Neatbilstības priekšlikuma teorēma
Neatbilstības piedāvājuma teorēma ir korporatīvā kapitāla struktūras teorija, kas rada finansiālo sviras efektu, kas neietekmē uzņēmuma vērtību, ja uzņēmējdarbības vidē nav ienākumu nodokļa un briesmu izmaksas. Neatbilstības priekšlikuma teorēmu izstrādāja Mertons Millers un Franko Modigliani, un tā bija priekšnoteikums viņu Nobela prēmijas ieguvušajam darbam “Kapitāla izmaksas, korporāciju finanses un investīciju teorija”.
Nav retums, kad populārajā presē tiek parādīts izteiciens, kas pielāgots "kapitāla struktūras neatbilstības principam" vai "kapitāla struktūras neatbilstības teorijai".
Taustiņu izņemšana
- Neatbilstības priekšlikuma teorēma nosaka, ka finanšu piesaistītie līdzekļi neietekmē uzņēmuma vērtību, ja tam nav jāsedz ienākuma nodoklis un briesmu izmaksas.
- Teorēma bieži tiek kritizēta, jo tajā netiek ņemti vērā realitātē esošie faktori, piemēram, ienākuma nodoklis un briesmu izmaksas. Tas neapsver arī citus mainīgos lielumus, piemēram, peļņu un aktīvus, kas ietekmē uzņēmuma novērtējumu.
Izpratne par neatbilstības priekšlikuma teorēmu
Izstrādājot savu teoriju, Millers un Modigliani vispirms pieņēma, ka uzņēmumiem ir divi galvenie finansējuma iegūšanas veidi: pašu kapitāls un parāds. Lai gan katram finansējuma veidam ir savas priekšrocības un trūkumi, galarezultāts ir tāds, ka uzņēmums sadala savas naudas plūsmas ieguldītājiem neatkarīgi no izvēlētā finansējuma avota. Ja visiem ieguldītājiem ir pieeja vieniem un tiem pašiem finanšu tirgiem, investori jebkurā brīdī var iepirkties vai pārdot uzņēmuma naudas plūsmas.
Tas nozīmē, ka bez nodokļiem, bankrota izmaksām, aģentūru izmaksām un asimetriskas informācijas, kā arī efektīvā tirgū uzņēmuma vērtību neietekmē tas, kā uzņēmums tiek finansēts.
Neatbilstības ierosināšanas teorijas kritika
Neatbilstošā piedāvājuma teorēmas kritika koncentrējas uz reālisma trūkumu, novēršot ienākumus no uzņēmuma kapitāla struktūras ienākuma nodoklim un briesmu izmaksām. Tā kā uzņēmuma vērtību ietekmē daudzi faktori, ieskaitot peļņu, aktīvus un tirgus iespējas, teorēmas pārbaude kļūst sarežģīta. Ekonomistiem šī teorija drīzāk izklāsta finansēšanas lēmumu nozīmi, nevis sniedz finansēšanas operāciju aprakstu.
Millers un Modigliani izmantoja nebūtiskuma piedāvājuma teorēmu kā sākumpunktu savā kompromisa teorijā, kas apraksta ideju, ka uzņēmums izvēlas, cik lielu parāda finansējumu un cik lielu kapitāla finansējumu izmantot, sabalansējot izmaksas (bankrots) un ieguvumus (izaugsme). .
Neatbilstības ierosināšanas teorēmas piemērs
Pieņemsim, ka uzņēmuma ABC vērtība ir 200 000 USD. Visu tā novērtējumu iegūst no līdzvērtīgas summas aktīviem, kas tam ir. Saskaņā ar neatbilstības ierosināšanas teorēmu, uzņēmuma novērtējums paliks nemainīgs neatkarīgi no tā kapitāla struktūras, ti, skaidrās naudas vai parāda vai pašu kapitāla neto summas, kas tam ir grāmatvedības grāmatvedībā. Procentu likmju un nodokļu loma, ārējie faktori, kas varētu būtiski ietekmēt tā darbības izdevumus un novērtējumu, tā grāmatvedībā ir pilnībā novērsta.
Kā piemēru uzskatiet, ka uzņēmumam ir 100 000 USD parāds un 100 000 USD skaidrā naudā. Procentu likmes, kas saistītas ar parāda apkalpošanu vai skaidrās naudas turēšanu, tiek uzskatītas par nulli saskaņā ar neatbilstības priekšlikuma teorēmu. Tagad pieņemsim, ka uzņēmums veic akciju piedāvāšanu USD 120 000 vērtībā ar akcijām, un tā atlikušie aktīvi 80 000 USD vērtībā tiek turēti parādos. Pēc kāda laika ABC nolemj piedāvāt vairāk akciju 30 000 USD vērtībā pamatkapitālā un samazināt līdzdalību parādos līdz 50 000 USD.
Šis solis maina tā kapitāla struktūru un reālajā pasaulē tas būtu iemesls pārvērtēt tā vērtējumu. Bet neatbilstības priekšlikuma teorēmā teikts, ka kopējais ABC novērtējums joprojām paliks tāds pats, jo mēs esam izslēguši ārēju faktoru iespēju, kas ietekmē tā kapitāla struktūru.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.