Kredīta notikuma definīcija
Kredīta notikums ir pēkšņas un taustāmas (negatīvas) izmaiņas aizņēmēja spējā izpildīt savas maksājuma saistības, kas izraisa norēķinus saskaņā ar kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas (CDS) līgumu. CDS ir kredīta atvasināts ieguldījumu produkts ar līgumu starp divām pusēm. Kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas gadījumā pircējs veic periodiskus maksājumus pārdevējam, lai aizsargātu pret tādiem kredīta gadījumiem kā saistību nepildīšana. Šajā gadījumā noklusējums ir notikums, kas izraisīs CDS līguma norēķinu.
Jūs varat domāt par CDS kā apdrošināšanu, kuras mērķis ir aizsargāt pircēju, nododot kredīta notikuma risku trešai personai. Kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumi netiek reglamentēti, un tos pārdod, izmantojot starpniecības līgumus.
Kopš 2008. gada kredītkrīzes ir daudz runāts par CDS tirgus pārskatīšanu un regulēšanu. Tas beidzot var notikt ar ISDA 2019. gada ierosinātajiem grozījumiem tās 2014. gada kredīta atvasinājumu definīcijās, kas pievēršas jautājumiem, kas saistīti ar “šauri pielāgotiem kredīta gadījumiem”.
Kredīta notikumu veidi
Trīs visizplatītākie kredīta notikumi, ko noteikusi Starptautiskā mijmaiņas darījumu un atvasināto finanšu instrumentu asociācija (ISDA), ir 1) bankrota pieteikums, 2) maksājuma neizpilde un 3) parāda pārstrukturēšana. Retāk sastopami kredīta notikumi ir saistību neizpilde, saistību paātrināšana un atteikšanās / moratorijs.
- Bankrots ir likumīgs process, kas attiecas uz indivīda vai organizācijas nespēju atmaksāt nenomaksātos parādus. Parasti parādnieks (vai, retāk, kreditors) iesniedz bankrotu. Maksātnespējīgs ir arī bankrotējis uzņēmums.
- Maksājuma saistību neizpilde ir īpašs notikums, un tas attiecas uz indivīda vai organizācijas nespēju savlaicīgi samaksāt parādus. Nepārtraukti maksājuma kavējumi varētu būt bankrota priekšnoteikums. Maksājumu saistību neizpilde un bankrots bieži tiek sajaukti viens ar otru: Bankrots kreditoriem norāda, ka jūs nevarēsit tos pilnībā samaksāt; maksājuma saistību neizpilde norāda jūsu kreditoriem, ka jūs nevarēsit samaksāt, kad tam pienāks termiņš.
- Parāda pārstrukturēšana attiecas uz parāda nosacījumu izmaiņām, kuru dēļ parāds ir mazāk labvēlīgs parādnieku īpašniekiem. Kopējie parāda pārstrukturēšanas piemēri ietver maksājamās pamatsummas samazinājumu, kupona likmes samazināšanos, maksājuma saistību atlikšanu, ilgāku termiņu vai izmaiņas maksājuma prioritārā secībā.
Izpratne par kredīta notikumiem un kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumiem
Kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījums ir darījums, kurā viena puse, "aizsardzības pircējs", maksā līguma otrai pusei "aizsardzības pārdevējam" virkni maksājumu visā līguma darbības laikā. Būtībā pircējs veic apdrošināšanas veidu, ņemot vērā iespēju, ka parādnieks piedzīvos kredīta notikumu, kas apdraudētu tā spēju izpildīt savas maksājuma saistības.
Lai arī CDS šķiet līdzīgi apdrošināšanai, tie nav apdrošināšanas veids. Tie drīzāk ir līdzīgi opcijām, jo liek derēt par to, vai notiks kredīta notikums. Turklāt CDS nav tipisku apdrošināšanas produktu parakstīšanas un aktuāra analīzes; drīzāk tie ir balstīti uz uzņēmuma finansiālo stiprumu, kas izsniedz bāzes aktīvu (aizdevumu vai obligāciju).
CDS pirkšana var būt riska ierobežošana, ja pircējs ir pakļauts aizņēmēja pamatam; bet, tā kā CDS līgumi tiek tirgoti, trešās puses varētu derēt
- palielinātos kredīta notikuma iespējas, un tādā gadījumā CDS vērtība pieaugtu; vai
- reāli notiks kredīta notikums, kas novedīs pie rentabla naudas norēķina.
Ja līguma darbības laikā nerodas kredīta notikumi, pārdevējam, kurš saņem prēmijas maksājumus no pircēja, nebūtu jāsedz līgums, un tā vietā labums būtu prēmiju saņemšana.
galvenie takeaways
- Kredīta notikums ir negatīvas izmaiņas aizņēmēja spējā izpildīt savus maksājumus, kas izraisa norēķinus par kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu.
- Trīs visbiežāk sastopamie kredīta gadījumi ir 1) bankrota pieteikums, 2) maksājuma neizpilde un 3) parāda pārstrukturēšana.
Kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi: īss pamats
80. gadi
Astoņdesmitajos gados nepieciešamība pēc likvīdākiem, elastīgākiem un sarežģītākiem riska pārvaldības produktiem kreditoriem lika pamatus iespējamai kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu izveidošanai.
1990-to gadu vidus
Investīciju banku kompānija JPMorgan Chase (NYSE: JPM) 1994. gadā izveidoja kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu kā veidu, kā nodot komerciālo aizdevumu kredīta darījumus un atbrīvot regulējošo kapitālu komercbankās. Slēdzot CDS līgumu, komercbanka nodeva saistību neizpildes risku trešai personai; risks netika ņemts vērā banku normatīvajos aktos par kapitālu.
Deviņdesmito gadu beigās CDS sāka pārdot uzņēmumu obligācijām un pašvaldību obligācijām.
2000. gadu sākums
Līdz 2000. gadam CDS tirgus bija aptuveni 900 miljardi USD un darbojās uzticami, ieskaitot, piemēram, CDS maksājumus, kas saistīti ar dažām Enron un Worldcom obligācijām. CDS agrīnajos darījumos bija ierobežots pušu skaits, tāpēc šie investori bija labi pazīstami viens ar otru un saprata CDS produkta noteikumus. Turklāt vairumā gadījumu aizsardzības pircējs turēja arī pamatā esošo kredīta aktīvu.
2000. gadu vidū CDS tirgus mainījās trīs nozīmīgos veidos:
- Daudzas jaunas puses iesaistījās CDS tirdzniecībā sekundārajā tirgū gan aizsardzības pārdevējiem, gan pircējiem. Liela skaita CDS tirgus dalībnieku dēļ bija pietiekami grūti izsekot faktiskajiem aizsardzības īpašniekiem, nemaz nerunājot par to, kurš no viņiem bija finansiāli spēcīgs.
- CDS sāka izdot strukturētiem ieguldījumu instrumentiem (SIV), piemēram, ar aktīviem nodrošinātiem vērtspapīriem (ABS), ar hipotēku nodrošinātiem vērtspapīriem (MBS) un nodrošinātajām parāda saistībām (CDO); un šiem ieguldījumiem vairs nebija zināmas vienības, kas varētu sekot, lai noteiktu konkrētā pamatā esošā aktīva stiprumu.
- Spekulācijas tirgū kļuva niknas, un CDS pārdevēji un pircēji vairs nebija pamatā esošā aktīva īpašnieki, bet tikai veica likmes par iespējamību, ka konkrētam aktīvam varētu notikt kredīts.
Kredītu notikumu loma 2007. – 2008. Gada finanšu krīzes laikā
Iespējams, ka laikā no 2000. līdz 2007. gadam - kad CDS tirgus pieauga par 10 000% - kredītvēstures mijmaiņas darījumi bija visātrāk pieņemtais ieguldījumu produkts vēsturē.
Līdz 2007. gada beigām CDS tirgus nosacītā vērtība bija 45 triljoni USD, bet korporatīvo obligāciju, pašvaldību obligāciju un SIV tirgus kopsumma bija mazāka par 25 triljoniem USD. Tāpēc vismaz 20 triljonus USD veidoja spekulatīvas derības par iespēju, ka notiks kredīta notikums attiecībā uz konkrētu aktīvu, kas nepieder nevienai no CDS līguma pusēm. Faktiski daži CDS līgumi tika nodoti no 10 līdz 12 dažādām pusēm.
Ar CDS investīcijām risks netiek novērsts; drīzāk tas tiek pārcelts uz CDS pārdevēju. Tādējādi risks ir tāds, ka CDS pārdevējs piedzīvos kredīta saistību neizpildes gadījumus vienlaikus ar CDS aizņēmēju. Tas bija viens no galvenajiem 2008. gada kredītu krīzes cēloņiem: CDS pārdevēji, piemēram, Lehman Brothers, Bear Stearns un AIG, visi neizpildīja savas CDS saistības.
Visbeidzot, kredīta notikums, kas izraisa sākotnējo CDS maksājumu, nevar izraisīt pakārtoto maksājumu. Piemēram, profesionālu pakalpojumu firma AON PLC (NYSE: AON) noslēdza CDS kā aizsardzības pārdevēju. AON savu interesi pārdeva citam uzņēmumam. Pamata saistību neizpilde un AON samaksāja USD 10 miljonus saistību neizpildes rezultātā.
Pēc tam AON centās atgūt 10 miljonus dolāru no pakārtotā pircēja, taču nebija tiesvedībā. Tātad AON bija iestrēdzis zaudējums 10 miljonu dolāru apmērā, kaut arī viņi bija pārdevuši aizsardzību citai partijai. Juridiskā problēma bija tā, ka pakārtotais aizsardzības tālākpārdošanas līgums precīzi neatbilda sākotnējā CDS līguma noteikumiem.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.