Kā darbojas ieteicamie krājumi?

Plašajā finanšu instrumentu spektrā vēlamie krājumi (vai "vēlamie vērtspapīri") ieņem unikālu vietu. To īpašību dēļ tie šķērso robežu starp akcijām un obligācijām. Tehniski tie ir kapitāla vērtspapīri, taču tiem ir daudz pazīmju ar parāda instrumentiem.

Daži investīciju komentētāji vēlamos akcijas dēvē par hibrīda vērtspapīriem. Šajā rakstā mēs sniedzam pilnīgu pārskatu par vēlamajām akcijām un salīdzinām tās ar dažiem labāk zināmiem ieguldījumu instrumentiem.

Kāpēc dod priekšroku?

Uzņēmums var izvēlēties dot priekšroku vairāku iemeslu dēļ:

• Maksājumu elastība: Ieteicamās dividendes var tikt apturētas korporatīvās naudas problēmu gadījumā.
• Vieglāk tirgot: lielāko daļu vēlamo akciju pērk un tur institucionālie investori, kas var atvieglot to tirdzniecību sākotnējā publiskajā piedāvājumā.

Iestādēm ir tendence ieguldīt vēlamos akcijās, jo IRS noteikumi ļauj ASV korporācijām, kas maksā uzņēmumu ienākuma nodokļus, izslēgt 70% no saņemtajiem dividenžu ienākumiem no viņu apliekamajiem ienākumiem. Tas ir pazīstams kā saņemto dividenžu atskaitījums, un tas ir galvenais iemesls, kāpēc galvenokārt izvēlētie ieguldītāji galvenokārt ir iestādes.

Faktam, ka indivīdiem nav tiesību uz šādu labvēlīgu nodokļu režīmu, tomēr nevajadzētu automātiski izslēgt priekšrocības, kas tiek uzskatītas par reālu ieguldījumu.

Vēlamo krājumu veidi

Lai arī iespējas ir gandrīz bezgalīgas, šie ir vēlamo krājumu pamatveidi:

• Kumulatīvs: Vispiemērotākie krājumi ir kumulatīvi, kas nozīmē, ka, ja uzņēmums ietur daļu no visām gaidāmajām dividendēm vai tās visas, tās tiek uzskatītas par nokavējuma dividendēm un jāizmaksā pirms visām citām dividendēm. Vēlamais krājums, kam nav kumulatīvas iezīmes, tiek saukts par taisnu vai neuzkrājamu.
• Apšaubāms: lielākoties privileģētās akcijas var tikt atpirktas, dodot emitentam tiesības izpirkt akcijas prospektā norādītajā datumā un cenā.
• Kabriolets: Konversijas laiks un katrai emisijai specifiskā konvertācijas cena tiks norādīta vēlamā akciju prospektā.
• Piedalīšanās: Vēlamajiem akcijām ir fiksēta dividenžu likme. Ja uzņēmums izdod dalības priekšrocības, šie akcijas iegūst potenciālu nopelnīt vairāk, nekā noteikts to likmē. Precīza dalības formula tiks atrasta prospektā. Visieteicamākie ir nepiedalīšanās.
• Pielāgojamas likmes vēlamie krājumi (ARPS): šie salīdzinoši nesenie spektra papildinājumi maksā dividendes, pamatojoties uz vairākiem uzņēmuma noteiktiem faktoriem. Dividendes ARPS tiek noteiktas, lai gūtu peļņu no ASV valdības jautājumiem, nodrošinot ieguldītājam ierobežotu aizsardzību pret nelabvēlīgiem procentu likmju tirgiem.

Obligācijas un priekšrocības

Tā kā tik daudz komentāru par priekšrocību akcijām salīdzina ar obligācijām un citiem parāda instrumentiem, vispirms apskatīsim priekšrocību un obligāciju līdzības un atšķirības.

