Vai jums vajadzētu būt atsevišķi pārvaldītam kontam?

Investīciju pārvaldības pasaule ir sadalīta privātajos un institucionālajos ieguldītājos. Produktiem, kas izstrādāti individuāliem ieguldītājiem ar vidējiem ienākumiem, piemēram, ieguldījumu fondu mazumtirdzniecības klasēm, ir pieticīgas sākotnējo ieguldījumu prasības: USD 1000 vai pat mazāk. Turpretī iestāžu pārvaldītajiem kontiem vai fondiem ir noteiktas minimālās ieguldījumu prasības 25 miljonu USD vai vairāk.

Starp šiem spektra galiem tomēr pieaug augošais atsevišķi pārvaldīto kontu (SMA) klāsts, kas vērsts uz turīgiem (bet ne vienmēr īpaši turīgiem) individuāliem ieguldītājiem. Neatkarīgi no tā, vai jūs tos dēvējat par “individuāli pārvaldītiem kontiem”, “atsevišķu kontu” vai “atsevišķi pārvaldītiem kontiem”, šie uz indivīdu orientētie pārvaldītie konti ir mainījušies.

galvenie takeaways

• Atsevišķi pārvaldīts konts (SMA) ir aktīvu portfelis, kuru pārvalda profesionāla ieguldījumu firma.
• SMA aizvien vairāk tiek vērsti uz turīgiem (bet ne īpaši turīgiem) privātiem ieguldītājiem, un vismaz seši skaitļi ir jāiegulda.
• SMA piedāvā vairāk pielāgošanas ieguldījumu stratēģijai, pieejai un pārvaldības stilam nekā kopējie fondi.
• SMA piedāvā tiešas īpašumtiesības uz vērtspapīriem un nodokļu priekšrocības salīdzinājumā ar kopfondiem.
• Investoriem jāveic uzticamības pārbaude pirms apņemšanās pie naudas pārvaldītāja, kura izvēles pakalpojumi maksā no 1% līdz 3% no portfeļa aktīviem.

Kas ir atsevišķi pārvaldīts konts?

SMA ir aktīvu portfelis, kuru pārvalda profesionāla ieguldījumu firma. Amerikas Savienotajās Valstīs lielais vairums šādu firmu tiek sauktas par reģistrētiem investīciju konsultantiem un darbojas saskaņā ar 1940. gada Likumu par investīciju konsultantiem un ASV Vērtspapīru un biržu komisijas (SEC) pakļautībā. Viens vai vairāki portfeļa pārvaldnieki ir atbildīgi par ikdienas investīciju lēmumiem, ko atbalsta analītiķu komanda, kā arī operācijas un administratīvais personāls.

SMA atšķiras no apvienotajiem instrumentiem, piemēram, kopfondiem, ar to, ka katrs portfelis ir unikāls vienam kontam (tātad nosaukums). Citiem vārdiem sakot, ja jūs izveidojat atsevišķu kontu Money Manager X, tad pārvaldniekam X ir rīcības brīvība pieņemt lēmumus par šo kontu, kas var atšķirties no lēmumiem, kas pieņemti par citiem kontiem. Ieguldījumu fondi, ņemot vērā to struktūru kā ieguldītājiem kopīgu ieguldījumu, nevar piedāvāt individuālas portfeļa pārvaldības priekšrocības. Atsevišķi konti pārvar šo barjeru.

Teiksim, piemēram, ka vadītājs pārrauga diversificētu pamata kapitāla stratēģiju, kas ietver 20 akcijas. Pārvaldnieks nolemj atvērt ieguldījumu fondu šajos akcijās, kā arī atsevišķi pārvaldīta konta piedāvājumu. Pieņemsim, ka sākumā menedžeris izvēlas tās pašas investīcijas un vienādu svaru gan kopieguldījumu fondam, gan SMA. Raugoties no klienta viedokļa, izdevīgās intereses abos gadījumos ir identiskas, taču paziņojumi izskatīsies savādāk. Kopfonda klientam pozīcija tiks parādīta kā vienas rindas ieraksts ar kopfonda atzīmi - visdrīzāk piecu burtu akronīms, kas beidzas ar “X”. Šī vērtība būs neto aktīvu vērtība darījuma beigās pārskata spēkā stāšanās dienā. Tomēr SMA investora paziņojumā tiks uzskaitītas katra kapitāla pozīcijas un vērtības atsevišķi, un konta kopējā vērtība būs katras pozīcijas kopējā vērtība.

