Iekšējā ienesīguma likme - IRR
Iekšējā atdeves likme (IRR) ir rādītājs, ko izmanto kapitāla plānošanā, lai novērtētu potenciālo ieguldījumu rentabilitāti. Iekšējā atdeves likme ir diskonta likme, kuras dēļ visu konkrētā projekta naudas plūsmu neto pašreizējā vērtība (NPV) ir vienāda ar nulli. IRR aprēķini balstās uz tādu pašu formulu kā NPV.
IRR formula un aprēķins
Uzņēmumam ir svarīgi aplūkot IRR kā nākotnes izaugsmes un paplašināšanās plānu. Tālāk sniegta formula un aprēķins, kas izmantots šī skaitļa noteikšanai.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0 kur: Ct = neto naudas ieplūde laika posmā tC0 = kopējās sākotnējās investīciju izmaksasIRR = aizņēmēja iekšējā likme = laika periodu skaits \ sākas {saskaņots} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ left (1 + IRR \ right) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {kur :} \\ & C_t = \ teksts {Tīrā naudas ieplūde periodā t} \\ & C_0 = \ teksts {Kopējās sākotnējās investīciju izmaksas} \\ & IRR = \ teksts {Iekšējā ienesīguma likme} \\ & t = \ teksts { laika periodu skaits} \\ \ beigas {saskaņots} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 kur: Ct = neto naudas ieplūde periodā tC0 = kopējais sākotnējais ieguldījumu izmaksasIRR = atgriešanās iekšējā likme = laika periodu skaits
Lai aprēķinātu IRR, izmantojot formulu, NPV būtu vienāds ar nulli un diskonta likmei (r), kas ir IRR, tiktu noteikts risinājums. Tomēr formulas rakstura dēļ IRR nevar aprēķināt analītiski, bet tā vietā jāaprēķina vai nu ar izmēģinājumu un kļūdu palīdzību, vai arī izmantojot programmatūru, kas ieprogrammēta IRR aprēķināšanai.
Vispārīgi runājot, jo augstāka ir projekta iekšējā atdeves likme, jo vēlamāk to uzņemties. IRR ir vienveidīgs dažāda veida ieguldījumiem, un kā tādu IRR var izmantot, lai salīdzinoši vienādi klasificētu vairākus potenciālos projektus. Pieņemot, ka dažādu projektu investīciju izmaksas ir vienādas, projektu ar visaugstāko IRR, iespējams, uzskatīs par labāko un vispirms veiks.
IRR dažreiz sauc par "ekonomisko atdeves likmi" vai "diskontēto naudas plūsmas atdeves likmi". "Iekšējais" lietojums norāda uz ārēju faktoru, piemēram, kapitāla izmaksu vai inflācijas, neņemšanu vērā aprēķinos.
Kā aprēķināt IRR programmā Excel
4:20Kā aprēķināt IRR programmā Excel
Ir divi galvenie veidi, kā aprēķināt IRR programmā Excel:
- Izmantojot vienu no trim iebūvētajām IRR Excel formulām
- Izdalot komponentu naudas plūsmas un aprēķinot katru soli atsevišķi, pēc tam izmantojot šos aprēķinus kā izejmateriālu IRR formulai (kā mēs sīki aprakstījām iepriekš, tā kā IRR ir atvasinājums, to nav viegli izdalīt ar roku.)
Vēlama ir otrā metode, jo finanšu modelēšana vislabāk darbojas, ja tā ir caurspīdīga, detalizēta un viegli revidējama. Visu aprēķinu apvienošanā ar formulu ir tāda problēma, ka nevar viegli redzēt, kādi skaitļi nonāk kur, vai skaitļi ir lietotāja ievadīti vai kodēti.
Šeit ir vienkāršs IRR analīzes piemērs ar zināmām un konsekventām naudas plūsmām (viena gada intervālu). Pieņemsim, ka uzņēmums novērtē projekta X rentabilitāti. Projektam X nepieciešams 250 000 ASV dolāru finansējums, un ir paredzams, ka tas pirmajā gadā radīs 100 000 ASV dolāru pēcnodokļu naudas plūsmās un pieaugs par USD 50 000 katrā nākamajos četros gados.
Jūs varat sadalīt grafiku šādi (noklikšķiniet uz attēla, lai izvērstu):
Sākotnējais ieguldījums vienmēr ir negatīvs, jo tas norāda uz aizplūšanu. Jūs kaut ko tērējat tagad un paredzat atgriešanos vēlāk. Katra nākamā naudas plūsma varētu būt pozitīva vai negatīva - tā ir atkarīga no aprēķiniem par to, ko projekts sniegs nākotnē.
