Bendžamins Grahems, inteliģents ieguldītājs

Nopietni fiziķi lasa par siru Īzaku Ņūtonu, lai uzzinātu viņa mācības par smagumu un kustību. Nopietni investori iepazīstas ar Bendžamina Grehema darbu, lai uzzinātu par finansēm un ieguldījumiem.

Graham (1894–1976), kas pazīstams kā “investīciju vērtības tēvs” un “Volstrītas prāvests, izcili izdevies nopelnīt naudu biržā sev un saviem klientiem - neuzņemoties lielus riskus. Grehems izveidoja un iemācīja daudzus drošu un veiksmīgu ieguldījumu principus, kurus mūsdienu investori turpina izmantot arī mūsdienās.

Šīs idejas tika balstītas uz Grahama rūpīgo, gandrīz ķirurģisko uzņēmumu finanšu novērtējumu. Viņa pieredze noveda pie vienkāršas, efektīvas loģikas, uz kuras pamata Grehems izveidoja veiksmīgu ieguldījumu metodi.

Grehema mantojums un pirmsākumi

Grehema darbs ir leģendārs investīciju aprindās. Viņu uzskata par drošības analīzes profesijas radītāju. Lai gan Grahams bija vislabāk pazīstams kā Vorena Bafeta mentors, viņš bija arī slavens autors, jo īpaši par savām grāmatām "Drošības analīze" (1934) un "Saprātīgais ieguldītājs" (1949). Grehems bija viens no pirmajiem, kurš izmantoja tikai finanšu analīzi, lai veiksmīgi veiktu ieguldījumus akcijās. Viņš arī bija noderīgs, izstrādājot daudzus 1933. gada Likuma par vērtspapīriem elementus, kas pazīstami arī kā "Patiesības vērtspapīru likumā", kas cita starpā uzņēmumiem prasīja iesniegt neatkarīgu grāmatvežu apstiprinātus finanšu pārskatus. Tas Grahama finanšu analīzes darbu padarīja daudz vieglāku un efektīvāku, un šajā jaunajā paradigmā viņam izdevās.

Grehems bija zvaigžņu students Ņujorkas Kolumbijas universitātē un devās uz darbu Volstrītā neilgi pēc skolas beigšanas 1914. gadā. Viņš nākamo 15 gadu laikā izveidoja prāvu personīgās ligzdas olu. Tomēr Grehems zaudēja lielāko daļu savas naudas 1929. gada akciju tirgus krahā un tam sekojošajā Lielajā depresijā. Pēc smagas nodarbības par risku viņš rakstīja: "Drošības analīze" (publicēta 1934. gadā), kurā hronizēja Grahema metodes vērtspapīru analīzei un vērtēšanai. Šī grāmata gadu desmitiem tiek izmantota finanšu kursos kā pamata darbs šajā jomā.

Grehema zaudējumi 1929. gada avārijā un Lielā depresija lika viņam uzlabot investīciju paņēmienus. Šīs metodes centās gūt peļņu no krājumiem, vienlaikus samazinot negatīvo risku. Viņš to izdarīja, veicot ieguldījumus uzņēmumos, kuru akcijas tirgojās daudz zemāk par uzņēmumu likvidācijas vērtību. Vienkārši izsakoties, viņa mērķis bija iegādāties dolāru vērtus aktīvus par USD 0, 50. Lai to izdarītu, viņš izmantoja tirgus psiholoģiju, savā labā izmantojot tirgus bailes un alkatību, un ieguldīja pēc skaitļiem.

Teorijas: "Mr Market" un drošības robeža

Grehems uzsvēra, ka ir svarīgi aplūkot tirgu tā, it kā tas būtu biznesa partneris, kurš katru dienu piedāvā jūs izpirkt vai pārdot. Grehems šo iedomāto cilvēku nosauca par "Market Market". Grehems sacīja, ka dažreiz tirgus kunga cenai ir jēga, taču dažreiz tā ir pārāk augsta vai zema, ņemot vērā biznesa ekonomisko realitāti.

