uz noteiktu laiku turot tos savā krājumā un vēlāk pārdodot par augstāku cenu. Kā minēts iepriekš, ieguldījumu sabiedrībām ir izdevīgi iesaistīties galvenajā tirdzniecībā, jo tās ir labi pārzina pašreizējos tirgus apstākļus, un tāpēc tām ir zināšanas, lai izstrādātu piemērotus etalonus primārā tirgus emisiju cenu noteikšanai vai jaunu obligāciju emisijas ienesīgumu.

Vēl viena priekšrocība, ko ieguldījumu sabiedrība gūst no galvenajām tirdzniecības darbībām, ir likviditāte. Tā kā tā var veikt jebkura darījuma pirkšanas vai pārdošanas pusi ar savu krājumu, ieguldījumu sabiedrībai nav jāgaida vienlaicīga ārējo investoru pirkšanas un pārdošanas rīkojumu saskaņošana, lai pabeigtu darījumu. Šīs galvenās tirdzniecības priekšrocības ievērojami palielina tirgus likviditāti un nodrošina, ka parasti gandrīz katram vērtspapīrim būs pircējs, pat ja privāti ieguldītāji parasti nav aktīvi ar šo vērtspapīru tirdzniecību.

Brokeru vai aģentūru darījumi

Investīciju banku jomā vērtspapīru brokeris ir tas, kurš privātajiem ieguldītājiem ir vispazīstamākais. Veicot brokeru funkcijas, firmas darbojas kā aģents vai starpnieks darījumā otrreizējā tirgū, nekad faktiski nepiederot pašiem vērtspapīriem. Brokeris var pārstāvēt pircējus un pārdevējus, kas ir pilnvarotie. Apmaiņā pret tirdzniecības veicināšanu vai izpildi, brokeri no saviem klientiem iekasē komisiju.

Galveno un aģentūras funkciju sajaukšana

Kad vairs nebija atšķirības starp vērtspapīru firmām, kas darbojas tikai primārajā tirgū, no tām, kas darbojas tikai sekundārajā tirgū, galvenā un pārstāvja funkcijas sajauca. Ir vairāki galveno darbību piemēri, kas atgādina aģentūras lomu, un otrādi.

Noteiktos apstākļos parakstīšanas firmas nevēlēsies uzņemties īpašumtiesības uz jaunu emisiju, bet tā vietā izdos to pēc labākiem centieniem. Tirgotājs pārdos klientiem tik daudz emisijas, cik iespējams, par iespējami labāko cenu, bet, iespējams, atgriezīs visu nepārdoto daļu emitentam. Skaidrs, ka vislabāko ieguldījumu izvietošana ir piemērota gadījumos, kad sliktu tirgus apstākļu vai emitenta uzņēmuma spekulatīvā rakstura dēļ pilnīga izvietošana nav iespējama.

Vēl viena atšķirība galvenajās un aģentūru lomās rodas, ja uzņēmums emitē jaunus vērtspapīrus otrreizējā tirgū, papildinot to emitēto un apgrozībā esošo akciju daudzumu, kas sāka tirdzniecību otrreizējā tirgū, kad tika pabeigta sākotnējā emisija. Dažos gadījumos šādu sekundāru emisiju var dēvēt par privātu izvietošanu, un emitentam ir pietiekami laba reputācija, tāpēc tirgotājs uzņemas ļoti nelielu risku, izplatot kvalitātes jautājumu dažām lielām institūcijām.

Vērtspapīru, kas nav kapitāla vērtspapīri, sekundāro tirdzniecību parasti veic ar vērtspapīru firmu kā galveno. Tomēr dažkārt notiek aģentūru tirdzniecība. Piemēram, jaunā naudas tirgus emisijā tirgotājs var pārdot vērtspapīrus kā aģents vai ņemt tos krājumos kā pamatsummu vēlākai tālākpārdošanai.

Visbeidzot, kad ieguldījumu sabiedrība tirgo akcijas no sava krājuma, rīkojoties kā galvenā, birža ieceļ uzņēmumu par reģistrētu tirgotāju vai tirgus veidotāju. Tas uzņēmumam piešķir atbildību par pozīciju saglabāšanu noteiktā biržā kotētā akcijā, lai uzlabotu tās tirgus likviditāti. Šādās situācijās uzņēmuma galvenajām darbībām nav centrālā tirgus; darījumi tiek veikti ārpusbiržas tirgū, ko veido datorsistēmas, kas savieno tirgotājus un lielas iestādes.

Grunts līnija

Investīciju firmas ne vienmēr bija lielās, daudzšķautņainās biznesa vienības, kuras mēs šodien pazīstam. Agrākos laikos atsevišķas vērtspapīru firmas veica uzņēmējdarbību tikai vienā jomā, bet 20. gadsimta sākumā investīciju tirgotāji sāka darboties kā galveno vērtspapīru emisijas pilnvarotāji un kā vērtspapīru tirdzniecības aģenti otrreizējā tirgū. Tagad principāla un aģenta lomas ir sajaukušās, jo ieguldījumu sabiedrības ir iesaistītas gan primārajā, gan sekundārajā tirgū.