Līdzības

Jutība pret procentu likmēm
Vēlamās emisijas tiek emitētas ar fiksētu nominālvērtību, un tās izmaksā dividendes, pamatojoties uz procentiem no šīs nominālvērtības, parasti pēc fiksētas likmes. Tāpat kā obligācijas, kas arī veic fiksētus maksājumus, privileģēto akciju tirgus vērtība ir jutīga pret procentu likmju izmaiņām. Ja procentu likmes paaugstinās, priekšrocību akciju vērtība samazinās. Ja likmes pazeminās, taisnība ir pretēja. Tomēr vēlamo ienesīgumu relatīvā kustība parasti ir mazāk dramatiska nekā obligāciju.

Izsaucamība
Tehniski priekšrocībām ir neierobežots darbības laiks, jo tām nav noteikta termiņa, bet emitents tās var piezvanīt pēc noteikta datuma. Atpirkšanas motivācija parasti ir tāda pati kā obligācijām; uzņēmums pieprasa vērtspapīrus, kas maksā augstākas likmes, nekā tirgus šobrīd piedāvā. Tāpat kā tas ir obligāciju gadījumā, izpirkšanas cena var būt augstāka par nominālvērtību, lai uzlabotu vēlamā sākotnējo tirgojamību.

Vecākie vērtspapīri
Tāpat kā obligācijas, arī priekšroka tiek dota vecākam par parasto akciju. Tomēr obligācijām ir lielāks termiņš nekā priekšroka. Vēlamo vecumu piemēro gan korporatīvās peļņas (kā dividendes) sadalei, gan ieņēmumu likvidēšanai bankrota gadījumā. Ar priekšrocībām ieguldītājs stāv tuvāk līnijas priekšgala norēķiniem nekā parastie akcionāri, kaut arī ne mazums.

Konvertējamība
Tāpat kā konvertējamās obligācijas, privileģētās akcijas bieži var konvertēt emitējošā uzņēmuma pamatkapitālā. Šī funkcija investoriem dod elastīgumu, ļaujot tiem fiksēto peļņu gūt no vēlamajām dividendēm un potenciāli piedalīties parasto akciju kapitāla vērtības palielināšanā. (Plašāku informāciju skatiet sadaļās "Izpratne par konvertējamām priekšrocību akcijām" un "Ievads konvertējamās obligācijās".)

Vērtējumi
Tāpat kā obligācijas, vēlamās akcijas vērtē lielākās kredītreitingu kompānijas, piemēram, Standard & Poor's un Moody's. Vēlamo priekšrocību reitings parasti ir viens vai divi līmeņi zemāks nekā tā paša uzņēmuma obligācijām, jo ​​vēlamajām dividendēm nav tādu pašu garantiju kā obligāciju procentu maksājumiem, un tās visiem kreditoriem ir augstākas. (Plašāku informāciju skatiet sadaļā Kas ir korporatīvais kredītreitings?)

Atšķirības

Drošības veids
Kā novērots iepriekš, vēlamais krājums ir pašu kapitāls; obligācijas ir parāds. Lielākajai daļai parāda instrumentu, tāpat kā lielākajai daļai kreditoru, ir prioritāte attiecībā pret jebkuru pašu kapitālu.

Maksājumi
Vēlamie maksā dividendes. Tās ir fiksētas dividendes, parasti uz visu akcijas laiku, bet tās ir jādeklarē uzņēmuma direktoru padomei. Kā tāds tas nav vienāds garantiju klāsts, ko piešķir obligāciju turētājiem. Ja uzņēmumam ir skaidras naudas problēmas, valde var izvēlēties ieturēt vēlamās dividendes; uzticības pasliktināšanās neļauj uzņēmumiem veikt tādas pašas darbības attiecībā uz korporatīvajām obligācijām.

Vēl viena atšķirība ir tā, ka vēlamās dividendes tiek maksātas no uzņēmuma peļņas pēc nodokļiem, bet obligāciju procenti tiek maksāti pirms nodokļiem. Šis faktors sadārdzina uzņēmumu izlaišanu un izmaksu dividendēm par vēlamajiem akcijām. (Plašāku informāciju skatiet sadaļā “Kā un kāpēc uzņēmumi maksā dividendes?”)

