Mūsdienu portfeļa teorija pret uzvedības finansēm

Mūsdienu portfeļa teorija (MPT) un uzvedības finanses pārstāv atšķirīgas domu skolas, kas mēģina izskaidrot ieguldītāju rīcību. Varbūt vienkāršākais veids, kā domāt par viņu argumentiem un nostāju, ir domāt par moderno portfeļu teoriju kā par to, kā finanšu tirgi darbotos ideālā pasaulē, un domāt par uzvedības finansēm kā to, kā finanšu tirgi darbojas reālajā pasaulē. Stingra izpratne par teoriju un realitāti var palīdzēt pieņemt labākus lēmumus par ieguldījumiem.

Taustiņu izņemšana

• Novērtēt, kā cilvēkiem vajadzētu veikt ieguldījumus (ti, portfeļa izvēli), ir bijis svarīgs projekts, ko ir veikuši gan ekonomisti, gan investori.
• Mūsdienu portfeļa teorija ir preskriptīvs teorētiskais modelis, kas parāda, kāda aktīvu klašu kombinācija dotu vislielāko paredzamo ienesīgumu dotajā riska līmenī.
• Tā vietā uzvedības finanses ir vērstas uz to, lai koriģētu kognitīvās un emocionālās novirzes, kas neļauj cilvēkiem racionāli rīkoties reālajā pasaulē.

Mūsdienu portfeļa teorija

Mūsdienu portfeļa teorija ir pamats lielai daļai tradicionālās gudrības, kas ir ieguldījumu lēmumu pieņemšanas pamatā. Daudzus mūsdienu portfeļa teorijas pamatpunktus 50. un 1960. gados iekaroja efektīvā tirgus hipotēze, ko izvirzīja Jevgeņijs Fama no Čikāgas universitātes.

Saskaņā ar Fama teoriju, finanšu tirgi ir efektīvi, investori pieņem racionālus lēmumus, tirgus dalībnieki ir izsmalcināti, informēti un darbojas tikai pēc pieejamās informācijas. Tā kā visiem ir vienāda pieeja šai informācijai, visiem vērtspapīriem jebkurā laikā tiek piemērota cena. Ja tirgi ir efektīvi un aktuāli, tas nozīmē, ka cenas vienmēr atspoguļo visu informāciju, tāpēc nekādā gadījumā nevarēsiet iegādāties akciju par izdevīgu cenu.

Citos parastās gudrības fragmentos ir iekļauta teorija, ka akciju tirgus ienesīgums būs vidēji 8% gadā (kā rezultātā ieguldījumu portfeļa vērtība divkāršosies ik pēc deviņiem gadiem) un ka ieguldīšanas galvenais mērķis ir pārspēt statisko vērtību. etalona indekss. Teorētiski tas viss izklausās labi. Realitāte var būt nedaudz atšķirīga.

Mūsdienu portfeļa teoriju (MPT) tajā pašā laika posmā izstrādāja Harijs Markovičs, lai noteiktu, kā racionālais dalībnieks konstruētu diversificētu portfeli vairākās aktīvu klasēs, lai maksimāli palielinātu paredzamo atdevi noteiktā riska izvēles līmenī. Rezultātā iegūtā teorija konstruēja "efektīvu robežu" vai vislabāko iespējamo portfeļu kombināciju jebkurai riska tolerancei. Tad mūsdienu portfeļu teorija izmanto šo teorētisko robežu, lai identificētu optimālos portfeļus, izmantojot vidējās dispersijas optimizācijas procesu (MVO).

Ievadiet uzvedības finanses

Neskatoties uz jaukām, glītām teorijām, akcijas bieži tirgojas ar nepamatotām cenām, investori pieņem neracionālus lēmumus, un jums būs grūti atrast kādu, kam pieder daudz pārdomātais “vidējais” portfelis, kas katru gadu rada 8% ienesīgumu, piemēram, pulksteņa rādītāji.

Ko tas viss jums nozīmē ">

Varbūt labākais veids, kā apsvērt atšķirības starp teorētiskajām un uzvedības finansēm, ir teorijas apskatīšana kā ietvars, no kura var attīstīt izpratni par attiecīgajām tēmām, un uzvedības aspekti jāuztver kā atgādinājums, ka teorijas ne vienmēr izstrādājas. kā gaidīts. Attiecīgi, ja jums ir laba fona abās perspektīvās, tas var palīdzēt jums pieņemt labākus lēmumus. Dažu galveno tēmu salīdzināšana un pretstatīšana palīdzēs noteikt posmu.

Tirgus efektivitāte

Ideja, ka finanšu tirgi ir efektīvi, ir viens no mūsdienu portfeļa teorijas pamatprincipiem. Šī koncepcija, kas tiek atbalstīta efektīvā tirgus hipotēzē, liek domāt, ka cenas jebkurā brīdī pilnībā atspoguļo visu pieejamo informāciju par konkrēto akciju un / vai tirgu. Tā kā visi tirgus dalībnieki izmanto vienu un to pašu informāciju, nevienam nebūs priekšrocību, prognozējot akciju cenas atdevi, jo nevienam nav piekļuves labākai informācijai.

