Aktīvie un pasīvie ieguldījumi: kāda ir atšķirība?

[Pam Kruegers ir “WealthRamp” dibinātājs un “MoneyTrack” līdzīpašnieks PBS. Fiduciārā standarta institūta nacionālā pārstāve, viņa ir Featopedia slepenā žurnāliste . Kolumnistu paustie viedokļi ir autora viedokļi, un tie nebūt neatspoguļo Investopedia viedokli.]

Aktīvie un pasīvie ieguldījumi: pārskats

Ikreiz, kad notiek diskusija par aktīviem vai pasīviem ieguldījumiem, tas diezgan ātri var pārvērsties karstās debatēs, jo investori un līdzekļu pārvaldītāji mēdz ļoti atbalstīt vienu stratēģiju pār otru. Lai arī pasīvie ieguldījumi ir vairāk iecienīti investoru vidū, ir arī argumenti, kas jāpadara par aktīvās ieguldījumu priekšrocībām.

Aktīvi ieguldījumi

Aktīvi ieguldījumi, kā to norāda nosaukums, izmanto praktisku pieeju un prasa, lai kāds darbotos portfeļa pārvaldītāja lomā. Aktīvās naudas pārvaldības mērķis ir pārspēt akciju tirgus vidējo ienesīgumu un pilnībā izmantot īstermiņa cenu svārstības. Tas ietver daudz dziļāku analīzi un zināšanas, kas jāzina, kad iegremdēties vai izkļūt no konkrētā akcijas, obligācijas vai jebkura aktīva. Portfeļa pārvaldnieks parasti pārrauga analītiķu komandu, kas izskata kvalitatīvos un kvantitatīvos faktorus, pēc tam ieskatās savās kristāla bumbiņās, lai mēģinātu noteikt, kur un kad šī cena mainīsies.

Aktīvai ieguldīšanai nepieciešama pārliecība, ka tas, kurš iegulda portfeli, precīzi zinās īsto pirkšanas vai pārdošanas laiku. Veiksmīgai aktīvai ieguldījumu pārvaldībai ir nepieciešama bieža taisnība nekā nepareiza.

Pasīvie ieguldījumi

Ja jūs esat pasīvs ieguldītājs, jūs ieguldāt tālajos darījumos. Pasīvie investori ierobežo pirkšanas un pārdošanas apjomus savos portfeļos, padarot to par ļoti rentablu ieguldījumu veidu. Stratēģija prasa mentalitāti pirkt un turēt. Tas nozīmē pretoties kārdinājumam reaģēt vai paredzēt akciju tirgus katru nākamo soli.

Galvenais pasīvās pieejas piemērs ir indeksa fonda pirkšana, kas seko vienam no galvenajiem indeksiem, piemēram, S&P 500 vai Dow Jones. Ikreiz, kad šie indeksi maina savas sastāvdaļas, indekss fondi, kas seko tiem, automātiski maina savus turējumus, pārdodot izejošos akcijas un pērkot akcijas, kas kļūst par indeksa sastāvdaļu. Tāpēc tas ir tik liels darījums, kad uzņēmums kļūst pietiekami liels, lai to iekļautu vienā no galvenajiem indeksiem: Tas garantē, ka akcijas kļūs par galveno līdzdalību tūkstošos lielāko fondu.

Kad jums pieder sīki tūkstoši akciju, jūs nopelnāt peļņu, vienkārši laika gaitā piedaloties korporatīvās peļņas augšupejošajā trajektorijā, izmantojot kopējo akciju tirgu. Veiksmīgi pasīvie investori seko acij balvai un ignorē īstermiņa neveiksmes - pat asu lejupslīdi.

Galvenās atšķirības

Savā ieguldījumu stratēģijā un portfeļa pārvaldības programmā Vartona mācībspēki māca par pasīvo un aktīvo ieguldījumu stiprām un vājām pusēm.

Pasīvie ieguldījumi

Daži no galvenajiem pasīvo ieguldījumu ieguvumiem ir:

• Īpaši zemas maksas: krājumus neviens nevāc, tāpēc pārraudzība ir daudz lētāka. Pasīvie fondi vienkārši seko indeksam, kuru viņi izmanto kā etalonu.
• Pārredzamība: vienmēr ir skaidrs, kuri aktīvi ir indeksa fondā.
• Nodokļu efektivitāte: viņu pirkšanas un turēšanas stratēģija parasti nedod milzīgu kapitāla pieauguma nodokli par gadu.