Ražas
Pašreizējās peļņas likmes aprēķināšana uz priekšrocībām ir līdzīga aprēķiniem par obligācijām: gada dividendes tiek dalītas ar cenu. Piemēram, ja ieteicamā akcija maksā ikgadējās dividendes USD 1, 75 un šobrīd tirgū tirgojas ar USD 25, pašreizējā ienesīgums ir: USD 1, 75 ÷ 25 USD = 0, 7 jeb 7%. Tirgū tomēr priekšrocību ienesīgums parasti ir augstāks nekā tā paša emitenta obligāciju ienesīgums, atspoguļojot augstāku risku, kādu priekšrocības rada ieguldītājiem.

Nepastāvība
Lai arī vēlamās ir jutīgas pret procentu likmēm, tās nav tik jutīgas pret procentu likmju svārstībām kā obligācijas. Tomēr to cenas atspoguļo vispārējos tirgus faktorus, kas vairāk ietekmē viņu emitentus nekā tā paša emitenta obligācijas.

Pieejamība
Informāciju par uzņēmuma vēlamajām akcijām ir vieglāk iegūt nekā informāciju par uzņēmuma obligācijām, padarot priviliģētās preces vispārīgā nozīmē vieglāku tirdzniecību (un, iespējams, likvīdu). Vēlamo akciju zemās nominālvērtības arī atvieglo ieguldīšanu, jo obligācijām, kuru nominālvērtība ir aptuveni USD 1000, bieži ir minimālās iegādes prasības.

Parastās un vēlamās akcijas

Līdzības

Maksājumi
Abi ir kapitāla instrumenti. Viņu dividendes rodas no uzņēmuma peļņas pēc nodokļu nomaksas un tiek apliktas ar nodokli akcionāram (ja vien tās nav kontā, kurā ir nodokļu atvieglojumi).

Atšķirības

Maksājumi
Vēlamajām personām ir fiksētas dividendes, un, lai arī tās nekad netiek garantētas, emitentam ir lielākas saistības tās izmaksāt. Parastās akciju dividendes, ja tādas vispār pastāv, izmaksā pēc tam, kad ir izpildītas uzņēmuma saistības pret visiem vēlamajiem akcionāriem.

Atzinība
Šajā gadījumā priviliģētie cilvēki zaudē savu spožumu daudziem investoriem. Ja, piemēram, farmācijas pētījumu uzņēmums atklāj efektīvu gripas izārstēšanu, tā kopējais krājums palielināsies, bet vēlamā izvēle varētu palielināties tikai par dažiem punktiem. Vēlamo akciju zemāka nepastāvība var šķist pievilcīga, taču tā saīsina abus veidus: vēlamās preces nav tik jutīgas pret uzņēmuma zaudējumiem, taču tās nepiedalīsies uzņēmuma panākumos tādā pašā mērā kā parastās akcijas.

Balsošana
Kamēr parasto akciju bieži sauc par balsstiesībām, priviliotajām akcijām parasti nav balsstiesību.

Vēlamie krājumu plusi

• Lielāki maksājumi par fiksētu ienākumu nekā obligācijas vai parastās akcijas
• Zemākas investīcijas uz vienu akciju, salīdzinot ar obligācijām
• Prioritāte salīdzinājumā ar parastajām akcijām dividenžu izmaksai un likvidācijas ieņēmumiem
• Lielāka cenu stabilitāte nekā parastās akcijas
• Lielāka likviditāte nekā līdzīgas kvalitātes korporatīvās obligācijas

Vēlamie krājumu mīnusi

• Izsaucamība
• Konkrēta termiņa datuma dēļ ieguldītā pamatsummas atgūšana nav skaidra
• Ierobežots novērtēšanas potenciāls
• Procentu likmju jutība
• Balsstiesību trūkums

Grunts līnija

Atsevišķam investoram, kurš apsver vēlamās akcijas, ir rūpīgi jāizpēta gan to priekšrocības, gan trūkumi. Pastāv virkne spēcīgu uzņēmumu stabilās nozarēs, kas emitē labākos akcijas, kas maksā dividendes virs investīciju līmeņa obligācijām. Izejas punkts izpētei par konkrētu vēlamo ir akciju prospekts, kuru bieži varat atrast tiešsaistē. Ja meklējat salīdzinoši drošu ienesīgumu, nevajadzētu aizmirst par vēlamo akciju tirgu.