Ieskats ETF būvniecībā

Daži cilvēki labprāt izmanto virkni ierīču, piemēram, rokas pulksteņus un datorus, un tic, ka viss izdosies. Citi vēlas uzzināt izmantotās tehnoloģijas iekšējo darbību un saprast, kā tā tika uzbūvēta. Ja jūs iekļaujaties pēdējā kategorijā un kā ieguldītājam ir interese par priekšrocībām, ko piedāvā biržā tirgoti fondi (ETF), jūs noteikti interesēs stāsts par to veidošanu.

Kā tiek izveidots ETF

EIF ir daudz priekšrocību salīdzinājumā ar kopīgu fondu, ieskaitot izmaksas un nodokļus. ETF akciju izveides un izpirkšanas process ir gandrīz pilnīgi pretējs tam, kāds ir kopfondu akcijām. Ieguldot kopfondos, investori nosūta skaidru naudu fonda sabiedrībai, kas pēc tam šo naudu izmanto vērtspapīru iegādei un, savukārt, emitē papildu fonda daļas. Kad investori vēlas izpirkt savas kopfonda akcijas, tie tiek atgriezti kopfondu uzņēmumā apmaiņā pret naudu. ETF izveidošana tomēr neietver skaidru naudu.

Process sākas, kad potenciālais ETF pārvaldnieks (pazīstams kā sponsors) iesniedz ASV Vērtspapīru un biržas komisijai plānu ETF izveidošanai. Kad plāns ir apstiprināts, sponsors noslēdz līgumu ar pilnvarotu dalībnieku, parasti tirgus veidotāju, speciālistu vai lielu institucionālo investoru, kurš ir pilnvarots izveidot vai izpirkt ETF akcijas. (Dažos gadījumos pilnvarotais dalībnieks un sponsors ir vieni un tie paši.)

Pilnvarotais dalībnieks aizņemas akciju akcijas, bieži vien no pensiju fonda, nodod šīs akcijas trestā un izmanto tās, veidojot ETF izveidošanas vienības. Tās ir akciju paketes, kas svārstās no 10 000 līdz 600 000 akcijām, bet 50 000 akciju ir tas, kas parasti tiek apzīmēts kā viena ETF viena izveidošanas vienība. Pēc tam trests pilnvarotajam dalībniekam nodrošina ETF akcijas, kas ir likumīgas prasības pret trasta īpašumā esošajām akcijām (ETF atspoguļo niecīgas izveidošanas vienību šķēles). Tā kā šis darījums ir darījums natūrā, tas ir, vērtspapīrus tirgo pēc vērtspapīriem, nodokļiem nav nekādas ietekmes. Kad pilnvarotais dalībnieks saņem ETF akcijas, atklātā tirgū tās tiek pārdotas tāpat kā akciju akcijas.

Kad ETF akcijas pērk un pārdod atklātā tirgū, pamatā esošie vērtspapīri, kas tika aizdoti, lai izveidotu izveidošanas vienības, paliek trasta kontā. Trestam parasti ir tikai neliela aktivitāte, kas pārsniedz dividenžu maksāšanu no fondiem, kas tiek turēti trasta fondā, ETF īpašniekiem un nodrošina administratīvu pārraudzību. Tas notiek tāpēc, ka izveidošanas vienības neietekmē darījumi, kas notiek tirgū, pērkot un pārdodot ETF akcijas.

ETF izpirkšana

Ja investori vēlas pārdot savas ETF akcijas, viņi to var izdarīt ar vienu no divām metodēm. Pirmais ir akciju pārdošana atklātā tirgū. Parasti to izvēlas vairums individuālo investoru. Otra iespēja ir savākt pietiekami daudz ETF akciju, lai izveidotu izveidošanas vienību, un pēc tam izveidošanas vienību apmainīt pret pamatā esošajiem vērtspapīriem. Šī opcija parasti ir pieejama tikai institucionālajiem ieguldītājiem, jo ​​ir nepieciešams liels akciju skaits, lai izveidotu izveidošanas vienību. Kad šie investori izpirks savas akcijas, izveidošanas vienība tiek iznīcināta, un vērtspapīri tiek nodoti atpakaļ izpirkējam. Šīs iespējas skaistums ir tā nodokļu ietekme uz portfeli.

