Ievads komercdokumentā

Fiksēta ienākuma vērtspapīru pasauli var iedalīt divās galvenajās kategorijās. Kapitāla tirgus sastāv no vērtspapīriem, kuru atmaksas termiņš pārsniedz 270 dienas, savukārt naudas tirgū ietilpst visi fiksēta ienākuma instrumenti, kuru termiņš ir 270 dienas vai mazāk. Komercpapīrs ietilpst pēdējā kategorijā un ir izplatīts instruments daudzos naudas tirgus kopfondos. Šis īstermiņa instruments var būt reāla alternatīva privātiem ieguldītājiem ar fiksētu ienākumu, kuri meklē labāku savas naudas atdeves likmi.

Taustiņu izņemšana

• Komercpapīrs ir parasts korporācijas emitēts nenodrošināts īstermiņa parāds.
• Komercpapīrus parasti izdod algas, kreditoru, krājumu un citu īstermiņa saistību finansēšanai.
• Atmaksas termiņš lielākajai daļai komerciālā papīra ir no dažām nedēļām līdz mēnešiem.
• Komercpapīrus parasti izdod ar diskontu no nominālvērtības, un tie atspoguļo dominējošās tirgus procentu likmes.

Komercpapīra raksturojums

Komercpapīrs ir nenodrošināta parādzīme, kas maksā fiksētu procentu likmi. Parasti to izsniedz lielas bankas vai korporācijas, lai segtu īstermiņa debitoru parādus un izpildītu īstermiņa finanšu saistības, piemēram, finansējumu jaunam projektam. Tāpat kā jebkura cita veida obligācijas vai parāda instrumenti, emitents uzņēmums piedāvā papīru, pieņemot, ka tas spēs samaksāt gan procentus, gan pamatsummu līdz termiņa beigām. To reti izmanto kā ilgtermiņa saistību finansēšanas instrumentu, jo šim mērķim labāk piemērotas citas alternatīvas.

Komercpapīrs nodrošina ērtu finansēšanas metodi, jo tas ļauj emitentiem izvairīties no šķēršļiem un izdevumiem, kas saistīti ar pastāvīgu uzņēmējdarbības aizdevumu pieteikšanu un nodrošināšanu, un Vērtspapīru un biržas komisija (SEC) neprasa reģistrēt vērtspapīrus, kuru tirdzniecība notiek naudas tirgū. Parasti to piedāvā ar atlaidi ar termiņiem, kas var svārstīties no viena līdz 270 dienām, lai gan lielākajai daļai emisiju termiņš ir no viena līdz sešiem mēnešiem.

Komercpapīra vēsture

Komercpapīrs pirmo reizi tika ieviests pirms vairāk nekā 100 gadiem, kad Ņujorkas tirgotāji sāka pārdot savas īstermiņa saistības tirgotājiem, kas darbojās kā starpnieki. Šie tirgotāji parādzīmes iegādātos ar atlaidi no to nominālvērtības un pēc tam nodotu bankām vai citiem ieguldītājiem. Tad aizņēmējs atmaksās ieguldītājam summu, kas vienāda ar parādzīmes nominālvērtību.

Markuss Goldmans no Goldman Sachs bija pirmais tirgotājs naudas tirgū, kas iegādājās komerciālo papīru, un viņa uzņēmums pēc pilsoņu kara kļuva par vienu no lielākajiem komerciālā papīra tirgotājiem Amerikā. Kopš tā laika līdz Otrajam pasaules karam Federālās rezerves arī sāka tirgot komercpapīrus kopā ar valsts parādzīmēm, lai paaugstinātu vai pazeminātu banku apgrozībā esošo naudas rezervju līmeni.

Pēc kara komercpapīrus sāka izlaist arvien vairāk uzņēmumu, un galu galā tas kļuva par galveno parāda instrumentu naudas tirgū. Lielu daļu no šī pieauguma sekmēja patēriņa kredītu nozares pieaugums, jo daudzi kredītkaršu izsniedzēji tirgotājiem nodrošinās karšu īpašnieku iespējas un pakalpojumus, izmantojot naudu, kas iegūta no komercpapīriem. Pēc tam karšu izdevēji no šiem tirgotājiem iegādātos pircēju parādus, ko klienti uzliek kartēm (un gūtu ievērojamu peļņu no starpības).

