Kad iekšējās informācijas turētāji pērk, vai viņiem vajadzētu pievienoties?

Padomi tirgus pārspēšanai parasti nāk un iet ātri, taču viens ir izturējis ļoti labi: ja vadītāji, direktori vai citi, kam ir iekšēja zināšana par valsts uzņēmumu, pērk vai pārdod akcijas, ieguldītājiem jāapsver iespēja rīkoties tāpat. Pētījumi rāda, ka iekšējās informācijas ļaunprātīga izmantošana ir vērtīgs barometrs plašām tirgus un nozaru noskaņojumu izmaiņām.

Bet pirms pakaļdzīšanās katram iekšējam darījumam, nepiederošajiem ir jāņem vērā faktori, kas nosaka darījumu norises laiku, un faktori, kas slēpj motivāciju.

Iemesli ievērot iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu

Argumentam par iekšējās informācijas subjektu ēnošanu ir liela jēga. Vadītājiem un direktoriem ir visjaunākā informācija par viņu uzņēmumu izredzēm. Cieši iepazīstoties ar cikliskajām tendencēm, pasūtījumu plūsmu, piegādes un ražošanas sastrēgumiem, izmaksām un citām biznesa panākumu galvenajām sastāvdaļām, šie iekšējie pārstāvji ir daudz priekšā analītiķiem un portfeļu pārvaldītājiem, nemaz nerunājot par atsevišķiem investoriem. Iekšējās informācijas subjektu lēmumi (likumīgi vai ne) tirgoties ar sava uzņēmuma akcijām noteikti ir pārbaudīšanas vērti.

Pētījumi atbalsta viedokli, ka iekšējā informācija vislabāk darbojas kopumā. Neatkarīgā pētījumu firma Market Profile Theorem (MPT) parādīja, ka iekšējās informācijas tirgus tendences norāda uz gaidāmām tirgus noskaņojuma izmaiņām. Lai identificētu tendences, MPT analītiķi izmanto Brooks koeficientu, kas sadala kopējo uzņēmuma iekšējās pārdošanas apjomu ar kopējo iekšējās informācijas plūsmu (pirkumi un pārdošanas apjomi) un pēc tam aprēķina šo koeficientu tūkstošiem akciju. Ja vidējā Brūkas attiecība ir mazāka par 40%, tirgus prognoze ir bullish; virs 60% norāda uz lācīgu perspektīvu.

Mičiganas Universitātes finanšu profesors Nejat Seyhun, grāmatas "Investīciju izlūkošana no iekšējās informācijas tirdzniecības" (2000) autors, piedāvā līdzīgu stāstu. Akciju cenas vairāk pieaug pēc iekšējās informācijas neto pirkumiem nekā pēc neto pārdošanas. Kopumā iekšējās informācijas ieguvēji gūst peļņu no likumīgām tirdzniecības darbībām, un viņu ienākumi ir lielāki nekā kopējā tirgū.

Stāsti aiz signāliem

Iekšējās informācijas kāpums, šķiet, prognozē gaidāmo pāreju tirgus virzienā. Bet ārējiem investoriem ir jābūt šausmīgiem, lasot pozitīvas ziņas katrā iekšējā tirgū, ko viņi redz. Investoriem ir arī jāizvairās no individuālas pārdošanas uzskatīšanas par signālu, lai izlaistu savas līdzdalības. Jāatzīst, ka viens liels iekšējās informācijas pirkšanas vai pārdošanas rīkojums investoriem var piedāvāt mājienu par gaidāmajām lietām, taču tas diez vai pārvēršas pārliecinošā rādītājā tirgus pārsniegšanai.

Vairāk uzņēmumu prasa jaunieceltiem vadītājiem un direktoriem piederēt akcijas. Kā tirgus rādītāji šiem nepieciešamajiem pirkumiem nav nozīmes ārējiem ieguldītājiem. Citi uzņēmumi veicina īpašumtiesības, izsniedzot akciju aizdevumus vadītājiem par pusi no pirkuma cenas. Šie ir piemēri, kā uzņēmums veic pasākumus, lai saskaņotu vadības un akcionāru intereses. Lai arī šie darījumi noteikti ir slavējami, tie nepamato nepiederošās personas akciju pirkšanai.