Aktīvo ieguldījumu aizstāvji teiktu, ka pasīvajām stratēģijām ir šādas nepilnības:

• Pārāk ierobežots: pasīvie fondi ir ierobežoti ar noteiktu indeksu vai iepriekš noteiktu ieguldījumu kopumu ar nelielu novirzi vai bez tās; tādējādi investori tiek piesaistīti šīm līdzdalībām neatkarīgi no tā, kas notiek tirgū.
• Neliels ienesīgums: Pēc definīcijas pasīvie fondi gandrīz nekad nepārspēs tirgu, pat satricinājuma laikā, jo to pamatkapitāls ir fiksēts, lai izsekotu tirgum. Dažreiz pasīvs fonds var nedaudz pārspēt tirgu, bet tas nekad nedos lielus ienākumus, kādus algo aktīvi pārvaldītāji, ja vien pats tirgus neuzplaukst. Aktīvie vadītāji, no otras puses, var dot lielāku atalgojumu (skatīt zemāk), lai gan arī šie apbalvojumi ir saistīti ar lielāku risku.

Aktīvi ieguldījumi

Pēc Wharton vārdiem, aktīvās investīciju priekšrocības:

• Elastība: Aktīviem vadītājiem nav jāievēro noteikts indekss. Viņi var iegādāties tos "neapstrādātos dimanta" krājumus, pēc kuriem viņi uzskata, ka ir atraduši.
• Riska ierobežošana: Aktīvie vadītāji var arī ierobežot savas likmes, izmantojot dažādas metodes, piemēram, īsās pozīcijas pārdošanu vai pārdošanas iespējas, un viņi var iziet no īpašiem akcijām vai sektoriem, kad riski kļūst pārāk lieli. Pasīvie menedžeri ir iestrēguši krājumos, kuru indekss viņiem tiek izsekots, neatkarīgi no tā, kā viņiem klājas.
• Nodokļu vadība: Kaut arī šī stratēģija varētu izraisīt kapitāla pieauguma nodokli, konsultanti var pielāgot nodokļu pārvaldības stratēģijas individuāliem ieguldītājiem, piemēram, pārdodot ieguldījumus, kas zaudē naudu, lai kompensētu nodokļus lielajiem ieguvējiem.

Bet aktīvajām stratēģijām ir šie trūkumi:

• Ļoti dārgi: Thomson Reuters Lipper piesaista vidējo izmaksu attiecību 1, 4 procentiem aktīvi pārvaldītam akciju fondam, salīdzinot ar tikai 0, 6 procentiem vidējam pasīvajam kapitāla fondam. Maksa ir augstāka, jo visa šī aktīvā pirkšana un pārdošana rada darījumu izmaksas, nemaz nerunājot par to, ka jūs maksājat algas analītiķu komandai, kas pēta kapitāla izvēles. Visas šīs maksas gadu desmitiem ilgo investīciju rezultātā var novest pie peļņas.
• Aktīvais risks: Aktīvie vadītāji var brīvi iegādāties jebkuru ieguldījumu, kas, viņuprāt, nestu lielu atdevi, kas ir lieliski, ja analītiķiem ir taisnība, bet briesmīgi, ja viņi rīkojas nepareizi.

Īpaši apsvērumi

Tātad, kura no šīm stratēģijām ieguldītājiem dod vairāk naudas? Jūs domājat, ka profesionālas naudas pārvaldītāja iespējas pārspēs pamata indeksa fondu. Bet viņi to nedara. Ja aplūkojam virspusējus darbības rezultātus, lielākajai daļai investoru vislabāk darbojas pasīvie ieguldījumi. Pētījums pēc studijām (gadu desmitiem) parāda aktīvo vadītāju neapmierinošos rezultātus.

Tikai neliela daļa aktīvi pārvaldītu kopfondu kādreiz dara labāk nekā pasīvie indeksu fondi.

Visi šie pierādījumi tam, ka pasīvie pārspēj aktīvos ieguldījumus, varētu būt pārāk vienkāršs kaut kas daudz sarežģītāks, jo aktīvās un pasīvās stratēģijas ir tikai vienas monētas divas puses. Abas pastāv iemesla dēļ, un daudzi plusi apvieno šīs stratēģijas.

