Kā Vorens Bafets izmantoja varbūtības analīzi ieguldījumu panākumu gūšanai

Vorens Bafets par savu ieguldījumu filozofijas kodolu uzskata vienu pamatprincipu, elementāru varbūtību. Sākot no vērtspapīru pārdošanas līdz vairāku miljardu dolāru vērtībai Berkshire Hathaway, viņš ir veiksmīgi piesaistījis savus aktīvus desmit gadu pēc desmit gadu laikā, uzkrājot bagātību radošu uzņēmumu armatūru.

Apvienojot to ar loģisku biznesa operāciju izpratni un orientāciju uz vērtību, ko apguvis Benjamiņš Grahems, Bafets ir līdz šim viens no visu laiku labākajiem un pazīstamākajiem investoriem.

Investīciju vērtības un rentabilitātes duets

Ir dažādi investīciju stili, no kuriem izvēlēties. Vorens Bafets ir kļuvis pazīstams kā viens no taupīgākajiem investoriem, izmantojot vienkāršu pieeju. Bufetes elementārā varbūtības pieeja ļauj investīciju analīzi padarīt vienkāršu: viņš koncentrējas uz caurspīdīgiem uzņēmumiem ar plašu grāvmalu, kas ir viegli saprotama un loģiska to progresē.

Tomēr Bafets ir pazīstams arī ar dziļo vērtību pieeju, kuru viņš pilnveidoja, studējot un strādājot ar Bendžaminu Grehemu. Viņa vērtību pieeja apvienojumā ar vienkāršotu izpratni par uzņēmumiem ierobežo Berkshire portfeļa investīciju visumu uzņēmumiem, kuriem ir zems P / Es, augsts naudas plūsmas līmenis un ilgstoši ienākumi.

Viņa ieguldīšanas stila saplūšana arī palīdzēja viņam identificēt ieguvējus un zaudētājus topošajās tendencēs. Viens piemērs ir videi draudzīgu tehnoloģiju nozare, kur Bafets ir atklāti paziņojis, ka viņam ir lielas iespējas veikt jaunus ieguldījumus. Šī nozare plaši parādās visā pasaulē, un vairāk nekā 60% no jaunajiem ieguldījumiem enerģētikā nodrošina videi draudzīgas tehnoloģijas. Sākot ar 2018. gada jūniju, Bafeta loma šajā nozarē galvenokārt ir bijusi caur viņa meitasuzņēmuma Berkshire Hathaway Energy starpniecību, bet viņš, iespējams, arī pievienosies šai nozarei akciju portfelī.

Varbūtības modelēšanas apvienošana ar viņa ieguldījumu stratēģiju "Moat"

Vorens Bafets paņēma kādu laiku, lai izstrādātu viņam pareizo ieguldījumu filozofiju, bet, kad viņš to izdarīja, viņš pieturējās pie saviem principiem. Pēc definīcijas uzņēmumi ar noturīgām konkurences priekšrocībām rada pārmērīgu kapitāla atdevi, un viņu konkurences priekšrocības darbojas kā grāvis ap pili. "Pīrāgs" nodrošina papildu kapitāla atdeves nepārtrauktību uzņēmumam, jo ​​tas samazina varbūtību, ka konkurents ienāks uzņēmuma rentabilitātē.

Bafeta sākumi ar "Stable-boy boy selection"

Vorens Bafets kā zēns sāka piemērot varbūtību analīzei. Viņš izstrādāja padoma lapu ar nosaukumu “stabilu zēnu atlase”, kuru viņš pārdeva par 25 centiem loksnes. Lapā bija vēsturiska informācija par zirgiem, sacīkšu trasēm, laikapstākļiem sacensību dienā un instrukcijas, kā analizēt datus. Piemēram, ja zirgs ir uzvarējis četrās no piecām sacīkstēm noteiktā sacīkšu trasē saulainās dienās un ja sacensības notiks tajā pašā sacīkšu trasē saulainā dienā, tad zirga vēsturiskā iespēja uzvarēt sacīkstēs būtu 80%.

Varbūtību analīze ar metodi "Business Grapevine"

Būdams jauns vīrietis, Bafets izmantoja kvantitatīvās varbūtības analīzi kopā ar "investīciju veikšanu skandālā" vai "biznesa grapevine" metodi, kuru viņš iemācījās no viena no saviem mentoriem Filipa Fišera, lai apkopotu informāciju par iespējamām investīcijām.

Buffett izmantoja šo metodi 1963. gadā, lai izlemtu, vai viņam vajadzētu ievietot naudu American Express (AXP). Krājumi tika iznīcināti ar ziņām, ka AmEx būtu jāsedz krāpnieciski aizdevumi, kas ņemti pret AmEx kredītu, izmantojot salātu eļļas piegādes kā nodrošinājumu.

