Akciju atpirkšanas ietekme

Akciju atpirkšana vai atpirkšana vienkārši attiecas uz publiski tirgotu uzņēmumu, kas iegādājas savas akcijas no tirgus. Kopā ar dividendēm akciju atpirkšana ir veids, kā uzņēmumam atmaksāt skaidru naudu akcionāriem.

Daudzi no labākajiem uzņēmumiem cenšas atlīdzināt akcionāriem, veicot pastāvīgu dividenžu palielināšanu un regulāru akciju atpirkšanu. Akciju atpirkšana tiek dēvēta arī par “mainīgu sarukumu”, jo tā noslēdz līgumu ar uzņēmuma brīvu tirdzniecību ar akcijām vai akciju apgrozību.

Atpakaļpirkšanas ietekme uz EPS

Tā kā akciju atpirkšana samazina uzņēmuma apgrozībā esošās akcijas, tā vislielākā ietekme ir redzama rentabilitātes un naudas plūsmas rādītājiem uz vienu akciju, piemēram, peļņai uz akciju (EPS) un naudas plūsmai uz akciju (CFPS). Pieņemot, ka cenu un ieņēmumu (P / E) reizinājums, kurā akciju tirdzniecība nav mainījies, atpirkšanai galu galā vajadzētu izraisīt augstāku akciju cenu.

Kā piemēru apsveriet hipotētiska uzņēmuma - saukt to par Birdbaths & Beyond (BB) - gadījumu, kura attiecīgā gada sākumā bija apgrozībā 100 miljoni akciju. Akciju tirdzniecība bija USD 10, kas deva BB tirgus kapitalizāciju USD 1 miljarda vērtībā. Iepriekšējos 12 mēnešos BB neto ienākumi bija 50 miljoni USD vai EPS 50 centi (USD 50 miljoni ÷ 100 miljoni akciju), kas nozīmē, ka akciju tirdzniecība notika ar P / E 20 (ti, USD 10 ÷ 50 centiem).

Pieņemsim, ka gada sākumā BB bija arī skaidras naudas 100 miljonu ASV dolāru apmērā, ko tā izvietoja akciju atpirkšanas programmā nākamo 12 mēnešu laikā. Tātad gada beigās BB būtu apgrozībā 90 miljoni akciju. Vienkāršības labad mēs šeit esam pieņēmuši, ka visas akcijas tika atpirktas par vidējām izmaksām 10 USD katra, kas nozīmē, ka uzņēmums kopumā atpirka un atcēla 10 miljonus akciju.

Pieņemsim, ka arī BB šogad nopelnīja 50 miljonus dolāru; tā EPS tad būtu aptuveni 56 centi (USD 50 miljoni ÷ 90 miljoni akciju). Ja akcijas turpinātu tirdzniecību ar P / E reizinājumu 20, akcijas cena tagad būtu 11, 20 USD. Akciju vērtības pieaugumu par 12% pilnībā noteica EPS pieaugums, pateicoties BB apgrozībā esošo akciju samazinājumam.

Akciju atpirkšanas ietekme

Akcionāru vērtības palielināšana

Šeit ir izmantoti pāris vienkāršojumi. Pirmkārt, EPS aprēķinos izmanto vidējo svērto akciju skaitu noteiktā laika posmā, nevis tikai apgrozībā esošo akciju skaitu noteiktā brīdī. Otrkārt, vidējā cena, par kādu akcijas tiek atpirktas, var ievērojami atšķirties no akciju faktiskās tirgus cenas. Iepriekš minētajā piemērā 10% no BB apgrozībā esošo akciju atpirkšana, iespējams, būtu paaugstinājusi akciju cenu, kas nozīmē, ka uzņēmums galu galā atpirktu mazāk par 10 miljoniem akciju, kuras mēs esam uzņēmušies, lai iztērētu 100 miljonus USD.

