Bezmaksas naudas plūsma: bezmaksas vienmēr ir vislabākā

Labākās lietas dzīvē ir bez maksas, un tas attiecas arī uz naudas plūsmu. Gudriem investoriem patīk uzņēmumi, kas ražo daudz brīvas naudas plūsmas (FCF). Tas norāda uz uzņēmuma spēju samaksāt parādu, samaksāt dividendes, atpirkt krājumus un atvieglot biznesa izaugsmi. Tomēr, lai arī brīva naudas plūsma ir lielisks korporatīvās veselības rādītājs, tai tomēr ir savas robežas un tā nav imūna pret grāmatvedības viltībām.

Kas ir bezmaksas naudas plūsma?

Nosakot, cik daudz naudas uzņēmumam ir pēc tam, kad ir samaksāti rēķini par notiekošajām darbībām un izaugsmi, FCF ir pasākums, kura mērķis ir samazināt patvaļību un guesstimations, kas saistīti ar paziņotajiem ieņēmumiem. Neatkarīgi no tā, vai naudas izdevumi tiek aprēķināti kā izdevumi ienākumu aprēķinā vai tiek pārvērsti par aktīvu bilancē, brīvā naudas plūsma izseko naudu.

Lai aprēķinātu FCF, investori var izmantot naudas plūsmas pārskatu un bilanci. Tur jūs atradīsit posteņa naudas plūsmu no operācijām (sauktu arī par "pamatdarbību skaidru naudu"). No šī skaitļa atņemiet paredzamos kapitāla izdevumus, kas nepieciešami pašreizējām operācijām:

FCF = CFO - Kapitāla izdevumi visur: \ sākas {saskaņots} & \ teksts {FCF} = \ teksts {CFO} \ - \ \ teksts {Kapitāla izdevumi} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ teksts {CFO } \ = \ \ teksts {Naudas plūsma no operācijām} \ beigas {saskaņots} FCF = CFO - Kapitāla izdevumi kur:

Lai to izdarītu citā veidā, investori var izmantot peļņas vai zaudējumu aprēķinu un bilanci. Sāciet ar neto ienākumiem un pievienojiet atpakaļ izmaksas par nolietojumu un amortizāciju. Veiciet papildu korekcijas apgrozāmā kapitāla izmaiņām, ko veic, atņemot īstermiņa saistības no apgrozāmiem līdzekļiem. Pēc tam atņemiet kapitāla izdevumus. Formula ir šāda:

FCF = Neto ienākumi + DA − CC − Kapitāla izdevumi kur: DA = Nolietojums un amortizācija \ sākas {saskaņots} & \ teksts {FCF} = \ teksts {Neto ienākumi} + \ teksts {DA} - \ teksts {CC} - \ teksts {Kapitāla izdevumi} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ teksts {DA} \ = \ \ teksts {Nolietojums un amortizācija} \\ & \ teksts {CC} \ = \ \ teksts {Apgrozāmo līdzekļu izmaiņas } \ beigas {izlīdzinātas} FCF = Neto ienākumi + DA − CC − Kapitāla izdevumi kur: DA = nolietojums un amortizācija

Varētu šķist dīvaini pievienot nolietojumu / amortizāciju, jo tā veido kapitāla izdevumus. Korekcijas iemesls tomēr ir tāds, ka brīvā naudas plūsma ir paredzēta, lai noteiktu šobrīd iztērēto naudu, nevis pagātnes darījumus. Tas padara FCF par noderīgu instrumentu, lai identificētu augošus uzņēmumus ar augstām sākotnējām izmaksām, kas tagad var izmantot ieņēmumus, bet kuriem ir potenciāls atmaksāties vēlāk.

Ko norāda brīvā naudas plūsma?

