Ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) salīdzinājumā ar procentu likmi: Kāda ir atšķirība?

Ir divi galvenie veidi, kā noteikt obligācijas atgriešanos: ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) un tūlītējā likme, kas šajā kontekstā būtu jāuzskata par tūlītējo procentu likmi. Piemēram, tūlītējo procentu likmi Valsts kasei var atrast tūlītējās likmes Valsts kases līknē. Nulles kupona obligācijas tūlītējo procentu likmi aprēķina tāpat kā YTM nulles kupona obligācijai. Tūlītējā procentu likme nav tāda pati kā tūlītējā cena. Izvēlētā metode ir atkarīga no tā, vai ieguldītājs vēlas turēties pie obligācijas vai pārdot to atklātā tirgū.

• Ienesīgums līdz termiņa beigām ir kopējā atdeves likme, kuru nopelnīs obligācija, veicot visus procentu maksājumus un atmaksājot sākotnējo pamatsummu.
• Tiešā likme ir atdeves likme, ko nopelnījusi obligācija, pērkot un pārdodot otrreizējā tirgū, neiekasējot procentu maksājumus. Jūs redzēsit terminu "tūlītēja likme", ko lieto akcijās un preču tirdzniecībā, kā arī obligācijās, taču nozīme var būt atšķirīga.

Obligācijas ir fiksēta ienākuma produkti, kas lielākajā daļā gadījumu investoram atdod regulāru kuponu vai procentu maksājumu. Kad ieguldītājs pērk obligāciju, kuru paredzēts turēt līdz tās dzēšanas datumam, tad procentu likme ir ienesīgums līdz termiņa beigām. Ja ieguldītājs vēlas pārdot obligāciju otrreizējā tirgū, tūlītējais kurss ir izšķirošais skaitlis.

Kaut arī īstermiņa turētāji obligācijas netur pietiekami ilgi, lai savāktu kupona maksājumus, viņi tomēr nopelna tūlītējo procentu likmi. Tuvojoties obligācijas termiņam, tās cena tirgū virzās uz nominālvērtību.

GALVENIE RAKSTI

• YTM ir gada ienesīguma likme (IRR), kas aprēķināta tā, it kā ieguldītājs turētu aktīvu līdz termiņa beigām.
• Tiešā likme ir atdeves likme, ko nopelnījusi obligācija, pērkot un pārdodot otrreizējā tirgū, neiekasējot procentu maksājumus.
• Investors, kurš pērk obligāciju nominālvērtībā, saņem noteiktu procentu summu par noteiktu maksājumu skaitu. Kopējā samaksātā summa ir tā ienesīgums līdz termiņa beigām.
• Ja obligācija tiks pārdota jaunam īpašniekam pēc dažu procentu maksājumu veikšanas, tagad tai būs zemāka ienesīgums līdz termiņa beigām.
• Nulles kupona obligācijas tūlītējā procentu likme ir tāda pati kā YTM nulles kupona obligācijai.

Ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM)

Investori ņems vērā ienesīgumu līdz termiņa beigām, salīdzinot viena obligācijas piedāvājumu ar citu. Obligāciju sarakstos tiks parādīta YTM kā gada atdeves likme, kas aprēķināta no ieguldītāja, kurš tur aktīvu līdz termiņa beigām. Var dzirdēt arī to, ko sauc par izpirkšanas peļņu vai grāmatas ienesīgumu. Ienesīguma aprēķināšana līdz termiņa beigām ir sarežģīts process, kurā tiek pieņemts viss kupons vai procenti, maksājumus var reinvestēt ar tādu pašu atdeves likmi kā obligācijai. Par laimi ir pieejami tiešsaistes YTM kalkulatori, kas jūsu labā var veikt smagu matemātiku.

Atsevišķi investori visbiežāk pērk obligācijas, lai gūtu garantētus regulārus ienākumus procentu maksājumos par obligāciju. Tādējādi viņi plāno saglabāt saikni, līdz tā nobriest. Termiņā ieguldītājs saņems atpakaļ sākotnējo ieguldījumu pamatsummu. Piemēram, jūs varat iegādāties USD 10 000 obligāciju, kuras dzēšanas termiņš ir trīs gadi un maksā gada procentus. Termiņā tiek atgriezts jūsu 10 000 USD princips, un to var atgriezt, lai izmantotu citā ieguldījumā. Laikā, kad jūs turējāt obligāciju, jūs saņēmāt arī procentu maksājumus.

Šī garantētā vērtība padara obligācijas par populāru pensijas uzkrājumu kontu izvēli. Obligāciju atdeve ir samērā neliela, kas atspoguļo minimālos riskus, kas saistīti ar aktīva turēšanu. Tomēr obligācijas ir tirgojami un samērā likvīdi vērtspapīri. Tieši šeit tūlītējā likme ienāk attēlā.