Jūs kā ieguldītājs varat brīvi pirkt Market kunga intereses, izpārdot viņu vai pat ignorēt viņu, ja jums nepatīk viņa cena. Jūs varat viņu ignorēt, jo viņš vienmēr rīt atgriežas ar citu piedāvājumu. Šī ir "lietošanas tirgus" psiholoģija. Grehems uzskatīja brīvību spēt pateikt "nē" kā galveno priekšrocību, kāda vidējam investoram bija salīdzinājumā ar profesionāli, kuram bija jāveic ieguldījumi visu laiku, neatkarīgi no vērtspapīru pašreizējās vērtēšanas.

Grehems arī uzsvēra, ka ir svarīgi vienmēr ievērot drošības rezervi saviem ieguldījumiem. Tas nozīmēja tikai akciju pirkšanu par cenu, kas ir daudz zemāka par biznesa konservatīvo vērtējumu. Tas ir svarīgi, jo tas ļauj gūt peļņu no augšupvērstās vērtības, jo tirgus galu galā novērtē krājumus līdz tā patiesajai vērtībai, kā arī nodrošina zināmu aizsardzību negatīvajā pusē, ja lietas neizdodas, kā plānots, un bizness kavējas. Tā bija viņa darba matemātiskā puse.

Lielisks ieguldītājs un skolotājs

Papildus ieguldītajam darbam Grahems pasniedza drošības analīzes klasi savā alma mater, Kolumbijas universitātē. Šeit viņš aizrāvās ar investīciju procesu un stratēģiju tieši tikpat lielā mērā kā aizraujas ar naudas pelnīšanu. Šajā nolūkā viņš 1949. gadā uzrakstīja "Saprātīgais ieguldītājs". Šī grāmata sniedza vairāk praktisku padomu kopējam investoram nekā "Drošības analīze", un tā kļuva par vienu no visu laiku vislabāk pārdotajām ieguldījumu grāmatām.

Vorens Bafets apraksta "Saprātīgo investoru" kā "līdz šim labāko grāmatu par ieguldījumiem, kas jebkad uzrakstīts" - liels uzslava par samērā vienkāršu grāmatu. Bafets ir teicis, ka Greiems bija neticami dāsns pret citiem, it īpaši ar savām investīciju idejām. Grehems lielāko pensijas gadu daļu pavadīja, strādājot pie jaunām, vienkāršotām receptēm, lai palīdzētu vidējiem ieguldītājiem ieguldīt akcijās. Tagad Bafets seko arī šim kredo, jo viņš ikgadējās sanāksmes uzskata par iespēju dalīties savās zināšanās ar vidējo investoru.

Pēc 19 gadu vecuma lasīšanas "Saprātīgais ieguldītājs" Bafets iestājās Kolumbijas biznesa skolā, lai studētu Grehema pakļautībā, un pēc tam viņi izveidoja mūža draudzību. Vēlāk viņš strādāja Graham savā uzņēmumā Graham-Newman Corporation, kas bija līdzīgs slēgtā kopieguldījumu fondam. Bafets tur strādāja divus gadus, līdz Grehems nolēma slēgt biznesu un aiziet pensijā.

Pēc tam daudzi no Grehemas klientiem lūdza Bafetu pārvaldīt savu naudu, un, kā viņi saka, pārējais ir vēsture. Bafets turpināja izstrādāt savu stratēģiju, kas atšķīrās no Grehema stratēģijas ar to, ka viņš uzsvēra biznesa kvalitātes un investīciju beztermiņa laika turēšanas nozīmi. Grehems parasti investē, pamatojoties tikai uz uzņēmuma skaitļiem, un viņš pārdos ieguldījumu iepriekš noteiktā vērtībā. Pat tā, Bafets ir teicis, ka neviens nekad nav zaudējis naudu, sekojot Grehema metodēm un padomiem. (Skatīt arī: 3 atšķirības starp Bendžaminu Grehemu un Vorenu Bafetu.)

Grunts līnija

Graham, kā tika ziņots, vidēji gadā bija apmēram 20% no gada peļņas, izmantojot daudzus naudas pārvaldības gadus, lai gan sīkāka informācija par Grahama ieguldījumiem nav viegli pieejama. Šos rezultātus viņš sasniedza laikā, kad parasto akciju pirkšana tika plaši uzskatīta par tīru azartspēli. Bet Grehems nopirka krājumus ar metodi, kas nodrošināja gan zemu risku, gan augstu ienesīgumu. Šī iemesla dēļ Grehems bija patiess finanšu analīzes pionieris.