No šī brīža investīcijas sāks atšķirties. Pārvaldītāja lēmumi par kopīgo fondu, ieskaitot akciju pirkšanas un pārdošanas laiku, dividenžu atkārtotu ieguldīšanu un sadali, vienādi ietekmēs visus fonda ieguldītājus. Tomēr attiecībā uz SMA lēmumus pieņem konta līmenī, un tas katram ieguldītājam ir atšķirīgs.

Kā tiek pielāgoti atsevišķi pārvaldīti konti

Augstais pielāgošanas līmenis ir viens no galvenajiem SMA pārdošanas punktiem, it īpaši, ja runa ir par individuāliem ar nodokli apliekamiem kontiem. Portfeļa darījumiem ir ietekme uz izdevumiem un nodokļiem. Izmantojot pārvaldītus kontus, ieguldītājiem var šķist, ka viņiem ir lielāka kontroles pakāpe pār šiem lēmumiem un ka viņi ir vairāk pielāgoti mērķiem un ierobežojumiem, kas norādīti ieguldījumu politikas paziņojumā.

Tātad, kāda ir ieejas cena par šo papildu pielāgoto uzmanību? Ņemot vērā tehnoloģisko progresu, naudas pārvaldības uzņēmumi ir spējuši ievērojami samazināt savas minimālās ieguldījumu prasības līdz krietni zem tradicionālā līmeņa - 1 miljons USD. Bet joprojām nav vienotas atbildes par vairākiem tūkstošiem vadītāju, kas veido SMA visumu. Kā vispārējs noteikums, ieejas cena sākas no 100 000 USD. SMA, kas vērsti uz privātiem ieguldītājiem ar lielu neto vērtību, parasti nosaka minimālo konta atlikumu no USD 100 000 līdz USD 5 miljoniem. Stratēģijām, kas paredzētas iestāžu vadītājiem, minimālais konta lielums var svārstīties no USD 10 miljoniem līdz USD 100 miljoniem.

Investoriem, kas balstīti uz stilu un kuri vēlas pakļauties vairākiem dažādiem ieguldījumu stiliem (piemēram, liela kapitāla vērtība, maza kapitāla pieaugums), ienākšanas cena paaugstinās, jo katram stilam būs atsevišķs SMA un atsevišķs konta minimums. izvēlēts. Piemēram, ieguldītājam, kurš vēlas iegūt stilistisku ekspozīciju četros stila lodziņa stūros - lielai robežai, mazai robežai, vērtībai un izaugsmei -, iespējams, būs nepieciešami vismaz USD 400 000, lai īstenotu uz SMA balstītu stratēģiju. Citi ieguldītāji var dot priekšroku visaptverošas apvienošanas (vai pamata) pieejai, kurai varētu piekļūt, izmantojot vienu pārvaldnieku.

Turklāt investori var noteikt ierobežojumus konta pārvaldībai. Piemēram, klients, iespējams, nevēlas ieguldīt spirta vai tabakas izstrādājumu ražošanas uzņēmumos vai arī vēlas ieguldīt tikai uzņēmumos, kas ir apņēmušies sasniegt kaut ko lielāku, piemēram, palīdzēt videi. Atsevišķi pārvaldīti konti galu galā ir izstrādāti, lai individuālajiem ieguldītājiem nodrošinātu tāda veida personalizētu naudas pārvaldību, kāda iepriekš bija paredzēta iestādēm un korporatīvajiem klientiem.

