Vai Smart Beta ETF ir aktīvi, pasīvi vai abi?

Viedā beta versija ir liels darījums biržā tirgoto fondu (ETF) tirgū. Neatkarīgi no tā, vai jūs to saucat par viedo beta versiju, faktoru investēšanu vai Morningstar Inc. terminu “stratēģiskā beta”, šīs ETF stratēģijas ir dusmas. Lielākā daļa viedo beta stratēģiju balstās uz vispārējo pasīvo indeksu. Bet vai šīs stratēģijas patiešām ir vēl viena indeksācijas versija vai arī tās ir aktīva pārvaldība?

Faktoru ieguldīšana

Faktu ieguldīšana prasa, lai investori, izvēloties vērtspapīrus, ņemtu vērā paaugstinātu granularitātes līmeni, konkrētāk, granulētāku nekā aktīvu klase. Kopējie faktori, kas pārskatīti faktoru ieguldīšanā, ietver stilu, lielumu un risku. Šeit ir daži ETF piemēri, kuros izmantoti pieci galvenie viedie beta faktori:

• Vērtība - Gugenheima S&P 500 tīras vērtības ETF (RPV) iegulda lētākajā trešdaļā akciju S&P 500 indeksā, pamatojoties uz tādiem rādītājiem kā to cenas un peļņas attiecība. Turklāt fonds sver turējumā esošās vērtības raksturlielumus. Šis ETF ņem daļu no indeksa un piemēro pats savus rādītājus, lai mēģinātu pārspēt indeksu un tā lielās vērtības vienaudžus.
• Lielums - iShares ASV lieluma koeficients ETF (SIZE) “cenšas izsekot ieguldījumu rezultātiem indeksam, kas sastāv no ASV lielajiem un vidējiem uzņēmumiem ar salīdzinoši mazāku vidējo tirgus kapitalizāciju”, teikts iShares tīmekļa vietnē. Šis ETF izseko indeksam, kuru izveidojis MSCI un kurš periodiski pārsver 600 labākos krājumus lielajā un vidējā līmeņa kapitālā, lai šī visuma akcijām būtu augstāka nozīme.
• Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) “… Ir vērsti uz lieliem un vidēja lieluma akcijām ar spēcīgu risku koriģētu cenu impulsu, ” norāda Morningstar. Viņu analīzē arī minēts, ka specialitātes indeksā, ko MSCI izveidojis šim ETF, tiek ņemti vērā ar risku koriģētie impulsa faktori, kas atšķiras no vairuma impulsu ieguldījumu stratēģijām. Turklāt tas tikai līdzsvaro indeksu pusgadu, salīdzinot ar mēnesi, lielākajai daļai impulsu stratēģiju. (Plašāku informāciju skatiet sadaļā Smart Beta ETF stratēģijas. )
• Zema nepastāvība - Invesco S&P 500 ar zemu nepastāvību ETF (SPLV) "... mērķē 100 S&P 500 krājumus ar viszemāko svārstīgumu pēdējo 12 mēnešu laikā un sver tos pēc to nepastāvības apgrieztā daudzuma, lai mazāk nepastāvīgi krājumi saņemtu lielāku svērumu, " teikts Morningstar analīzē.
• Augsta kvalitāte - Schwab ASV dividenžu kapitāls ETF (SCHD) “ ... tirgus robeža sver 100 ASV ienesīgus akcijas ar augstu ienesīgumu ar stabiliem pamatiem un konsekventu dividenžu izmaksas rezultātu, ” norāda Morningstar.

Izlasot šo ETF un citu viedo beta ETF aprakstus, jūs pārsteidz tas, ka tie nav tikai vienkāršā vaniļas tirgus ierobežojumi, kas svērti pēc tradicionāla indeksa ETF, piemēram, plaši turētā SPDR S&P pasūtījuma. 500 ETF (SPY). Šķiet, ka arī šo kritēriju ievērošana prasa zināmu darbu. Tas ir vairāk nekā tikai 500 lielāko ASV akciju vai 2000 mazkapitāla akciju uzskaite. Vairumā gadījumu viedajiem beta ETF ir augstāks izmaksu koeficients nekā vienkāršā vaniļas indeksa ETF.

Aktīvās un pasīvās kombinācija?

Viedie beta ETF parasti pasīvi seko unikālam indeksam vai etalonam, kas tika izveidots fondam. Tie parasti ir balstīti uz noteikumiem un bieži prasa kaut kādu periodisku atjaunošanu vai pārkonfigurēšanu, lai panāktu līdzsvaru. Šie sintētiskie etaloni lielākoties tiek konstruēti “laboratorijā” un tiek pārbaudīti, izmantojot līdzsvara līdzsvaru. Dažiem ir pienācīga vēsture, citi ir jauni un nav pārbaudīti visā akciju tirgus ciklā.

Altafs Kassams, MSCI indeksa lietišķo pētījumu vadītājs, par faktoru ieguldīšanu ir teicis: “Tas ir trešais ieguldījumu veids: starp aktīvo un pasīvo. Tas neaizstāj pasīvus ieguldījumus tirgus ierobežojumos, kā arī pilnībā neaizvieto aktīvo pārvaldību. Faktora ieguldījumiem ir dažas no pasīvās ieguldīšanas iezīmēm, piemēram, sistemātiski ieguldījumi par zemām izmaksām. Tam ir arī dažas aktīvās pārvaldības iezīmes, cenšoties gūt ienākumus virs tirgus maksimālā apjoma svērtā indeksa. "

Kāpēc Smart Beta?

Pēdējos gados pasīvo indeksu investīciju popularitāte ir pieaugusi. Daudzi indeksu fondi un ETF parasti pārspēj lielāko daļu aktīvu pārvaldītāju savā aktīvu klasē.

Investori un ETF nodrošinātāji ir konkurētspējīga grupa, un viedās beta koncepcija radās no vēlmes pārspēt vienkāršo vaniļas indeksēšanu ar indeksa fondu zemo cenu un pasīvo raksturu. Viena no lietām, kas investoriem un finanšu konsultantiem ir jāatceras, izmantojot viedo beta versiju, ir tā, ka stratēģijas vai faktori var atpalikt ilgā laika posmā, pat ja galu galā izrādās, ka tā ir augstāka.

Ilgtermiņa lieta

Morningstar pārstāvis Džons Rekenthalers parādīja, ka vērtības, lieluma un impulsa faktori nodrošina augstāku relatīvo sniegumu no 1964. līdz 1981. gadam. Šis pārsniegums turpinājās no 1981. līdz 2009. gadam attiecībā uz ieguldījumiem, kas balstīti uz vērtību un impulsu. Tomēr laika posmā kopš tirgus dibena 2009. gada sākumā līdz 2015. gada beigām visi trīs faktori ir bijuši zemāki. Tie, protams, ir vispārinājumi, taču tas parāda faktoru ieguldīšanas ilgtermiņa raksturu.

Grunts līnija

Vai viedais beta ir indeksēšanas vai aktīvās pārvaldības veids? Lai indeksētu puristus, viņi droši vien teiktu pēdējo. Tiem, kas to uzskata par vairāk kā divu hibrīdu, iespējams, ir taisnība, vismaz zināmā mērā.