Sava portfeļa uzlabošana ar alfa un beta versiju

Kad ieguldītājs sadala vienu portfeli divos portfeļos, alfa portfelī un beta portfelī, viņam vai viņai būs lielāka kontrole pār visu risku kombināciju, kurai viņš / viņa ir pakļauts. Individuāli izvēloties alfa un beta iedarbību, jūs varat uzlabot atdevi, konsekventi saglabājot vēlamo riska līmeni kopējā portfelī. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā tas var noderēt jums. (Skatīt arī: "Alfa pievienošana, nepievienojot risku.")

ABC

Pirms mēs sākam, jums būs jāsaprot daži galvenie termini un jēdzieni, proti, alfa, beta, sistemātisks risks un idiosinkrātisks risks.

• Beta ir no portfeļa gūtā atdeve, ko var attiecināt uz kopējo tirgus atdevi. Iedarbība uz beta ir līdzvērtīga sistemātiska riska iedarbībai.
• Alfa ir portfeļa atdeves daļa, kuru nevar attiecināt uz tirgus atdevi, un tādējādi tā ir no tām neatkarīga. Alfa iedarbība ir līdzvērtīga idiosinkrātiska riska iedarbībai.
• Sistemātisks risks ir risks, kas rodas, ieguldot jebkādos vērtspapīros tirgū. Atsevišķa vērtspapīra sistemātiskā riska līmenis ir atkarīgs no tā, cik tas ir korelēts ar kopējo tirgu. To kvantitatīvi atspoguļo beta iedarbība.
• Idiosinkrātu risks ir risks, kas rodas, ieguldot vienā vērtspapīrā (vai ieguldījumu klasē). Individuālās drošības līmenis, kas piemīt individuālai drošībai, ir ļoti atkarīgs no tā unikālajām īpašībām. To kvantitatīvi attēlo ar alfa iedarbību. (Piezīme: vienai alfa pozīcijai ir savs idiosinkrātiskais risks. Ja portfelī ir vairāk nekā viena alfa pozīcija, portfelis tad kopā atspoguļos katras alfa pozīcijas idiosinkrātisko risku.)

Alfa-beta versija

Šo portfeļa ienesīguma mērījumu sauc par alfa-beta sistēmu. Vienādojumu iegūst ar lineārās regresijas analīzi, izmantojot portfeļa atdevi, salīdzinot ar tirgus atdevi tajā pašā laika posmā. Vienādojums, kas aprēķināts no regresijas analīzes, būs vienkāršs līnijas vienādojums, kas "vislabāk der" datiem. No šī vienādojuma iegūtās līnijas slīpums ir portfeļa beta versija, un y krustojums (tā daļa, ko nevar izskaidrot ar tirgus ienesīgumu) ir izveidotā alfa. (Papildinformāciju lasiet sadaļā “Beta: cenu svārstību noteikšana”.)

Beta ekspozīcijas komponents

Portfelim, kas veidots no vairākiem akcijām, būtībā būs zināma beta iedarbība. Beta ekspozīcija individuālā vērtspapīrā nav fiksēta vērtība noteiktā laika posmā. Tas nozīmē sistemātisku risku, kuru nevar noturēt pie nemainīgas vērtības. Atdalot beta komponentu, ieguldītājs var uzturēt kontrolētu iestatītu daudzumu beta ekspozīcijas saskaņā ar savu riska toleranci. Tas palīdz uzlabot portfeļa ienesīgumu, nodrošinot konsekventāku portfeļa ienesīgumu.

Alfa un beta pakļauj portfeļus attiecīgi idiosinkrātiskam riskam un sistemātiskam riskam; tomēr tā nebūt nav negatīva lieta. Riska pakāpe, kurai ir pakļauts ieguldītājs, ir saistīta ar potenciālās atdeves pakāpi, kuru var sagaidīt.

Pirms jūs varat izvēlēties beta iedarbības līmeni, vispirms jāizvēlas indekss, kas, jūsuprāt, pārstāv kopējo tirgu. Kopējo akciju tirgu parasti pārstāv S&P 500 indekss. Šis ir visplašāk izmantotais indekss tirgus kustības novērtēšanai, jo tam ir ļoti dažādas ieguldījumu iespējas.

Ja jūtat, ka S&P 500 precīzi neatspoguļo tirgu kopumā, ir daudz citu indeksu, kurus atradīsit, kuri jums varētu būt piemērotāki. Tomēr ir ierobežojums, jo daudziem citiem indeksiem nav tik plašu ieguldījumu iespēju, kā S&P 500. Tas parasti ierobežo indivīdu izmantošanu S&P 500 indeksā, lai iegūtu beta iedarbību.

Pēc indeksa izvēles jums jāizvēlas sava portfeļa vēlamais beta ekspozīcijas līmenis. Ja ieguldāt 50% sava kapitāla S&P 500 indeksa fondā un pārējo glabājat skaidrā naudā, jūsu portfeļa beta ir 0, 5. Ja ieguldāt 70% sava kapitāla S&P 500 indeksa fondā un pārējo glabājat skaidrā naudā, jūsu portfeļa beta vērtība ir 0, 7. Tas notiek tāpēc, ka S&P 500 pārstāv kopējo tirgu, kas nozīmē, ka tā beta versija būs 1.

