Apgrieztā apvienošanās: priekšrocības un trūkumi
Apgrieztā apvienošanās ir veids, kā privāti uzņēmumi var kļūt publiski pieejami, un, lai arī tie var būt lieliska iespēja ieguldītājiem, papildus plusiem ir arī mīnusi.
Apgrieztā apvienošanās: pārskats
Apgrieztā apvienošanās parasti notiek, izmantojot vienkāršāku, īsāku un lētāku procesu nekā parastais sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO), kurā privāti uzņēmumi noalgo investīciju banku, lai parakstītu un emitētu jaunās drīzumā publiskās struktūras akcijas. Tos parasti sauc arī par reversu pārņemšanu vai apgrieztu IPO.
Papildus normatīvo dokumentu iesniegšanai un palīdzībai iestādēm pārskatīt darījumu, tā palīdz arī radīt interesi par akcijām un sniegt padomus par atbilstošu sākotnējo cenu noteikšanu. Tradicionālā IPO obligāti apvieno sabiedrisko procesu ar kapitāla piesaistīšanas funkciju. Apgrieztā apvienošanās atdala šīs divas funkcijas, padarot to par pievilcīgu stratēģisko iespēju gan korporatīvajiem vadītājiem, gan investoriem.
Apgrieztā apvienošanās gadījumā privātā uzņēmuma ieguldītāji iegādājas lielāko daļu publiskā čaulas uzņēmuma akciju, kas pēc tam tiek apvienota ar pircēju. Investīciju bankas un finanšu iestādes parasti izmanto čaulas kompānijas kā instrumentus šo darījumu veikšanai. Šīs vienkāršās čaulas firmas var reģistrēt Vērtspapīru un biržu komisijā (SEC) priekšpusē (pirms darījuma), padarot reģistrācijas procesu salīdzinoši vienkāršu un lētāku. Lai pabeigtu darījumu, privāts uzņēmums apmainās ar akcijām ar publisku čaulu apmaiņā pret čaulas krājumiem, pārveidojot iegādātāju par publisku uzņēmumu.
Apgrieztās apvienošanās priekšrocības
Vienkāršots process
Apgrieztā apvienošanās ļauj privātam uzņēmumam kļūt publiskam, nepiesaistot kapitālu, kas ievērojami vienkāršo procesu. Kaut arī parasto IPO ieviešana var ilgt mēnešus (pat vairāk nekā kalendārā gada laikā), reversā apvienošanās var aizņemt tikai dažas nedēļas (dažos gadījumos tikai 30 dienu laikā). Tas ietaupa vadībai daudz laika un enerģijas, nodrošinot, ka uzņēmuma vadīšanai tiek veltīts pietiekami daudz laika.
Minimizē risku
Parastā IPO procesa pārbaude negarantē, ka uzņēmums galu galā nonāks publiskajā apgrozībā. Vadītāji var pavadīt simtiem stundu, plānojot tradicionālo IPO. Bet, ja akciju tirgus apstākļi kļūst nelabvēlīgi piedāvātajam piedāvājumam, darījumu var atcelt, un visas šīs stundas būs kļuvušas par nelietderīgām pūlēm. Veicot apgrieztu apvienošanos, šis risks tiek samazināts.
Mazāk atkarīga no tirgus apstākļiem
Kā jau minēts iepriekš, tradicionālajā IPO ir apvienotas gan publiskās, gan kapitāla piesaistīšanas funkcijas. Tā kā reversā apvienošanās ir tikai mehānisms, kā pārveidot privātu uzņēmumu par publisku struktūru, process ir mazāk atkarīgs no tirgus apstākļiem (jo uzņēmums nepiedāvā piesaistīt kapitālu). Tā kā reversā apvienošanās darbojas tikai kā konversijas mehānisms, tirgus apstākļi piedāvājumam maz ietekmē. Drīzāk process tiek veikts, lai mēģinātu realizēt ieguvumus no publiskas struktūras.
Valsts uzņēmuma priekšrocības
Privātos uzņēmumus - parasti tos, kuru ieņēmumi ir no USD 100 līdz vairākiem simtiem miljonu - parasti piesaista izlaišanas publiskās vietās. Tiklīdz tas notiek, uzņēmuma vērtspapīri tiek tirgoti biržā, un tādējādi tiem ir lielāka likviditāte. Sākotnējie investori iegūst iespēju likvidēt savas līdzdalības, nodrošinot ērtu izejas alternatīvu tam, ka uzņēmumam ir tiesības atpirkt viņu akcijas. Uzņēmumam ir lielāka pieeja kapitāla tirgiem, jo vadībai tagad ir iespēja emitēt papildu krājumus, izmantojot otrreizējus piedāvājumus. Ja akcionāriem ir orderi, kas viņiem dod tiesības iegādāties papildu akcijas par iepriekš noteiktu cenu, šo iespēju izmantošana nodrošina papildu kapitāla iepludināšanu uzņēmumā.
Valsts uzņēmumi bieži tirgojas ar lielākiem paņēmieniem nekā privāti uzņēmumi. Ievērojami palielināta likviditāte nozīmē, ka gan sabiedrībai, gan institucionālajiem ieguldītājiem (un lieliem operatīvajiem uzņēmumiem) ir pieeja uzņēmuma akcijām, kas var ietekmēt tā cenu. Vadībai ir arī stratēģiskākas iespējas, lai sasniegtu izaugsmi, ieskaitot apvienošanos un pārņemšanu.