Pieaugošās bezmaksas naudas plūsmas bieži ir ienākumu palielināšanās priekšnoteikums. Uzņēmumi, kas piedzīvo strauju FKF pieaugumu, efektivitātes uzlabošanu, izmaksu samazināšanu, akciju atpirkšanu, dividenžu sadali vai parāda dzēšanu, rīt var apbalvot investorus. Tāpēc daudzi investīciju kopienas pārstāvji vērtē FCF kā vērtības mēru. Kad uzņēmuma akcijas cena ir zema un brīvā naudas plūsma pieaug, ir lielas izredzes, ka peļņa un akcijas vērtība drīz palielināsies.

Turpretī sašaurinātais FCF norāda uz grūtībām nākotnē. Ja nav pienācīgas brīvas naudas plūsmas, uzņēmumi nespēj uzturēt peļņas pieaugumu. Nepietiekams FCF ienākumu pieaugumam var piespiest uzņēmumu paaugstināt parāda līmeni. Vēl sliktāk, ja uzņēmumam, kuram nav pietiekami daudz FCF, var nebūt likviditātes, lai turpinātu uzņēmējdarbību.

Nekļūdīga bezmaksas naudas plūsma

Lai arī tas sniedz daudz vērtīgas informācijas, ko investori patiesi novērtē, FCF nav nekļūdīgs. Viltīgajiem uzņēmumiem joprojām ir rīcības brīvība, ja runa ir par grāmatvedību. Bez normatīva standarta FCF noteikšanai ieguldītāji bieži vien nav vienisprātis par to, kuras pozīcijas ir un kuras nevajadzētu uzskatīt par kapitāla izdevumiem.

Tādēļ ieguldītājiem ir jāseko līdzi uzņēmumiem ar augstu FKF līmeni, lai redzētu, vai šie uzņēmumi nepilnīgi uzrāda kapitāla izdevumus, kā arī izpēti un attīstību. Uzņēmumi var arī īslaicīgi palielināt FCF, paplašinot savus maksājumus, pastiprinot maksājumu iekasēšanas politiku un samazinot krājumus. Šīs darbības samazina pašreizējās saistības un izmaiņas apgrozāmajā kapitālā. Bet ietekme, visticamāk, būs īslaicīga.

Debitoru slēpšanas triks

Vēl viens FCF muļķības piemērs ir saistīts ar precīziem debitoru parādu aprēķiniem. Kad uzņēmums paziņo ieņēmumus, tas reģistrē debitoru parādu, kas atspoguļo skaidru naudu, kas vēl jāsaņem. Pēc tam ieņēmumi palielina neto ienākumus un skaidru naudu no operācijām, bet šo pieaugumu parasti kompensē debitoru parādu palielināšanās, kurus pēc tam atņem no operāciju naudas. Kad uzņēmumi reģistrē savus ieņēmumus kā tādus, neto ietekmei uz skaidru naudu no darbībām un brīvajai naudas plūsmai jābūt nullei, jo skaidra nauda nav saņemta.

Kas notiek, ja uzņēmums nolemj reģistrēt ieņēmumus, kaut arī skaidra nauda netiks saņemta gada laikā? Tāpēc debitoru par kavētu skaidras naudas norēķinu veikšana ir "ilgtermiņa", un tos var apglabāt citā kategorijā, piemēram, "citi ieguldījumi". Ieņēmumi joprojām tiek reģistrēti un nauda no operācijām palielinās, bet ieņēmumu kompensēšanai netiek reģistrēti debitoru parādi. Tādējādi skaidrā naudā no operācijām un brīvajā naudas plūsmā ir liels, bet nepamatots stimuls. Šādus trikus var būt grūti noķert.

Grunts līnija

Diemžēl joprojām ir grūti atrast universālu rīku, lai pārbaudītu uzņēmuma pamatdatus. Tāpat kā visiem darbības rādītājiem, arī FCF ir savas robežas. No otras puses, ar nosacījumu, ka investori uztur savu uzraudzību, brīva naudas plūsma ir ļoti laba vieta, kur sākt medības.