Izpratne par tirgus anomālijām

Neieguldošajā pasaulē anomālija ir dīvaina vai neparasta parādība. Finanšu tirgos anomālijas attiecas uz situācijām, kad vērtspapīrs vai vērtspapīru grupa darbojas pretēji efektīva tirgus jēdzienam, kad vērtspapīru cenas jebkurā brīdī atspoguļo visu pieejamo informāciju.

Pastāvīgi izlaižot un ātri izplatot jaunu informāciju, dažreiz efektīvus tirgus ir grūti sasniegt un vēl grūtāk uzturēt. Tirgū ir daudz anomāliju; daži rodas vienreiz un pazūd, bet citi tiek nepārtraukti novēroti. (Lai uzzinātu vairāk par efektīviem tirgiem, skatiet sadaļu Kas ir tirgus efektivitāte? )

Vai kāds var gūt labumu no šādas dīvainas izturēšanās? Mēs apskatīsim dažas populāras atkārtotas anomālijas un pārbaudīsim, vai kāds mēģinājums tās izmantot varētu būt vērtīgs.

Kalendāra efekti
Anomālijas, kas saistītas ar noteiktu laiku, sauc par kalendāra efektiem. Daži no populārākajiem kalendāra efektiem ir nedēļas nogales efekts, mēneša pagrieziena efekts, gada pārskata efekts un janvāra efekts.

• Nedēļas nogales efekts : nedēļas nogales efekts apraksta akciju cenu samazināšanas tendenci pirmdienās, kas nozīmē, ka pirmdienas slēgšanas cenas ir zemākas nekā iepriekšējā piektdienas slēgšanas cenas. Nezināmu iemeslu dēļ atdeve pirmdienās ir bijusi zemāka nekā katru otro nedēļas dienu. Faktiski pirmdiena ir vienīgā darba diena ar negatīvu vidējo ienesīguma likmi.
  GadiMondienaKrītdienaKrievdienaTestdienaPiektdiena 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Avots: Investīciju pamati, McGraw Hill, 2006
• Mēneša pagrieziena efekts: Mēneša pagrieziena efekts norāda uz akciju cenu pieauguma tendenci mēneša pēdējā tirdzniecības dienā un nākamā mēneša pirmajās trīs tirdzniecības dienās.
  GadiMēneša pagrieziensDienu atgriešanās 1962-20040.138% 0, 024% Avots: Investīciju pamati, McGraw Hill, 2006
• Gada maiņas efekts: Gada maiņas efekts raksturo pieaugoša tirdzniecības apjoma un augstāku akciju cenu modeli decembra pēdējā nedēļā un janvāra pirmajās divās nedēļās.
  Gadu gada pagrieziensDienu atgriešanās 1950-20040.144% 0, 039% Avots: Investīciju pamati, McGraw Hill, 2006
• Janvāra efekts: Tirdzniecības gadu optimisma apstākļos ir viena veida vērtspapīri, kas konsekventi pārspēj pārējos. Mazu uzņēmumu akcijas pārspēj tirgus un citu aktīvu klases janvāra pirmajās divās līdz trīs nedēļās. Šī parādība tiek saukta par janvāra efektu. (Turpiniet lasīt par šo efektu janvārī. Ietekme atjauno sadrumstalotos krājumus .) Reizēm gada pārskata efektu un janvāra efektu var uzskatīt par vienu un to pašu tendenci, jo lielu daļu janvāra efekta var attiecināt uz peļņu no mazo uzņēmumu akcijas.

Kāpēc notiek kalendāra efekti?
Tātad, kas ir ar pirmdienām? Kāpēc pagrieziena dienas ir labākas nekā citas dienas? Jocīgi ir ierosināts, ka cilvēki labprātāk dodas nedēļas nogalē un ne tik priecīgi dodas atpakaļ uz darbu pirmdienās, taču nav vispārpieņemta iemesla negatīvai peļņai pirmdienās.

Diemžēl tas attiecas uz daudzām kalendāra anomālijām. Janvāra efektam var būt visatbilstošākais skaidrojums. To bieži attiecina uz nodokļu kalendāra pagriezienu; ieguldītāji gada beigās pārdod krājumus, lai iegūtu ienākumus naudā, un pārdod zaudējumus nesošus krājumus, lai kompensētu ienākumus nodokļu vajadzībām. Kad sāksies Jaunais gads, atkal tiek dots skriešanās atpakaļ tirgū un īpaši uz maza kapitāla akcijām.

Paziņojumi un anomālijas
Ne visas novirzes ir saistītas ar nedēļas, mēneša vai gada laiku. Daži no tiem ir saistīti ar informācijas paziņošanu par akciju sadalīšanu, ieņēmumiem un apvienošanos un pārņemšanu.