Lielisks piemērs ir riska ieguldījumu fondu nozare. Riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki ir pazīstami ar intensīvu jutīgumu pret vismazākajām aktīvu cenu izmaiņām. Parasti riska ieguldījumu fondi izvairās no vispārējām investīcijām, tomēr šie paši riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki 2017. gadā faktiski ieguldīja apmēram 50 miljardus dolāru indeksa fondos, saskaņā ar pētījumu firmas Symmetric datiem. Pirms desmit gadiem riska ieguldījumu fondiem pasīvajos fondos bija tikai USD 12 miljardi. Skaidrs, ka ir pamatoti iemesli, kāpēc pat agresīvākie aktīvu pārvaldītāji izvēlas izmantot pasīvās investīcijas.

Tomēr jaunākie ziņojumi liecina, ka pašreizējā 2019. gada tirgus satricinājuma laikā strauji aug aktīvi pārvaldīti biržā tirgotie fondi (ETF). Lai arī pasīvi fondi joprojām dominē, zemāku maksu dēļ investori parāda, ka ir gatavi samierināties ar augstākām maksām apmaiņā pret aktīva pārvaldnieka kompetenci, lai palīdzētu tos vadīt visu nepastāvības apstākļos.

Aktīva vai pasīva ieguldījuma piemērs

Daudzi investīciju konsultanti uzskata, ka labākā stratēģija ir aktīvu un pasīvu stilu sajaukums. Piemēram, Dan Johnson ir konsultants Ohaio tikai par maksu. Viņa klienti mēdz izvairīties no mežonīgām akciju cenu svārstībām, un viņi šķiet ideāli piemēroti indeksu fondiem.

Viņš atbalsta pasīvo indeksāciju, bet paskaidro: "Pasīvajai un aktīvajai vadībai nav jābūt padomdevēju izvēlei vai izvēlei. Abu apvienošana var vēl vairāk dažādot portfeli un faktiski palīdzēt pārvaldīt vispārējo risku."

Viņš saka, ka klientiem, kuriem ir lielas naudas pozīcijas, viņš aktīvi meklē iespējas investēt ETF tūlīt pēc tirgus atkāpšanās. Pensionāriem klientiem, kuri visvairāk rūpējas par ienākumiem, viņš var aktīvi izvēlēties īpašus krājumus dividenžu pieaugumam, vienlaikus saglabājot pirkšanas un turēšanas mentalitāti.

Bostonas apgabala bagātnieku konsultants un pārvaldnieks Endrjū Nigrelli tam piekrīt. Viņš izmanto uz mērķiem balstītu pieeju finanšu plānošanai. Viņš galvenokārt paļaujas uz ilgtermiņa pasīvo ieguldījumu indeksēšanas stratēģijām, nevis atsevišķu akciju izvēli, un stingri iestājas par pasīvu ieguldījumu, tomēr viņš arī uzskata, ka svarīga ir ne tikai peļņa, bet arī riska svērtā peļņa.

"Kontrolējot naudas daudzumu, [kas] nonāk noteiktos sektoros vai pat noteiktos uzņēmumos, ātri mainoties apstākļiem, faktiski var pasargāt klientu."

Lielākajai daļai cilvēku ir laiks un vieta gan aktīviem, gan pasīviem ieguldījumiem dzīves laikā, lai ietaupītu tādiem nozīmīgiem pagrieziena punktiem kā pensionēšanās. Vairāk konsultantu noslēdz abu stratēģiju kombināciju - neskatoties uz skumjām, kuras abas puses sniedz viena otrai par savām stratēģijām.

Taustiņu izņemšana

• Aktīviem ieguldījumiem nepieciešama praktiska pieeja, parasti portfeļa pārvaldnieks vai cits tā sauktais aktīvais dalībnieks.
• Pasīvie ieguldījumi ir saistīti ar mazāk pirkšanu un pārdošanu, un tas bieži izraisa investoru iegādi indeksu fondos vai citos kopfondos.
• Abi investīciju stili ir izdevīgi, bet pasīvās investīcijas ir populārākas ieguldītās naudas apjoma ziņā. Turklāt vismaz virspusēji pasīvi ieguldījumi vēsturiski ir devuši vairāk naudas.
• Pašreizējā 2019. gada tirgus satricinājuma laikā aktīvās investīcijas ir kļuvušas populārākas nekā vairāku gadu laikā, kaut arī pasīvs joprojām ir lielāks tirgus.