VelocityShares Daily 2X VIX īstermiņa ETN - TVIX

Velocity Shares Daily 2X VIX īstermiņa ETN (NYSEARCA: TVIX) ir biržā tirgota parādzīme (ETN), kas seko nākotnes līgumu indeksam Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX īstermiņa nākotnes indeksā ar 200 % svārstīguma kustība. TVIX emitēja Credit Suisse Securities (NYSE: CS) 2010. gada 29. novembrī. Investoriem jāapzinās, ka atšķirībā no biržā tirgoto fondu (ETF) ETN neieņem pozīcijas pamatā esošajā izsekošanas instrumentā. Tā vietā ETN ir emitējošas finanšu iestādes nenodrošinātas parāda saistības, kas nemaksā procentus un ir pakļautas kredītriskam. ETN neveic izsekošanas kļūdas, kā to dara ETF, jo pamatā esošo izsekošanas instrumentu nepērk un nepērk. Faktiski ETN stingri atstāj tirgus spēki, lai noteiktu, cik cieši viņi izseko pamatā esošo indeksu. Kaut arī tas rada patiesi brīva tirgus cenu noteikšanas mehānismu, tas var arī postoši aizdegties, ja rodas strukturālas vai savstarpēji nesaistītas anomālijas.

Contango to Stock split

Investoriem jāzina, ka TVIX katru mēnesi notiek cenu samazinājums par 8 līdz 13%, atkarībā no tirgus nepastāvības. Mazāka nepastāvība ir pielīdzināma vairāk contango, kas gadā pazemina cenu par 80 līdz 90%. Šī iemesla dēļ Credit Suisse regulāri īsteno akciju sadalījumu no 10 līdz 1, ja cena ir zem noteiktām cenu robežvērtībām, sākot no USD 5 līdz USD 1 par akciju. Kopš darbības uzsākšanas TVIX ir bijušas vairākas 10 līdz 1 akciju sadalīšanas, pēdējās no tām notika 2018. gada 8. jūnijā. Tādējādi šis ETN ir vislabāk rezervēts ļoti īstermiņa tirdzniecības mērķiem.

Iestāžu īpašumtiesības un darbība

Kopš 2018. gada oktobra TVIX bija 15, 68 miljoni apgrozībā esošo ETN akciju. Kā TVIX ETN emitents, lielākais institucionālais īpašnieks ir Credit Suisse ar 26% no apgrozībā esošajām akcijām, kam seko algoritmiskās tirdzniecības un tirgus veidošanas firmas Citadel Advisors ar 6%., Susquehanna Group ar 5% un Flow Traders LLC ar 4%. Kopējais institucionālo līdzdalību apjoms ir 168% no kopējās apgrozības, jo pārskata sagatavošanas laiks ir 2018. gada 25. oktobris. Atkarībā no konkrētās iestādes institucionālie īpašumtiesību pārskati var aizkavēties līdz četrām nedēļām. Īpaši augstās īpašumtiesības norāda, ka pārsniegtās 68% akciju tika aizdotas īstermiņa darījumiem paziņoto līdzdalību laikā. Īpaši ātras cenu samazināšanas dēļ nav nekas neparasts, ka iestādes ieliek garu TVIX pozīciju, vismaz uz laiku pārdodot identisku skaitu TVIX akciju, lai nopirktu laiku nākamajam pārcelšanās brīdim.

Investora tips un stils

TVIX nebija paredzēts ilgstošai glabāšanai. Lielākā daļa iestāžu īpašnieku vai nu veido TVIX tirgus elektroniski, vai arī izmanto tos dažādām augstas frekvences tirdzniecības (HFT) stratēģijas programmām. Brokeri veica lielākās pozīcijas izmaiņas - vidēji vairāk nekā 25 000 akciju vienā darījumā, kam sekoja investīciju konsultanti ar mazāk nekā 5000 akcijām. Izaugsme bija galvenais ieguldījumu stils turētāju vidū. Trīs galvenie jaunie neto pirkšanas darījumi bija 1, 65 miljoni Credit Suisse akciju, 714 000 Citadel un 592 000 SG America akciju. Galvenie trīs jaunākie neto pārdošanas apjomi bija Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) ar negatīvām 19 200 akcijām un Gainplan LLC, pārdodot 10 000 akciju. Pieaugot tirgus nepastāvībai, tāpat kā nemierīgajiem tirgiem tuvojoties 2018. gada rudenim, vairāk investoru vēlas ilgstošu nepastāvību un tāpēc vidēji pērk vairāk TVIX.

2012. gada TVIX katastrofa

Emitents Credit Suisse pārtrauca jaunu TVIX akciju emisiju 2012. gada februārī. Ierobežotā piedāvājuma dēļ TVIX sāka pieaugt, jo prēmijas starp neto aktīvu vērtību (NAV) un tirgus cenu bija pieaugušas pat 90%. Mazumtirdzniecības investori gaidīja rupju pamošanos 2012. gada 22. martā, kad TVIX sabruka par 29.3% un nākamajā dienā sāka kristies vēl par 29.8%. TVIX kritās no USD 14, 43 līdz zemākajai atzīmei USD 7, 16, kas ir kritums par vairāk nekā 50% 48 stundās. Vēl šokējošāks bija tas, ka cenu kritums nebija pilnībā saistīts ar VIX indeksa pavērsieniem. Faktiski VIX indekss faktiski otrajā dienā pieauga augstāk. Tūlīt pēc izpārdošanas Credit Suisse izplatīja paziņojumu, ka tā atkal atsāks akciju emisiju. Aizdomīgais izpārdošanas un ziņu izlaišanas laiks noveda pie daudzām tiesas prāvām. Šis ir piesardzīgs stāsts ieguldītājiem, lai vienmēr pārbaudītu prēmiju starp ETN produkta tirgus cenu un NAV. Vissvarīgākais ir tas, ka TVIX cenu noteikšanu pilnībā nosaka tirgus, ja nav ieviesti strukturēti cenu noteikšanas mehānismi. Tas nav produkts ilgtermiņa ieguldījumiem, kā arī nepieredzējušiem investoriem.

Grunts līnija

VIX ETF, piemēram, TVIX, izmantojot piesaistīto ETN, kas ir noderīgs īstermiņa tirdzniecības darījumiem, mainās S&P 500 indeksa nepastāvībā. Bet tā struktūras dēļ, izmantojot nākotnes līgumus, cenai ir tendence strauji samazināties, izraisot vairākus akciju sadalījumus un laika gaitā vienmērīgi samazinot akciju cenu. (Saistīto lasīšanu skatiet sadaļā “VelocityShares TVIX pārskats”).