Atsevišķi pārvaldīti konti un tieša īpašumtiesības

Iespēja noteikt individuālu izmaksu bāzi par jūsu portfeļa vērtspapīriem ir šo priekšrocību atslēga. Lai saprastu nozīmīgumu, ņemiet vērā kopfonda būtību. Visvienkāršākajā formā kopieguldījumu fonds ir uzņēmums, kas veic ieguldījumus citos uzņēmumos, iegādājoties šo uzņēmumu emitētos akcijas un obligācijas. Kad jūs iegādājaties kopfonda akcijas, jums ir kopīgas īpašumtiesības uz pamatā esošajiem vērtspapīriem ar visiem citiem fonda ieguldītājiem. Jums nav individuālu izmaksu par šiem vērtspapīriem.

Piemēram, teiksim, ka XYZ Mutual Fund pieder 1. un 2. uzņēmuma akcijas. Jūs iegādājaties 100 XYZ Mutual Fund akcijas. Kamēr jums pieder šīs 100 XYZ akcijas, jums nepieder neviena 1. uzņēmuma vai 2. uzņēmuma akcijas. Šīs akcijas pieder kopfondu sabiedrībai. Tā kā jūs esat XYZ - uzņēmuma - ieguldītājs, jūs varat pirkt vai pārdot šīs firmas akcijas, taču jums nav iespējas kontrolēt XYA lēmumu pirkt vai pārdot 1. uzņēmuma vai 2. uzņēmuma akcijas.

Tomēr atsevišķi pārvaldītā kontā šīs akcijas jums pieder. Ja atsevišķā kontu portfelī ir 1. un 2. uzņēmuma akcijas, naudas pārvaldnieks jūsu vārdā iegādājas akcijas katrā no šiem uzņēmumiem.

Lai izvairītos no kopfondu "savstarpējas" būtības, jūs varat izvēlēties iegādāties atsevišķus akcijas un obligācijas, lai izveidotu savu portfeli, taču tas ir laikietilpīgs piedāvājums un liedz jums izmantot profesionālas portfeļa pārvaldības priekšrocības, kas ir galvenais iemesls, kas visvairāk investori ieliek savu naudu kopfondos. Lai gūtu labumu no profesionālas portfeļa pārvaldības, netraucējot savstarpēji īpašumtiesības uz pakārtotajiem vērtspapīriem, arvien vairāk investoru vēršas pie atsevišķiem kontiem.

Atsevišķi pārvaldītu kontu nodokļu atvieglojumi

Viens no nozīmīgākajiem atsevišķo kontu ieguvumiem ir nodokļu ieņēmumu / zaudējumu iegūšana, kas ir paņēmiens, lai samazinātu kapitāla pieauguma nodokļu saistības, selektīvi realizējot ienākumus un zaudējumus jūsu atsevišķā konta portfelī. Apsveriet, piemēram, atsevišķu kontu portfeli, kurā divi vērtspapīri ir nopirkti par līdzīgām cenām. Laika gaitā viena no vērtspapīriem vērtība ir dubultojusies, bet otra - uz pusi.

Uzdodot naudas pārvaldītājam pārdot abus vērtspapīrus, ieguvumi, kas iegūti no vērtspapīra, kura vērtība ir dubultojusies, tiek kompensēti ar zaudējumiem no otra vērtspapīra, novēršot jebkādas kapitāla pieauguma nodokļa saistības. Ieņēmumus no pārdošanas var reinvestēt, saglabājot konta atlikumu. Līdzīgā veidā, ja jūs ar peļņu pārdevāt dažus nekustamos īpašumus, mākslu vai citus ieguldījumus, bet jūsu atsevišķajā kontā ir nerealizēti zaudējumi, jūs varētu realizēt zaudējumus un tos izmantot, lai kompensētu peļņu no citu jūsu ieguldījumu pārdošanas.

