Portfeļu aizsardzība, izmantojot korelācijas dažādošanu

Diversifikācija, protams, pievilina risku neveicinošu būtni katrā ieguldītājā. Likt visu savu naudu tikai uz vienu zirgu šķiet riskantāk nekā izplatīt likmes uz četriem dažādiem zirgiem - un tā tas var būt.

Bet kā jūs izvēlaties tos zirgus? Varat izmantot savu intuīciju un pēc nejaušības principa izvēlēties jebkuru no četrām. Bet tas būtu tāpat kā spēlēt azartu. Profesionāli fondu pārvaldnieki, izvēloties labi diversificētu portfeli, nepaļaujas tikai uz savu intuīciju. Viņi izmanto statistikas metodes, lai atrastu tā sauktos "nesaistītos aktīvus ". Nesaskaņoti aktīvi var palīdzēt dažādot portfeli un pārvaldīt riskus - labas ziņas investoriem, kuri ir noraizējušies par nenoteiktību kauliņu ripošanā.

Bet tas nav arī ideāls: portfeļa dažādošana, piesaistot nesaistītus aktīvus, ne vienmēr var darboties. Šajā rakstā mēs parādīsim, kāda ir korelācija, un izskaidrojam, kā nesaistīti aktīvi darbojas - un kad tie nedarbojas.

Ciparu spēle

Korelācija statistiski mēra attiecības pakāpi starp diviem mainīgajiem lieluma izteiksmē, kas atrodas starp +1 un -1. Runājot par diversificētiem portfeļiem, korelācija parāda attiecības pakāpi starp dažādu portfelī iekļauto aktīvu cenu svārstībām. +1 korelācija nozīmē, ka cenas mainās tandēmā; korelācija -1 nozīmē, ka cenas pārvietojas pretējos virzienos. Korelācija 0 nozīmē, ka aktīvu cenu izmaiņas nav savstarpēji saistītas; citiem vārdiem sakot, viena aktīva cenu kustība neietekmē otra aktīva cenu kustību.

Faktiskajā praksē ir grūti atrast aktīvu pāri, kuriem ir nevainojama pozitīva korelācija +1, nevainojama negatīva korelācija -1 vai pat perfekta neitrāla korelācija 0. Korelācija starp dažādiem aktīvu pāriem varētu būt jebkura no neskaitāmās iespējas atrodas starp +1 un -1 (piemēram, +0, 62 vai -0, 30). Tādējādi katrs cipars norāda, cik tālu vai cik tuvu jūs atrodaties no ideālās 0, kur divi mainīgie nav savstarpēji saistīti. Tātad, ja korelācija starp A aktīvu un B aktīvu ir 0, 35 un korelācija starp A aktīvu un C aktīvu ir 0, 25, tad varat teikt, ka A aktīvs ir vairāk korelēts ar A aktīvu B, nekā tas ir ar C aktīvu.

Ja divi aktīvu pāri piedāvā vienādu atdevi ar vienu un to pašu risku, izvēloties pāri, kas ir mazāk korelēts, samazinās kopējais portfeļa risks.

Visi aktīvi nav radīti vienādi

Daži augi aug sniegotos kalnos, citi aug savvaļas tuksnešos, bet citi aug lietus mežos. Tāpat kā dažādi laika apstākļi atšķirīgi ietekmē dažāda veida augus, dažādi makroekonomiskie faktori atšķirīgi ietekmē dažādus aktīvus.

Tāpat makroekonomiskās vides izmaiņām ir atšķirīga ietekme uz dažādiem aktīviem. Piemēram, finanšu aktīvu (piemēram, akciju un obligāciju) un fizisko aktīvu (piemēram, zelta) cenas inflācijas dēļ var mainīties pretējos virzienos. Augsta inflācija var izraisīt zelta cenu pieaugumu, bet tā var izraisīt finanšu aktīvu cenu kritumu.

Izmantojot korelācijas matricu

Statistiķi izmanto cenu datus, lai uzzinātu, kā pagātnē ir mainījušās divu aktīvu cenas attiecībā pret otru. Katram aktīvu pārim piešķir numuru, kas atspoguļo korelācijas pakāpi to cenu svārstībās. Šo numuru var izmantot, lai izveidotu tā saukto “korelācijas matricu” dažādiem aktīviem. Korelācijas matrica atvieglo dažādu aktīvu izvēli, uzrādot to korelāciju savā starpā tabulas veidā. Kad esat ieguvis matricu, varat to izmantot, lai izvēlētos visdažādākos aktīvus, kuriem ir dažādas korelācijas savā starpā.