Kā iegādājošās sabiedrības pārvaldnieki viņi var izmantot uzņēmuma akcijas kā valūtu, ar kuru iegādāties mērķa uzņēmumus. Visbeidzot, tā kā publiskās akcijas ir likvīdas, vadība var izmantot akciju stimulēšanas plānus, lai piesaistītu un noturētu darbiniekus.
Tāpat kā visos apvienošanās darījumos, risks ir abpusējs. Gan uzņēmuma vadītājiem, gan ieguldītājiem jāveic rūpīga pārbaude.
Apgrieztas apvienošanās trūkumi
Nepieciešama likumības pārbaude
Vadītājiem rūpīgi jāpārbauda publiskās čaulas kompānijas investori. Kāda ir viņu apvienošanās motivācija? Vai viņi ir veikuši mājas darbus, lai pārliecinātos, ka apvalks ir tīrs un nav sabojāts? Vai pastāv neapstiprinātas saistības (piemēram, tās, kas izriet no tiesvedībām) vai citas “darījuma kārpas”, kas ietekmē sabiedrības čaulu? Ja tā, publiskās čaulas akcionāri, iespējams, vienkārši meklē jaunu īpašnieku, lai pārņemtu šīs problēmas. Tādējādi jāveic atbilstoša likumības pārbaude un jāgaida pārskatāma informācijas atklāšana (no abām pusēm).
Publiskās čaulas ieguldītājiem jāveic arī saprātīga rūpība attiecībā uz privāto uzņēmumu, ieskaitot tā vadību, investorus, operācijas, finanses un iespējamās neizpildītās saistības (ti, tiesvedības, vides problēmas, drošības apdraudējumi un darba jautājumi).
Riska krājumi tiks izgāzti
Ja publiskās čaulas investori tūlīt pēc apvienošanās pārdod ievērojamas savas akcijas, tas var būtiski un negatīvi ietekmēt akciju cenu. Lai samazinātu vai novērstu akciju izmešanas risku, apvienošanās līgumā var iekļaut klauzulas, norādot nepieciešamos turēšanas periodus.
Pēc akciju apvienošanas nav pieprasījuma
Pēc tam, kad privāts uzņēmums veiks apgrieztu apvienošanos, vai tā investori tiešām iegūs pietiekamu likviditāti? Mazāki uzņēmumi var nebūt gatavi būt par publisku uzņēmumu. Var trūkt darbības un finansiālā mēroga. Tādējādi viņi, iespējams, nepiesaista analītiķu sniegumu no Volstrītas. Pēc reversās apvienošanās pabeigšanas sākotnējie ieguldītāji var uzzināt, ka viņu akcijām nav pieprasījuma. Apgrieztā apvienošanās neaizstāj pamatotus pamatus. Lai uzņēmuma akcijas būtu pievilcīgas potenciālajiem ieguldītājiem, uzņēmumam pašam jābūt pievilcīgam gan operatīvi, gan finansiāli.
Normatīvā un atbilstības nasta
Potenciāli nozīmīgs trūkums, kad privāts uzņēmums darbojas publiski, ir tas, ka vadītāji bieži ir nepieredzējuši papildu normatīvajās un atbilstības prasībās, kas ir publiski tirgotam uzņēmumam. Šie apgrūtinājumi (un izmaksas laika un naudas izteiksmē) var izrādīties nozīmīgi, un sākotnējie centieni ievērot papildu noteikumus var izraisīt stagnējošu un nepietiekami rezultatīvu uzņēmumu, ja vadītāji daudz vairāk laika velta administratīvām problēmām, nevis uzņēmuma vadīšanai.
Lai mazinātu šo risku, privātā uzņēmuma vadītāji var sadarboties ar publiskās čaulas investoriem, kuriem ir pieredze būt valsts pārvaldes darbiniekiem un direktoriem. Izpilddirektors var papildus pieņemt darbā darbiniekus (un ārējos konsultantus) ar atbilstošu atbilstības pieredzi. Vadītājiem būtu jānodrošina, ka uzņēmumam ir administratīvā infrastruktūra, resursi, ceļvedis un kultūras disciplīna, lai pēc apgrieztas apvienošanās izpildītu šīs jaunās prasības.
Taustiņu izņemšana
- Apgrieztā apvienošanās ir pievilcīgs stratēģisks risinājums privātu uzņēmumu vadītājiem iegūt valsts uzņēmuma statusu.
- Tā ir mazāk laikietilpīga un lētāka alternatīva parastajam IPO.
- Vadība kā publisks uzņēmums var baudīt lielāku elastību attiecībā uz alternatīvu finansēšanu, un arī uzņēmuma investori var baudīt lielāku likviditāti.
- Vadītājiem jāzina papildu atbilstības apgrūtinājumi, ar kuriem saskaras valsts uzņēmumi, un jāpārliecinās, ka arī turpmāk tiek veltīts pietiekami daudz laika un enerģijas biznesa vadīšanai un audzēšanai.
- Tas prasa būt spēcīgam uzņēmumam ar stabilām izredzēm piesaistīt pietiekamu analītiķu pārklājumu, kā arī potenciālo investoru interesi. Šo elementu piesaistīšana var palielināt akciju vērtību un to likviditāti akcionāriem.