Fiduciārā standarta reforma

Lai arī Labor departamenta (DOL) fiduciārais noteikums ir oficiāli uzlikts plauktiem, daudzi finanšu nozarē joprojām cenšas ieviest nozares mēroga fiduciāro standartu. DOL, kā arī Vērtspapīru un biržu komisija (SEC), Finanšu nozares regulatīvā iestāde (FINRA) un vairāki valsts ģenerālprokurori visi meklē risinājumus, kas aizsargā ieguldītājus un uztur normatīvo skaidrību.

Ieinteresētās puses gaida precizēšanu un pieņemšanu SEC ierosinātajā “Vislabākās intereses regulējumā (Reg BI)”, ar kuru nesen noslēdzās 90 dienu komentēšanas periods. Tikmēr daudzi meklē arī DOL norādes par fiduciāru noteikumu ieviešanu, kas drīzumā gaidāmas, kā arī valsts līmeņa tiesību aktus. Tik daudz kas notiek, iespējams, ir pilnīgs reformu centienu pārskats.

SEC regula vislabākās intereses

SEC regulā noteiktās vislabākās intereses ir vislabākā likme tiem, kas cer uz plaša mēroga fiduciāru standartu, jo tas attiektos uz visiem vērtspapīru darījumiem, ieskaitot tos, kas paredzēti Darbinieku pensiju ienākumu drošības likumā (ERISA) plānos un IRA. Negatīvie ir tas, ka standarts atrodas kaut kur starp “piemērotību” un “fiduciāru”, un tas nav skaidri definēts ierosinātajā regulā.

Reg BI neļauj brokeriem-tirgotājiem un ar tiem saistītām personām, sazinoties ar investoriem, lietot terminu "konsultants" vai "konsultants". Regula arī precizē reģistrēto investīciju konsultantu (RIA) uzticības pienākumus, nosaka jaunus un grozītus noteikumus un veidlapas, kas prasa RIA un brokeru tirgotājiem sniegt attiecību kopsavilkumus klientiem un paredz noteikumus, kas prasa brokeru tirgotājiem, RIA un saistītām personām atklāt gan reģistrācijas statuss un viņu attiecības ar privātiem ieguldītājiem.

Gandrīz tiklīdz SEC regula Reg BI kļuva publiska, radās jautājumi par neskaidrību attiecībā uz “vislabāko interešu” definīciju. Citi ir apšaubījuši pašreizējās termina “privāts klients” definīcijas piemērotību, norādot, ka tā, šķiet, attiecas uz privātpersonām, ieskaitot viņu kontus pensijas plānos, IRA, aizbildnības, aizbildnības un personīgajiem trestiem, bet ne uz uzņēmumu kontiem vai pensijas plāni. Tas rada bažas par standarta “vislabākās intereses” piemērojamību.

Teorētiski regula joprojām tiek mainīta. SEC 90 dienu komentēšanas periods ļāva ieinteresētajām personām paust bažas un ierosināt labojumus, kurus SEC ņems vērā pirms regulas ieviešanas. (Plašāk skatīt: Nākamais mērķis lobistiem: SEC Labāko interešu noteikums.)

Reg BI komentāru periods beidzas

Laikā, kad SEC Reg BI komentāru periods beidzās 7. augustā, regula saņēma vairāk nekā 3800 komentāru. SEC amatpersonas rīkoja arī publiskas sanāksmes un veica investoru apaļā galda diskusijas, lai iegūtu padomu un ieguldījumu.

Viens ievērojams komentētājs, Fišera Investīciju dibinātājs Kens Fišers aicināja SEC ieviest spēkā esošo 1940. gada Likumu par investīciju konsultantiem, nevis radīt jaunus noteikumus. Fišers ierosināja, ka SEC likumā par starpnieka starpniecības darbībām stingri jāievieš "tikai gadījuma rakstura" valoda un nodrošinot atšķirīgu "starpnieka-konsultanta" titulu tiem, kas ir divējāda reģistrācija.