Bafets devās ielās vai drīzāk viņš stāvēja aiz pāris restorānu kases, lai redzētu, vai cilvēki skandāla dēļ pārtrauks lietot AmEx. Viņš secināja, ka Volstrītas mānija nav tikusi pārvesta uz Galveno ielu, un ieskriešanās varbūtība bija diezgan maza.

Viņš arī sprieda, ka pat tad, ja uzņēmums samaksāja par zaudējumiem, tā nākotnes nopelnītāja jauda ievērojami pārsniedza zemo novērtējumu, tāpēc viņš nopirka akcijas ievērojamas savas partnerattiecību portfeļa vērtības vērtībā, gūstot skaistu atdevi, pārdodot to pāris gadu laikā. Gadu gaitā Buffett turpināja turēt American Express kā Berkshire Hathaway portfeļa daļu.

Viena miljarda dolāru liela Coca-Cola likme

1988. gadā Buffett nopirka Coca-Cola (KO) akciju USD 1 miljarda vērtībā. Bafets sprieda, ka ar gandrīz 100 gadu biznesa rezultātu uzskaiti Coca-Cola biznesa datu biežuma sadalījums sniedza stabilu pamatu analīzei. Uzņēmums lielākajā darbības gadā bija guvis virs vidējā kapitāla atdevi, nekad nebija cietis zaudējumus un bija uzrādījis apskaužamu un konsekventu dividenžu rezultātu.

Jaunie pozitīvie notikumi, piemēram, Roberta Goizueta vadība, kas nodibināja nesaistītus uzņēmumus, atkārtoti ieguldīja lielākos rezultātus sīrupu biznesā un atpirka uzņēmuma krājumus, sniedza Bafetam pārliecību, ka uzņēmums turpinās gūt pārlieku lielu kapitāla atdevi. Turklāt tirgi atvērās ārzemēs, tāpēc viņš redzēja arī iespējamību turpināt rentablu izaugsmi. Līdz šim šis ir bijis viens no viņa vienkāršākajiem, elegantākajiem un ienesīgākajiem ieguldījumiem.

Wells Fargo - Bufeta iecienītā banka

Deviņdesmito gadu sākumā, recesijas laikā ASV un banku sektora nepastāvības dēļ satraukuma par nekustamā īpašuma vērtībām, Wells Fargo (WFC) akcijas tirgojās vēsturiski zemā līmenī. Sava priekšsēdētāja vēstulē Berkshire Hathaway akcionāriem Bafets uzskaitīja, ko viņš redzēja, kā plusus un mīnusus ieņemot lielu amatu bankā.

Turpretī Bafets atzīmēja trīs galvenos riskus:

• Liela zemestrīce, kas, iespējams, sagraus kredītņēmējus, lai iznīcinātu bankas aizdevumus
• Uzņēmējdarbības sašaurināšanās vai finanšu panikas iespēja tik nopietna, ka tā apdraudētu gandrīz katru iestādi ar ļoti lielu aizņemšanos, neatkarīgi no tā, cik saprātīgi vadāt
• [Baidās], ka Rietumkrasta nekustamo īpašumu vērtības sabruks pārbūves dēļ un radīs milzīgus zaudējumus bankām, kuras finansēja paplašināšanu (Tiek uzskatīts, ka Wells Fargo ir īpaši neaizsargāts).

Raksturīgi, Buffett atzīmēja, ka Wells Fargo "nopelna krietni vairāk nekā miljardu dolāru pirms nodokļu nomaksas gadā pēc tam, kad aizdevuma zaudējumiem ir iztērēti vairāk nekā 300 miljoni dolāru. Ja 10% no visiem bankas 48 miljardu dolāru aizdevumiem - ne tikai tās nekustamā īpašuma aizdevumiem - būtu 1991. gadā cietušās problēmas, un tie radīja zaudējumus (ieskaitot neiegūtos procentus), kas sastādīja vidēji 30% no pamatsummas, uzņēmums aptuveni sabalansēsies, piemēram, tāds gads - kuru mēs uzskatām tikai par zema līmeņa iespēju, nevis par varbūtību - neradīs grūtības mums. "

Atskatoties, Bufeta ieguldījums Wells Fargo 90. gadu sākumā ir bijis viens no viņa favorītiem. Viņš ir pievienojis savas līdzdalības pēdējās desmitgadēs, un 2018. gada trešajā ceturksnī Berkshire piederēja 442 miljoni akciju.

Grunts līnija

Elementārā varbūtība, ja tā ir labi apgūta un piemērota problēmu risināšanai un analīzei, var radīt brīnumus. Bafets to apvieno ar vērtībām un analīzēm vērstu pieeju, kas daudzos gados ir izrādījusies veiksmīga. Lai gan ir bezgalīgs informācijas daudzums par ieguldījumu izvēli, Bafets atkal un atkal ir pierādījis, ka viņa varbūtības pieeja ir tāda, kas patiesi spīd.