Šajā gadījumā IRR ir 56, 77%. Ņemot vērā pieņēmumu, ka vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) ir 10%, projekts rada pievienoto vērtību.
Paturiet prātā, ka IRR nav faktiskā projekta dolāra vērtība, tāpēc mēs atsevišķi izteicām NPV aprēķinu. Tāpat atcerieties, ka IRR pieņem, ka mēs varam pastāvīgi ieguldīt atkārtoti un saņemt 56, 77% atdevi, kas ir maz ticams. Šī iemesla dēļ mēs pieņēmām, ka pieaugošā atdeve ir bezriska likme 2%, dodot MIRR 33%.
Ko jums saka IRR ">
Jūs varat domāt par iekšējo atdeves likmi, jo ir sagaidāms, ka projekts radīs pieauguma tempu. Kaut arī faktiskā atdeves likme, ko iegūst konkrētais projekts, bieži atšķirsies no tā aprēķinātā IRR, projekts ar ievērojami augstāku IRR vērtību nekā citas pieejamās iespējas joprojām sniegtu daudz labākas iespējas spēcīgai izaugsmei.
Viens no populārākajiem IRR lietojumiem ir jaunu operāciju dibināšanas rentabilitātes salīdzināšana ar esošo operāciju paplašināšanas rentabilitāti. Piemēram, enerģijas uzņēmums var izmantot IRR, lai izlemtu, vai atvērt jaunu elektrostaciju vai atjaunot un paplašināt iepriekšējo. Kaut arī abi projekti, visticamāk, pievienos vērtību uzņēmumam, iespējams, ka viens būs loģiskāks lēmums, kā to paredz IRR.
IRR ir noderīgs arī korporācijām, novērtējot akciju atpirkšanas programmas. Skaidrs, ka, ja uzņēmums atvēl ievērojamu summu akciju atpirkšanai, analīzei jāparāda, ka paša uzņēmuma akcijas ir labāks ieguldījums (ar augstāku IRR) nekā jebkura cita līdzekļu izmantošana citiem kapitāla projektiem vai augstāka nekā jebkura iegāde kandidāts pašreizējās tirgus cenās.
Taustiņu izņemšana
- IRR ir pieauguma temps, no kura tiek sagaidīts projekts.
- IRR aprēķina ar nosacījumu, ka diskonta likme ir iestatīta tā, lai projekta NPV = 0.
- IRR tiek izmantots kapitāla budžetā, lai izlemtu, kurus projektus vai ieguldījumus veikt un kurus atteikties.
IRR lietošanas piemērs
Teorētiski jebkurš projekts, kura IRR pārsniedz kapitāla izmaksas, ir rentabls, un tāpēc šāda projekta īstenošana ir uzņēmuma interesēs. Plānojot investīciju projektus, uzņēmumi bieži nosaka vajadzīgo atdeves likmi (RRR), lai noteiktu minimālo pieļaujamo atdeves procentu, kas attiecīgajam ieguldījumam jāpelna, lai tas būtu vērts.
Jebkurš projekts, kura IRR pārsniedz RRR, visticamāk, tiks uzskatīts par rentablu, kaut arī uzņēmumi ne vienmēr veiks projektu tikai uz šī pamata. Viņi drīzāk veiks projektus ar visaugstāko atšķirību starp IRR un RRR, jo šie, iespējams, būs visrentablākie.
IRR var arī salīdzināt ar vērtspapīru tirgū dominējošajām atdeves likmēm. Ja uzņēmums nevar atrast nevienu projektu ar IRR, kas ir lielāks par ienesīgumu, ko var radīt finanšu tirgos, tā var vienkārši izvēlēties ieguldīt savu nesadalīto peļņu tirgū. Lai gan IRR ir pievilcīgs rādītājs daudziem, tas vienmēr jāizmanto kopā ar NPV, lai iegūtu skaidrāku priekšstatu par vērtību, ko pārstāv potenciālais projekts, ko uzņēmums var uzņemties.