Vietējā likme

Tūlītējā procentu likme ir atdeves likme, kas nopelnīta, kad ieguldītājs pērk un pārdod obligāciju, neiekasējot kupona maksājumus. Tas ir ārkārtīgi bieži īstermiņa tirgotājiem un tirgus veidotājiem. Nulles kupona obligācijas tūlītējo procentu likmi aprēķina šādi:

Sākuma likme = (nominālvērtība / pašreizējā obligācijas cena) ^ (1 / gadi līdz termiņa beigām) −1

Iepriekš norādītā tūlītējās likmes formula attiecas tikai uz nulles kupona obligācijām.

Apsveriet 1 000 ASV dolāru nulles kupona obligāciju, kurai ir divi gadi līdz termiņa beigām. Obligācija šobrīd tiek vērtēta USD 925 vērtībā, par cenu, par kādu to šodien varētu iegādāties. Formula izskatās šādi: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Atrisinot šo vienādojumu, iegūst vērtību 0, 03975, kas tiek noapaļota un uzskaitīta kā spot likme 3, 98%.

Pat ja nulles kupona obligācija nesaņem procentu maksājumus, tā tomēr nopelna netiešus procentus. Tas notiek tāpēc, ka, tuvojoties termiņam, obligāciju cena mainīsies uz nominālvērtību. Kad obligācija tiek nopirkta un pārdota, neveicot procentu maksājumus, šīs cenu izmaiņas ir obligācijas turētāja nopelnītā tūlītējā procentu likme.

Obligācijas pirkšana

Tīrākajā formā obligācijas ir tikai aizdevumi, ko investori piešķir uzņēmumiem, kas piedāvā aktīvus. Parasti obligācijas pārdod valdība, piemēram, valsts kases un pašvaldību obligācijas, vai korporācijas, taču ir daudz obligāciju klasifikāciju. Šie aktīvi var tikt pārdoti ar atlaidi vai piemaksu līdz nominālvērtībai atkarībā no to maksājamās procentu likmes un laika līdz to dzēšanai. Jūs redzēsit, ka dažas obligācijas ir uzskaitītas kā pieprasāmas. Šis termins nozīmē, ka emitents var atsaukt vai izpirkt aktīvu pirms tā termiņa beigām. Turklāt piedāvājumiem būs kredītreitingi, pamatojoties uz emitentu stiprumu. Kredītreitingi ietekmēs arī obligācijas cenu.

Jaunizdotās obligācijas tiek pārdotas nominālvērtībā vai nominālvērtībā. Pircējs saņems procentu maksājumus, kas pazīstami kā kupons, noteiktos periodos, līdz obligācija sasniegs termiņu.

Obligācijas ienesīgums atspoguļo tās naudas plūsmu tā īpašniekam. Tomēr, laikam ejot, ir mazāk maksājumu, kas jāveic pirms obligācijas termiņa beigām. Īpašnieks, kurš uztur obligāciju, izbaudīs to pilnīgu ienesīgumu līdz termiņa beigām.

Obligācijas pārdošana

Ja tas tiek pārdots, jaunais īpašnieks iegūs obligāciju, kas zaudējusi daļu no ienesīguma. Pārdotās obligācijas nominālvērtība joprojām ir USD 1 000, taču tās faktiskā ienesīgums līdz termiņa beigām ir samazinājies laika gaitā. Ja sākotnējais īpašnieks to pārdod, to var pārdot par tūlītēju cenu, kas tiek diskontēta, lai kompensētu zaudēto ražu.

Tas ir tikai viens sarežģījošs faktors obligāciju tirdzniecībā. Procentu likmes rada nozīmīgāku sarežģījumu. Obligāciju un visu vērtspapīru, kas izmanto tūlītējo likmi, tūlītējās likmes svārstīsies līdz ar procentu likmju izmaiņām.

Īpaši apsvērumi par termiņa ienesīgumu un procentu likmi

Obligācijas ienesīgums līdz termiņa beigām ir pamatots ar procentu likmi, kuru ieguldītājs nopelnītu, atkārtoti ieguldot katru kupona maksājumu. Kuponi tiks reinvestēti ar vidējo procentu likmi, līdz obligācijas sasniegs termiņu.

Tādējādi obligāciju, kas tirgojas zem nominālvērtības, vai diskonta obligāciju ienesīgums līdz termiņa beigām ir augstāks par faktisko kupona likmi. Obligāciju tirdzniecība virs nominālvērtības vai prēmiju obligāciju ienesīgums līdz termiņa beigām ir zemāks par kupona likmi.

Tūlītējo likmi aprēķina, atrodot diskonta likmi, kas nulles kupona obligācijas pašreizējo vērtību (PV) padara vienādu ar tās cenu. To pamatā ir pieņēmumi par procentu likmēm nākotnē. Tātad, procentu likmes var izmantot dažādas procentu likmes dažādiem gadiem līdz termiņam. No otras puses, ienesīgums līdz termiņa beigām visā vidējā likmē tiek izmantots.

Būtībā tas nozīmē, ka tūlītējās likmes izmanto dinamiskāku un potenciāli precīzāku diskonta koeficientu obligācijas pašreizējā novērtēšanā.