Dažreiz iekšējs publiski paziņo par akciju iegādi, tikai lai pievērstu Volstrītas uzmanību, taču paziņošana nav tas pats, kas darīšana. Pirms daudziem gadiem Džims Klarks, dot-com startup Healtheon dibinātājs, savulaik paziņoja, ka plāno iegādāties 100 miljonus ASV dolāru vērtu uzņēmuma akciju. Healtheon akcijas saplūda paziņojuma dienā, bet Klarks neiegādājās neko tik tuvu, cik bija ieteicis. Krājumi ātri samazinājās, un tie, kas sekoja viņa vadībai, tika sadedzināti. Healtheon vēlāk apvienojās ar WebMD, un apvienoto uzņēmumu galu galā iegādājās privātā kapitāla uzņēmums KKR & Co. (KKR).

Lai arī viņi, iespējams, pērk sava uzņēmuma akcijas tāpēc, ka sagaida labu lietu, iekšējās informācijas turētāji nepārdod tikai tāpēc, ka, viņuprāt, viņu uzņēmuma akcijas drīzumā pazemināsies. Iekšējās personas pārdod visu iemeslu dēļ. Viņi varētu vēlēties dažādot savus īpašumus, sadalīt akcijas ieguldītājiem, samaksāt par šķiršanos vai doties labi nopelnītā ceļojumā.

Vēl viena liela problēma saistībā ar iekšējās informācijas izmantošanu par konkrētiem uzņēmumiem ir tā, ka vadītāji dažreiz nepareizi izprot uzņēmuma perspektīvas. Daži iekšējās informācijas turētāji var iegādāties pat tad, ja akciju cenas sabrūk. Kad iekšējie pārstāvji pareizi novērtē savu uzņēmumu akcijas, tas var būt veiksmes jautājums tāpat kā viss pārējais.

Darbinieku akciju opcijas, kas veido aizvien lielāku daļu no vadītāju atalgojuma, analīzi var padarīt sarežģītu. Atcerieties to: ja iekšējais iedzīvotājs izmanto akciju opcijas, pērkot akcijas, nav īpaši jēgas, ja opcijas tika piešķirtas par zemākajām cenām. Tajā pašā laikā, veicot pirkumus, izmantojot savas iespējas, vadītājiem tas nav jāatklāj. Neatkarīgie patiešām var tikai uzminēt, cik daudz notiek "īsta" pirkšana.

Padomi par iekšējās informācijas izmantošanu

Investoriem, analizējot īpašas iekšējās informācijas tirdzniecības situācijas, jāņem vērā šādas pamatnostādnes:

1. Daži iekšējie pārstāvji ir labāki par citiem.

Direktori par uzņēmuma perspektīvu zina mazāk nekā vadītāji. Galvenie vadītāji ir izpilddirektors un finanšu direktors. Cilvēki, kas vada uzņēmumu, visvairāk zina, kurp tas dodas.

2. Daudz tirdzniecības ir labāks nekā maz.

Viens vai divi lielas korporācijas iekšējie darbinieki neizveido tendenci. Trīs vai vairāk sniedz labāku norādi, ka kaut kas notiek. Parasti vientuļnieku darījumi nav uzticami.

3. Cilvēki mazos uzņēmumos zina vairāk

Mazos un vidējos uzņēmumos praktiski visi iekšējie īpašnieki ir informēti par uzņēmuma finansēm. Lielajās korporācijās informācija ir vairāk izkliedēta, un parasti tā ir tikai galvenai vadības komandai.

4. Palieciet kursu.

Liecības liecina, ka iekšējās informācijas turētāji mēdz rīkoties tālu pirms gaidāmajām ziņām. Viņi to dara daļēji, lai izvairītos no nelikumīgas iekšējās informācijas tirdzniecības. Pensilvānijas štata un Mičiganas štata akadēmiķu pētījumā tiek apgalvots, ka iekšējās informācijas izmantošana pirms konkrētiem uzņēmuma jaunumiem notiek divus gadus pirms šo ziņu publiskošanas.

Grunts līnija

Šis ir rezultāts - iekšējās informācijas izsekošana nav viegla, un tā diez vai garantē lielu ienesīgumu. Tirdzniecības modelis varētu dot signālu gaidāmajām tirgus izmaiņām, un noteikti ir pārliecinoši pirkt vai pārdot akcijas, zinot, ka iekšējais darītājs rīkojas tāpat. Sekojot iekšējās informācijas vadītājiem, tas nekad neaizstās rūpīgu izpēti.