Astoņdesmitajos gados plosījās debates par to, vai bankas pārkāpj 1933. gada Banku likumu, parakstot komercpapīrus, jo SEC to nekvalificē kā obligāciju. Mūsdienās komercpapīri ir galvenais īstermiņa finansējuma avots investīciju līmeņa emitentiem, kā arī komerciālie aizdevumi, un to joprojām plaši izmanto kredītkaršu nozarē.

Komercpapīru tirgi

Komercpapīri tradicionāli tiek izdoti un tiek tirgoti starp iestādēm ar nominālvērtību 100 000 USD, parādzīmēm, kas pārsniedz šo summu, ir pieejami USD 1000 soli. Finanšu konglomerāti, piemēram, investīciju firmas, bankas un kopējie fondi, vēsturiski ir bijuši galvenie pircēji šajā tirgū, un banku nozarē pastāv ierobežots šī papīra sekundārais tirgus.

Turīgi individuālie investori vēsturiski arī ir spējuši piekļūt komerciālo vērtspapīru piedāvājumiem, izmantojot privātu izvietošanu. Kad Lehman Brothers 2008. gadā pasludināja bankrotu, tirgus piedzīvoja smagu triecienu, un tā rezultātā tika ieviesti jauni noteikumi un ierobežojumi attiecībā uz komercpapīru veidu un daudzumu, ko var turēt naudas tirgus kopieguldījumu fondos. Neskatoties uz to, šie instrumenti arvien vairāk kļūst pieejami privātiem ieguldītājiem, izmantojot tiešsaistes tirdzniecības vietas, kuras sponsorē finanšu meitasuzņēmumi.

Komercpapīrs parasti maksā augstāku procentu likmi nekā garantētie instrumenti, un likmēm ir tendence pieaugt līdz ar valsts ekonomisko izaugsmi. Dažas finanšu iestādes pat ļauj saviem klientiem rakstīt čekus un veikt pārskaitījumus tiešsaistē ar komerciālo papīra fondu kontiem tāpat kā skaidras naudas vai naudas tirgus kontā.

Tomēr ieguldītājiem jāapzinās, ka šīs parādzīmes nav apdrošinātas ar FDIC. Tos nodrošina tikai emitenta finansiālais spēks tādā pašā veidā kā jebkura cita veida korporatīvās obligācijas vai obligācijas. Gan Standard & Poor's, gan Moody's regulāri vērtē komercpapīrus, izmantojot to pašu reitinga sistēmu kā korporatīvajām obligācijām, un attiecīgi AAA un Aaa ir visaugstākie attiecīgie reitingi. Tāpat kā jebkura cita veida parāda ieguldījumu gadījumā, komercpapīru piedāvājumos ar zemāku reitingu tiek maksātas attiecīgi augstākas procentu likmes. Bet nav pieejams junk tirgus, jo komercpapīrus var piedāvāt tikai investīciju līmeņa uzņēmumi.

Komerciālā papīra noklusējumi

Praktiski emitenta un maksātāja aģents jeb IPA ir atbildīgs par komerciālo vērtspapīru emitenta saistību nepildīšanu ieguldītājiem un visām iesaistītajām biržas komisijām. Tā kā komercpapīri nav nodrošināti, ieguldītājiem, kuriem ir saistību neizpildes vērtspapīri, ir ļoti maz iespēju, izņemot jebkuru citu saistību uzņemšanos vai uzņēmuma turēto akciju pārdošanu. Faktiski liela saistību neizpilde faktiski var nobiedēt visu komerciālā papīra tirgu. Daudzi komerciālā papīra emitenti iegādājas apdrošināšanu kā rezerves veidu.

Noklusējumi ir biežāk nekā iepriekšējos gados. Pirms finanšu krīzes 2007. – 2008. Gadā komercpapīru emitenti ASV nepilda saistības par aptuveni 3% emisiju. Šis skaitlis strauji pieauga no 2007. līdz 2008. gadam. Faktiski komercpapīru atlikuma apjoms līdz 2008. gada septembrim samazinājās par aptuveni 29%, baidoties no saistību neizpildes.