IRR praksē aprēķina, izmantojot izmēģinājumu un kļūdu, jo nav analītiska veida, kā aprēķināt, kad NPV būs vienāds ar nulli. Datori vai programmatūra, piemēram, Excel, šo izmēģinājumu un kļūdu procedūru var veikt ļoti ātri. Bet, piemēram, pieņemsim, ka vēlaties atvērt picēriju. Jūs novērtējat visas izmaksas un ieņēmumus nākamajiem diviem gadiem un tad aprēķināt uzņēmuma neto pašreizējo vērtību ar dažādām diskonta likmēm. Pie 6% jūs iegūstat NPV 2000 USD vērtībā.
Bet, NPV jābūt nullei, tāpēc jūs mēģināt panākt augstāku diskonta likmi, teiksim, 8% procentus: 8% gadījumā jūsu NPV aprēķins rada jums tīros zaudējumus - 1600 USD. Tagad tas ir negatīvs. Tātad jūs izmēģināt diskonta likmi starp diviem, teiksim ar 7% procentiem: Ja 7% iegūsit, NPV ir 15 USD.
Tas ir pietiekami tuvu nullei, lai jūs varētu novērtēt, ka jūsu IRR ir tikai nedaudz lielāks par 7%.
Iekšējā vai mainītā ienesīguma likme
Kaut arī iekšējā ienesīguma likme ir populāra biznesa vadītāju vidū, tā mēdz pārspīlēt projekta rentabilitāti un, pamatojoties uz pārāk optimistisku aplēsi, var radīt kļūdas budžeta veidošanā. Izmainītā iekšējā ienesīguma likme kompensē šo trūkumu un dod vadītājiem lielāku kontroli pār paredzamo reinvestēšanas likmi no nākotnes naudas plūsmas.
IRR aprēķins darbojas kā apgriezts savienojošā pieauguma ātrums; tai ir jāatskaita izaugsme no sākotnējiem ieguldījumiem papildus reinvestētajām naudas plūsmām. Tomēr IRR nesniedz reālu priekšstatu par to, kā naudas plūsmas faktiski tiek iesūknētas turpmākajos projektos.
Naudas plūsmas bieži tiek reinvestētas uz kapitāla rēķina, nevis pēc tās pašas likmes, kādā tās tika radītas. IRR pieņem, ka pieauguma temps no visiem projektiem nemainās. Ar IRR pamata skaitļiem ir ļoti viegli pārspīlēt potenciālo nākotnes vērtību.
Vēl viena būtiska IRR problēma rodas, ja projektam ir atšķirīgi pozitīvas un negatīvas naudas plūsmas periodi. Šajos gadījumos IRR rada vairāk nekā vienu numuru, izraisot nenoteiktību un neskaidrības. MIRR atrisina arī šo jautājumu.
IRR pret salikto gada pieauguma ātrumu
Gada pieauguma temps (CAGR) mēra ieguldījuma atdevi noteiktā laika posmā. IRR ir arī atdeves likme, bet ir elastīgāka nekā CAGR. Kamēr CAGR vienkārši izmanto sākuma un beigu vērtību, IRR ņem vērā vairākas naudas plūsmas un periodus - atspoguļojot to, ka naudas ieplūde un aizplūde bieži notiek, kad runa ir par ieguldījumiem. IRR var izmantot arī korporatīvajās finansēs, ja projektam nepieciešama naudas aizplūde jau sākotnēji, bet pēc tam rodas naudas ieplūde, jo ieguldījumi atmaksājas.
Vissvarīgākā atšķirība ir tā, ka CAGR ir pietiekami taisns, lai to varētu aprēķināt ar roku. Turpretī sarežģītākus ieguldījumus un projektus vai tos, kuriem ir daudz dažādu naudas ieplūšanu un aizplūšanu, vislabāk novērtē, izmantojot IRR. Lai atgrieztos IRR likmē, ir ideāli piemērots finanšu kalkulators, Excel vai portfeļa uzskaites sistēma.
IRR pret investīciju atdevi
Uzņēmumi un analītiķi, pieņemot lēmumus par kapitāla plānošanu budžetā, ņem vērā arī ieguldījumu atdevi (IA). IA stāsta investoram par kopējo ieguldījumu pieaugumu, sākot ar beigām, līdz beigām. IRR norāda investoram, kāds ir gada pieauguma temps. Abiem skaitļiem parasti jābūt vienādiem viena gada laikā (ar dažiem izņēmumiem), bet ilgākā laika posmā tie nebūs vienādi.
Ieguldījuma atdeve - dažreiz to sauc par atdeves likmi (ROR) - ir ieguldījuma procentuālais pieaugums vai samazinājums noteiktā laika posmā. To aprēķina, ņemot starpību starp pašreizējo (vai paredzamo) vērtību un sākotnējo vērtību, dalot to ar sākotnējo vērtību un reizinot ar 100.