Šie vienkāršojumi pasvītro palielinātu ietekmi, kādu pastāvīgiem atpirkumiem ir uz akcionāru vērtību. Uzņēmumi, kas pastāvīgi atpērk savas akcijas, var audzēt EPS ievērojami straujāk, nekā tas būtu iespējams tikai ar darbības uzlabojumiem. Šo straujo EPS pieaugumu bieži atzīst investori, kuri, iespējams, ir gatavi maksāt prēmiju par šādiem akcijām, kā rezultātā to P / E daudzumi laika gaitā paplašinās. Turklāt uzņēmumiem, kas rada brīvu naudas plūsmu, kas nepieciešama, lai vienmērīgi atpirktu savas akcijas, bieži ir dominējošā tirgus klātbūtne un cenu noteikšanas spēks, kas vajadzīgs, lai palielinātu arī sākotnējo līmeni.

Atgriežoties pie BB piemēra, mēs pieņemsim, ka uzņēmuma P / E reizinājums pieauga līdz 21 (no 20), bet tīrie ienākumi pieauga līdz 53 miljoniem USD (no 50 miljoniem USD). Pēc atpirkšanas BB akciju tirdzniecība gada beigās bija aptuveni USD 12, 40 (ti, 21 x EPS 59 centi, pamatojoties uz 90 miljoniem apgrozībā esošo akciju), kas ir par 24% vairāk nekā tā cena gada sākumā.

Ietekme uz finanšu pārskatiem

Akciju atpirkšanai ir acīmredzama ietekme uz uzņēmuma ienākumu deklarāciju, jo tā samazina tās apgrozībā esošās akcijas. Bet tas ietekmē arī citus finanšu pārskatus.

Bilancē akciju atpirkšana samazinās uzņēmuma skaidras naudas uzkrājumus un attiecīgi arī tā kopējo aktīvu bāzi par atpirkšanas laikā iztērētās naudas summu. Atpirkšana vienlaikus par tādu pašu summu samazinās arī pašu kapitālu pasīvu pusē. Rezultātā darbības rādītāji, piemēram, aktīvu atdeve (ROA) un pašu kapitāla atdeve (ROE), parasti uzlabojas pēc akciju atpirkšanas.

Uzņēmumi pārskata ceturkšņa pārskatos parasti norāda akciju atpirkšanai iztērēto summu. Akciju atpirkšanai iztērēto summu var iegūt arī no sadaļas Naudas plūsmas pārskats finansēšanas darbību sadaļā, kā arī no Pašu kapitāla izmaiņu vai nesadalītās peļņas pārskata.

Ietekme uz portfeļiem

Akciju atpirkšana var būtiski pozitīvi ietekmēt investora portfeli. Lai pierādītu, ir jāskatās tikai uz S&P 500 atpirkšanas indeksu, kas mēra 100 indeksa uzņēmumu sniegumu ar visaugstāko atpirkšanas koeficientu (aprēķināta kā summa, kas iztērēta atpirkšanai pēdējos 12 mēnešos, procentos no uzņēmuma tirgus lielo burtu lietojums). Desmit gadu laikā, kas beidzās 2013. gada 8. novembrī, S&P atpirkšanas indekss bija pieaudzis par 158.2%, salīdzinot ar S&P 500 pieaugumu 68.1%, pārspējot to par 90 procentu punktiem.

Kas nosaka šo pārsniegšanas pakāpi? Tāpat kā dividenžu palielināšana, akciju atpirkšana norāda uz uzņēmuma pārliecību par tās nākotnes izredzēm. Atšķirībā no dividenžu kāpuma, atpirkšana signalizē, ka uzņēmums uzskata, ka tā krājumi ir nepietiekami novērtēti un atspoguļo vislabāko tās naudas izlietojumu tajā laikā. Vairumā gadījumu uzņēmuma optimisms par savu nākotni laika gaitā atmaksājas.

Akciju atpirkšana, salīdzinot ar dividendēm

Lai gan dividenžu maksājumi un akciju atpirkšana ir abi veidi, kā uzņēmumam atmaksāt skaidru naudu akcionāriem, dividendes ir pašreizējā izmaksa investoram, bet akciju atpirkšana - nākotnes izmaksa. Tas ir viens no iemesliem, kāpēc ieguldītāju reakcija uz akcijām, kuras ir paziņojušas par dividenžu pieaugumu, parasti būs pozitīvākas nekā uz vienu, kas paziņo par atpirkšanas programmas palielināšanu.