Viens slavens komerciālā papīra saistību nepildīšanas piemērs notika 1970. gadā, kad transporta gigants Penn Central pasludināja bankrotu. Uzņēmums neizpildīja visas savas saistības attiecībā uz komercpapīriem. Tiešās sekas bija tādas, ka kreditori zaudēja naudu. Apkārt peldēja tik daudz Penn Central komerciālā papīra, ka viss komerciālā papīra tirgus ieguva triecienu. Emitenti, kuriem nebija nekāda sakara ar Penn Central, redzēja, ka investori kopumā zaudē uzticību instrumentam. Komerciālā papīra tirgus mēneša laikā samazinājās par gandrīz 10%. Pēc šīs pārrāvuma tirgū kļuva izplatīta prakse pirkt rezerves aizdevuma saistības kā komercpapīru apdrošināšanas veidu.

Tirdzniecība ar komercpapīriem

Nelieliem privātiem ieguldītājiem ir iespējams iegādāties komercpapīrus, lai gan ir vairāki ierobežojumi, kas to apgrūtina. Lielāko daļu komercpapīru pārdod un pārdod tālāk institucionāliem ieguldītājiem, piemēram, lielām finanšu institūcijām, riska ieguldījumu fondiem un daudznacionālām korporācijām. Ieguldītājam, kas iegādājies mazumtirdzniecību, būs nepieciešams ļoti liels kapitāla daudzums, lai nopirktu un iegādātos komercpapīrus. pretējā gadījumā netiešas investīcijas ir iespējamas, izmantojot kopieguldījumu fondus, biržā tirgotus fondus (ETF) vai naudas tirgus kontu, ko pārvalda un glabā depozitārijs.

Tādi faktori kā normatīvās izmaksas, ieguldāmā kapitāla apmērs un fiziska pieeja kapitāla tirgiem var ļoti apgrūtināt individuālu ieguldītāju vai privātu ieguldītāju iegādāties un iegādāties komerciālus vērtspapīrus.

Piemēram, komerciālo papīru parasti pārdod apaļās partijās par kopējo summu 100 000 USD. Šis slieksnis pats par sevi padara komerciāla papīra pirkšanu parasti ekskluzīvu institucionālajiem ieguldītājiem un turīgām personām. Turklāt brokeriem-tirgotājiem, kas klienta vārdā izdod komercpapīrus, ir bijušas attiecības ar institucionālajiem pircējiem, kas padara tirgu efektīvu, veicot lielus primārā piedāvājuma pirkumus. Visticamāk, ka viņi nemeklēs atsevišķus ieguldītājus kā kapitāla avotu darījuma finansēšanai.

Komercpapīra likmes un cenas

Federālo rezervju padome savā tīmekļa vietnē publicē pašreizējās likmes, kuras maksā komercpapīri. Katru pirmdienu plkst. 14.30 FRB publicē arī AA reitingu saņēmušo finanšu un nefinanšu komercpapīru likmes. Šajā publikācijā izmantotie dati ir ņemti no Depozitārija Trust & Clearing Corporation (DTCC), un likmes tiek aprēķinātas, pamatojoties uz aprēķināto attiecību starp jauno emisiju kupona likmēm un to termiņiem. Katru dienu par iepriekšējās dienas darbību ir pieejama papildu informācija par likmēm un tirdzniecības apjomiem. Skaitļi par katru nenokārtoto komerciālā papīra emisiju ir pieejami arī darba beigās katru trešdienu un katra mēneša pēdējā darba dienā.

Grunts līnija

Komerciālais papīrs kļūst arvien pieejamāks privātajiem ieguldītājiem no daudzām noieta vietām. Tie, kas vēlas iegūt lielāku ienesīgumu, šiem instrumentiem, iespējams, liksies pievilcīgi, pateicoties viņu augstākajai peļņai ar nelielu risku. Lai iegūtu papildinformāciju par komercpapīriem, sazinieties ar savu finanšu konsultantu vai apmeklējiet Federālo rezervju padomes vietni.