Vēl viens nodokļu atvieglojums, kas nāk ar SMA, ir iegultā kapitāla pieauguma trūkums, kas ir kopīgu ieguldījumu fondu problēma. Tā kā kopieguldījumu fondi ir savstarpēji saistīti, visiem ieguldītājiem ir kopīgas nodokļu saistības par kapitāla pieaugumu, kas rodas fondam, un tie visi ir jāizmaksā reizi gadā. Piemēram, ja fonda vērtība divkāršojās no janvāra līdz novembrim, ieguldītāji, kas decembrī iepirkās fondā, negūst labumu no kāda no šiem ieguvumiem, bet viņi tomēr manto nodokļu saistības, jo peļņa ir iestrādāta portfelī. Atsevišķi konta ieguldītāji, pateicoties individuālajām izmaksām par pamatā esošajiem vērtspapīriem, nebūtu atbildīgi par kapitāla pieaugumu, kas radies pirms dienas, kad viņi ieguldīja portfelī.

Atsevišķi pārvaldītu fondu maksas struktūras

Viena no grūtībām, kas raksturīga ieguldījumu piedāvājuma salīdzināšanai starp āboliem, ir tā, ka maksas struktūra ir atšķirīga. Zemāk paskaidroto iemeslu dēļ tas ir pat grūtāk SMA nekā kopieguldījumu fondiem.

Ieguldījumu fondu izmaksas ir diezgan vienkāršas. Galvenais skaitlis ir tīro izdevumu attiecība, ieskaitot pārvaldības maksu (par komandas, kas pārvalda fondu, profesionālajiem pakalpojumiem), dažādiem papildu izdevumiem un sadales maksu, ko sauc par 12 (b) 1 maksu par noteiktiem atbilstošajiem fondiem. Daudziem fondiem ir arī dažādi pārdošanas maksas veidi. Fondiem tiek prasīts atklāt šo informāciju prospektos un skaidri parādīt, kā fonda izdevumi un pārdošanas izmaksas ietekmētu hipotētisko ienesīgumu dažādos turēšanas periodos. Investori var viegli iegūt fonda prospektu no fonda mātesuzņēmuma tiešsaistē vai pa pastu.

Profesionālās naudas pārvaldītāju maksas parasti ir no 1% līdz 3% no pārvaldītajiem aktīviem.

Atsevišķam kontam prospekts netiek izsniegts. Pārvaldnieki savu pamata nodevu struktūru uzskaita normatīvajā dokumentācijā, kuras nosaukums ir ADV veidlapas 2. daļa. Ieguldītājs šo dokumentu var iegūt, sazinoties ar pārvaldnieku, taču tie parasti nav tik plaši pieejami, izmantojot neierobežotu tiešsaistes lejupielādi, kā kopfondu prospekti. Turklāt ADV 2. daļā publicētais maksas grafiks ne vienmēr ir stingrs - par to notiek sarunas starp investoru (vai ieguldītāja finanšu konsultantu) un naudas pārvaldītāju. Bieži vien tā nav viena maksa, bet mērogs, kurā maksa (izteikta procentos no pārvaldītajiem aktīviem) samazinās, palielinoties aktīvu apjomam (ieguldītajai summai).

Pienācīgas pārbaudes nozīme

Tā kā SMA neizdod reģistrētus prospektus, ieguldītājiem vai viņu konsultantiem pārvaldnieka izmeklēšanai un novērtēšanai jāpaļaujas uz citiem avotiem. Investoru runājot tas tiek dēvēts par uzticamības pārbaudi. Visaptveroša likumības pārbaude iegūs pietiekami sīku informāciju par visām šīm jomām:

Veiktspējas dati

Kopš stratēģijas sākuma vadītājam jābūt gatavam dalīties ar darbības rezultātiem (gada un vēlams ceturkšņa atdevi). Informācija ir ietverta saliktā veidā - tabulā, kurā parādīti visu šīs stratēģijas kontu maksājošo kontu kopējie rezultāti. Šeit jāuzdod labs jautājums, vai kompozīts atbilst CFA institūta noteiktajiem globālajiem ieguldījumu izpildes standartiem un vai kompetents trešās puses revidents ir iesniedzis vēstuli, kas apliecina atbilstību šiem standartiem.