• Akciju sadalījuma efekts: Akciju sadalīšana palielina apgrozībā esošo akciju skaitu un samazina katras apgrozībā esošās akcijas vērtību, un uzņēmuma neto ietekme uz tirgus kapitalizāciju ir nulle. Tomēr pirms un pēc tam, kad uzņēmums paziņo par akciju sadalīšanu, akciju cena parasti palielinās. Cenas pieaugums ir pazīstams kā akciju dalīšanas efekts. M
  visi uzņēmumi izlaiž akciju sadalīšanu, kad to krājumi ir pieauguši līdz cenai, kas vidējam investoram var būt pārāk dārga. Investori parasti uzskata akciju sadalījumu par signālu, ka uzņēmuma krājumi turpinās pieaugt. Empīriski pierādījumi liecina, ka signāls ir pareizs. (Papildinformāciju lasiet sadaļā Krājumu sadalījuma izpratne .)
• Īstermiņa cenu novirze: Pēc paziņojumiem akciju cenas reaģē un bieži turpina virzīties tajā pašā virzienā. Piemēram, ja tiek paziņots par pozitīvu izpeļņu pārsteigumu, akciju cena tūlīt var paaugstināties. Īstermiņa cenu nobīde notiek, ja akciju cenu izmaiņas, kas saistītas ar paziņojumu, turpinās ilgi pēc paziņojuma. Īstermiņa cenu nobīde notiek tāpēc, ka informācija var nekavējoties neatspoguļoties akciju cenā.
• Apvienošanās arbitrāža: Kad uzņēmumi paziņo par apvienošanos vai pārņemšanu, iegūstamā uzņēmuma vērtībai ir tendence pieaugt, kamēr solītā uzņēmuma vērtībai ir tendence kristies. Apvienošanās arbitrāža ietekmē iespējamu nepareizu cenu noteikšanu pēc paziņojuma par apvienošanos vai pārņemšanu. Iegādāšanai iesniegtais piedāvājums var nebūt precīzs mērķa firmas patiesās vērtības atspoguļojums; tas atspoguļo tirgus anomāliju, kuru šķīrējtiesneši cenšas izmantot. Šķīrējtiesnešu mērķis ir izmantot modeļa priekšrocības, kuras solītāji parasti piedāvā prēmiju likmes mērķa firmu pirkšanai. (Lai uzzinātu vairāk par M & As, skat . Apvienošanās - Ko darīt, kad uzņēmumi apvienojas, un lielākās apvienošanās un pārņemšanas katastrofas .)

Māņticīgie rādītāji
Neatkarīgi no anomālijām, ir arī daži ārpustirgus signāli, kas, pēc dažu cilvēku domām, precīzi norāda tirgus virzību. Šeit ir īss māņticīgo tirgus rādītāju saraksts:

• Superbļoda indikators: Kad spēlē uzvarēs vecās Amerikas futbola līgas komanda, gada laikā tirgus noslēgsies zemāk. Kad vecā Nacionālās futbola līgas komanda uzvarēs, tirgus beigsies gadu augstāk. Cik muļķīgi, šķiet, ka Super Bowl rādītājs bija pareizs vairāk nekā 80% laika 40 gadu laikā, kas beidzās 2008. gadā. Tomēr indikatoram ir viens ierobežojums: tas neietver piemaksu par komandas uzvaru.
• Hemline indikators: tirgus palielinās un samazinās līdz ar svārku garumu. Dažreiz šo rādītāju sauc par "pliku ceļgalu, vēršu tirgus" teoriju. Pēc nopelniem, līnijas līnijas indikators bija precīzs 1987. gadā, kad dizaineri no minisvārkiem pārgāja uz grīdas garuma svārkiem tieši pirms tirgus sabrukuma. Līdzīgas pārmaiņas notika arī 1929. gadā, taču daudzi strīdas par to, kurš no tiem notika vispirms, vai notiek avārija vai piegriezums.
• Aspirīna indikators: akciju cenas un aspirīna ražošana ir apgriezti saistītas. Šis rādītājs liecina, ka, kad tirgus palielinās, mazāk cilvēku ir nepieciešams aspirīns, lai dziedinātu tirgus izraisītās galvassāpes. Zemākam aspirīna pārdošanas apjomam vajadzētu liecināt par tirgus pieaugumu. (Skatiet vairāk māņticīgo anomāliju pasaules trauksmainākajos krājumu rādītājos. )

Kāpēc anomālijas saglabājas?
Šīs sekas sauc par anomālijām iemesla dēļ: tām nevajadzētu rasties, un tām noteikti nevajadzētu saglabāties. Neviens precīzi nezina, kāpēc notiek anomālijas. Cilvēki ir piedāvājuši vairākus atšķirīgus viedokļus, taču daudzām novirzēm nav pārliecinošu skaidrojumu. Liekas, ka ar viņiem ir arī vistu vai olu scenārijs - tas, kas nāca pirmais, ir ļoti diskutējams.

Peļņa no anomālijām
Ir maz ticams, ka kāds varētu konsekventi gūt labumu no anomāliju izmantošanas. Pirmā problēma ir saistīta ar nepieciešamību vēsturei atkārtoties. Otrkārt, pat ja anomālijas atkārtotos kā pulksteņa rādītāji, pēc tirdzniecības izmaksu un nodokļu ņemšanas vērā, peļņa varētu samazināties vai izzust. Visbeidzot, jebkura peļņa būs jākoriģē pēc riska, lai noteiktu, vai tirdzniecība ar anomāliju ļāva investoram pārspēt tirgu. (Lai uzzinātu daudz vairāk par efektīviem tirgiem, izlasiet Darbs ar efektīva tirgus hipotēzi .)

Secinājums
Anomālijas atspoguļo tirgus neefektivitāti. Dažas novirzes rodas vienreiz un izzūd, bet citas atkārtojas. Vēsture neprognozē turpmāko sniegumu, tāpēc nevajadzētu gaidīt, ka katra pirmdiena būs postoša un katrs janvāris būs lielisks, taču būs arī dienas, kas "pierādīs", ka šīs anomālijas ir patiesas!