Pašreizējā Reg BI valoda ļauj dubultiem reģistrētājiem saglabāt konsultanta titulu, bet prasa, lai viņi skaidri informētu klientu, kad viņi darbojas abās lomās. Fišers vēlas saglabāt valodu skaidrību par lomu (vai pieprasīt atšķirīgus krāsainus informācijas dokumentus vai izmantojot citus informācijas atklāšanas mehānismus) un vēl vairāk pilnvarotu apdrošināšanas pārdevējus, finanšu plānotājus un citus neļaut sevi dēvēt par “padomniekiem”.

Citi komentētāji aicināja vienkāršot vadlīnijas par labāko interesi, kopsavilkuma veidlapu ar klientiem un citus tiesību aktos ietvertos dokumentus. Papildu ieteikumos ietilpa prasība brokeriem sevi dēvēt par “pārdevējiem” un izņēmumu pieļaušana maziem brokeru-tirgotāju uzņēmumiem. Vēl citi ieteica pilnībā atcelt ierosināto vislabāko interešu regulu.

Tagad aģentūras darbiniekiem ir jāpārskata komentāri un citas atsauksmes un jāsniedz ieteikums SEC komisāriem par iespējamiem nākamajiem soļiem. Lai gan nav noteikts konkrēts regulas ieviešanas grafiks - SEC priekšsēdētājs Džejs Klatons vienkārši paziņoja, ka aģentūra “negrasās uz visiem laikiem” - Fila60 izpilddirektors Blaine Aikins ir licis domāt, ka tas, iespējams, būs vēl gadu iepriekš tiek pieņemts galīgais noteikums. "Labākajos apstākļos, " Aikins sacīja padomdevējiem, "pēc komentāru iesniegšanas termiņa beigām tiks pārliecināts par ierosināto noteikumu, visticamāk, vēl viens komentēšanas periods, un pēc tam vēl citas pārskatīšanas."

FINRA un SEC loma

Dažas no ierosinātajiem SEC standartiem tika ņemtas no piemērotības standartiem, kas atspoguļoti noteikumos, kurus FINRA noteikusi saviem biedriem. Kopumā šie standarti ir elastīgāki nekā DOL fiduciārā likuma standarti. Sadaļa “vislabākās intereses” ir jauna un pretrunīga tādā nozīmē, ka, nesniedzot konkrētu “vislabāko interešu” definīciju, SEC izvēlējās ļaut katras lietas faktiem un apstākļiem izlemt iznākumu. Sakarā ar to gan SEC, gan FINRA spēlēs milzīgu lomu, runājot par Reg BI interpretāciju un ievērošanu. Brokeru tirgotāji ir aicināti izskatīt FINRA 2013. gada ziņojumu par interešu konfliktiem, lai sniegtu dažus norādījumus par to, kā šī organizācija var uzskatīt jaunā SEC noteikuma ieviešanu.

Tikmēr Parlamenta demokrātu un Senāta spiediens, it īpaši, ja partija šoruden pārņem vienu no abām (vai abām) palātām, varētu ietekmēt to, kā gan SEC, gan FINRA interpretē Reg BI. Demokrāti uzskata, ka SEC priekšlikums ir pārāk vājš, un Senāta Banku komitejas labākie demokrāti to sauc par “mulsinošu un neviennozīmīgu”. Viņi iestājas par vienotu patiesu uzticības standartu visiem privāto ieguldījumu ieteikumiem un vēlas uzzināt vairāk no FINRA par to, kā tas būtu. interpretēt un piemērot jauno noteikumu. Lai arī demokrātiskās likumdošanas un izpildes standartu iespējas iziet cauri abām palātām tiek uzskatītas par niecīgām, novērotāji uzskata, ka ar centieniem vien būtu pietiekami, lai pievērstu SEC uzmanību.

Papildu DOL uzticības likuma normu saņemšana

Tikmēr ASV Piektās aprites apelācijas tiesas 21. jūnijā atceltais DOL fiduciārais noteikums ļāva ticamības likumu svītrot no federālajiem likumiem, vienlaikus ļaujot finanšu iestādēm paļauties uz izņēmumu saistībā ar labāko interešu līgumu (BIC izņēmums). . Pretējā gadījumā rezultāts norāda uz atgriešanos pie preididiālajiem noteikumiem.

