Ievads starptautiskajā Fišera efektā

Starptautiskais Fišera efekts (IFE) ir valūtas maiņas kursa modelis, ko 30. gadsimta 30. gados izstrādāja ekonomists Irvings Fišers. Tās pamatā ir pašreizējās un nākotnes bezriska nominālās procentu likmes, nevis tīra inflācija, un to izmanto, lai prognozētu un saprastu pašreizējās un nākotnes valūtas cenu izmaiņas. Lai šis modelis darbotos tīrākajā formā, tiek pieņemts, ka jāļauj bezriska kapitāla aspektiem brīvi pārvietoties starp valstīm, kuras veido noteiktu valūtu pāri.

Fišera efekta fons

Lēmums izmantot tīru procentu likmju modeli, nevis inflācijas modeli vai kādu tā kombināciju izriet no Fišera pieņēmuma, ka paredzamās inflācijas līmeņa izmaiņas neietekmē reālās procentu likmes, jo abas laika gaitā tiks izlīdzinātas, izmantojot tirgus arbitrāžu; inflācija ir iestrādāta nominālajā procentu likmē un ņemta vērā valūtas cenas tirgus prognozēs. Tiek pieņemts, ka tūlītējās valūtas cenas dabiski sasniegs paritāti ar perfektiem pasūtīšanas tirgiem. To sauc par Fišera efektu, nevis jāsajauc ar Starptautisko Fišera efektu. Monetārā politika ietekmē Fišera efektu, jo tā nosaka nominālo procentu likmi.

Fišers uzskatīja, ka tīrā procentu likmju modelis ir vairāk kā vadošais rādītājs, kas prognozē tūlītējās valūtas cenas nākotnē pēc 12 mēnešiem. Neliela problēma ar šo pieņēmumu ir tā, ka mēs nekad nekad droši nevaram zināt tūlītējo cenu vai precīzo procentu likmi. To sauc par nesegto procentu paritāti. Mūsdienu pētījumu jautājums ir šāds: vai Starptautiskais Fišera efekts darbojas tagad, kad valūtām ir atļauts brīvi mainīties? No 30. gadiem līdz 70. gadiem mums nebija atbildes, jo valstis kontrolēja valūtas maiņas kursus ekonomiskiem un tirdzniecības mērķiem. Tas liek jautāt: vai ticamība ir piešķirta modelim, kas vēl nav pilnībā pārbaudīts? Lielākā daļa pētījumu koncentrējās tikai uz vienu tautu un salīdzināja šo tautu ar Amerikas Savienoto Valstu valūtu.

Fišera efekts salīdzinājumā ar IFE

Fišera efekta modelī teikts, ka nominālās procentu likmes atspoguļo reālo atdeves likmi un paredzamo inflācijas līmeni. Tātad starpību starp reālajām un nominālajām procentu likmēm nosaka paredzamās inflācijas likmes. Aptuvenā nominālā atdeves likme ir vienāda ar reālo atdeves likmi plus gaidāmo inflācijas līmeni. Piemēram, ja reālā atdeves likme ir 3, 5% un paredzamā inflācija ir 5, 4%, tad aptuvenā nominālā atdeves likme ir 0, 035 + 0, 054 = 0, 089 vai 8, 9%. Precīza formula ir:

RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + inflācijas līmenis) kur: RRnominal = nominālā atdeves likmeRRreal = reālā atdeves likme \ sākas {saskaņota} un RR _ {\ teksts {nominālais}} = \ pa kreisi (1 + RR _ {\ teksts {īsts}} pa labi) * \ pa kreisi (1+ \ teksts {inflācijas līmenis} \ pa labi) \\ & \ textbf {kur:} \\ & RR _ {\ teksts {nomināls}} = \ teksts {Nominālā atdeves likme } \\ & RR _ {\ teksts {īsts}} = \ teksts {Reālā ienesīguma likme} \\ \ beigas {izlīdzināts} RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + inflācijas līmenis) kur: RRnominal = Nomināls return on rateRRreal = reālā ienesīguma likme

kas šajā piemērā būtu vienāds ar 9, 1%. IFE ņem šo piemēru vienu soli tālāk, lai pieņemtu valūtas cenu pieaugumu vai vērtības samazināšanos, kas ir proporcionāli saistīta ar nominālo procentu likmju atšķirībām. Nominālās procentu likmes automātiski atspoguļo atšķirības inflācijā pēc pirktspējas paritātes vai bez arbitrāžas sistēmas. (Papildinformāciju skatiet sadaļā Kas ir pirktspējas paritāte? )

IFE darbībā

Piemēram, pieņemsim, ka tūlītējs GBP / USD maiņas kurss ir 1, 5339, un pašreizējā procentu likme ir 5% ASV un 7% Lielbritānijā. IFE prognozē, ka valstij ar augstāku nominālo procentu likmi (šajā gadījumā Lielbritānija) valūta kritīsies. Paredzamo nākotnes tūlītējo likmi aprēķina, reizinot tūlītējo likmi ar ārvalstu procentu likmes un vietējās procentu likmes attiecību: 1.5339 x (1.05 / 1.07) = 1.5052. IFE sagaida, ka GBP samazināsies kurss attiecībā pret USD (viena GBP iegāde maksās tikai USD 1, 5052, salīdzinot ar USD 1, 5339 iepriekš), lai ieguldītāji abās valūtās sasniegtu tādu pašu vidējo ienesīgumu (ti, USD ieguldītājs nopelnīs zemāku 5% procentu likmi). bet arī iegūs no USD vērtības pieauguma).

Īstermiņā IFE parasti nav uzticams daudzo īstermiņa faktoru dēļ, kas ietekmē valūtas maiņas kursu, kā arī nominālo kursu un inflācijas prognozes. Starptautiskā Fišera ilgtermiņa efekti ir izrādījušies nedaudz labāki, taču ne tik daudz. Valūtas kursi galu galā kompensē procentu likmju atšķirības, taču bieži rodas kļūdas prognozēšanā. Atcerieties, ka mēs cenšamies prognozēt tūlītējo procentu likmi nākotnē. IFE neizdodas īpaši tad, ja pirktspējas paritāte neizdodas. To definē kā gadījumu, kad preču izmaksas nevar apmainīt katrā valstī pēc principa “viens pret vienu” pēc korekcijas valūtas kursa izmaiņām un inflācijai. (Papildinformāciju skatiet: 4 veidi, kā prognozēt valūtas izmaiņas .)

Grunts līnija

Valstis nemaina procentu likmes tikpat lielā mērā kā iepriekš, tāpēc IFE nav tik uzticama kā kādreiz. Tā vietā mūsdienu centrālo baņķieru uzmanības centrā ir nevis procentu likmju mērķis, bet drīzāk inflācijas mērķis, kur procentu likmes nosaka paredzamais inflācijas līmenis. Centrālie baņķieri koncentrējas uz savas valsts patēriņa cenu indeksu (PCI), lai izmērītu cenas un pielāgotu procentu likmes atbilstoši cenām ekonomikā. Fišera modeļus var nebūt praktiski ieviest ikdienas valūtas darījumos, taču to lietderība slēpjas spējā parādīt paredzamo saistību starp procentu likmēm, inflāciju un valūtas kursiem. (Plašāku informāciju skatiet sadaļā Procentu likmes paritātes izmantošana Forex tirdzniecībā .)