Kāda ir krājuma patiesā vērtība?

"Patiesā vērtība" ir filozofisks jēdziens, kurā objekta vai mēģinājuma vērtība tiek atvasināta pati par sevi - vai, nespeciālisma ziņā, neatkarīga no citiem svešiem faktoriem. Uzņēmuma akcijas arī spēj turēt patiesu vērtību ārpus tās uztvertās tirgus cenas, un tas bieži tiek minēts kā svarīgs aspekts, kas vērts ieguldītājiem ņemt vērā, izvēloties uzņēmumu, kurā ieguldīt.

Dažiem pircējiem var vienkārši būt “zarnu sajūta” par akciju cenu, dziļi ņemot vērā to korporatīvos pamatus. Citi var savu pirkumu pamatot ar akciju, kas atrodas aiz krājuma ("visi par to runā pozitīvi; tam jābūt labam!"). Tomēr šajā rakstā mēs apskatīsim citu veidu, kā noskaidrot krājuma patieso vērtību, kas samazina subjektīvo izpratni par akciju vērtību, analizējot tās pamatus un nosakot krājuma vērtību pats par sevi (citiem vārdiem sakot, kā tas rada naudu).

Īsuma labad mēs izslēgsim patieso vērtību, jo tā attiecas uz pirkšanas un pārdošanas opcijām.

Dividenžu atlaižu modelis

Noskaidrojot krājuma patieso vērtību, skaidra nauda ir karaliste. Daudzi modeļi, kas aprēķina drošības faktora pamatvērtību mainīgajos lielumos, kas galvenokārt attiecas uz skaidru naudu: dividendes un nākotnes naudas plūsmas, kā arī izmanto naudas laika vērtību. Viens no modeļiem, ko tautībā izmanto uzņēmuma patiesās vērtības noteikšanai, ir dividenžu atlaides modelis. Pamata DDM ir:

Kur:

Div = dividendes, kas sagaidāmas vienā periodā

r = nepieciešamā atdeves likme

Viens no šī modeļa variantiem ir Gordona izaugsmes modelis, kas paredz, ka attiecīgais uzņēmums atrodas stabilā stāvoklī, tas ir, ar pieaugošām dividendēm par mūžīgumu. To izsaka šādi:

P = D1 (r − g) kur: P = akcijas pašreizējā vērtībaD1 = Paredzamās dividendes viena gada laikā no pašreizējāsR = Nepieciešamā atdeves likme kapitāla ieguldītājiem \ sākas {saskaņota} un P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {kur:} \\ & P = \ text {Akcijas pašreizējā vērtība} \\ & D_1 = \ text {Paredzamās dividendes viena gada laikā no pašreizējās} \\ & R = \ text {Nepieciešamā peļņas norma kapitāla ieguldītājiem } \\ & G = \ teksts {Dividenžu gada pieauguma temps mūžībā} \ beigas {izlīdzināts} P = (r − g) D1 kur: P = krājuma pašreizējā vērtībaD1 = Paredzētās dividendes viena gada laikā no pašreizējāsR = Nepieciešamā peļņas norma kapitāla ieguldītājiem

Kā norāda nosaukums, tas uzskaita dividendes, ko uzņēmums izmaksā akcionāriem, kas atspoguļo uzņēmuma spēju radīt naudas plūsmas. Šim modelim ir vairākas variācijas, no kurām katra ietekmē dažādus mainīgos lielumus atkarībā no pieņēmumiem, kurus vēlaties iekļaut. Neskatoties uz ļoti pamatīgo un optimistisko pieņēmumu, Gordona izaugsmes modelim ir savi ieguvumi, kad to izmanto blue-chip uzņēmumu un plašo indeksu analīzē.

Atlikušo ienākumu modelis

Vēl viena šāda veida vērtības aprēķināšanas metode ir atlikušā ienākuma modelis, kas izteikts visvienkāršākajā formā:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r) sagrozījums: BV0 = uzņēmuma kapitāla pašreizējā uzskaites vērtībaRIt = uzņēmuma atlikušie ienākumi laika posmā t \ sākas {saskaņots} & V_0 = BV_0 + \ summa \ frac {RI_t} {(1) + r) ^ t} \\ & \ textbf {kur:} \\ & BV_0 = \ text {Uzņēmuma kapitāla pašreizējā uzskaites vērtība} \\ & RI_t = \ text {Uzņēmuma atlikušie ienākumi laika periodā} t \\ & r = \ teksts {Pašu kapitāla izmaksas} \ beigas {izlīdzināts} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt kur: BV0 = uzņēmuma kapitāla pašreizējā uzskaites vērtībaRIt = uzņēmuma atlikušais ienākums laikā periods t

Ja, aplūkojot šo formulu, jūs redzat, ka acis slīd pāri - neuztraucieties, mēs neiedziļināsimies sīkāk. Tomēr ir svarīgi ņemt vērā, kā šī vērtēšanas metode iegūst akciju vērtību, pamatojoties uz starpību peļņā uz vienu akciju un uzskaites vērtību uz vienu akciju (šajā gadījumā vērtspapīra atlikušos ienākumus), lai iegūtu patieso vērtību krājums. Būtībā modeļa mērķis ir atrast akciju patieso vērtību, pievienojot tās pašreizējo uzskaites vērtību uz vienu akciju ar diskontētajiem atlikušajiem ienākumiem (kas var vai nu samazināt uzskaites vērtību, vai arī to palielināt).