Beta ekspozīcijas izvēle ir ļoti individuāla, un tā būs balstīta uz daudziem faktoriem. Ja pārvaldnieks tiktu salīdzināts ar kāda veida tirgus indeksu, tas, iespējams, izvēlētos augsta līmeņa beta iedarbību. Ja menedžeris tiecās uz absolūtu atdevi, viņš vai viņa, iespējams, izvēlētos diezgan zemu beta iedarbību.

Beta iedarbības iegūšanas veidi

Ir trīs galvenie veidi, kā iegūt beta iedarbību: pirkt indeksa fondu, pirkt fjūčeru līgumu vai iegādāties gan indeksa fonda, gan fjūčeru līgumu kombināciju.

Katrai opcijai ir priekšrocības un trūkumi. Ja izmantojat indeksa fondu, lai iegūtu beta iedarbību, pārvaldniekam pozīcijas noteikšanai jāizmanto liels daudzums naudas. Tomēr priekšrocība ir tā, ka nav ierobežota laika perioda pašam indeksa fonda pirkšanai. Pērkot indeksa fjūčerus, lai iegūtu beta ekspozīciju, investoram nepieciešama tikai daļa naudas, lai kontrolētu tāda paša lieluma pozīciju kā pats indeksa pirkšana. Trūkums ir tāds, ka jāizvēlas norēķinu datums nākotnes līgumiem, un šis apgrozījums var radīt lielākas darījumu izmaksas. (Uzziniet vairāk par indeksiem sadaļā "Investēšana uz indeksiem.")

Alfa komponents

Lai ieguldījumu uzskatītu par tīru alfa, tā atdevei jābūt pilnīgi neatkarīgai no atdeves, kas attiecināta uz beta. Dažas stratēģijas, kas parāda tīras alfa definīciju, ir statistiskā arbitrāža, kapitāla neitrāla riska ierobežošanas stratēģija un likviditātes prēmiju pārdošana fiksēta ienākuma tirgū.

Daži portfeļu pārvaldītāji izmanto savus alfa portfeļus, lai iegādātos atsevišķus vērtspapīrus. Šī metode nav tīra alfa, bet gan vadītāja prasme pašu kapitāla izvēlē. Tas rada pozitīvu alfa atdevi, bet tas ir tas, ko sauc par "sabojātu alfa". Tas ir sabojāts izrietošās beta iedarbības dēļ, kas notiek kopā ar individuālā kapitāla iegādi, kas neļauj šai peļņai būt tīrai alfai.

Individuālie ieguldītāji, kas mēģina atkārtot šo stratēģiju, uzskatīs, ka pēdējā scenārija - sabojātas alfa izgatavošana ir vēlamā izpildes metode. Tas ir saistīts ar nespēju veikt ieguldījumus profesionāli pārvaldītos, privātīpašumā esošos fondos (kurus nereti sauc par riska ieguldījumu fondiem), kas specializējas tīrā alfa stratēģijā. (Lai uzzinātu vairāk par riska ieguldījumu fondiem, skatiet sadaļu "Hedge Fund īsa vēsture".)

Notiek debates par to, kā vajadzētu sadalīt šo alfa portfeli. Viena metodoloģija nosaka, ka portfeļa pārvaldniekam jāveic viena liela alfa "likme" ar alfa portfeļa kapitālu, kas rezervēts alfa veidošanai. Tā rezultātā tiktu nopirkts viens individuāls ieguldījums, un tas izmantotu visu kapitālu, kas noteikts alfa portfelī.

Tomēr investoru starpā pastāv zināma atšķirība, jo daži saka, ka viena alfa ieguldīšana ir pārāk riskanta, un pārvaldītājam riska diversifikācijas nolūkos vajadzētu būt daudzām alfa pozīcijām. (Turpiniet lasīt par alfa sadaļā "Izpratne par nepastāvības mērījumiem")

Grunts līnija

Daži varētu jautāt, kāpēc jūs vēlaties, lai portfelī būtu beta iedarbība. Galu galā, ja jūs varētu pilnībā ieguldīt tīros alfa avotos un pakļaut sevi tikai nesaistītai peļņai, pakļaujoties tīram idiosinkrātiskam riskam, vai jūs to nedarītu? Iemesls slēpjas ieguvumos no pasīva notveršanas ieguvuma ilgtermiņā, kas vēsturiski ir noticis ar beta iedarbību.

Lai iegūtu lielāku kontroli pār kopējo risku, kam ieguldītājs ir pakļauts kopējā portfelī, viņam vai viņai šis portfelis ir jāsadala divos portfeļos: alfa portfelī un beta portfelī. Turpmāk investoram jāizlemj, kurš beta līmeņa līmenis būtu visizdevīgākais. Kapitāla pārsniegums no šī lēmuma tiek izmantots atsevišķā alfa portfelī, lai izveidotu labāko alfa-beta sistēmu.