Efektīvos tirgos cenas kļūst neparedzamas, tāpēc nevar izjust investīciju modeli, pilnībā negatīvi ietekmējot jebkuru plānoto pieeju ieguldījumiem. No otras puses, uzvedības finanšu pētījumi, kuros apskatīta investoru psiholoģijas ietekme uz akciju cenām, atklāj dažus paredzamus modeļus akciju tirgū.

Zināšanu izplatīšana

Teorētiski visa informācija tiek sadalīta vienādi. Patiesībā, ja tā būtu taisnība, iekšējās informācijas tirdzniecība neeksistētu. Pārsteigumu bankroti nekad nenotiks. 2002. gada Sarbanes-Oxley akts, kas bija paredzēts, lai palielinātu tirgus efektivitāti, jo dažu pušu piekļuve informācijai nebija godīgi izplatīta, nebūtu bijis vajadzīgs.

Un neaizmirsīsim, ka lomu spēlē arī personīgās izvēles un personiskās spējas. Ja izvēlaties neiesaistīties Volstrītas akciju analītiķu veiktajā pētījumā, iespējams, tāpēc, ka jums ir darbs vai ģimene un jums nav laika vai iemaņu, jūsu zināšanas noteikti pārspēs citi tirgus dalībnieki, kuri tiek maksāts, lai pavadītu visu dienu vērtspapīru izpētē. Skaidrs, ka teorija un realitāte ir atdalīta.

Racionāli lēmumi par ieguldījumiem

Teorētiski visi investori pieņem racionālus ieguldījumu lēmumus. Protams, ja visi būtu racionāli, nebūtu spekulāciju, burbuļu un iracionālas pārmērības. Tāpat neviens nenopirks vērtspapīrus, kad cena bija augsta, un tad panikā un pārdos, kad cena samazinās.

Teorija malā, mēs visi zinām, ka notiek spekulācijas un ka burbuļi veidojas un pop. Turklāt vairāku gadu desmitu pētījumi no tādām organizācijām kā Dalbar ar kvantitatīvo investoru uzvedības analīzi rāda, ka neracionālai rīcībai ir liela loma un tā dārgi maksā ieguldītājiem.

Grunts līnija

Lai gan ir svarīgi izpētīt efektivitātes teorijas un pārskatīt empīriskos pētījumus, kas tām piešķir ticamību, patiesībā tirgi ir pilni neefektivitātes. Viens no neefektivitātes iemesliem ir tas, ka katram investoram ir unikāls ieguldījumu stils un veids, kā novērtēt ieguldījumu. Var izmantot tehniskās stratēģijas, bet citi paļaujas uz pamatiem, bet citi var izmantot šautriņu paneļa izmantošanu.

Investīciju cenu ietekmē daudzi citi faktori, sākot no emocionālās pieķeršanās, baumām un vērtspapīru cenas līdz vecam labam piedāvājumam un pieprasījumam. Skaidrs, ka ne visi tirgus dalībnieki ir izsmalcināti, informēti un rīkojas tikai pēc pieejamās informācijas. Bet izpratne par to, ko sagaida eksperti - un kā citi tirgus dalībnieki var rīkoties - palīdzēs jums pieņemt labus lēmumus par ieguldījumiem jūsu portfelī un sagatavot jūs tirgus reakcijai, kad citi pieņems lēmumus.

Zinot, ka tirgus kritīsies neparedzētu iemeslu dēļ un pēkšņi pieaugs, reaģējot uz neparastu darbību, jūs varat sagatavot izsvītrot nepastāvību, neveicot darījumus, par ko vēlāk nožēlosit. Izpratne par to, ka akciju cenas var mainīties, izmantojot “ganāmpulku”, jo ieguldītāju pirkšanas uzvedība nospiež cenas līdz nesasniedzamiem līmeņiem, var apturēt jūs no tehnoloģiju pārdoto akciju pirkšanas.

Līdzīgi jūs varat izvairīties no pārpārdoto, bet joprojām vērtīgo akciju dempinga, kad investori steidzas uz izejām.

Izglītību var likt darboties jūsu portfeļa vārdā loģiskā veidā, tomēr ar plaši atvērtām acīm neloģisku faktoru pakāpei, kas ietekmē ne tikai ieguldītāju rīcību, bet arī vērtspapīru cenas. Pievēršot uzmanību, apgūstot teorijas, izprotot realitāti un piemērojot nodarbības, jūs varat maksimāli izmantot zināšanu kopumus, kas ieskauj gan tradicionālās finanšu teorijas, gan uzvedības finanses.