Sākotnēji īstenojot DOL fiduciāro likumu, daudzas finanšu iestādes mainīja savus biznesa modeļus un pārdošanas praksi, lai ievērotu jauno likumu. Tagad šīs iestādes pārskata savas izmaiņas. Līdzīgi kā SEC Best Interest ieviešana, DOL jauno vadlīniju “raksturs un laiks” nav skaidrs, uzskata Džordžs Maikls Geršteins, Stradlija Ronona uzticības pārvaldīšanas grupas līdzpriekšsēdētājs. (Plašāku informāciju skatīt: DOL fiduciārais noteikums, kas ir oficiāli plaukts)

Valsts līmeņa likumdošana

Neskatoties uz DOL un SEC centieniem, vairākas valstis ir mēģinājušas ieviest savus fiduciāros standartus. Kamēr dažas valstis sāka strādāt pie savas likumdošanas jau krietni pirms DOL fiduciārā likuma pieņemšanas, citas ir pievienojušās nesen.

Starp valstīm, kuras jau ir pieņēmušas likumdošanu, ir Nevada, kur likumdevēji pagājušajā gadā pieņēma likumu, ar kuru valsts pašreizējo fiduciāro likumu paplašināja, iekļaujot tajā finanšu plānotājus, biržas māklerus un citus komisiju pārstāvjus. Konektikuta ir arī pieņēmusi tiesību aktus, savukārt Ņujorka un Ņūdžersija apsver štatu balstītus fiduciāros likumus. Tāpat Merilendas štata senāts nesen lūdza savu patērētāju aizsardzības aģentūru izsvērt, vai valstij būtu jāpieņem savs fiduciārais likums.

Tikmēr tiesas Kalifornijā, Misūri štatā, Dienvidkarolīnā un Dienviddakotā ir noteikušas fiduciārus standartus mākleru tirgotājiem, un Minesotas štats ir paudis interesi par sava veida fiduciārā aizsardzības ieviešanu. Novērotāji sagaida lielāku valsts līmeņa rīcību nākamajos mēnešos, it īpaši, ja demokrāti iegūst vairākumu štata namos vai nākamajās vēlēšanās pārņem vairāk gubernatoru savrupmāju.

Pēc fiduciāro tiesību eksperta Džeimsa Vatkinsa teiktā, federālais likums neaizstāj valstu tiesības pieņemt fiduciāros likumus. "Kamēr valstis pieņem fiduciārus likumus, kas neietekmē [ERISA plānus], piemēram, 401 (k) s, " sacīja Watkins, "viņiem ir visas tiesības rīkoties." Daudzi finanšu pakalpojumu nozarē iebilst pret valsts līmeņa rīcību, apgalvojot atšķirīgu katras valsts noteikumi padarītu apmācību, uzraudzību un īstenošanu pārāk sarežģītu.

Grunts līnija

DOL fiduciārā likuma izbeigšanās un SEC Best Interest un valsts līmeņa fiduciāru tiesību aktu pieaugums, kā arī mainīgā politiskā ainava ir radījuši neskaidrību atmosfēru finanšu iestādēm, konsultantiem un ieguldītājiem. Ir skaidrs, ka sabiedrības uzmanība vairāk nekā jebkad agrāk tiek koncentrēta uz finanšu pakalpojumu sniedzējiem un to, kā viņi veic uzņēmējdarbību.

Neskatoties uz pašreizējo normatīvo nenoteiktību, vērtspapīru regulatoriem, FINRA un valstu ģenerālprokuroriem ir pieejams daudz rīku, lai izpētītu un sazinātos ar tiem, kuri iesaistās apšaubāmā pārdošanas praksē. Atbildīgie praktiķi turpinās ievērot vadlīnijas par vislabākajām interesēm, kā viņi vienmēr ir darījuši, un galu galā būs skaidrība.