Šīs nodokļu sekas mēs vislabāk varam redzēt, salīdzinot ETF izpirkšanu ar kopfonda izpirkšanu. Kad kopfondu ieguldītāji izpērk akcijas no kāda fonda, nodokļu slogs ietekmē visus fonda akcionārus. Tas ir tāpēc, ka, lai iegādātos akcijas, kopfondam var nākties pārdot turētos vērtspapīrus, realizējot kapitāla pieaugumu, kas tiek aplikts ar nodokli. Turklāt visiem kopieguldījumu fondiem katru gadu ir jāizmaksā visas dividendes un kapitāla pieaugums. Tāpēc, pat ja portfelis ir zaudējis nerealizēto vērtību, joprojām pastāv nodokļu saistības par kapitāla pieaugumu, kas bija jārealizē sakarā ar prasību izmaksāt dividendes un kapitāla pieaugumu.

ETF samazina šo scenāriju, maksājot lielus izpirkumus ar akciju akcijām. Veicot šādas izpirkšanas, atpirkējam tiek piešėirtas akcijas, kurām ir zemākā pašizmaksa. Tas palielina kopējo ETF līdzdalības izmaksu bāzi, samazinot tā kapitāla pieaugumu. Izpircējam nav nozīmes, vai akcijām, kuras tas saņem, ir viszemākās izmaksas, jo izpirkēja nodokļu saistības ir balstītas uz pirkšanas cenu, ko tas samaksājis par ETF akcijām, nevis uz fonda izmaksu pamata. Kad izpircējs pārdod akciju akcijas atklātā tirgū, jebkādi gūtie ienākumi vai zaudējumi neietekmē ETF. Tādā veidā investori ar mazāku portfeļu tiek aizsargāti no tādu darījumu nodokļu uzlikšanas, kurus veic ieguldītāji ar lieliem portfeļiem.

Šķīrējtiesas loma

ETF kritiķi bieži citē ETF potenciālu tirgoties ar akcijas cenu, kas nav saskaņota ar pamatā esošo vērtspapīru vērtību. Lai palīdzētu mums izprast šīs bažas, stāstu vislabāk stāsta vienkāršs reprezentatīvs piemērs.

Pieņemsim, ka ETF veido tikai divi pamatā esošie vērtspapīri:

• Drošība X, kuras vērtība ir USD 1 par akciju
• Y drošība, kuras vērtība ir arī USD 1 par akciju

Šajā piemērā vairums investoru sagaida, ka viena ETF akcija tirgosies ar USD 2 par akciju (drošības X un Security Y ekvivalenta vērtība). Lai arī tas ir pamatots pamats, tas ne vienmēr notiek. ETF var tirgoties ar cenu USD 2, 02 par akciju vai USD 1, 98 par akciju vai kādu citu vērtību.

Ja ETF tirgojas par USD 2, 02, investori maksā vairāk par akcijām, nekā vērts ir pamatā esošie vērtspapīri. Šķiet, ka vidējam investoram tas ir bīstams scenārijs, taču patiesībā šāda veida atšķirības, visticamāk, ir fiksēta ienākuma ETF, kas atšķirībā no akciju fondiem tiek ieguldīti obligācijās un vērtspapīros ar atšķirīgu termiņu un īpašībām. Arī arbitrāžas tirdzniecības dēļ tā nav liela problēma.

ETF tirdzniecības cena tiek noteikta katru dienu, slēdzot darījumu, tāpat kā jebkuram citam kopfondam. ETF sponsori katru dienu paziņo arī pamatā esošo akciju vērtību. Kad ETF cena atšķiras no pamatā esošo akciju vērtības, šķīrējtiesneši sāk darboties. Šķīrējtiesnešu darbības atjaunoja ETF piedāvājumu un pieprasījumu līdzsvarā, lai tas atbilstu pamatā esošo akciju vērtībai.

Tā kā institucionālie investori izmantoja ETF ilgi pirms investīciju sabiedrības atklāšanas, aktīva arbitrāža institucionālo ieguldītāju starpā ir palīdzējusi saglabāt ETF akciju tirdzniecību diapazonā, kas tuvs pamatā esošo vērtspapīru vērtībai.

Grunts līnija

Savā ziņā ETF ir līdzīgs kopfondiem. Tomēr ETF piedāvā daudz priekšrocību, ko kopfondi nedod. Izmantojot ETF, investori var izbaudīt priekšrocības, kas saistītas ar šo unikālo un pievilcīgo ieguldījumu produktu, pat neapzinoties sarežģītās notikumu sērijas, kas liek tam darboties. Bet, protams, zināt, kā šie notikumi darbojas, padara jūs par izglītotāku investoru, kas ir galvenais, lai būtu labāks investors.