Naudas plūsma ar atlaidi

Visbeidzot, visizplatītākā vērtēšanas metode, ko izmanto, lai atrastu krājuma pamatvērtību, ir diskontētās naudas plūsmas (DCF) analīze. Vienkāršākajā formā tas atgādina DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) n kur: CFn = Naudas plūsmas periodā n \ sākas {saskaņots} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {kur:} \\ & CF_n = \ teksts {Naudas plūsmas periodā} n \\ & \ sākas {saskaņots} d = & \ teksts {Diskonta likme, Kapitāla vidējās svērtās izmaksas} \\ & \ teksts {(WACC)} \ beigas {izlīdzināts} \ beigas {izlīdzināts} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn kur: CFn = naudas plūsma periodā n

Izmantojot DCF analīzi, jūs varat izmantot modeli, lai noteiktu krājuma patieso vērtību, pamatojoties uz prognozētajām nākotnes naudas plūsmām. Atšķirībā no diviem iepriekšējiem modeļiem, DCF analīzē tiek meklētas brīvas naudas plūsmas, tas ir, naudas plūsmas, kur neto ienākumi tiek pievienoti ar amortizāciju / nolietojumu un atņem apgrozāmā kapitāla un kapitāla izdevumu izmaiņas. Tas izmanto arī WACC kā atlaižu mainīgo, lai uzskaitītu naudas laika vērtību. Makklūra skaidrojumā sniegts padziļināts piemērs, kas parāda šīs analīzes sarežģītību, kas galu galā nosaka krājuma patieso vērtību.

Kāpēc iekšējās vērtības jautājumi ir svarīgi

Kāpēc investoram ir būtiska vērtība? Iepriekš uzskaitītajos modeļos analītiķi izmanto šīs metodes, lai noskaidrotu, vai vērtspapīra patiesā vērtība ir augstāka vai zemāka par tā pašreizējo tirgus cenu, ļaujot klasificēt to kā "pārvērtētu" vai "nenovērtētu". Parasti, aprēķinot akciju patieso vērtību, investori var noteikt atbilstošu drošības rezervi, ja tirgus cena ir zemāka par paredzamo patieso vērtību. Atstājot “spilvenu” starp zemāku tirgus cenu un cenu, kas, jūsuprāt, ir tā vēlama, jūs ierobežojat negatīvo summu, kas jums rastos, ja krājumi galu galā būtu mazāki par jūsu aprēķiniem.

Piemēram, pieņemsim, ka viena gada laikā jūs atradīsit uzņēmumu, kas, jūsuprāt, ir spēcīgs pamats un lieliskas naudas plūsmas iespējas. Tajā gadā tas tirgojas ar USD 10 par akciju, un, izpētījis DCF, jūs saprotat, ka tā patiesā vērtība ir tuvāk USD 15 par akciju: kaulēšanās par USD 5. Pieņemot, ka jūsu drošības rezerve ir aptuveni 35%, jūs iegādātos šo krājumu USD 10 vērtībā. Ja tā patiesā vērtība pēc gada samazināsies par 3 USD, jūs joprojām ietaupīsit vismaz USD 2 no sākotnējās DCF vērtības un jums ir pietiekami daudz iespēju pārdot, ja akcijas cena samazinās.

Iesācējiem, kuri iepazīst tirgus, patiesā vērtība ir būtisks jēdziens, kas jāatceras, veicot pētījumu uzņēmumos un meklējot darījumus, kas atbilst viņa vai viņas ieguldījumu mērķiem. Lai arī tas nav ideāls uzņēmuma panākumu rādītājs, modeļu izmantošana, kas koncentrējas uz pamatiem, sniedz satraucošu skatījumu uz tā akciju cenu.

Grunts līnija

Katrs vērtēšanas modelis, ko jebkad ir izstrādājis ekonomists vai finanšu akadēmiķis, ir pakļauts tirgū pastāvošajam riskam un nepastāvībai, kā arī pilnīgai investoru iracionalitātei. Lai gan patiesās vērtības aprēķināšana var nebūt garantēts veids, kā mazināt visus jūsu portfeļa zaudējumus, tā tomēr sniedz skaidrāku norādi par uzņēmuma finansiālo stāvokli, kas ir ļoti svarīgi, izvēloties krājumus, kurus plānojat turēt ilgtermiņā. Turklāt krājot naudu portfeļa veidošanā, var palīdzēt arī krājumi, kuru tirgus cenas ir zemākas par to patieso vērtību.

Lai arī akciju cenas vienā periodā var kāpt, ja šķiet, ka tās ir pārvērtētas, labāk ir gaidīt, kamēr tirgus to pazemina līdz tā patiesajai vērtībai, lai realizētu darījumu. Tas ne tikai ietaupa jūs no lielākiem zaudējumiem, bet ļauj brīvi izdalīt naudu citos, drošākos ieguldījumu instrumentos, piemēram, obligācijās un parādzīmēs.