Filozofija un pieeja

Katram vadītājam ir unikāla ieguldījumu filozofija un metode, kā šo filozofiju piemērot ieguldījumu pieejai. Jūs vēlēsities uzzināt, vai vadītājam ir aktīvāks vai pasīvāks stils, pieeja no augšas uz leju vai no apakšas uz augšu, kā viņš / viņa pārvalda alfa un beta risku, stratēģijas izpildes etalons un cita līdzīga informācija.

Investīciju process

Uzziniet, kurš pieņem lēmumus un kā tos īsteno; portfeļu pārvaldnieku, analītiķu, atbalsta personāla un citu lomas un atbildība; kas atrodas Investīciju komitejā; un cik bieži tā sanāk. Tad pārdodiet disciplīnu un citus procesa galvenos aspektus.

Operācijas

Dažiem menedžeriem ir plašas iekšējās tirdzniecības platformas, savukārt citi visas ārpuses funkcijas, kas nav galvenās, izmanto trešajām personām, piemēram, Schwab vai Fidelity. Jums arī jāsaprot darījumu izdevumi un tas, kā tie var ietekmēt jūsu rezultātu. Vēl viena noderīga informācijas joma šeit ir klientu un kontu pakalpojumi. Cita starpā jūs varat uzzināt par klientu neto darbību - klientu skaitu, kas pievienojas uzņēmumam un aiziet no tā.

Organizācija un kompensācija

Tas, kā firma tiek organizēta un kā tā maksā saviem speciālistiem - it īpaši vadītājiem, kuru reputācija un sasniegumi ir ļoti nozīmīgi -, ir ārkārtīgi svarīgi ieguldījuma aspekti. Izprotiet stimulējošās kompensācijas aprēķinus. Vai vadītāja stimuli ir saskaņoti ar investora stimuliem? Šī ir būtiska īpašība.

Atbilstības vēsture

Sarkanie karodziņi ietver ievērojamus pārkāpumus ar SEC vai citām pārvaldes institūcijām, uzliktos naudas sodus vai soda naudas, tiesas prāvas vai citas nelabvēlīgas juridiskas situācijas. SEC uzskata atsevišķus kontu pārvaldītājus par ieguldījumu konsultantiem, ievērojot 1940. gada Likumu par investīciju konsultantiem.

Lielu daļu šīs informācijas var iegūt no menedžera veidlapas ADV 1. un 2. daļas (2. daļa satur sīkāku informāciju par stratēģiju, pieeju un maksām, kā arī biogrāfisko informāciju par galvenajiem komandas biedriem). Darbības datiem jābūt pieejamiem tieši no pārvaldnieka tiešsaistē vai tiešsaistē, izmantojot personīgu kontaktu ar vadības pārstāvi. Pārstāvim vajadzētu arī spēt koordinēt telefona vai klātienes tikšanās ar galvenajiem komandas locekļiem un novirzīt jūsu jautājumus par atbilstību un citiem jautājumiem atbilstošam personālam.

Grunts līnija

Ņemot vērā konta minimumu, atsevišķi pārvaldīti konti nav katram ieguldītājam. Ja jums ir līdzekļi, tie var būt noderīga alternatīva kopfondiem vai citiem apvienotajiem līdzekļiem, un tie vairāk atbilst jūsu konkrētajiem atgriešanās mērķiem, riska toleranci un īpašiem apstākļiem. Lai palielinātu atsevišķo kontu piedāvātās priekšrocības, vairums investoru sadarbojas ar profesionālu ieguldījumu konsultantu. Padomnieks palīdz pieņemt lēmumus par aktīvu sadali un naudas pārvaldītāju, kā arī koordinē portfeļa pielāgošanu un ienākumu / zaudējumu iegūšanu.