Kaut arī IA rādītājus var aprēķināt gandrīz jebkurai darbībai, kurā ir veikts ieguldījums, un var izmērīt iznākumu, IA aprēķina rezultāts mainīsies atkarībā no tā, kuri skaitļi ir iekļauti kā ieņēmumi un izmaksas. Jo ilgāks investīciju periods, jo grūtāks var būt precīzi plānot vai noteikt ieņēmumus un izmaksas un citus faktorus, piemēram, inflācijas līmeni vai nodokļu likmi.
Var būt arī grūti veikt precīzus aprēķinus, mērot rezultātu un izmaksu vērtību uz projektiem balstītām programmām vai procesiem (piemēram, aprēķinot ROI organizācijas cilvēkresursu nodaļai) vai citām darbībām, kuras var būt grūti kvantificēt tuvākajā laikā un it īpaši ilgtermiņā, mainoties aktivitātei vai programmai un mainoties faktoriem. Šo izaicinājumu dēļ ROI var būt mazāk nozīmīga ilgtermiņa ieguldījumiem. Tāpēc IRR bieži tiek dota priekšroka.
IRR ierobežojumi
Lai gan IRR ir ļoti populāra metrika projekta rentabilitātes novērtēšanai, tā var būt maldinoša, ja to lieto atsevišķi. Atkarībā no sākotnējām investīciju izmaksām projektam var būt zems IRR, bet augsts NPV, kas nozīmē, ka, lai arī temps, kādā uzņēmums redz ienesīgumu no šī projekta, var būt lēns, projekts var arī pievienot lielu kopējo vērtību kompānija.
Līdzīga problēma rodas, izmantojot IRR, lai salīdzinātu dažāda garuma projektus. Piemēram, īslaicīgam projektam var būt augsta IRR, padarot to par lielisku ieguldījumu, taču tam var būt arī zema NPV. Un otrādi, garākam projektam var būt zems IRR, nopelnot ienesīgumu lēnām un stabili, taču laika gaitā uzņēmumam tas var pievienot lielu vērtību.
Cita problēma saistībā ar IRR ir tāda, kas nav stingri raksturīga pašai metrikai, bet drīzāk kopējai IRR nepareizai izmantošanai. Cilvēki var pieņemt, ka tad, kad projekta laikā tiek ģenerētas pozitīvas naudas plūsmas (nevis beigās), nauda tiks reinvestēta pēc projekta atdeves likmes. Tas reti var notikt.
Drīzāk, ja pozitīvās naudas plūsmas tiek atkārtoti ieguldītas, tā būs ar tādu likmi, kas vairāk līdzinās kapitāla izmaksām. Nepareizs aprēķins, izmantojot IRR šādā veidā, var radīt pārliecību, ka projekts ir izdevīgāks nekā tas patiesībā ir. Tas kopā ar faktu, ka gariem projektiem ar mainīgām naudas plūsmām var būt vairākas atšķirīgas IRR vērtības, ir pamudinājis izmantot citu metriku, ko sauc par modificētu iekšējo ienesīguma likmi (MIRR).
MIRR koriģē IRR, lai labotu šos jautājumus, iekļaujot kapitāla izmaksas kā naudas plūsmas reinvestēšanas likmi un pastāvot kā vienai vērtībai. Sakarā ar to, ka MIRR ir labojis iepriekšējo IRR izlaidumu, projekta MIRR bieži būs ievērojami zemāks nekā tā paša projekta IRR.
Ieguldījumi balstās uz IRR
Iekšējais atdeves likmes noteikums ir vadlīnija, lai novērtētu, vai turpināt projektu vai investīciju. IRR noteikums nosaka: ja projekta vai ieguldījuma iekšējā atdeves likme ir augstāka par minimālo nepieciešamo atdeves likmi, parasti kapitāla izmaksām, tad jāturpina īstenot projekts vai ieguldījums. Un otrādi, ja projekta vai ieguldījuma IRR ir zemāka par kapitāla izmaksām, labākais rīcības veids var būt tā noraidīšana.
Lai gan ir dažas ar IRR saistītas problēmas, tas var būt labs pamats ieguldījumiem, ja vien nav radušās problēmas, kas iepriekš minētas rakstā. Ja jūs interesē IRR ieviešana praksē, jums būs jāizveido brokeru konts, lai faktiski iegādātos izmeklējamos ieguldījumus.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.