Cita atšķirība ir saistīta ar nodokļu uzlikšanu, jo īpaši jurisdikcijās, kur dividendēm tiek uzlikti mazāk labvēlīgi nodokļi nekā ilgtermiņa kapitāla pieaugumam. Pieņemsim, ka esat iegādājies 100 000 BB akciju - uzņēmums, kas minēts iepriekš piemērā - katrai pa 10 USD, un jūs dzīvojat jurisdikcijā, kur dividendēm tiek uzlikti nodokļi 20% un kapitāla pieaugumam tiek uzlikti nodokļi 15%. Pieņemsim, ka BB diskutēja par 100 miljonu dolāru pārsniegumu skaidras naudas izmantošanai, lai nopirktu savas akcijas vai izmaksātu to akcionāriem kā īpašas dividendes USD 1 par akciju.

Kaut arī atpirkšanai nebūtu tūlītējas nodokļu ietekmes uz jums, ja jūsu BB akcijas tiktu turētas ar nodokli apliekamā kontā, jūsu nodokļu rēķins īpašas dividenžu izmaksas gadījumā būtu diezgan smags - 20 000 USD. Ja uzņēmums turpinātu atpirkšanu un jūs pēc tam akcijas pārdotu gada beigās par USD 11, 20, nodoklis, kas maksājams par jūsu kapitāla pieaugumu, joprojām būtu zemāks - 18 000 USD (15% x 100 000 akciju x 1, 20 USD). Ņemiet vērā, ka USD 1, 20 atspoguļo jūsu kapitāla pieaugumu USD 11, 20 mīnus 10 USD gada beigās.

Kopumā, lai arī akciju atpirkšana var būt labāka, lai laika gaitā izveidotu tīro vērtību, tām ir lielāka nenoteiktība nekā dividenžu maksājumiem, jo ​​atpirkšanas vērtība ir atkarīga no akcijas cenas nākotnē. Ja uzņēmuma mainīgā daļa laika gaitā ir samazinājusies par 20%, bet pēc tam akciju skaits samazinās par 50%, ieguldītājs, retrospektīvi, labprātāk saņemtu šos 20% faktisko dividenžu maksājumu veidā.

Akciju atpirkšana

Uzņēmumiem, kas dividendes gūst gadu no gada, jāmeklē tikai S&P 500 dividenžu aristokrāti, kas indeksā iekļauj uzņēmumus, kuri ik gadu ir palielinājuši dividendes vismaz 25 gadus pēc kārtas. Akciju atpirkšanai S&P 500 atpirkšanas indekss ir labs sākumpunkts, lai identificētu uzņēmumus, kuri agresīvi pērk savas akcijas.

Lai gan vairums akciju pakešu regulāri pērk akcijas - parasti, lai kompensētu pasliktināšanos, ko rada darbinieku akciju opciju izmantošana -, ieguldītājiem būtu jāuzmanās no uzņēmumiem, kas paziņo par īpašām vai paplašinātām atpirkšanām. Piemēram, 2013. gada oktobrī IBM (IBM) paziņoja par USD 15 miljardu palielinājumu savam atpirkšanas plānam; Tā kā pārdošanas apjomi samazinājās par sešiem secīgiem ceturkšņiem, tika paredzēts, ka atpirkšana ļaus IBM sasniegt koriģēto EPS mērķi līdz 20 USD līdz 2015. gadam.

Arī “Float shrink” ETF ir piesaistījuši lielu uzmanību pēc kņudinošā priekšnesuma 2013. gadā. Invesco Buyback Achievers Portfolio (PKW) ir lielākais ETF šajā kategorijā. Šis ETF iegulda ASV uzņēmumos, kas iepriekšējo 12 mēnešu laikā ir atpirkuši vismaz 5% no to apgrozībā esošajām akcijām.

Grunts līnija

Akciju atpirkšana ir lielisks veids, kā laika gaitā veidot ieguldītāju bagātību, lai gan tiem ir lielāka nenoteiktība nekā dividendēm.