Izvēloties aktīvus savam portfelim, jums jāizvēlas no plaša permutāciju un kombināciju klāsta. Neatkarīgi no tā, kā jūs spēlējat savu roku daudzu aktīvu portfelī, daži no aktīviem būs pozitīvi korelēti, citi - negatīvi, un pārējo korelācija varētu būt izkliedēta ap nulli.

Sāciet ar plašām kategorijām (piemēram, akcijām, obligācijām, valdības vērtspapīriem, nekustamo īpašumu utt.) Un pēc tam sašauriniet līdz apakškategorijām (patēriņa preces, farmācija, enerģētika, tehnoloģija utt.). Visbeidzot, izvēlieties konkrēto aktīvu, kas vēlaties piederēt. Nesaskaņotu aktīvu izvēles mērķis ir dažādot savus riskus. Nesaistītu aktīvu glabāšana nodrošina, ka visu jūsu portfeli nenogalina tikai viena nomaldījusies lode.

Nesaistītu aktīvu padarīšana par savstarpēji saistītiem

Ar vienu klaiņojošu lodi var nepietikt, lai nonāvētu nekorelētu aktīvu portfeli, bet, ja viss finanšu tirgus saskaras ar uzbrukumu ar finanšu masu iznīcināšanas ieročiem, tad pat pilnīgi nekorelēti aktīvi var pazust kopā. Liels finanšu kritums, ko izraisa necilā finanšu inovāciju un piesaistīto līdzekļu alianse, var radīt visa veida aktīvus vienā un tajā pašā āmurā. Tas ir noticis hedžfondu ilgtermiņa kapitāla pārvaldības gandrīz sabrukuma laikā 1998. gadā. Tas notika arī augsta riska hipotēku sabrukuma laikā no 2007. līdz 2008. gadam.

Mācība no šīm lietām tagad, šķiet, ir labi izmantota: piesaistītie līdzekļi - aizņemtā naudas summa, ko izmanto ieguldījumiem, samazina abus virzienus. Izmantojot piesaistītos līdzekļus, jūs varat uzņemties ekspozīciju, kas ir daudz reizes lielāka par jūsu kapitālu. Lielas ekspozīcijas stratēģija, izmantojot aizņemto naudu, darbojas lieliski, ja atrodaties uz uzvarētāju svītru. Jūs noņemat mājās lielāku peļņu pat pēc tam, kad esat atmaksājis naudu, kuru esat parādā. Tomēr piesaistīto līdzekļu problēma ir tā, ka tas arī palielina zaudējumu potenciālu no nepareizi ieguldīta ieguldījuma. Jums ir jāatmaksā nauda, ​​kuru esat parādā no kāda cita avota.

Kad viena aktīva cena sarūk, aizņemto līdzekļu līmenis var likt tirgotājam likvidēt pat savus labos aktīvus. Kad tirgotājs pārdod savus labos aktīvus, lai segtu savus zaudējumus, viņam diez vai ir laika atšķirt savstarpēji saistītos un nesaistītos aktīvus. Viņš pārdod visu, kas tur ir viņa rokās. Kliedziena “pārdod, pārdod, pārdod” laikā pat labu aktīvu cena var iet lejup. Situācija kļūst sarežģīta, ja visiem ir līdzīgi diversificēts portfelis. Viena diversificēta portfeļa krišana ļoti labi varētu izraisīt cita diversificēta portfeļa krišanu. Tātad lieli finanšu kritumi var visus aktīvus salikt vienā laivā.

Grunts līnija

Grūtajos ekonomiskajos laikos varētu šķist, ka nesaistītie aktīvi ir pazuduši, taču dažādošana joprojām pilda savu mērķi. Iespējams, ka dažādošana nenodrošinās pilnīgu apdrošināšanu pret katastrofām, taču tā joprojām saglabā savu šarmu kā aizsardzību pret nejaušiem notikumiem tirgū. Atcerieties: nekas cits kā pilnīga tīrīšana neiznīcinās visa veida aktīvus kopā. Visos citos scenārijos, kaut arī daži aktīvi iet bojā ātrāk nekā citi, dažiem izdodas izdzīvot. Ja visi aktīvi kopā aizietu kanalizācijā, finanšu tirgus, ko mēs šodien redzam, būtu sen miris.